ضعف نمو أداء شركة غوانغديان يونغتون: تواصل ضغط هامش الربح، ارتفاع تكاليف التحول، تراجع صافي الربح العائد للمساهمين للمرة الثانية على التوالي

نجوم الأوراق المالية لي هاو هاو

على الرغم من أن الإيرادات تجاوزت لأول مرة حاجز 120 مليار يوان، إلا أن أداء شركة غوانغدياو يونتونغ (002152.SZ) لا يزال ضعيفًا نسبياً. تظهر التقارير المالية الأخيرة أن معدل نمو صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة لعام 2025 لم يتجاوز 4%، وأن صافي الربح العائد للمساهمين انخفض بنسبة تقارب 7% على أساس سنوي، وهو ما يمثل تراجعًا متواصلًا للسنة الثانية على التوالي لهذا المؤشر.

لاحظت نجوم الأوراق المالية أنه في السنوات الأخيرة، استمرت إيرادات غوانغدياو يونتونغ في النمو، حيث زادت إيراداتها في عام 2024 بنسبة تصل إلى 60% مقارنة بأعلى نقطة أداء في عام 2021، إلا أن صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة ظل تقريبًا ثابتًا منذ 2021. وراء ذلك، وللإستفادة من فرص التنمية في الاقتصاد الرقمي، نفذت الشركة خلال السنوات الأخيرة استراتيجية مزدوجة تعتمد على “الصناعة + رأس المال”، مما أدى إلى توسع في نطاق الأعمال، لكنه تسبب أيضًا في ارتفاع سريع في التكاليف والمصاريف، مما أضر بشكل كبير بأرباح الشركة. بالإضافة إلى ذلك، وبسبب تزايد المنافسة في السوق التقليدية وانخفاض هوامش الربح في الأعمال الجديدة التي تم الاستحواذ عليها، شهدت هوامش الربح الإجمالية لشركة غوانغدياو يونتونغ تراجعًا مستمرًا في السنوات الأخيرة. في ظل هذا الوضع، تركز الشركة في عام 2025 على تنفيذ استراتيجية “الذكاء الاصطناعي في كل شيء”، وتسريع إعادة هيكلة الأعمال المالية والتكنولوجيا الحضرية الذكية. على الرغم من أن إيرادات الشركة في عام 2025 سجلت نموًا واضحًا، إلا أن الأرباح لم تتجاوز بعد حجم الأعمال الجديدة، ومع ارتفاع التكاليف والمصاريف، ظل معدل نمو الأرباح محدودًا.

ارتفاع التكاليف يثقل على الأداء، وتفوق النمو في الأرباح على الإيرادات

تم إدراج شركة غوانغدياو يونتونغ في عام 2007، وهي شركة تكنولوجيا عالية مملوكة للحكومة في قوانغتشو. تركز الأعمال الرئيسية حاليًا على التكنولوجيا المالية، والمدينة الذكية، والنقل الذكي وغيرها.

تُظهر التقارير المالية أن شركة غوانغدياو يونتونغ حققت في عام 2025 إيرادات بقيمة 12.068 مليار يوان، بزيادة قدرها 11.06% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 856 مليون يوان، بانخفاض 6.91%؛ وبلغ صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة 779.9 مليون يوان، بزيادة 3.45%.

وفيما يتعلق بأسباب التغير في الأداء لعام 2025، أوضحت الشركة أن عام 2025، تركز على موضوع التنمية السنوي “بناء التكنولوجيا الأساسية المتقدمة، ودفع استراتيجية ‘الذكاء الاصطناعي في كل شيء’”، مع الاستمرار في تعميق تكامل الابتكار بين الذكاء الاصطناعي والحلول، وتوسيع تطبيقات السيناريوهات والخدمات المتنوعة، لتعزيز أساس قوي للتنمية المستدامة للاقتصاد الرقمي. وحققت الإيرادات نمواً بمعدل مزدوج الأرقام، مع استقرار في الأداء العام.

لاحظت نجوم الأوراق المالية أنه منذ 2021، استمرت إيرادات غوانغدياو يونتونغ في النمو، لكن الأداء شهد تقلبات واضحة. ففي 2022-2024، بلغ معدل النمو السنوي لصافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة -4.21%، و19.61%، و-7.81% على التوالي. وعلى الرغم من أن معدل النمو لعام 2025 تحول إلى الإيجابي، إلا أنه لا يزال أقل بكثير من معدل النمو في الإيرادات. بالإضافة إلى ذلك، استمر صافي الربح العائد للمساهمين في الانخفاض على أساس سنوي في 2024 و2025، مع تزايد حدة التراجع.

تُعزى ضعف أداء غوانغدياو يونتونغ إلى عدة عوامل، أبرزها ارتفاع التكاليف والمصاريف بسرعة.

لاحظت نجوم الأوراق المالية أن الشركة، في السنوات الأخيرة، من أجل الاستفادة من فرص التنمية في الاقتصاد الرقمي، كثفت من تنفيذ استراتيجية “الصناعة + رأس المال”، مع دفع التحول الاستراتيجي وتوسيع الأعمال. في مجال التكنولوجيا المالية، قامت الشركة بعدة استحواذات على أسهم في شركات مثل CCB Pay وZhongshu Zhihui، مما وسع نطاق أعمالها ليشمل المدفوعات عبر الإنترنت والائتمان المؤسسي. وفي مجال المدينة الذكية، أنشأت الشركة نظام تطبيقات للمدن الذكية، يتضمن “دماغ المدينة” والحكومة الذكية، وشاركت في بناء مدن ذكية عبر إنشاء منصات استثمار رقمية. كما تعمل على بناء سلسلة قيمة للبيانات، من خلال معالجة البيانات وتطويرها وتداولها، بهدف تعزيز قدراتها التنافسية.

لكن، أدى التحول وتوسيع الأعمال إلى ارتفاع سريع في التكاليف. ففي 2024، زادت إيرادات الشركة بنسبة 60% مقارنة بـ2021، بينما ارتفعت التكاليف التشغيلية بنسبة 81%. بالإضافة إلى ذلك، شهدت المصاريف الإدارية والمالية ارتفاعًا كبيرًا خلال السنوات الأخيرة، حيث زادت بنسبة 36% في 2024 مقارنة بـ2021. ومع ارتفاع نفقات البحث والتطوير، تآكلت الأرباح بشكل كبير، حيث بلغ صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة في 2024 حوالي 753.9 مليون يوان، مقارنة بـ714 مليون يوان في 2021، وهو تقريبًا نفس المستوى.

وفي الواقع، خلال التسعة أشهر الأولى من العام الماضي، كانت نتائج الشركة قد تراجعت بشكل واضح. ففي تلك الفترة، حققت إيرادات بقيمة 7.906 مليار يوان، بزيادة 11.08%، وصافي الربح العائد للمساهمين 602.2 مليون يوان، بانخفاض 10.51%، وصافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة 511.1 مليون يوان، بانخفاض 7.52%.

لاحظت نجوم الأوراق المالية أن التكاليف التشغيلية خلال تلك الفترة زادت بنسبة 17.15%، متجاوزة بشكل واضح نمو الإيرادات، مما أدى إلى تراجع كبير في هامش الربح الإجمالي. كما زادت جميع المصاريف الثلاثة، مع زيادة المصاريف المالية بنسبة 18.76%. زاد ذلك من ضغط التكاليف على هامش الربح.

تراجع كبير في القدرة الربحية، ونتائج التحول لا تزال قيد التقييم

لاحظت نجوم الأوراق المالية أن قدرة الشركة على تحقيق الأرباح تراجعت بشكل مستمر في السنوات الأخيرة.

في 2021، بلغ هامش الربح الإجمالي للشركة 39.15%. من ناحية الأقسام، بلغ هامش الربح في قطاع التكنولوجيا المالية، الذي يمثل أكثر من 60% من الإيرادات، 42.78%، وفي قطاع المدينة الذكية، الذي يمثل 25.69% من الإيرادات، بلغ 33.18%.

تُعد التكنولوجيا المالية العمود الفقري لشركة غوانغدياو يونتونغ، وتتمتع الشركة بميزة واضحة في هذا المجال. وفقًا لتقرير نصف السنة لعام 2025، تحتل الشركة المركز الأول في سوق الأجهزة المالية الذكية في الصين منذ 17 عامًا، وتعد أكبر مزود ومقدم لخدمات الأجهزة المالية الذكية في البلاد. ومع ذلك، فإن المنتجات والتقنيات في هذا المجال أصبحت ناضجة جدًا، وتزايدت المنافسة بين الشركات. بالإضافة إلى ذلك، مع زيادة عمليات الشراء بالجملة من العملاء، توسع نطاق تفاوض العملاء، مما يقلل من هوامش الربح. أدى ذلك إلى تآكل كبير في هامش الربح الصناعي، حيث انخفض إلى 34.86% في 2024، وتراجع إلى 33.61% في النصف الأول من 2025.

أما في مجال المدينة الذكية، فبالرغم من تزايد عدد المدن الذكية والنفقات السوقية، إلا أن هذا القطاع يتضمن العديد من المجالات الفرعية مثل الحكومة الإلكترونية، والنقل الذكي، والبيانات الضخمة، والحوسبة السحابية، وتتنافس الشركات بشكل متزايد في هذه المجالات. بالإضافة إلى ذلك، فإن استحواذ الشركة على معدات الحوسبة الذكية، التي تتمتع هوامش ربح منخفضة، أدى إلى تراجع هامش الربح في هذا القطاع أيضًا، حيث بلغ 25.74% في 2024، وانخفض إلى 22.32% في النصف الأول من 2025.

في 2024، بلغ هامش الربح الإجمالي للشركة 31.11%، بانخفاض قدره 8.04 نقطة مئوية عن 2021، وهو تراجع حاد عن الذروة التاريخية البالغة 54.81%. وخلال التسعة أشهر الأولى من العام الماضي، تراجع هامش الربح الإجمالي إلى 27.69%، مقارنة بـ 39.94% في نفس الفترة من 2021، أي بانخفاض يزيد عن 12 نقطة مئوية.

لاحظت نجوم الأوراق المالية أنه في ظل تراجع القدرة الربحية المستمر، تسرع شركة غوانغدياو يونتونغ من عملية إعادة الهيكلة في مجالي التكنولوجيا المالية والمدينة الذكية، بهدف تعزيز التحول الذكي. في مجال التكنولوجيا المالية، تركز الشركة على تسريع تطبيق روبوتات السيناريوهات الرأسية، والمدفوعات الرقمية، والمالية الرقمية، والائتمان المؤسسي، وتوسيع الأعمال الجديدة، بما في ذلك تصدير الأجهزة المالية الذكية والابتكار. أما في مجال المدينة الذكية، فتركز على استغلال مزايا الذكاء الاصطناعي والسيناريوهات، مع التركيز على التحول الرقمي في الحكومة والشركات، والنقل الكبير، والحوسبة الذكية، والأمن الذكي.

لكن، لا تزال مسيرة التحول الرقمي تواجه العديد من التحديات.

من ناحية، لا تزال العديد من الأعمال الجديدة التي أطلقتها الشركة في مرحلة الاستكشاف، ولم تحقق بعد حجمًا كبيرًا من الأرباح. وفي الوقت نفسه، استمرت استثمارات الشركة في البحث والتطوير في مجال الذكاء الاصطناعي في الارتفاع، حيث بلغت نفقات البحث والتطوير في التسعة أشهر الأولى من العام الماضي 631.7 مليون يوان، وهو أكثر من 1.24 مرة من صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة لنفس الفترة. هذا الإنفاق الكبير على البحث والتطوير يضغط بشدة على أرباح الشركة.

بالإضافة إلى ذلك، تواجه الشركة مخاطر انخفاض القيمة المعنوية (السمعة التجارية) وتكاليف التآزر الناتجة عن عمليات الاستحواذ والاندماج. في تقرير النصف الأول من العام الماضي، أشار التقرير إلى أن توسع حجم أصول الشركة، وأعمالها، وعدد موظفيها، مع تنفيذ عمليات الاستحواذ، أدى إلى زيادة حجم الأصول، والأعمال، والموظفين، وزيادة تعقيد إدارة الشركة، مما زاد من مخاطر الإدارة. حتى نهاية الربع الثالث من العام الماضي، بلغ حجم الشهرة التجارية للشركة 1.659 مليار يوان. وإذا لم تحقق الأعمال التي استحوذت عليها الشركة أرباحًا متوقعة في المستقبل، فقد تتعرض نتائج الشركة لضغوط كبيرة.

وفي مواجهة هذه التحديات المتعددة، يبقى السؤال: متى ستتمكن شركة غوانغدياو يونتونغ من الخروج من مرحلة الألم في عملية التحول؟ هذا الأمر لا يزال بحاجة إلى وقت للاختبار والمتابعة المستقبلية.