Переваги механізму контрактів, прив'язаних до криптовалюти: від операцій з низьким плечем до безризикового арбітражу

Базові контракти, що використовують криптовалюту як гарантію, є похідними фінансовими інструментами, які формують дві різні моделі ризику та доходу — у валюті та у фіаті. Вибір між валютною та фіатною моделлю визначає рівень ризику ліквідації, джерела доходу та методи управління капіталом. Обидві моделі мають свої переваги, але валютна модель має унікальні переваги за певних стратегій.

Основні різниці між валютною та фіатною моделлю

У ф’ючерсах у фіатній моделі гарантія та обчислення прибутку/збитку ведуться у фіаті, тоді як у валютній — у криптовалюті. Ця, здавалося б, проста різниця фактично змінює логіку роботи з капіталом.

Приклад: якщо ви купуєте біткоїн за фіат, а потім відкриваєте валютний ф’ючерс, коливання ціни криптовалюти впливають і на вашу позицію, і на ваші активи. Це означає, що валютна модель має вбудовану подвійність — ви фактично маєте подвійний лонг-експозицію. У фіатній моделі ж прибутки та збитки із активів і контрактів ізольовані.

Логіка безризикового арбітражу з одним кратним лонгом у валютній моделі

Найкласичніше застосування валютної моделі — «безризиковий арбітраж із одним кратним лонгом». Припустимо, ви купуєте на 100 000 доларів біткоїн і одночасно відкриваєте валютний ф’ючерс на той самий обсяг у один кратний лонг. Незалежно від коливань ціни, ваша загальна вартість залишається 100 000 доларів.

Чому це безризиково? Тому що у більшості випадків ставка фінансування на ф’ючерсах у криптовалюті є позитивною. Ті, хто відкриває короткі позиції, отримують цю ставку, що дає приблизно 7% річних доходу. Іншими словами, ви отримуєте дохід із ставки фінансування і одночасно уникаєте ризику падіння ціни. Дотримуючись цієї стратегії, ваші доходи можуть перевищити 80% традиційних інвесторів.

Переваги динамічного регулювання гарантійного внеску у валютній моделі

Гарантійний внесок у валютній моделі обчислюється у криптовалюті, але рівень ліквідації визначається при відкритті позиції і не змінюється при коливаннях ціни. Це дає трейдеру приховану перевагу.

Оскільки валютна модель має вбудовану подвійність лонг-експозиції, при падінні ціни на 50% рівень ліквідації спрацьовує. Наприклад, якщо ви відкрили позицію на 10 000 доларів, купивши 10 000 монет, і ціна знизилася майже на 50%, вам потрібно додати гарантійний внесок. За ті ж 10 000 доларів ви можете купити вже 20 000 монет. Це дозволяє «купити монети за низькою ціною» і отримати перевагу при поповненні гарантійного внеску.

Конкретний сценарій: при падінні ціни на 50% і збитку у 5000 доларів, додавання гарантійного внеску дозволяє мати 30 000 монет. Якщо ціна повернеться до початкової, ці 30 000 монет повністю компенсують збитки і виведуть у нуль. У ф’ючерсах у фіатній моделі такої «переваги при низькій ціні» отримати не можна.

Механізм захисту від ліквідації у валютних контрактах з кратністю 3

Ф’ючерс на валюті з кратністю 3, що відкривається у коротку сторону, при зростанні ціни на 50% наближається до ліквідації. Припустимо, ви купили за 20 000 доларів 20 000 монет, з яких одна третина — у коротку позицію з кратністю 3. При зростанні ціни на 50% і наближенні до ліквідації потрібно додати гарантійний внесок.

Ви використовуєте резерв у 10 000 монет для додавання гарантійного внеску. Оскільки ціна зросла на 50%, ці 10 000 монет тепер коштують 15 000 доларів, але для підвищення рівня ліквідації потрібно додати еквівалент 10 000 доларів у криптовалюті. Це дозволяє підвищити рівень ліквідації у два рази. В результаті, при використанні 20 000 монет у гарантії рівень ліквідації у валютній моделі значно вищий, ніж у фіатній, що забезпечує більший запас безпеки.

Чому валютна модель підходить для операцій з низькою кратністю

Усі переваги валютної моделі працюють при низькій кратності. Відкриваючи позиції з 1 до 3 кратних у валютній моделі, ви можете максимально використовувати переваги додавання гарантійного внеску, отримувати доходи із ставки фінансування і мати вищий рівень захисту від ліквідації, ніж у фіатній моделі.

Високі кратності зменшують ці переваги і навіть створюють зайві ризики. Тому при виборі валютної моделі слід зосередитися на низьких кратностях, щоб максимально ефективно управляти капіталом і ризиками.