كوانتاي هوتونغ: لماذا أصبح التوظيف غير الزراعي الجديد سالبًا بشكل كبير

تقرير أبحاث من شركة Guotai Haitong يُفيد بأن عدد الوظائف غير الزراعية الجديدة في الولايات المتحدة في فبراير سجل انخفاضًا كبيرًا ليصل إلى -92,000، متجاوزًا التوقعات التي كانت عند 55,000، وارتفع معدل البطالة إلى 4.4%، متجاوزًا التوقعات التي كانت عند 4.3%. ومع ذلك، فإن بيانات الوظائف غير الزراعية لشهرينا الأولين تأثرت بشكل كبير بالعوامل التقنية، ولم تظهر بعد علامات على استمرار ارتفاع معدل البطالة، مما قد يحد من تأثيرها على السوق وقرارات الاحتياطي الفيدرالي. في المدى القصير، فإن تطورات الوضع في إيران وما إذا كانت أسعار النفط ستظل مرتفعة أم لا، تعتبر عوامل أكثر أهمية تؤثر على مزاج السوق.

الآراء الرئيسية من Guotai Haitong كالتالي:

الوظائف غير الزراعية: لماذا انخفضت بشكل أكبر من المتوقع

في فبراير 2026، سجلت الولايات المتحدة انخفاضًا قدره -92,000 وظيفة غير زراعية، وهو أدنى بكثير من التوقعات السوقية التي كانت عند 55,000. من حيث الهيكل القطاعي، كان قطاع التعليم والرعاية الصحية الأكثر تراجعًا، وهو السبب الرئيسي لتقلبات الوظائف غير الزراعية الكبيرة خلال الشهرين الماضيين. من ناحية، قام أكثر من 30,000 موظف في مجموعة كايزر للرعاية الصحية بالإضراب في فبراير، مما أثر سلبًا على عدد الوظائف. من ناحية أخرى، قد يكون تعديل نموذج الولادة والوفاة قد زاد من تقلبات البيانات خلال الشهرين الأولين. ومع ذلك، لم تظهر بيانات التوظيف الأخرى علامات واضحة على ضعف سوق العمل الأمريكي، وباستثناء العوامل التقنية والإضرابات، فإن الوضع الفعلي للتوظيف قد لا يكون ضعيفًا كما يظهر في بيانات فبراير.

معدل البطالة: ارتفاع غير متوقع

ارتفع معدل البطالة في فبراير إلى 4.4%، متجاوزًا التوقعات التي كانت عند 4.3%. هذا الارتفاع حدث في ظل انخفاض معدل المشاركة في سوق العمل، الذي انخفض إلى 62%، وهو أدنى من التوقعات التي كانت عند 62.5%. يُعزى ارتفاع معدل البطالة بشكل رئيسي إلى البطالة المؤقتة والعودة إلى سوق العمل. ومع ذلك، فإن مستوى 4.4% لا يزال ضمن نطاق توقعات الاحتياطي الفيدرالي، ولم تظهر بعد علامات على استمرار الارتفاع. بالإضافة إلى ذلك، انخفض معدل البطالة من 8.0% في يناير إلى 7.9% وفق مقياس U6، مما قد يعكس تحسنًا نسبيًا في وضع التوظيف للفئات الهامشية في الولايات المتحدة.

أسعار النفط قد تكون محور اهتمام السوق على المدى القصير

بشكل عام، لم تثر بيانات التوظيف في فبراير قلق السوق بشكل كبير. بالمقارنة مع البيانات غير الزراعية، فإن تطورات الوضع في إيران وما إذا كانت أسعار النفط ستظل مرتفعة أم لا، قد تكون عوامل أكثر أهمية تؤثر على مزاج السوق. إذا استمرت التوترات في إيران في التصاعد، مما يؤدي إلى بقاء أسعار النفط مرتفعة لفترة طويلة، ويؤدي إلى ارتفاع توقعات التضخم بشكل واضح، فقد يضغط ذلك على وتيرة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

تحذير من المخاطر: تصاعد التوترات في إيران قد يؤدي إلى بقاء أسعار النفط مرتفعة على المدى الطويل.