“Gốc nhân đôi” và “Tài khoản thua lỗ” cùng tồn tại, cuộc thi quỹ phí biến động mới đầu tiên sẽ sắp diễn ra

Báo Chứng khoán Thời báo phóng viên Thẩm Thú Hồng

Đến cuối tháng 5 năm 2025, 26 quỹ quỹ mới dạng phí biến động đầu tiên đã đồng loạt phát hành, chính thức mở màn cho cuộc cải cách phí quỹ mở. Hiện nay, sau chưa đầy một năm vận hành, nhóm sản phẩm này đã thể hiện rõ sự phân hóa về hiệu suất.

Một bên là nhóm “tiến bộ”, tích cực đón nhận xu hướng chính của thị trường, tập trung vào các lĩnh vực hot như AI, trong đó một số sản phẩm đã đạt giá trị ròng gấp đôi, thể hiện nổi bật; bên kia là nhóm “ổn định”, trung thành với các lĩnh vực truyền thống như tài chính, tiêu dùng, bất động sản, trong giai đoạn thị trường biến động, hiệu suất của họ kém hơn, một số sản phẩm kể từ khi thành lập vẫn đang lỗ. Khoảng cách hiệu suất giữa các sản phẩm đầu và cuối đã vượt quá 103 điểm phần trăm.

Theo quy định, các sản phẩm này cần dựa trên chuẩn so sánh hiệu suất để đánh giá. Dữ liệu cho thấy, trong 26 sản phẩm đầu tiên, hiện có 14 sản phẩm vượt qua chuẩn, nhưng cũng có 10 sản phẩm tụt hậu chuẩn hơn 3 điểm phần trăm. Theo quy định, nếu sau một năm vận hành mà hiệu suất vẫn không đạt tiêu chuẩn, nhà quản lý sẽ áp dụng phí ưu đãi 0,60%, chia sẻ lợi ích với nhà đầu tư. Chỉ còn ba tháng nữa là đến thời điểm kiểm tra phí lần đầu, câu hỏi đặt ra là liệu các sản phẩm này có thể dựa vào thực lực để giữ vững mức phí tiêu chuẩn hay sẽ rơi vào vùng phí ưu đãi, trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.

Sản phẩm “gấp đôi giá trị” đầu tiên của phí biến động mới xuất hiện

Năm 2025, nhóm quỹ mới dạng phí biến động đầu tiên ra mắt đã trở thành sân chơi thể hiện năng lực nghiên cứu đầu tư của các công ty quỹ. Tuy nhiên, chưa đầy một năm vận hành, các sản phẩm này đã thể hiện rõ sự phân hóa về hiệu suất, chênh lệch lợi nhuận từ đầu đến cuối đã mở rộng đến 103,71 điểm phần trăm.

Tính đến ngày 6 tháng 3, trong 26 sản phẩm đầu tiên, có 23 sản phẩm đạt lợi nhuận dương, trong đó 6 sản phẩm có tỷ lệ lợi nhuận trên 30%. Đặc biệt, quỹ Trả về của Hua Shang Zhi Yuan do Trương Minh Hân quản lý, kể từ khi thành lập đã đạt lợi nhuận tích lũy 101,43%, trở thành sản phẩm đầu tiên trong nhóm đạt gấp đôi giá trị ròng, dẫn đầu hơn 27 điểm phần trăm so với sản phẩm thứ hai.

Trong cùng thời gian, các quỹ như Quỹ Phát triển Thăng tiến của Jiashi do Lý Tháo quản lý, Quỹ Thịnh vượng của Cửu Đạt do Ngô Thanh Vũ quản lý, cũng có thành tích khá ấn tượng, với lợi nhuận kể từ khi thành lập lần lượt là 74,00% và 60,28%. Các sản phẩm như EasyFund của E Fund do Lưu Kiện Vĩ quản lý, DàChéng của DàChéng do Đỗ Thông quản lý, Gông Nhân của Gông Nhân do Quách Tuyết Tùng quản lý, cũng đều có lợi nhuận kể từ khi thành lập vượt quá 30%.

Xét về phong cách nắm giữ cổ phiếu, phần lớn các quỹ phí biến động nổi bật này đều tập trung vào các lĩnh vực AI. Ví dụ, quỹ Hua Shang Zhi Yuan từ nửa cuối năm ngoái liên tục nắm giữ các cổ phiếu trung tâm như Zhongji Xuchuang, Xin Yisheng, Shenghong Technology. Mặc dù thị trường liên tục bàn luận về “bong bóng hạ tầng AI”, nhưng quản lý quỹ Trương Minh Hân sau khảo sát rộng rãi và đánh giá cẩn thận cho rằng, khả năng duy trì và dự báo Capex của các ông lớn nước ngoài bắt đầu phân hóa. Vì vậy, trong quý IV năm ngoái, ông đã tăng tỷ trọng các cổ phiếu trong chuỗi ngành của Google, đồng thời tăng cường các công nghệ phân khúc trong xu hướng mở rộng quy mô, tham gia vào các lĩnh vực tăng trưởng như lưu trữ, lưu trữ điện năng trong ngành công nghiệp AI.

Quỹ Phát triển Thăng tiến của Jiashi và Quỹ Thịnh vượng của Cửu Đạt đều tập trung vào các lĩnh vực có tiềm năng tăng trưởng trung dài hạn như năng lực tính toán AI, ứng dụng AI và nâng cấp ngành công nghiệp nội địa. Quản lý Quỹ Thịnh vượng của Cửu Đạt, Ngô Thanh Vũ, trong báo cáo quý cuối năm ngoái, cho biết: “Khả năng tăng trưởng của các công ty liên quan đến máy chủ AI nước ngoài vẫn duy trì mức cao, dự kiến hiệu quả của các công ty này sẽ tiếp tục tốt. Đồng thời, các lĩnh vực như tính toán nội địa, phần cứng AI mới và ứng dụng downstream cũng dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng nhu cầu.”

Một số sản phẩm vẫn còn lỗ

Trong khi một số quỹ phí biến động dẫn đầu về hiệu suất, thị trường nội bộ của nhóm này cũng thể hiện rõ sự phân hóa. Một số sản phẩm tập trung vào các lĩnh vực tiêu dùng, tài chính, bất động sản có hiệu suất chậm hơn, thậm chí còn lỗ trong giai đoạn.

Tính đến ngày 6 tháng 3, các sản phẩm Anxin Giá trị Cùng thắng, Ping An Giá trị Ưu đãi, Penghua Cùng thắng Tương lai vẫn đang lỗ, tỷ lệ tăng giá trị ròng lần lượt là -2,28%, -1,16% và -1,03%. Ngoài ra, còn có 5 sản phẩm như Nanfang Rui Xiang, Huaxia Rui Xiang, Manli Rui Zhi Lĩnh Hàng, đều có tỷ lệ tăng giá trị ròng kể từ khi thành lập dưới 10%, hiệu suất khá trung bình.

Sự lệch pha giữa phong cách nắm giữ và xu hướng thị trường giai đoạn là nguyên nhân chính gây áp lực cho hiệu suất của các quỹ này. Ví dụ, quỹ Anxin Giá trị Cùng thắng trong quý cuối năm ngoái chủ yếu nắm giữ các cổ phiếu như Stone Technology, China Resources Land, China Property & Casualty, Ngân hàng Xây dựng, không tham gia các điểm nóng của thị trường. Quản lý quỹ Yuan Wei trong báo cáo quý cho biết: “Hướng tăng tỷ trọng của tôi chủ yếu tập trung vào thị trường nội địa. Dù trong ngắn hạn hiệu suất khá nghịch chiều, thua xa thị trường chung, nhưng dựa trên niềm tin vào nền tảng nội cầu dài hạn của Trung Quốc và quy luật giá trị, tôi tin tưởng vào hiệu quả của danh mục trong tương lai.”

Quỹ Anping Giá trị Ưu đãi cũng kiên trì phong cách đầu tư ngược dòng, chủ yếu phân bổ vào các cổ phiếu trong lĩnh vực thiết bị gia dụng, rượu nội, internet. Quản lý quỹ cho biết, trong bối cảnh thanh khoản cải thiện rõ rệt và tâm lý thị trường tăng cao, mặc dù các chủ đề luân phiên sôi động, nhưng đây không phải là phong cách đầu tư sở trường của họ. Trong khi đó, các công ty có lợi nhuận ổn định, tỷ cổ tức cao, do thiếu xu hướng tăng ngắn hạn nên ít được chú ý, nhưng về lâu dài, giá trị đầu tư của họ ngày càng rõ nét.

Việc vượt chuẩn khó khăn, thành quả dài hạn cần thời gian kiểm chứng

Từ đầu năm 2025, mặc dù thị trường chung đã ấm lên, phần lớn các sản phẩm quỹ đều đạt lợi nhuận dương, nhưng để duy trì vượt chuẩn hiệu suất vẫn là thách thức. Dữ liệu của Wind cho thấy, trong 26 quỹ phí biến động đầu tiên, chỉ có 14 quỹ vượt qua chuẩn so sánh hiệu suất kể từ khi thành lập, tỷ lệ là 53,85%, nghĩa là còn gần một nửa chưa đạt.

Cụ thể, quỹ Hua Shang Zhi Yuan thể hiện nổi bật nhất, vượt chuẩn 85,13 điểm phần trăm. Ngoài ra, các quỹ như Quỹ Thịnh vượng của Cửu Đạt, Quỹ Phát triển Thăng tiến của Jiashi, Gông Nhân của Gông Nhân cũng vượt chuẩn lần lượt là 46,61, 38,24 và 20,02 điểm phần trăm.

Tuy nhiên, quỹ Anping Giá trị Ưu đãi kể từ khi thành lập lại thua chuẩn 16,21 điểm phần trăm, các quỹ như Anxin Giá trị Cùng thắng, Penghua Cùng thắng Tương lai, Huaxia Rui Xiang, Yin Hua Chéng Trưởng Trí đều thua chuẩn hơn 10 điểm phần trăm. Trong đó, có những sản phẩm lợi nhuận vượt 10%, thậm chí 20% kể từ khi thành lập, nhưng vẫn chưa vượt chuẩn.

Theo thông tin công khai, nhóm quỹ phí biến động mới này đều có 3 mức phí quản lý là 1,2%, 1,5%, 0,6%. Nếu nhà đầu tư rút vốn trong vòng chưa đầy một năm, sẽ bị tính phí theo mức 1,2% mỗi năm; giữ trên một năm, nếu lợi nhuận vượt chuẩn hơn 6 điểm phần trăm và lợi nhuận dương, sẽ tính phí 1,5% mỗi năm; nếu lợi nhuận vượt chuẩn 3 điểm phần trăm trở lên, sẽ tính phí 0,6% mỗi năm; các trường hợp khác sẽ tính phí 1,2% mỗi năm.

Hiện tại, còn 10 quỹ trong nhóm này kể từ khi thành lập đến nay vẫn thua chuẩn hơn 3 điểm phần trăm. Trong cơ chế phí biến động, nếu các sản phẩm này vận hành hơn một năm mà vẫn hiệu suất kém, nhà quản lý sẽ áp dụng mức phí 0,60% mỗi năm, thực sự chia sẻ lợi ích với nhà đầu tư.

Một chuyên gia thị trường tại một công ty quỹ lớn phía Bắc cảnh báo, nhóm sản phẩm này còn mới, khuyên nhà đầu tư nên kiên nhẫn thêm, thành quả cuối cùng còn phụ thuộc vào cảm nhận thực tế dài hạn của nhà đầu tư. “Mục đích ban đầu của quỹ phí biến động là thúc đẩy các quản lý quỹ tìm kiếm lợi nhuận vượt trội, đồng thời trong những thời điểm không tốt, giảm phí để bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư.”

Một số ý kiến trong ngành cho rằng, nếu quỹ phí biến động hiệu suất dài hạn thấp hơn chuẩn, doanh thu phí quản lý sẽ giảm mạnh. Yêu cầu vận hành cao và đòi hỏi nghiên cứu đầu tư chất lượng cao như vậy là thử thách thực sự đối với năng lực tổng thể của các công ty quỹ.