Gaya pasar utama menjadi perhatian, bagaimana Huatai-PineBridge menata tiga jalur peningkatan di atas CSI 300

Pasar bulan Maret, sedikit banyak seperti kalimat dalam “Mendunia Lagu-Lagu Terkenal Dunia” berjudul “Toko Beras” yang berbunyi, “Hujan kabut yang melayang di Selatan.”

Di tengah ketegangan antara Iran dan Amerika di Selat Hormuz, suasana menghindar risiko menyebar saat penarikan, dana mencari tempat kembali di tengah fluktuasi, dan para investor selain mengejar saham yang melonjak tajam, lebih banyak memusatkan perhatian pada aset yang lebih tahan banting.

Di dalam pasar A-share, ketahanan relatif dari indeks CSI 300 terhadap saham kecil dan mikro juga menarik perhatian.

Namun, di bawah CSI 300, terdapat banyak produk. Hanya produk peningkatan indeks saja, ada berbagai jenis, dan logika peningkatannya pun tidak seragam. Ada yang melalui Smart Beta untuk memodifikasi indeks, ada yang mengandalkan model kuantitatif untuk meraih surplus stabil, dan ada pula yang memanfaatkan sistem riset aktif untuk melakukan peningkatan fundamental dalam kerangka pasar luas.

Saat ini, dari segi penempatan, produk dari Harvest Fund dalam kategori peningkatan indeks CSI 300 tentu sangat beragam dan kaya, mencakup ketiga tipe utama tersebut, sehingga menyediakan contoh yang layak untuk dianalisis lebih dalam.

Dinamis Anzhong: Mengupayakan surplus dari alokasi industri

Jika kita membongkar lini produk peningkatan CSI 300 dari Harvest Fund, strategi Dinamis Anzhong CSI 300 (A unit: 000368.OF, C unit: 018947.OF) adalah yang paling istimewa.

Produk ini bukan dana indeks pasif tradisional, juga berbeda dari peningkatan indeks kuantitatif umum, melainkan merupakan produk “peningkatan aktif yang diatur aturan”. Dalam arti tertentu, sebagian sumber alpha-nya langsung ditulis ke dalam kerangka penyusunan indeks sejak awal.

Indeks yang dilacak, yaitu CSI 300 Dinamis Anzhong (H30124.CSI), sendiri merupakan desain yang cukup mudah dikenali. Secara sederhana, indeks ini tidak sepenuhnya meniru metode bobot kapitalisasi pasar CSI 300, melainkan dibangun dari dua bagian:

70% sebagai “basis”, dipegang secara seimbang di 10 sektor utama (dengan penggabungan sektor keuangan dan properti menjadi satu), berfungsi sebagai alokasi dasar yang utama;

Sisanya 30%, memperkenalkan mekanisme penyesuaian dinamis, melalui penilaian aktif di tingkat industri untuk meraih surplus.

Dengan kata lain, indeks ini bukan menciptakan sesuatu di luar kerangka CSI 300, melainkan melakukan redesain distribusi bobot dan eksposur industri di dalam kerangka CSI 300.

Ciri utama dari mekanisme ini adalah menggunakan pendekatan industri yang relatif seimbang, menggantikan karakter bobot kapitalisasi pasar yang kuat dari CSI 300 tradisional.

CSI 300 biasa pada dasarnya didasarkan pada “kapitalisasi pasar menentukan bobot”, sehingga bobotnya terkonsentrasi pada beberapa industri besar dan perusahaan terkemuka, yang menyebabkan performa indeks pada beberapa periode sangat dipengaruhi oleh sektor utama.

Dinamis Anzhong terlebih dahulu mengurangi dominasi sektor tertentu melalui alokasi industri yang lebih seimbang, sehingga fondasi indeks tidak lagi terlalu bergantung pada beberapa sektor tertentu. Bisa dipahami sebagai: indeks ini mempertahankan sifat “kumpulan aset inti” dari CSI 300, tetapi mengubah cara mengekspresikan aset utama tersebut.

Ciri kedua, yang juga paling “ajaib” dari produk ini, adalah kemampuannya mengintegrasikan rotasi industri secara dinamis ke dalam kerangka aturan. Sebagian posisi indeks tidak dipegang secara statis, melainkan disesuaikan berdasarkan penilaian terhadap kondisi industri, tren, dan kekuatan relatifnya. Dengan kata lain, surplus dari Dinamis Anzhong tidak terutama berasal dari faktor-faktor saham individual seperti dalam peningkatan indeks kuantitatif konvensional, melainkan lebih banyak dari lapisan alokasi industri.

Ketika peluang pasar lebih banyak muncul dari perbedaan industri daripada dari dominasi satu industri tertentu dalam indeks, mekanisme ini lebih mudah menampilkan efektivitasnya.

Ini juga menjelaskan mengapa sumber keuntungan dari produk ini berbeda secara signifikan dari produk peningkatan indeks CSI 300 yang umum di pasar. Sebagian besar peningkatan indeks kuantitatif secara esensial adalah netral industri atau dibatasi risiko, dan memperoleh surplus dari model multi-faktor berbasis fundamental, valuasi, kualitas, dan momentum dari level saham individual; sedangkan Dinamis Anzhong terlebih dahulu memulai dari struktur indeks, lalu melalui rotasi industri untuk meraih alpha. Satu lebih bersifat “dari bawah ke atas”, yang lain lebih dari “dari atas ke bawah”; satu fokus utama pada pemilihan saham, sementara yang lain lebih banyak meraih dari alokasi industri. Karena sumber surplus berbeda, produk ini sering menunjukkan karakteristik yang berbeda pula dari produk peningkatan indeks biasa.

Dari performa tahunan sejak 2019 hingga 2025, Dinamis Anzhong menunjukkan hasil surplus yang cukup mengesankan, tahun-tahun dengan surplus biasanya cukup signifikan, dan tahun-tahun yang kalah pun tidak banyak, dan biasanya hanya sedikit kalah.

Sumber data:

Wind, 1 Januari 2019 – 31 Desember 2025. Performa masa lalu indeks tidak menjamin performa di masa depan, dan tidak menjamin performa dana terkait di masa mendatang.

Dinamis Anzhong dikembangkan oleh Harvest Fund dan Anzhong Investment dari Eropa sejak 2013, dan pada akhir tahun yang sama meluncurkan produk ETF indeks. Sampai saat ini, produk ini tetap menjadi satu-satunya produk indeks dari indeks tersebut.

Peningkatan indeks kuantitatif: Mengupayakan surplus dari multi-faktor pemilihan saham

Jika inti dari Dinamis Anzhong adalah mengubah struktur pengembalian CSI 300 melalui alokasi industri, maka fokus dari sistem peningkatan indeks kuantitatif Harvest adalah menggunakan metode yang lebih standar dan dapat diduplikasi, secara berkelanjutan menggali surplus dari level saham dalam kerangka indeks.

Kedua jenis produk sama-sama mengejar “surplus”, tetapi sumber alpha mereka berbeda: yang pertama lebih mengutamakan penilaian industri dari atas ke bawah, sedangkan yang kedua lebih bergantung pada pemilihan saham multi-faktor dari bawah ke atas dan pengendalian risiko.

Dari segi pembangunan tim, saat ini tim kuantitatif Harvest terdiri dari tiga manajer dana: Wu Zhenxiang, Xu Yizun, dan Wang Xingxing, dua asisten investasi, dan beberapa peneliti yang membantu. Rata-rata pengalaman kerja di bidang investasi kuantitatif adalah 10 tahun.

Tentu saja, untuk tim kuantitatif yang mampu menghasilkan surplus berkelanjutan, fondasi bukan hanya beberapa manajer dana, tetapi juga sebuah platform riset dan investasi kuantitatif yang lengkap.

Saat ini, di Harvest Fund, terbentuk sinergi yang kuat antara tim kuantitatif, tim data science, platform riset aktif, dan sistem manajemen risiko, yang merupakan faktor kunci dalam kompetisi peningkatan indeks kuantitatif saat ini. Karena, peningkatan indeks bukan sekadar menjalankan model, tetapi merupakan rangkaian proses dari riset faktor, optimisasi portofolio, eksekusi transaksi, hingga analisis pasca transaksi. Hanya dengan integrasi yang benar antara riset, investasi, pengendalian risiko, dan platform teknologi, peluang untuk mengubah surplus dari hasil riset menjadi hasil portofolio secara stabil akan lebih besar.

Secara metodologis, inti dari peningkatan indeks kuantitatif Harvest adalah investasi multi-faktor.

Multi-faktor tidak sekadar daftar label seperti valuasi, kualitas, pertumbuhan, dan momentum, tetapi melalui penelitian jangka panjang untuk mengidentifikasi variabel yang mampu menjelaskan surplus di masa depan dalam berbagai kondisi pasar, kemudian menggabungkan faktor-faktor ini secara dinamis.

Pendekatan ini tidak asing di kalangan tim kuantitatif industri.

Nilai dari Harvest terletak pada penekanan yang lebih besar pada keberagaman sumber faktor dan keseimbangan portofolio dalam kerangka ini: tidak hanya memperhatikan faktor fundamental, tetapi juga faktor pasar; tidak hanya fokus pada logika jangka menengah dan panjang, tetapi juga memperhatikan sinyal frekuensi menengah dan tinggi; tidak hanya memanfaatkan informasi tradisional harga dan volume, tetapi juga mencoba memperkenalkan data baru. Tujuannya adalah menghindari ketergantungan berlebihan pada satu gaya atau satu faktor tunggal, sehingga sumber surplus menjadi lebih tersebar dan stabil.

Karena model ini, lini produk peningkatan indeks kuantitatif lebih cocok untuk kondisi pasar A-share yang normal, di mana tidak ada industri tertentu yang mendominasi pasar secara mencolok, dan ini secara kebetulan melengkapi Dinamis Anzhong.

Saat ini, Harvest memiliki dua produk peningkatan indeks kuantitatif yang mengikuti CSI 300.

Satu adalah produk yang didirikan pada November 2020, Harvest CSI 300 Index Enhanced (A unit: 005530.OF, C unit: 005530.OF, Y unit: 022949.OF), saat ini dikelola oleh Xu Yizun. Xu Yizun adalah manajer dana kuantitatif yang cukup senior di Harvest, dengan gaya investasi yang konservatif, menghindari risiko deviasi industri dan gaya, lebih fokus pada melakukan setiap langkah sebaik mungkin untuk menghasilkan surplus.

Sejak didirikan, produk peningkatan indeks ini telah menunjukkan performa yang signifikan di sebagian besar tahun, terutama selama periode koreksi seperti 2021, 2022, dan 2023, dengan surplus yang menunjukkan ketahanan yang sangat baik terhadap penurunan, secara signifikan meningkatkan pengalaman investor.

Sumber data: laporan berkala dana,

Wind, 1 Januari 2021 – 31 Desember 2025. Performa masa lalu dana dan indeks tidak menjamin performa di masa depan, dan tidak menjamin performa dana terkait di masa mendatang.

Pada tahun 2025, Harvest CSI 300 Index Enhanced (A unit: 025378.OF, C unit: 025378.OF) dikelola oleh Wang Xingxing, dengan target untuk mencapai surplus yang lebih stabil dan berkelanjutan. Sejak peluncurannya, kinerja investasi produk ini secara signifikan melampaui tolok ukur kinerja. Wang Xingxing adalah salah satu bintang kuantitatif yang baru di Harvest, sebelumnya kepala riset kuantitatif di sebuah perusahaan sekuritas, memiliki dasar riset yang kuat dan pemahaman unik tentang investasi kuantitatif. Produk peningkatan indeks yang dikelolanya sebelumnya juga menunjukkan surplus yang sangat baik. Kali ini, filosofi investasi kuantitatif tersebut diterapkan kembali ke indeks CSI 300, memperkaya lini produk peningkatan indeks CSI 300 dari Harvest.

Fundamental Enhancement: Semangat “Ahli Pemilih Saham”

Jika Dinamis Anzhong mewakili peningkatan alokasi industri, dan peningkatan kuantitatif mewakili peningkatan pemilihan saham multi-faktor, maka Harvest Fundamental Enhancement CSI 300 mengikuti jalur ketiga: bergantung pada sistem riset aktif dan pengelolaan aktif, melakukan seleksi fundamental dalam kerangka pasar luas, mengubah kemampuan pemilihan saham aktif menjadi peningkatan indeks.

Jalur ini sangat jarang ditemukan di industri dana publik.

Produk Harvest CSI 300 Fundamental Enhancement (A unit: 010854.OF, C unit: 010854.OF) memiliki arti penting pertama-tama bukan sebagai “lagi satu peningkatan CSI 300”, tetapi sebagai pendekatan berbeda dalam memperoleh surplus di luar model kuantitatif. Dalam beberapa tahun terakhir, metode utama peningkatan indeks CSI 300 sebagian besar berfokus pada kerangka multi-faktor kuantitatif, menggunakan sinyal valuasi, kualitas, pertumbuhan, dan momentum untuk menyaring dan mengoptimalkan portofolio. Sedangkan peningkatan fundamental lebih menekankan penilaian terhadap kualitas perusahaan, kondisi industri, pola kompetisi, dan tren laba, yang dilakukan oleh analis dan manajer dana, dan mengintegrasikan kemampuan tersebut ke dalam kerangka pembatasan peningkatan indeks.

Sebagai perusahaan dana yang memiliki pengalaman mendalam di bidang pengelolaan aktif, Harvest dikenal sebagai “ahli pemilih saham”.

Bagaimana mengalirkan keunggulan riset industri dan seleksi saham ke produk indeks?

Peningkatan fundamental adalah percobaan semacam ini: tidak sepenuhnya meninggalkan tolok ukur, tetapi untuk memperoleh Beta yang lebih transparan, dan sekaligus mendekati karakter risiko dan pengembalian CSI 300, melalui riset aktif untuk meraih surplus.

Pendekatan ini menjadi semakin penting untuk produk peningkatan indeks CSI 300.

Sulit mendapatkan surplus kuantitatif di CSI 300, ini menjadi konsensus di bidang kuantitatif dana publik dalam beberapa tahun terakhir. Sebab, CSI 300 sendiri mencakup perusahaan besar dengan kepemilikan institusional yang cukup, pasar yang cukup dalam, dan efisiensi penetapan harga yang biasanya lebih tinggi daripada perusahaan kecil dan menengah, sehingga bergantung hanya pada faktor standar untuk mendapatkan surplus menjadi semakin sulit.

Keunggulan peningkatan fundamental terletak pada kemampuannya memahami arah perubahan fundamental perusahaan, evolusi pola kompetisi industri, serta deviasi antara ekspektasi pasar dan kinerja nyata. Penilaian ini terkadang lebih tajam daripada sekadar mengandalkan pola statistik.

Pada 2025, nilai pemilihan saham dalam tren kenaikan kembali menonjol, dan dana aktif secara signifikan mengungguli indeks. Sebagai dana peningkatan CSI 300 yang didukung riset aktif, dana ini juga menunjukkan surplus yang signifikan dibanding tolok ukur.

Sumber data: dana

Laporan triwulanan hingga 31 Desember 2025

Jika di masa depan pasar A-share menjadi pasar struktural, volatilitas Beta berkurang, dan Alpha menjadi lebih penting, maka pendekatan peningkatan fundamental ini mungkin akan memiliki cakrawala yang lebih luas.

Ketegangan di Selat Hormuz masih berlanjut, dan hujan kabut di pasar keuangan global bulan Maret belum tentu telah hilang, dan pencarian kepastian pasar pun terus berlangsung.

Bagi investor ritel, yang benar-benar penting mungkin bukan hanya posisi dasar pasar CSI 300 itu sendiri, tetapi dari mana surplus keuntungan sebenarnya berasal di atas kerangka pasar luas yang sama.

Sebagai contoh, tiga produk terkait CSI 300 dari Harvest, Dinamis Anzhong menggunakan alokasi industri untuk mencari peluang struktural, peningkatan kuantitatif mengandalkan model multi-faktor untuk menggali alpha saham individual, dan peningkatan fundamental mengintegrasikan kemampuan riset aktif ke dalam kerangka indeks.

Ketiga jalur ini mengarah ke satu pertanyaan yang sama: saat “orang di luar jendela berlomba-lomba, menatap jalan yang basah”, siapa yang lebih mampu memahami dengan jelas apa yang sebenarnya mereka cari, dan bagaimana menemukan “aroma” mereka sendiri.

Peringatan risiko: Dana memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Materi ini hanyalah bahan promosi, tidak merupakan saran atau janji investasi apa pun. Waktu operasional dana di negara kita masih relatif singkat dan tidak dapat mencerminkan semua tahap perkembangan pasar saham. Performa masa lalu dana tidak menjamin performa di masa depan, dan performa dana lain yang dikelola manajer dana yang sama juga tidak menjamin performa dana ini. Sebelum membuat keputusan investasi, investor harus membaca dengan cermat “Perjanjian Dana”, “Prospektus”, “Ringkasan Produk” dan dokumen hukum terkait lainnya, memahami karakter risiko dan karakteristik produk dana ini secara penuh, serta mempertimbangkan tujuan investasi, jangka waktu, pengalaman investasi, kondisi aset pribadi, dan faktor risiko pribadi lainnya. Berdasarkan pemahaman terhadap kondisi produk dan saran kecocokan penjualan terkait, lakukan penilaian secara rasional dan buat keputusan dengan hati-hati. Semua dana tersebut termasuk dalam kategori risiko tinggi (R4), dan cocok untuk investor yang hasil evaluasi tingkat risiko mereka adalah agresif (C4) atau lebih tinggi. Produk sejenis yang dikelola Wu Zhenxiang termasuk: Harvest Guozheng 2000 Index Enhanced A, dikelola bersama oleh Wu Zhenxiang dan Wang Xingxing, sejak 7 November 2023, hingga akhir 2025, performa tahunan dan tolok ukurnya masing-masing: 11.08%/-0.39%, 55.75%/30.53%; Harvest CSI 500 Index Enhanced A, dikelola oleh Wu Zhenxiang dan Wang Xingxing, sejak 27 Maret 2025, performa dan tolok ukurnya: 35.61%/20.54%. Produk sejenis yang dikelola Xu Yizun termasuk: Harvest CSI 500 Index Enhanced A, sejak 16 Februari 2015, performa dan tolok ukurnya: 18.8%/26.85%, -3.96%/-15.77%, -0.7%/-0.05%, -22.51%/-30.36%, 37.13%/23.8%, 40.2%/18.99%, 17.59%/14.08%, -13.9%/-18.28%, 9.93%/0.0941%, 11.07%/5.4%, 26.5%/28.81%; Harvest CSI 800 Index Enhanced A, sejak 19 Mei 2023, performa dan tolok ukurnya: -4.11%/-12.16%, 13.27%/11.71%, 19.65%/19.84%; Harvest CSI 1000 Index Enhanced A, sejak 19 Mei 2023, performa dan tolok ukurnya: 0.74%/-10.04%, 4.21%/1.41%, 47.14%/26.12%; Harvest CSI 500 Enhanced Strategy ETF, sejak 19 Juli 2023, performa dan tolok ukurnya: -4.51%/-9.54%, 9.44%/5.46%, 27.48%/30.39%. Produk sejenis yang dikelola Wang Xingxing bersama Wu Zhenxiang dan Xu Yizun seperti disebutkan sebelumnya. Produk sejenis yang dikelola Gu Yaoqiang termasuk: Harvest CSI 500 Fundamental Enhancement Index A, dikelola bersama Gu Yaoqiang dan Wen Qi, sejak 16 September 2021, performa dan tolok ukurnya: 3.93%/-2.9%, -17.6%/-19.3%, -7.81%/-7.01%, -0.75%/5.4%, 29.33%/28.81%. Indeks CSI 300 Anzhong dari Harvest sejak 6 November 2013 hingga akhir 2025 menunjukkan performa tahunan dan tolok ukurnya: 37.53%/39.84%, 8.48%/9.52%, -8.39%/-7.83%, 23.44%/22.27%, -25.44%/-25.27%, 34.26%/31.28%, 46.53%/34.58%, 8.45%/3.62%, -15.36%/-16.02%, -1.3%/-3.44%, 13.47%/11.94%, 23.24%/21.57%; sejak 3 November 2020 hingga akhir 2025, performa dan tolok ukurnya: 10.87%/9.86%, -1.93%/-4.85%, -16.81%/-20.58%, -4.16%/-10.79%, 16.9%/14.04%, 16.64%/16.79%. Indeks CSI 300 Fundamental dari Harvest sejak 20 Januari 2021 hingga akhir 2025 menunjukkan performa tahunan dan tolok ukurnya: -11.76%/-8.62%, -27.79%/-20.58%, -13.25%/-10.79%, 12.26%/14.04%, 22.43%/16.79%. Sedangkan indeks CSI 300 kuantitatif dari Harvest masih relatif baru dan belum memiliki data performa yang dapat diungkapkan. Sumber data: laporan berkala dana, hingga 31 Desember 2025. Rincian biaya dan tarif dapat dilihat dalam prospektus dan dokumen hukum terkait lainnya, dan biaya penjualan akan disesuaikan sesuai peraturan dan kebijakan pengawasan yang berlaku, mengikuti pengumuman manajer dana saat itu.