Tại sao cổ phiếu của 3 nhà sản xuất dầu này lại giảm hơn 65% trong tháng 3

Chuyện gì đã xảy ra

Cổ phiếu của các nhà sản xuất dầu khí Vermilion Energy (VET +1.22%), Kosmos Energy (KOS 15.14%) và Callon Petroleum (CPE +0.00%) đã mất hơn một nửa giá trị trong tháng Ba, theo dữ liệu từ S&P Global Market Intelligence. Cổ phiếu của Vermilion giảm 69.1%, Kosmos giảm 70.6%, và Callon giảm đến 75.9%.

Những diễn biến này còn tệ hơn so với toàn ngành khai thác dầu khí, đo bằng ETF SPDR S&P Oil & Gas Exploration and Production, giảm 46.5% trong tháng, và còn tệ hơn nhiều so với S&P 500 chung, chỉ giảm 12.5%.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Vậy chuyện gì đã xảy ra

Ba công ty này đều là các công ty thăm dò và sản xuất độc lập, hay còn gọi là E&Ps, đã bị ảnh hưởng nặng nề trong tháng Ba do giá dầu giảm mạnh. Tại cuộc họp OPEC+ tháng Ba, Saudi Arabia và Nga đã không đạt được thỏa thuận về việc tiếp tục hạn chế sản lượng. Mâu thuẫn leo thang, dẫn đến cả hai quốc gia tuyên bố sẽ tràn ngập thị trường toàn cầu bằng dầu rẻ. Phản ứng lại, giá dầu giảm mạnh.

Dầu Brent chuẩn toàn cầu mất gần một nửa giá trị trong tháng Ba, từ gần 52 USD/thùng vào đầu tháng xuống còn hơn 26 USD/thùng vào cuối tháng. Điều này là tin xấu cho các nhà sản xuất toàn cầu như Kosmos Energy, với hoạt động khoan ngoài khơi ở châu Phi và Vịnh Mexico, và Vermilion Energy, có hoạt động trên đất liền ở Canada, Mỹ, châu Âu và hoạt động ngoài khơi ở châu Âu, Australia. Cổ phiếu của cả hai công ty đã mất hơn một nửa giá trị từ ngày 6 đến ngày 9 tháng 3.

Dù tình hình đối với khai thác truyền thống tồi tệ thế nào, các nhà khoan shale của Mỹ như Callon Petroleum còn gặp khó khăn hơn. Khoan shale dựa vào các kỹ thuật phức tạp như fracturing thủy lực và khoan ngang. Do đó, không chỉ đắt hơn khai thác truyền thống, mà các giếng khoan cũng có tuổi thọ ngắn hơn.

Hầu hết các nhà khoan shale Mỹ cần giá dầu duy trì trên 50 USD/thùng — nếu không muốn nói là cao hơn — để có lợi nhuận. Vào đầu tháng Ba, WTI Crude — chuẩn của Mỹ — chỉ ở mức trên mức đó. Nhưng sau khi chiến tranh giá bắt đầu, giá WTI Crude giảm hơn một nửa, tạm thời xuống dưới 20 USD/thùng vào cuối tháng Ba.

Điều này buộc cả ba công ty phải thực hiện các biện pháp quyết liệt để đảm bảo tồn tại.

Những điều khác

Vào ngày 16 tháng 3, Vermilion Energy là công ty đầu tiên trong ba công ty hành động. Công ty thông báo trong một thông cáo báo chí rằng, “[]Trong khi chúng tôi vẫn tin rằng các yếu tố cơ bản dài hạn của ngành dầu khí là vững chắc và sẽ dẫn đến giá cao hơn trong tương lai, chúng tôi không thể dự đoán được bao lâu ảnh hưởng của COVID-19 và chiến tranh giá của OPEC+ sẽ kéo dài.”

Do đó, Vermilion cắt giảm ngân sách chi tiêu vốn năm 2020 từ 80 triệu đến 100 triệu USD, tương đương khoảng 20%, và giảm cổ tức 82.6%. Kosmos Energy đi xa hơn.

Vào ngày 17 tháng 3, chỉ một ngày sau khi Vermilion công bố, Kosmos thông báo sẽ giảm 30% ngân sách chi tiêu vốn năm 2020 và tạm dừng cổ tức hoàn toàn. Cả hai cổ phiếu đã giảm mạnh trước khi các thông báo này ra đời, nhưng việc cắt cổ tức đã đảm bảo chúng không hồi phục trong tháng, như một số đối thủ trong ngành.

Callon không có cổ tức để tạm dừng, nhưng cũng công bố cắt giảm 25% ngân sách chi tiêu vốn năm 2020 vào ngày 17 tháng 3. Cổ phiếu của họ là kẻ tồi tệ nhất trong ba trong tháng Ba, phần lớn do thời điểm không thuận lợi.

Chỉ mới bốn tháng trước, Callon đã mua lại nhà sản xuất shale của Texas là Carrizo Oil and Gas với giá 740 triệu USD bằng cổ phiếu và nhận khoản nợ 1.7 tỷ USD của Carrizo. Ngay cả khi đó, thương vụ này đã gây tranh cãi, với một số nhà đầu tư lo ngại rằng Callon đã trả quá cao.

Nhưng giờ đây, Callon đang gánh khoản nợ 3.2 tỷ USD trên bảng cân đối kế toán và chỉ còn 13.3 triệu USD tiền mặt cùng một loạt tài sản shale ở Texas không thể sinh lợi ở mức giá hiện tại. Không có gì ngạc nhiên khi các nhà đầu tư tháo chạy khi giá dầu sụp đổ.

Bây giờ chuyện gì

Trong bất kỳ cuộc khủng hoảng ngành nào, những người yếu nhất thường là những người đầu tiên và (thường) tụt xa nhất. Kosmos Energy hiếm khi có lãi, ngay cả trước khi thị trường sụp đổ hiện tại. Cả nó và Vermilion Energy đều có khoản nợ gấp hơn hai lần lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA). Còn Callon Petroleum có khoản nợ lớn hơn 4.5 lần EBITDA, và đã vay nợ để mua các tài sản có giá trị đáng nghi.

Thị trường đã trừng phạt các cổ phiếu này vì lý do đó. Ngay cả khi giá dầu phục hồi nhanh chóng, vẫn còn nhiều điều chưa rõ về khả năng hoạt động của ba công ty này. Có những triển vọng tốt hơn trong ngành dầu khí. Các nhà đầu tư thông minh nên tránh xa những cổ phiếu này.