5-річний мінімум! Інфляція споживчих цін у США за лютий відповідала очікуванням, але вікно зниження ставок ФРС знову відкладено

Зі зростанням цін на нафту, мита та інших факторів, що впливають на вартість товарів, період першого зниження відсоткових ставок Федеральною резервною системою у цьому році може бути відкладений до вересня.

Загроза прихована у PCE

У середу, 11 лютого, Бюро статистики праці США повідомило, що індекс споживчих цін (CPI) у лютому зріс на 0,3% порівняно з попереднім місяцем, тоді як у січні — на 0,2%. У річному вимірі CPI підвищився на 2,4%, що відповідає очікуванням і рівню січня, що свідчить про зменшення ефекту високої бази минулого року. Ціни на енергоносії зросли на 0,6% у місячному вимірі та на 0,5% у річному. Ціни на продукти харчування зросли на 0,4% у місячному вимірі та на 3,1% у річному. Ціни на яйця знизилися на 3,8% у місячному вимірі та впали на 42,1% у річному.

Основний індекс CPI, що виключає продукти харчування та енергоносії, у лютому зріс на 0,2% у місячному вимірі та на 2,5% у річному, що відповідає очікуванням і рівню січня. Найбільша частина CPI — ціни на житло — зросла на 0,2% у місячному та на 3% у річному. Оренда зросла лише на 0,1% у місячному — найменше з січня 2021 року. Ціни на одяг, що чутливий до митного тиску, зросли на 1,3% у місячному. Ціни на нові автомобілі залишилися стабільними, зростання склало лише 0,5% у річному.

Хоча компанії вже врахували більшу частину митних зборів, аналітики на Уолл-стріт вважають, що через високі витрати, за даними опитування Інституту управління закупівлями (ISM), компанії навряд чи зможуть і далі нести всі витрати. Президент Трамп оголосив про введення 10% глобальних мит, а згодом планує підвищити їх до 15%.

Головний економіст у сфері капітальних ринків у США у Santander, Стефен Стенлі, зазначив: «Проблема у тому, що, хоча рівень мит майже стабілізувався, є докази того, що витрати продовжують зростати. Ефект передачі витрат може тривати деякий час.»

**Цього тижня у п’ятницю США оприлюднять затримані дані індексу цін PCE за січень, що є одним із найважливіших показників інфляції для ФРС. Варто зазначити, що хоча дані за основний CPI за лютий були помірними, це не обов’язково означає помірне зростання інфляції за PCE, оскільки ваги цих показників різняться, а звіт за індексом виробничих цін (PPI) за січень показав несподіване зростання цін у сфері послуг.»

Головний економіст ICAP Льюїс Кланделл прокоментував: «Різниця у вагових коефіцієнтах і несподіване зростання цін у сфері послуг за PPI можуть спричинити значне зростання споживчих індексів. Аналогічний вплив може проявитися у зростанні основного індексу PCE за лютий, який буде оприлюднений 9 квітня.»

Перспективи політики

Після публікації останніх даних про ціни очікування щодо зниження ставок ФРС дещо зменшилися. За даними інструменту CME FedWatch, перед оголошенням даних, ймовірність того, що ФРС залишить ставки без змін на березневому засіданні, становила 99%. Ймовірність зниження ставок у квітні — лише 11%, тоді як місяць тому — 21%. Трейдери очікують, що наступне зниження відсоткових ставок відбудеться у вересні, а ймовірність другого зниження до кінця року — близько 43%.

Більшість аналітиків вважає, що ці дані були оприлюднені раніше, ніж очікувалося, через різкий стрибок цін на нафту, викликаний війною з Іраном, що означає, що вплив зростання енергетичних витрат може проявитися протягом кількох місяців.

Головний стратег у сфері макроекономіки у Carson Group, Соню Вагіс, зазначив: «Інфляція за CPI у лютому відповідала очікуванням, але це лише спокій перед штормом. У березні зростання цін на бензин створить новий тиск на інфляцію. Навіть без урахування енергетичних шоків, цей звіт свідчить про те, що ФРС все ще стикається з проблемою інфляції: митний тиск продовжує впливати на основні товари, а інфляція у сфері послуг, окрім житла, залишається високою.»

Американська автомобільна асоціація (AAA) повідомила, що з кінця лютого, коли США почали військові дії проти Ірану, ціни на бензин на заправках зросли більш ніж на 18%, до 3,54 долара за галон. Ціни на нафту сягнули понад 100 доларів за барель. Паралельно з цим, індекс CPI зростає, і попередні заходи Трампа щодо повних мит досі поступово передаються у ціни; ці мита були введені на основі закону про надзвичайний стан, який був визнаний неконституційним Верховним судом США.

У найближчі місяці високі ціни на нафту можуть ускладнити прогноз інфляції, оскільки зростання цін на бензин та інші енергоресурси зазвичай передається на транспорт, логістику та споживчі товари. Навіть якщо тиск на основні ціни залишатиметься стабільним, постійне зростання цін на нафту швидко відобразиться у загальній інфляції. Наскільки ці фактори вплинуть на рішення ФРС щодо ставок, стане зрозуміло після наступного тижневого засідання.

Вищий американський економіст у сфері цінних паперів у BNP Paribas, Енді Шнайдер, зазначив: «Зростання цін на нафту за останній час може підняти інфляцію на 0,15–0,30 відсоткових пунктів, залежно від розвитку конфлікту.» Хоча ціни на продукти харчування, ймовірно, залишаться помірними, Шнайдер додав: «Якщо ціни на нафту залишаться високими, це підвищить витрати на добрива та транспорт, що може додатково підняти інфляцію у харчовому секторі наприкінці року.»

Morgan Stanley прогнозує, що ФРС може почати знову знижувати ставки вже у червні, але через цінову кризу, викликану війною з Іраном, ця дата може бути відкладена. Хоча зростання цін на енергоносії може посилити інфляцію, економісти цієї компанії наполягають на попередньому прогнозі — що у 2024 році ФРС знизить ставки двічі, у червні та вересні, по 25 базисних пунктів кожного разу. Однак вони також вважають, що існує ймовірність, що перше зниження буде відкладено до вересня або навіть грудня, що може відкласти наступне зниження ставок до 2027 року.