中东危机冲击！高盛下调美国经济预期，推迟降息预期至9月，警告股市抛售恐超平均水平

伊朗冲突爆发后，油价成为影响美国经济的核心变量。

据追风交易台，高盛在3月11日的报告中预计，布伦特原油3月和4月均价98美元，比2025年全年均价高出约40%，随后逐步回落，到2026年底降至71美元。

基于新的油价路径，高盛全面评估美伊冲突对美国经济的冲击，将首次降息时间从6月推迟至9月，12月再降一次，并警告在历史上经济受冲击最深的地缘政治事件中（如海湾战争、9/11），股市跌幅均超过平均水平。

具体来看，高盛将2026年12月整体PCE通胀预测上调0.8个百分点至2.9%，极端情景下春季峰值可达5%；2026年Q4/Q4 GDP增速预测下调0.3个百分点至2.2%（全年口径2.6%）。失业率峰值预测上调至4.6%，未来12个月的衰退概率从20%升至25%。

油价是核心传导链条：布伦特原油或飙升至每桶145美元

高盛大宗商品策略师认为，美伊冲突冲击美国经济的主要传导渠道是油价。

在基准情景下，布伦特原油预计在3月和4月均价达到每桶98美元，较2025年均价上涨约40%，随后逐步回落至2026年第四季度的每桶71美元。

然而，上行风险不容忽视：

• 不利情景：若霍尔木兹海峡油流中断持续约一个月，布伦特原油3月和4月均价将达到每桶110美元，2026年第四季度回落至76美元；

• 极端不利情景：若霍尔木兹海峡中断长达60天，油价3月和4月均价可能高达每桶145美元，2026年第四季度仍维持在93美元的高位。

高盛的经验法则显示：油价每持续上涨10%，将推高整体PCE通胀0.2个百分点、核心PCE通胀0.04个百分点，同时拖累GDP增速约0.1个百分点。若油价上涨属于临时性质并逐步消退（，则对增长的冲击约为上述数值的一半。

与此同时，高盛金融条件指数（FCI）已收紧约0.2个百分点，美联储地缘政治风险指数已迅速攀升至其历史均值的四倍。

历史上，真正拖垮经济的不只是油价本身

高盛回顾了历次地缘政治冲突对市场和经济的影响，得出三项关键结论。

第一，油价冲击持续时间往往长于金融条件收紧的时间。 历史上，1973-1974年OPEC石油禁运导致油价上涨452%，海湾战争期间油价翻倍。但值得注意的是，当前美国经济对油价冲击的敏感度已大幅低于过去，原因在于美国GDP的石油强度已显著下降，且页岩油的兴起使得油价上涨时国内能源资本支出的增加可部分抵消实际收入和消费支出的下滑。

第二，地缘政治风险对经济的冲击超越油价本身。 美联储研究发现，当地缘政治风险冲击和油价冲击同时出现时，对企业核心资本开支和月度就业的拖累大约是单独地缘风险冲击的两倍。

第三，股市抛售和信心崩塌是经济受创最深情景的共同特征。 在近年来经济受冲击最严重的地缘政治事件中——海湾战争和9/11——股市跌幅均超过平均水平，消费者信心大幅下滑，且海湾战争期间还伴随着油价的大幅跳升。这几个因素叠加才形成了最严重的冲击。

经济预测全面恶化：通胀上行、增长承压、失业率走高

基于新的油价预测、历史经验以及2月CPI报告的细节，高盛对美国经济预测进行了全面修订：

通胀预测（上调）：

• 2026年12月整体PCE通胀预测上调0.8个百分点至2.9%，核心PCE通胀预测上调0.2个百分点至2.4%；

• 在不利油价情景下，整体PCE通胀将达3.3%，春季峰值可达4.5%，核心PCE为2.5%；

• 在极端不利情景下，整体PCE通胀将达4.0%，春季峰值可达5%，核心PCE为2.7%。

增长预测（下调）：

• 2026年Q4/Q4 GDP增速预测下调0.3个百分点至2.2%（全年基础为2.6%）；

• 不利油价情景下，GDP增速为2.1%（Q4/Q4）或2.5%（全年）；

• 极端不利情景下，GDP增速为1.9%（Q4/Q4）或2.4%（全年）。

就业市场（恶化）：

• 失业率峰值预测从2月的4.44%上调至4.6%（预计在2026年第三季度触顶）；

衰退风险（上升）：

• 未来12个月衰退概率上调5个百分点至25%，较长期无条件均值高出10个百分点，但与彭博最新共识预测持平。

美联储降息推迟：首次降息从6月延后至9月

高盛原本预计美联储在6月和9月各降息25个基点，现在将这两次降息推迟至9月和12月，终端利率仍为3%-3.25%。9月降息的前提是劳动力市场进一步软化，同时核心通胀继续改善。

但高盛同时划出了一条清晰的优先级：如果就业恶化速度超过预期，油价引发的通胀顾虑不会成为美联储提前降息的障碍。2月就业报告已让这种担忧"保持活跃"，加上GDP下行和地缘政治风险上升，就业进一步走弱的概率也在上升。

在情景分析中，高盛将各路径概率设定如下：

• 基准情景（9月和12月各降息一次）：概率40%；

• 高通胀/高增长/高终端利率情景（维持更长时间高利率）：概率20%；

• 预防性降息情景：概率15%；

• 衰退情景（大幅降息）：概率25%。

在高盛给出的四种Fed路径情景中，概率加权后的预测路径仍然比市场定价更鸽派——这意味着，一旦衰退情景（25%概率）成真，市场可能正在低估美联储的实际宽松幅度。

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