Rencana penghematan uang Elon Musk bisa menjadi pemicu pasar bearish di saham AS!

Sumber: Data Jin10

Komentator senior media Mark Hulbert mengatakan bahwa investor pasar saham berharap Departemen Efisiensi Pemerintah (DOGE) akan secara signifikan mengurangi defisit anggaran AS, tetapi ini sebenarnya tidak menguntungkan mereka.

Hal ini karena proporsi defisit anggaran terhadap PDB AS sangat berkaitan erat dengan margin keuntungan perusahaan. Pengurangan besar-besaran defisit pemerintah hampir pasti akan menyebabkan penurunan signifikan dalam margin keuntungan perusahaan.

Ini bisa sangat bearish untuk pasar saham, karena pasar bullish dalam beberapa tahun terakhir sebagian besar didasarkan pada keuntungan yang terus membesar. Dalam kondisi lain tetap sama, jika margin laba operasional S&P 500 tidak lebih tinggi dari rata-rata 30 tahun terakhir (7,37%), dan bukan pada level perkiraan 11,88% untuk tahun 2024 (hasil kuartal keempat 2024 belum final), indeks ini harus turun sekitar 38%.

Gambar di bawah menunjukkan perubahan tahunan dibandingkan tahun dari margin laba operasional S&P 500 dan proporsi defisit anggaran terhadap PDB di AS. Korelasi ini sangat mencengangkan.

Strategi makro global dari Vincent Deluard, analis dari StoneX Group, dalam sebuah laporan terbaru mengingatkan tentang korelasi ini.

Seperti yang dijelaskan Deluard, “Akuntansi publik menuntut bahwa defisit sektor publik harus sama dengan surplus sektor swasta. Ketika pemerintah menghabiskan satu triliun dolar untuk infrastruktur hijau, pusat data, atau vaksin, perusahaan swasta dan pekerjanya akhirnya akan menunaikan cek tersebut… Pertumbuhan dan margin keuntungan AS tetap sangat tinggi karena pemerintah AS mempertahankan defisit 7% selama empat tahun setelah berakhirnya pandemi.”

Bagaimana jika pengurangan pengeluaran pemerintah oleh DOGE memang merupakan pemborosan dan ketidakefisienan? Apakah ini pasti baik untuk ekonomi secara keseluruhan, terutama keuntungan perusahaan?

Deluard setuju, tetapi dia memperingatkan bahwa manfaat ekonomi dari pengurangan pengeluaran pemerintah yang boros akan terlihat dalam jangka panjang, sementara dampak bearish terhadap keuntungan perusahaan bersifat jangka pendek.

“Melepaskan sumber daya ini (melalui penghapusan pengeluaran yang boros) ke sektor swasta mungkin akan mendorong kemakmuran jangka panjang, tetapi pasti akan merugikan pertumbuhan jangka pendek. Memberikan uang kepada pegawai pemerintah untuk menggali dan mengisi lubang di malam hari dapat meningkatkan PDB dan keuntungan swasta—dan sebaliknya,” jelasnya.

Pengurangan pengeluaran pemerintah yang boros adalah tujuan yang patut dikagumi. Tetapi investor tidak boleh mengabaikan hubungan antara defisit publik dan keuntungan swasta. Perlu dicatat bahwa Deluard memprediksi bahwa pasar saham AS akan mengalami pasar beruang (bear market) pada akhir tahun ini.