Guotai Junan International dan China Securities sedang diperiksa! Suap sebesar 4 juta dolar Hong Kong mengungkap kasus perdagangan orang dalam senilai 300 juta?

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Sumber | DuJiao Finance

Penulis | Zheng Li

Saat pasar saham pulih, badai pengawasan mendadak melanda dunia perbankan investasi China secara diam-diam.

Media melaporkan pada 11 Maret bahwa setidaknya dua perusahaan sekuritas China di Hong Kong mengalami kunjungan dari Komisi Pembersihan Korupsi Hong Kong (ICAC), di antaranya, Kepala Pasar Modal Ekuitas (ECM) Cathay Securities Hong Kong, Pan Jupeng, dibawa untuk membantu penyelidikan; satu perusahaan sekuritas lain, anak perusahaan CICC Hong Kong, juga disita, namun tidak ada yang dibawa pergi. Pasar memperkirakan bahwa penggeledahan tidak hanya terbatas pada kedua perusahaan tersebut.

Pada pagi hari 12 Maret, Cathay Securities International (1788.HK) mengumumkan bahwa Securities and Futures Commission (SFC) Hong Kong dan ICAC mengunjungi lokasi utama operasional perusahaan untuk melakukan penggeledahan, dan seorang karyawan ditahan oleh ICAC. Perusahaan segera menangguhkan semua operasi, tugas, dan wewenang terkait karyawan tersebut. Dewan direksi memastikan bahwa seluruh bisnis dan operasional, termasuk bisnis perbankan investasi, berjalan normal, keuangan perusahaan stabil, dan semua kegiatan berjalan sesuai aturan; perusahaan sekuritas lain, CICC, saat ini belum mengeluarkan pengumuman.

Gambar sumber: Pengumuman dari kinerja pasar modal, pada 12 Maret, Cathay Securities International Hong Kong ditutup di harga 2,51 HKD per saham, turun 4,2%, dengan nilai pasar sebesar 23,92 miliar HKD; CICC Hong Kong ditutup di 24,86 HKD per saham, turun 1,74%, dengan nilai pasar sebesar 368,439 miliar HKD.

Penggeledahan mendadak ini terjadi saat pasar modal Hong Kong sedang pulih, setelah volume transaksi meningkat pesat selama setahun terakhir. Operasi gabungan ini bukan kejadian tunggal, dan sejak 2025 pengawasan IPO di Hong Kong terus meningkat.

1

Dua hari, 8 orang ditahan, siapa saja yang dibawa?

Pada 12 Maret, SFC Hong Kong dan ICAC mengumumkan bahwa mereka melakukan operasi gabungan pada 10 dan 11 Maret untuk menindak pejabat tinggi lembaga berizin yang diduga terlibat dalam perdagangan dalam (insider trading) dan korupsi, melibatkan dua perusahaan sekuritas dan satu hedge fund. Enam pria dan dua wanita berusia antara 35 hingga 60 tahun ditangkap, termasuk pejabat senior dari dua perusahaan sekuritas dan hedge fund berizin, serta seorang perantara.

Gambar sumber: Canned图库

Selama operasi gabungan, petugas dari SFC dan ICAC menggeledah total 14 lokasi, termasuk kantor perusahaan berizin dan tempat tinggal tersangka. Mereka mencurigai bahwa pejabat senior dari perusahaan sekuritas menerima suap lebih dari 4 juta HKD dari pemilik hedge fund berizin untuk mengungkapkan informasi rahasia terkait penjatahan saham perusahaan yang terdaftar di Hong Kong.

Menurut laporan Daily Economic News, dengan menggunakan informasi rahasia tersebut, hedge fund berizin melakukan short selling saham-saham tersebut atau melakukan kontrak swap saham untuk melindungi posisi mereka, dan saat pengumuman rights issue perusahaan terkait diumumkan, harga saham turun, dan hedge fund tersebut dikabarkan meraup keuntungan sekitar 315 juta HKD dari posisi short.

Operasi gabungan ini berawal dari penyelidikan awal SFC terhadap dugaan perdagangan dalam, dan selama penyelidikan ditemukan potensi tindakan korupsi, yang saat ini masih berlangsung.

Gambar sumber: Canned图库

ICAC dan SFC Hong Kong melakukan operasi gabungan terkait kasus suap dan perdagangan dalam. Setelah menerima suap dan membocorkan informasi rahasia, apakah ini termasuk satu kejahatan (korupsi) atau beberapa kejahatan (korupsi, perdagangan dalam, dan pencurian rahasia)? Bagaimana penjatuhan hukuman di lapangan?

Sun Yuhao, mitra senior dan pengacara di Shanghai Hahwa Yongtai Law Firm, menjelaskan bahwa dalam kerangka hukum umum, ketika pejabat tinggi dari lembaga berizin menerima suap dan membocorkan informasi rahasia, biasanya ini dihukum sebagai beberapa kejahatan sekaligus.

Secara spesifik, tindakan menerima suap melanggar Pasal 9 dari “Peraturan Pencegahan Suap” (Bab 201) — yang secara khusus mengatur agen swasta yang menerima manfaat untuk melakukan tindakan yang merugikan kepentingan majikan. Dalam kasus ini, pejabat sekuritas menerima suap sebesar 4 juta HKD untuk mengungkapkan informasi rahasia tentang penjatahan saham perusahaan yang terdaftar di Hong Kong, sesuai dengan unsur “agen tanpa wewenang sah atau alasan yang dapat diterima, meminta atau menerima manfaat sebagai dorongan untuk melakukan tindakan terkait bisnis utama.”

Sementara itu, menggunakan informasi rahasia untuk melakukan transaksi sekuritas melanggar Pasal 270 dan 291 dari “Peraturan Sekuritas dan Futures” (Bab 571), di mana Pasal 270 mendefinisikan perdagangan dalam, dan Pasal 291 menetapkan kejahatan pidana terkait perdagangan dalam.

Sun Yuhao menambahkan bahwa dalam penjatuhan hukuman, pengadilan akan mempertimbangkan secara keseluruhan. Pertama, suap dan perdagangan dalam adalah kejahatan yang terpisah, yang pertama melanggar kewajiban loyalitas dan integritas terhadap majikan, sedangkan yang kedua merusak keadilan dan transparansi pasar sekuritas; kedua, pengadilan akan menetapkan titik awal hukuman berdasarkan tingkat keparahan masing-masing kejahatan, kemudian mempertimbangkan apakah kejahatan tersebut berasal dari satu rencana kriminal yang sama atau tindakan yang sepenuhnya independen; terakhir, semua faktor akan dipertimbangkan untuk menentukan total hukuman, dan biasanya karena tindakan tersebut melibatkan korupsi bisnis yang terencana dan penipuan pasar yang serius, hukuman akan diperberat.

Salah satu tersangka yang dibawa pergi adalah Pan Jupeng, Kepala Pasar Modal Ekuitas Cathay Securities International, lulusan Universitas Macau di bidang Manajemen Bisnis dan meraih gelar MBA dari Universitas Syracuse, AS. Bergabung dengan Cathay Securities International sejak Juni 2015. Sebelumnya, ia bekerja di bagian penjualan dan perdagangan di JPMorgan Hong Kong.

Pada Juni 2024, Pan Jupeng dipromosikan menjadi Managing Director dan Kepala ECM, bertanggung jawab mengelola penjaminan emisi proyek-proyek Cathay Securities International, termasuk IPO, penjatahan di pasar sekunder, obligasi konversi, dan transaksi besar.

ECM bertanggung jawab atas pendanaan ekuitas perusahaan, seperti penerbitan saham baru, rights issue, penawaran saham, atau penerbitan obligasi konversi, dan merupakan salah satu bagian terpenting dari seluruh bisnis perbankan investasi.

Selain itu, menurut berbagai media terkemuka seperti 21st Century Business Herald, Pan Jupeng dikabarkan diambil dari rumahnya, kemungkinan besar karena tersangkut dugaan perdagangan dalam atau pelanggaran pribadi lainnya, dan tidak terkait langsung dengan bisnis utama perusahaan.

Mengenai pengalaman proyek, Pan Jupeng pernah menangani setidaknya 18 IPO di Hong Kong, termasuk CATL, Yuejiang Technology, Longpan Technology, Balle Palace, UBTech, Yihuatong, Pule Shi, Mao Geping, Friendship Time, dan lainnya, serta 4 IPO di AS, termasuk Xiao i Robot, Didi, Aihuishou, Canggu, dan lainnya. Ia juga terlibat dalam setidaknya 26 penjatahan dan 11 transaksi besar.

2

Volume penggalangan dana IPO Hong Kong melonjak, biaya penjaminan turun ke level terendah dalam sejarah

Pasar IPO Hong Kong mencapai puncaknya dalam empat tahun terakhir pada 2025, menjadi pasar tersibuk di dunia, dan memulai tahun dengan volume terbesar sepanjang sejarah.

Data Wind menunjukkan bahwa pada 2025, pasar IPO Hong Kong mengalami pertumbuhan eksponensial, dengan total dana yang dihimpun dari IPO pertama sebesar 286,9 miliar HKD, meningkat 225,49% dibandingkan tahun sebelumnya, dan kembali menjadi yang terbesar di dunia di antara bursa utama selama empat tahun terakhir; di antaranya, perusahaan-perusahaan seperti CATL, HengRui Medicine, dan Haitian Flavouring secara kolektif menyumbang lebih dari 50% dari total dana yang dihimpun.

Gambar sumber: Canned图库

Di antara perusahaan sekuritas, China International Capital Corporation Hong Kong memimpin dengan 47 proyek IPO, pangsa pasar 17,22%; CICC Hong Kong dan Cathay Securities (Hong Kong) masing-masing menanggung 33 dan 6 proyek, dengan pangsa pasar 12,09% dan 2,2%, menempati posisi ketiga dan ke-11.

Cathay Securities International milik grup Cathay Haitong, dan menurut laporan kinerja yang dirilis 26 Januari 2025, diperkirakan laba bersih grup akan mencapai antara 1,28 dan 1,38 miliar HKD, melonjak sekitar 265%-293% dibandingkan 2024 yang sebesar sekitar 351 juta HKD.

Tetapi di balik kemakmuran ini, muncul masalah seperti pengajuan yang ceroboh, penetapan harga yang tidak wajar, dan penurunan kualitas penjaminan.

Media melaporkan bahwa latar belakang penyelidikan ini terkait dengan ekspansi pasar IPO Hong Kong yang gila-gilaan pada 2025, di mana biaya penjaminan turun ke 1,5%, terendah sejak tahun 2000. Beberapa perusahaan sekuritas mengabaikan due diligence demi mengejar kecepatan, dan mekanisme penetapan harga tidak seimbang antara institusi dan investor ritel, misalnya, tingkat keberhasilan investor ritel terlalu tinggi sehingga menyebabkan saham gagal naik (breakout), dan penjamin yang terlalu banyak menangani proyek secara bersamaan—beberapa bahkan mengelola 19 proyek sekaligus—mengakibatkan due diligence menjadi formalitas, dan 16 pengajuan listing ditangguhkan. Masalah ini tidak hanya merusak kepercayaan investor, tetapi juga mengancam stabilitas pasar jangka panjang, sehingga muncul regulasi pengawasan baru.

Penindakan gabungan ini bukan kejadian tunggal, melainkan kelanjutan dari peningkatan pengawasan IPO Hong Kong sejak 2025, dengan sikap penegakan hukum yang semakin ketat dan tepat sasaran.

Sebelumnya, pada awal Agustus 2025, HKEX merevisi mekanisme penetapan harga IPO, mewajibkan setidaknya 40% saham dari penjatahan buku dialokasikan kepada penetap harga, dan membatasi rasio over-allotment institusi. Langkah ini bertujuan meningkatkan efektivitas penetapan harga IPO, mencegah manipulasi harga oleh institusi, dan melindungi kepentingan investor ritel, serta mengurangi kemungkinan saham gagal naik.

Pada akhir Januari 2026, SFC Hong Kong mengirim surat yang menyatakan kekhawatiran tinggi terhadap masalah yang muncul selama lonjakan pengajuan IPO baru di 2025, dan mulai melakukan penertiban pasar; mereka juga menetapkan bahwa satu penjamin utama hanya boleh mengawasi maksimal 6 proyek listing aktif, untuk mengatasi masalah due diligence yang formal dan penurunan kualitas dokumen listing. Ini menegaskan tanggung jawab penjamin.

Wakil Ketua China Enterprise Capital Alliance, Bo Wenxi, menganalisis bahwa implementasi regulasi baru di pasar Hong Kong telah melakukan optimalisasi menyeluruh terhadap mekanisme penetapan harga, yang akan mendorong pasar bertransisi ke investasi berbasis nilai jangka panjang; sekaligus, penjamin akan beralih dari kuantitas ke kualitas, mengurangi proyek yang bermasalah, dan meningkatkan kepercayaan pasar terhadap IPO.

Operasi gabungan ICAC dan SFC ini tidak hanya memperbaiki kekacauan industri di balik kemakmuran IPO Hong Kong, tetapi juga menunjukkan bahwa pasar modal Hong Kong sedang memasuki era pengawasan ketat dan penegakan hukum yang lebih keras. Reformasi ini akan mendorong pasar bertransisi dari ekspansi cepat menuju pengembangan berkualitas tinggi.