Цінові туманиці у нафти: після розпродажу запасів країнами-членами Міжнародного енергетичного агентства

Зі зміною оцінки перспектив постачання нафти на ринку цього тижня світові ціни на нафту зазнали епічних коливань.

У понеділок на ранкових торгах у Азії контракти WTI та Brent на місячний термін обох наблизилися до 120 доларів, але висловлювання президента США Трампа про швидке завершення війни та повідомлення Міжнародного енергетичного агентства (МЕА) про країни-члени, що виводять стратегічні запаси, спричинили короткочасне зниження цін більш ніж на 30%. Однак повідомлення про напади на судна, що проходять через Ормузську протоку, знову затінюють перспективи глобального енергопостачання.

Зовнішні експерти почали усвідомлювати, що стабільність цієї життєво важливої артерії глобального енергопостачання стане визначальним фактором для цін на нафту, а економічні ризики високих цін створюють серйозні виклики для центральних банків усіх економік.

Обмежений вплив вивільнення запасів

Після двох днів переговорів країни-члени МЕА у середу (11 числа за місцевим часом) ухвалили рішення вивести на ринок 400 мільйонів барелів екстрених запасів нафти. Після короткочасного падіння ціни знову зросли, і до четверга (12 числа за місцевим часом) вони відновилися більш ніж на 15% від мінімумів, що викликало побоювання, що стратегічні запаси країн все ще недостатні для покриття дефіциту постачання з Близького Сходу, і конфлікт може затягнутися.

Вищий керівник з енергетичних операцій приватного багатства Канадського імперіал банку, Ребекка Бабін, зазначила, що сама угода про вивільнення запасів має обмеження, оскільки нафту не можна одразу вивести на ринок: “Аукціони, навантаження суден і фактичне введення у систему потребують часу.” Вона вважає, що швидкість вивільнення запасів обмежена.

У найбільш масштабному з моменту конфлікту 2022 року спільному вивільненні максимальна швидкість становила близько 1,2 мільйона барелів на добу, що, ймовірно, є максимально можливим рівнем для ринку. У порівнянні з цим, масштаб порушення постачання в регіоні Близького Сходу набагато більший, і вона оцінюється приблизно в 16 мільйонів барелів на добу. “Деякі судна все ще рухаються, інші змушені змінити маршрут, переважно через східний і західний трубопровід Саудівської Аравії, а також невелику кількість через ОАЕ до Фуджейри. Але за оцінками, близько 10 мільйонів барелів на добу транспортується або не може ефективно проходити,” — сказала вона.

Аналогічну точку зору має JPMorgan, яка вважає, що колективне вивільнення 1,2 мільйона барелів на добу є цілком можливим, але воно не зможе суттєво компенсувати дефіцит у 16 мільйонів барелів на добу і лише тимчасово полегшить ситуацію, поки судна ще прибувають. Якщо ці судна не пройдуть митний контроль і не будуть перезавантажені, обсяг вивільнення у 1,2 мільйона барелів на добу буде недостатнім для запобігання потенційних втрат постачання — прогнозується, що за два тижні дефіцит може досягти 12 мільйонів барелів на добу.

Світові ціни на нафтопродукти вже зросли разом із ф’ючерсами на нафту. Група ЄС у вівторок у Страсбурзі заявила, що військові удари США та Ізраїлю по Ірану спричинили додаткові витрати Європи на імпорт викопного палива на 3 мільярди євро (близько 238 мільйонів юанів).

За даними Американської автомобільної асоціації (AAA) та платформи GasBuddy, через побоювання щодо постачання через конфлікт США та Ізраїлю з Іраном середня ціна на бензин у США цього тижня перевищила 3,50 долара за галон (3,79 літра), досягнувши найвищого рівня з травня 2024 року. За 11 днів ціна зросла на 20%, що відповідає рівню цін під час початку конфлікту між Росією та Україною чотири роки тому.

За повідомленням CCTV, у середу Трамп оголосив, що США використовуватимуть стратегічні запаси нафти для стримування зростання цін через війну. Як відзначає “Перша фінансова”, крім вивільнення запасів, США розглядають можливість призупинення федерального податку на бензин і втручання Міністерства фінансів у ринок нафтових ф’ючерсів.

Стабільність Ормузської протоки — ключовий фактор

Оглядаючи події цього тижня, паніка на ринку спричинена майже блокуванням Ормузської протоки та пасивним обмеженням видобутку через недостатність запасів нафти. У суботу минулого тижня Кувейтська нафтова компанія оголосила про превентивне зменшення видобутку та переробки нафти, ставши після Іраку та Катару ще одним регіоном, що зменшує виробництво.

Одночасно запаси основних нафтосховищ Саудівської Аравії та ОАЕ швидко зростають, і очікується, що їх запаси скоро досягнуть максимальної межі.

За повідомленням агентства Xinhua, 12 числа в Іраку дві нафтові танкери були атаковані у водах країни, внаслідок чого загинув один чоловік. Іракська компанія з управління портами повідомила, що всі нафтові термінали країни призупинили роботу.

Зібравши дані, перший фінансовий журналіст виявив, що з моменту початку конфлікту щонайменше 16 суден у районі Ормузської протоки зазнали нападу, що вже спричинило зупинку портів у Іраку та Омані. Аналітики попереджають, що якщо блокада Ормузської протоки не буде швидко знята і триватиме ще один-два тижні, навіть при вивільненні стратегічних запасів ціна на нафту може перевищити 130 доларів за барель.

Стратегічний аналітик UBS Джованні Стоново зазначив: “Обмеженість у використанні стратегічних запасів нафти для реагування — це лише крапля в морі порівняно з потенційним дефіцитом через довгострокове блокування Ормузської протоки. Якщо морський рух не відновиться, ціни на нафту будуть рости доти, доки попит не знизиться.”

Голова глобальної макроекономічної стратегії Deutsche Bank Джим Рід у своєму звіті для першого фінансового зазначив: “Інвестори будуть уважно стежити за тим, чи зможе Ормузська протока повернутися до нормального режиму, особливо після того, як основні країни-постачальники Близького Сходу оголосили про скорочення видобутку.”

Місячний звіт Енергетичного управління США у вівторок передбачає, що фактичне закриття Ормузської протоки призведе до подальшого зниження нафтового видобутку в регіоні. У прогнозі зазначено, що ціна Brent у найближчі два місяці залишатиметься вище 95 доларів за барель, у третьому кварталі знизиться до 80 доларів, а до кінця року — приблизно до 70 доларів за барель, залежно від тривалості конфлікту та перерв у виробництві. Енергетичне управління США підвищило прогноз середньої ціни Brent у 2026 році до 78,84 долара, що на 37% вище за попередній прогноз у лютому.

Загалом аналітики вважають, що найкращим рішенням для стабілізації цін є швидке відновлення безпечного та надійного проходу суден через Ормузську протоку. Голова дослідницької компанії Wood Mackenzie, Симон Фраулс, зазначив, що після завершення конфлікту “відновлення ланцюгів постачання не станеться швидко”. Переробні заводи або портові сховища можуть швидко завантажити нафту для транспортування, але якщо нафтові свердловини залишаться закритими тривалий час, їхнє повторне введення у повну експлуатацію може зайняти кілька тижнів або й більше.

Економічний вплив поступово проявиться

Вплив цін на нафту на світову економіку дуже глибокий — від вартості бензину, авіаційного палива, комунальних послуг і виробництва до інфляції, споживчих витрат і зайнятості. За прогнозами Goldman Sachs і JPMorgan, якщо Ормузська протока буде закрита на 2–4 тижні, ціни на нафту можуть сягнути 150–200 доларів за барель, що спричинить глобальну енергетичну кризу і призведе до стагфляції або рецесії у провідних економіках.

Історично, у кінці 70-х років, друга нафтова криза спричинила стрімке зростання цін понад 200% і спричинила економічну кризу в США.

Макроекономічний стратег із компанії BK Asset Management Боріс Шлоссберг у коментарі для першого фінансового зазначив, що остання позиція Трампа могла бути викликана усвідомленням того, що тривале збереження високих цін на нафту може серйозно вплинути на економіку США і світу, викликати нову хвилю інфляції і вплинути на рішення ФРС щодо зниження ставок, а також на середньострокові вибори.

Вищий американський економіст у банку Société Générale, Енді Шнайдер, зазначив: “Зростання цін на нафту вже зараз може підняти інфляцію на 0,15–0,30 відсоткових пунктів, залежно від розвитку конфлікту.” Хоча ціни на продукти харчування, ймовірно, залишаться помірно зростаючими, Шнайдер додав: “Якщо ціни на нафту залишаться високими, це може додатково підвищити витрати на добрива і транспортування, що у другій половині року може спричинити подальше зростання інфляції у секторі харчових продуктів.”

Порівняно з США, ринки вже почали закладати підвищення ставок у деяких країнах, і зростає побоювання щодо стагфляції. Ф’ючерсні контракти на валюту показують, що трейдери повністю відмовилися від очікувань зниження ставок ЄЦБ, і передбачають підвищення ставок у червні або липні, а до грудня — ще одне підвищення. Шведський центральний банк планує підвищити ставки на один-два рази цієї осені, а швейцарський — у жовтні, з подальшим підвищенням у 2027 році.

Для багатьох політичних лідерів зростання цін на нафту може знову відкрити старі рани. Чотири роки тому, під час початку конфлікту між Росією та Україною, багато центральних банків Європи вже запізнилися з підвищенням ставок. Глава макроекономічних досліджень у Pictet Wealth Management, Фредрік Дюкро, зазначив: “Для деяких центральних банків цей період ще досі тінню, тому ми не можемо ігнорувати цю обставину. Вони побоюються, що новий етап постачання може спричинити додаткові шоки у ланцюгах постачання.”

Боріс Шлоссберг додав, що, аналізуючи цінові тренди після конфлікту 2022 року, ринок досяг піку лише через місяць після виходу МЕА зі стратегічних запасів, оскільки Європа запровадила багато санкцій проти Росії, а ОПЕК+ не бажала збільшувати видобуток. На його думку, якщо США, Ізраїль і Іран швидко досягнуть згоди, ціни на нафту можуть швидше повернутися до рівнів 2022 року. Однак, з огляду на розвиток подій, ще невідомо, чи зможе уряд США швидко вийти з конфлікту, а позиція Ірану, що щойно обрав нового лідера, стане ключовою, як і стабільність Ормузської протоки.

(Цей матеріал із першого фінансового)