Minggu Super Bank Sentral Global Tiba! Penurunan Suku Bunga Fed Terhambat di Bawah Bayang-bayang Perang

AI tanya · Bagaimana perang Iran membentuk kembali arah kebijakan bank sentral global?

智通财经APP mencatat bahwa minggu ini, saat bank-bank sentral di seluruh dunia mengadakan pertemuan, mereka menghadapi ancaman inflasi baru yang dipicu oleh perang Iran. Situasi ini mungkin memaksa mereka menunda pemotongan suku bunga, dan dalam beberapa kasus bahkan mempertimbangkan kenaikan suku bunga.

Perubahan tersebut belum terjadi secara langsung: diperkirakan Federal Reserve, Bank Sentral Eropa, dan Bank of England akan mempertahankan biaya pinjaman tetap stabil sambil menilai sejauh mana lonjakan biaya energi akan tersalur ke harga konsumen dan pertumbuhan ekonomi.

Namun bagi ketiga bank sentral ini dan 18 bank sentral lainnya yang akan segera menetapkan kebijakan (mengawasi sekitar dua pertiga dari ekonomi global), seiring mereka mengakui risiko terjadinya gelombang inflasi lain, nada kebijakan mereka akan menjadi lebih berhati-hati.

Sangat bergantung pada berapa lama konflik ini berlangsung — faktor yang sulit diukur pasar. Investor yang waspada terhadap stagflasi terus-menerus menghadapi guncangan dari fluktuasi harga minyak dan ketidakpastian langkah selanjutnya dari Presiden AS Donald Trump, yang memicu keraguan tentang seberapa cepat para gubernur bank sentral merespons tekanan harga baru ini.

Bank sentral yang akan mengumumkan keputusan suku bunga minggu ini

Bank sentral yang akan mengumumkan keputusan suku bunga minggu ini

Jelas bahwa pembuat kebijakan global — yang masih menghitung biaya tarif AS dan menghadapi fragmentasi geopolitik — secara enggan bersiap untuk kembali campur tangan jika situasi Timur Tengah kembali memanas, yang dapat memicu lonjakan harga konsumen, memperburuk pertumbuhan ekonomi, atau mengancam mata uang nasional mereka.

Ekonom Tom Orlik mengatakan, “Bank sentral dapat menetapkan suku bunga, tetapi mereka tidak bisa membuka kembali Selat Hormuz,” dan “Diperkirakan Powell, Lagarde, Bailey, dan kolega mereka akan mempertahankan suku bunga, memberi sinyal peringatan, dan berharap perang Iran berakhir sebelum mereka menghadapi masalah inflasi lain yang tak terselesaikan.”

Bukan hanya situasi Iran yang menimbulkan kewaspadaan tinggi. Ingatan tentang gelombang inflasi sebelumnya masih membekas — setelah konflik Rusia-Ukraina 2022, harga di beberapa ekonomi utama melonjak dua digit. Seperti saat itu, saat ini pun sulit memperkirakan berapa lama perang akan berlangsung.

Tren inflasi berbeda-beda, tetapi risiko kenaikan harga minyak mempengaruhi semua negara

Tren inflasi berbeda-beda, tetapi risiko kenaikan harga minyak mempengaruhi semua negara

Sikap Trump yang tidak menentu, di satu sisi menyebut perang bisa “berakhir dengan cepat,” dan di sisi lain mengklaim AS memiliki “waktu yang cukup” saat melakukan serangan udara terhadap target, menambah ketidakpastian. Sementara itu, pemimpin tertinggi Iran yang baru, Mullah Mujeh Tabataba’i, bersumpah untuk membuat jalur transportasi energi — Selat Hormuz — benar-benar tertutup.

Saat ini, penurunan biaya pinjaman masih menjadi pertimbangan — meskipun bukan bulan ini — karena risiko inflasi dari Timur Tengah tertutup oleh keretakan di pasar tenaga kerja AS.

Meskipun pasar tidak lagi sepenuhnya mengantisipasi penurunan suku bunga pada 2026, mereka tetap condong ke pelonggaran — menjadikan AS sebagai pengecualian di antara negara G7.

Faktanya, dengan meningkatnya ketidakpuasan terhadap kenaikan harga bensin menjelang pemilihan paruh waktu, Trump kembali menyerukan penurunan suku bunga, bahkan meminta tindakan sementara.

Ekonom Morgan Stanley bersikeras bahwa suku bunga akan dipotong 25 basis poin pada Juni dan September, dan meskipun penurunan mungkin tertunda, ini bisa berarti Federal Reserve harus mengambil langkah yang lebih tegas di kemudian hari.

Ekonom Commerzbank Jerman, Christoph Balz, mengatakan bahwa meskipun harga minyak tetap tinggi dalam jangka panjang, “melihat tekanan politik untuk melonggarkan kebijakan moneter, penurunan suku bunga lebih mungkin daripada kenaikan, terutama menjelang pemilihan November.”

Perbedaan jalur suku bunga Fed, ECB, dan BOE

Perbedaan jalur suku bunga Fed, ECB, dan BOE

Situasi di Eropa berbeda sama sekali. Meski ada risiko pertumbuhan, fokus utama di Eropa tetap pada inflasi, dan ekspektasi pelonggaran kebijakan semakin menghilang.

Di Inggris (yang inflasi tahun 2022 pernah lebih dari 11%), sebelum serangan AS dan Israel terhadap Iran, probabilitas pemotongan suku bunga pada Maret mendekati 80%. Sekarang, pembuat kebijakan memperkirakan akan mempertahankan suku bunga. Meski ekonom seperti Goldman Sachs masih memperkirakan penurunan suku bunga akhir tahun ini, para trader mulai mengantisipasi kenaikan.

Manajer portofolio CG Asset Management, Emma Moriarty, menyatakan bahwa Bank of England menghadapi “contoh klasik masalah stagflasi.”

Dia mengatakan Jumat lalu, “Di satu sisi, Bank of England perlu menunjukkan kemampuan untuk merespons dan menjaga ekspektasi inflasi tetap stabil; di sisi lain, menaikkan suku bunga berisiko memperburuk permintaan yang sudah lemah.”

Zona euro, yang terdiri dari 21 negara, menunjukkan pertumbuhan yang sedikit lebih stabil dan lebih mampu mengatasi kenaikan inflasi dibandingkan sebelumnya. Pejabat memperkirakan akan mempertahankan biaya pinjaman pada hari Kamis, meskipun beberapa memberi sinyal kemungkinan perubahan di masa depan.

Fabius Barbon, ekonom senior di HSBC untuk zona euro, mengatakan bahwa pengalaman tahun 2022 “mungkin membuat ECB lebih peka terhadap risiko terlepasnya ekspektasi, dan jika tekanan energi berlanjut, kecepatan kenaikan suku bunga akan lebih cepat.”

Pasar yakin ECB harus mengambil tindakan, dan memprediksi satu sampai dua kenaikan suku bunga tahun ini. Namun, hanya 7% dari responden survei analis memperkirakan akan ada langkah pengetatan.

Di Jepang, kemungkinan kenaikan suku bunga lebih besar, karena inflasi di sana telah melebihi target 2% selama empat tahun berturut-turut. Sumber yang mengetahui situasi bulan ini menyatakan bahwa setelah kemungkinan mempertahankan kebijakan pada Kamis, tidak menutup kemungkinan kenaikan suku bunga pada April.

Seperti sebagian besar Asia, Jepang sangat bergantung pada impor minyak dari Timur Tengah, dengan lebih dari 80% barang yang dikirim ke timur harus melewati Selat Hormuz. Ini berarti bahwa harga minyak yang tetap tinggi dapat berdampak besar terhadap inflasi dan ekspansi ekonomi.

Berdasarkan model dari perusahaan riset Valgavi Sakhtiville dan Ziad Daoud, satu bulan blokade akan mendorong harga Brent naik ke sekitar 105 dolar per barel, dan penutupan selama tiga bulan bisa mendekati 164 dolar.

“Selat Hormuz akan menentukan perkembangan situasi,” kata Carsten Krüde, kepala ekonom di M.M. Warburg & Co. “Bottleneck itu nyata. Siapa pun yang mengabaikannya, mengabaikan saluran transmisi paling penting dari krisis ini.”

Minggu ini mungkin akan ada beberapa langkah langsung terkait suku bunga. Ekonom memperkirakan dampak lanjutan dari situasi Iran akan mendorong Australia untuk mempercepat kenaikan suku bunga yang sebelumnya dijadwalkan pada Mei, melanjutkan siklus pengetatan sejak Februari.

Tieri Weitzman, strategis valuta asing dan suku bunga global di Macquarie Group, mengatakan, “Selama ancaman terhadap inflasi dari perang tetap ada, bank sentral akan tetap bersikap hawkish. Kami memperkirakan sikap ini bahkan akan bertahan setelah aksi permusuhan berakhir.”

Di wilayah lain, didorong oleh pertumbuhan yang lemah di akhir tahun lalu dan biaya pinjaman yang mendekati level tertinggi dalam dua dekade, Brasil tampaknya akan memangkas suku bunga pada Rabu. Meski begitu, pelonggaran kebijakan kemungkinan akan berlangsung secara bertahap, dan setelah seorang pejabat menyatakan bahwa bank sentral “tidak bisa mengabaikan” dampak perang, pasar menunjukkan ketidaksepakatan mengenai besaran penurunan suku bunga minggu ini.

Dua contoh ini menunjukkan bagaimana perang Iran dapat mempengaruhi berbagai ekonomi di berbagai tahap siklus ekonomi, memerlukan kebijakan yang berbeda, dan kebijakan tersebut dapat berdampak besar terhadap nilai tukar.

Arus dana safe haven telah mendorong dolar AS dan franc Swiss menguat, dan tekanan terhadap franc Swiss mungkin mendorong bank sentral Swiss untuk lebih keras dalam intervensi pernyataan.

Pejabat Bank of Japan menghadapi masalah berlawanan, karena pengakuan terhadap risiko ekonomi dapat menyebabkan yen melemah lebih jauh. Nilai tukar yen saat ini berada di sekitar 160 yen per dolar — level yang pernah memicu intervensi di tahun 2024.

Nilai tukar di Indonesia juga menjadi perhatian, karena subsidi bahan bakar minyak di sana dapat menahan percepatan inflasi, tetapi dalam situasi kekhawatiran fiskal yang memburuk, ada risiko defisit membengkak. Ini bisa memicu keluar masuk modal yang lebih besar dan mengganggu upaya bank sentral untuk menjaga stabilitas nilai tukar.

Karena perang menimbulkan tantangan yang sangat beragam, resep yang diberikan para pejabat di berbagai negara juga akan berbeda tergantung pada ekonomi dan benua masing-masing. Dana Moneter Internasional (IMF) menyatakan bahwa selama ketidakpastian kapan perang akan berakhir, prioritas utama adalah menjaga fleksibilitas.

Direktur Pelaksana IMF, Kristalina Georgieva, mengatakan, “Jika konflik baru ini terbukti berkepanjangan, jelas akan mempengaruhi sentimen pasar, pertumbuhan, dan inflasi, sehingga menuntut kebijakan baru dari pembuat kebijakan. Dalam lingkungan global yang baru ini, kita harus berpikir tentang hal-hal yang luar biasa dan bersiap untuk menghadapinya.”