Peicheng Technology: Thành viên hội đồng quản trị độc lập có thể giữ chức vụ bán thời gian tại các doanh nghiệp thuộc về đối tác cổ đông tư nhân; Việc người học cùng lớp của người kiểm soát đột ngột tham gia mua cổ phần có thể hé lộ mạng lưới quan hệ khách hàng

《金证研》南方资本中心 池恩/作者 易溪 南江 菘蓝 映蔚/风控

2026年2月13日，拟冲击北交所的深圳市沛城电子科技股份有限公司（以下简称“沛城科技”）向证监会提交注册。在此不足半个月前，沛城科技披露了2025年审阅报告。该报告显示，2025年，沛城科技实现营业收入11.34亿元、净利润1.65亿元，同比增速分别为54.69%、76.35%。

业绩快速增长背后，沛城科技实控人严笑寒的“朋友圈”或值得关注。具体而言，沛城科技的私募股东宁波梅山保税港区铿锵创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波铿锵”），在沛城科技签订辅导协议前“突击”入股。而宁波铿锵多名合伙人与沛城科技实控人严笑寒或系“同学”，且其中一名合伙人陈志平“现身”沛城科技客户“关系网”。另外，沛城科技的两名独立董事中，独董张淑钿兼职单位的实控人或系私募股东合伙人，独董陈立北系沛城科技实控人严笑寒的校友。

一、实控人多名同学或通过私募“突击”入股，其中同学的“关系网”与沛城科技的客户或存交集

对于拟上市公司，要加强对其股东的“穿透式”监管，防止违法违规“造富”。研究发现，沛城科技签订辅导协议前夕，宁波铿锵或突击入股，宁波铿锵多名合伙人或为沛城科技实控人严笑寒的同学。此外，宁波铿锵合伙人邱鹏或系另一上市企业的实控人，该企业签订辅导协议前夕，彼时严笑寒或与上述多名同学突击入股该上市企业。且沛城科技与该上市企业申报上市期间的保荐代表人均为魏雄海。不仅如此，惠州亿纬锂能股份有限公司（以下简称“亿纬锂能”）系沛城科技前二十大客户，宁波铿锵的合伙人陈志平或“现身”亿纬锂能的参股企业。

1.1 宁波铿锵在签订辅导协议前或“突击”入股，合伙人包括邱鹏、陈志平、李茁英等人

据沛城科技签署于2025年10月13日的向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件的审核问询函的回复（以下简称“首轮问询回复”），2023年6月，宁波铿锵受让沛城科技实控人严笑寒所持的沛城科技50万元出资额（对应沛城科技1%股权），转让总价款为1,000万元，每股价格为20元/注册资本。

该次转让价格系基于沛城科技2022年经营业绩（净利润）及市场化估值水平（市盈率）确定，该次股权转让价格对应市盈率为10.82倍。

据沛城科技签署于2026年1月30日的招股说明书（以下简称“签署于2026年1月30日招股书”），截至招股书签署日，外部投资机构宁波铿锵为私募基金，其基金管理人为宁波鼎锋明道投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“鼎锋明道”）。

其中，宁波铿锵系沛城科技第7大股东，持股比例为1%，持有50万股。

再来看宁波铿锵的合伙人情况。

据市场监督管理局数据以及首轮问询回复，宁波铿锵成立于2023年5月5日。2023年5月，宁波铿锵入股沛城科技时，其合伙人为廉健、邱鹏、陈咏梅、陈志平、李茁英、陈晓晖、彭志斌、鼎锋明道，出资比例分别为20%、20%、19.9%、10%、10%、10%、10%、0.1%。

2024年6月，陈咏梅将所持宁波铿锵的出资份额全部转让给陈明磊。

截至查询日2026年3月10日，宁波铿锵的合伙人分别为廉健、邱鹏、陈明磊、陈志平、李茁英、陈晓晖、彭志斌、鼎锋明道。

据签署于2026年1月30日的招股书，此番上市，沛城科技的保荐机构系国泰海通证券股份有限公司（以下简称“国泰海通”）。

据沛城科技签署于2025年3月24日的申请公开发行股票并在北交所上市辅导备案及其进展公告，2023年9月26日，沛城科技与国泰君安证券股份有限公司（国泰海通曾用名，以下统称“国泰海通”）签订了上市辅导协议，并于当日向深圳证监局报送了首次公开发行股票并上市的辅导备案登记申请。

即2023年6月，宁波铿锵通过受让股权入股沛城科技。2023年9月，沛城科技与国泰海通签署上市辅导协议并报送辅导备案申请。

1.2 邱鹏、陈志平、严笑寒及李茁英的配偶刘震国等人，2014年毕业于同一院校EMBA

据深圳市智立方自动化设备股份有限公司（以下简称“智立方”）2024年年度报告，2022年7月，智立方在深圳证券交易所上市。其中，智立方的实际控制人为邱鹏、关巍、黄剑锋。

据智立方签署于2021年12月24日首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的审核问询函的回复（以下简称“智立方首轮问询回复”），2020年7月5日，邱鹏向彭志斌、陈晓晖、陈正旭、陈志平、严笑寒五人分别以200万元的价格转让彼时其所持智立方0.2%的股权，共计转让股权比例1%，转让对价合计1,000万元。上述五名自然人股东入股智立方的原因、背景为该五名自然人股东与智立方实控人邱鹏系中欧****学院EMBA（高级管理人员工商管理硕士）的同学，均于2014年毕业。

且李茁英配偶刘震国与邱鹏系同学关系，李茁英夫妇与邱鹏彼此为多年朋友。

据智立方签署于2022年6月27日的首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（以下简称“智立方招股书”），深圳市智明投资有限责任公司（以下简称“智明投资”）系彼时智立方的其他关联方，智明投资系李茁英配偶刘震国彼时持股33.34%的企业。

据北京德恒律师事务所（以下简称“德恒律所”）官网信息，截至查询日期2026年3月10日，同名“刘震国”系德恒律所管理合伙人、深圳办公室负责人。教育背景显示，2014年，刘震国获中欧****学院高级工商管理硕士。

可见，德恒律所刘震国与上述李茁英配偶刘震国或系同一人。

不难看出，宁波铿锵的合伙人包括邱鹏、彭志斌、陈晓晖、陈志平、李茁英等人。同名“邱鹏”系智立方实控人，2020年7月，同名“严笑寒”、“彭志斌”、“陈晓晖”、“陈志平”为智立方新增股东，“邱鹏”“严笑寒”“彭志斌”、“陈晓晖”、“陈志平”均于2014年毕业于同一院校。同名“李茁英”的配偶刘震国与智立方实控人“邱鹏”系同学关系，同名“刘震国”2014年从上述院校毕业。多处同名情况或非偶然，基于此，上述多位同名人员或为同一人。

1.3 邱鹏系智立方实控人之一，严笑寒、陈志平等人在智立方签订辅导协议前夕入股智立方

据智立方招股书，2015年7月，李茁英通过增资入股智立方。

截至智立方招股书签署日2022年6月27日，**邱鹏、李茁英、彭志斌、陈晓晖、**陈正旭、陈志平、严笑寒对智立方的持股数量分别为1,341.09万股、144.42万股、6.14万股、6.14万股、6.14万股、6.14万股、6.14万股，持股比例分别为43.67%、4.7%、0.2%、0.2%、0.2%、0.2%、0.2%。

彼时，智立方的保荐机构系民生证券股份有限公司（以下简称“民生证券”）。2020年7月27日，民生证券智立方项目组向其业务管理部提出项目正式立项申请。2020年10月26日，民生证券与智立方签署《首次公开发行股票辅导协议》并实质开展业务。

也即是说，2020年7月，同名“严笑寒”、“彭志斌”等人入股智立方，同月，民生证券智立方项目即提出项目正式立项申请。2020年10月，民生证券即与智立方签署辅导协议。

1.4 沛城科技的保代与智立方申报上市的保代均包括魏雄海，刘震国系德恒律所合伙人曾与魏雄海为同一上市项目提供服务

据智立方招股书，智立方彼时的保荐机构系民生证券，保荐代表人系魏雄海、廖禹，项目经办人为李宜轩、王虎、王常浩、申孟洋、张悦。

据签署于2026年1月30日招股书，此番上市，沛城科技的保荐机构系国泰海通，保荐代表人为王先权、魏雄海，项目组成员为李宜轩、申孟洋、罗月玲、王虎、郭人玮。

据中国证券业协会官网，魏雄海2011年7月-2023年7月任职于民生证券，2023年8月至查询日2026年3月10日任职于国泰海通。李宜轩2020年7月-2023年10月任职于民生证券，2023年10月至查询日2026年3月10日任职于国泰海通。王虎2012年6月-2023年12月任职于民生证券，2024年1月至查询日2026年3月10日任职于国泰海通。

不难发现，**智立方申报上市期间与沛城科技此次上市的保荐代表人均包括魏雄海，且项目成员均包括李宜轩、王虎。**同名“魏雄海”、“李宜轩”、“王虎”在民生证券任职时或向智立方提供服务，而后跳槽至国泰海通。基于上述情形，魏雄海、李宜轩、王虎或为同一人。

值得注意的是，刘震国还曾与魏雄海在其他项目中“合作”。

据珠海博杰电子股份有限公司（以下简称“博杰股份”）签署于2018年12月5日的首次公开发行股票并上市招股说明书，彼时，博杰股份的保荐机构为民生证券，保荐代表人为廖禹、王虎，项目协办人为魏雄海。彼时的律师事务所为德恒律所，经办律师为刘震国、唐永生、韩雪、欧阳婧娴。

据珠海科瑞思科技股份有限公司（以下简称“科瑞思”）签署于2021年4月29日的首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书，彼时，科瑞思的保荐机构为民生证券，保荐代表人为王常浩、朱云泽，项目经办人为秦亚中、王虎、魏雄海。律师事务所为德恒律所，经办律师为刘震国、唐永生、欧阳婧娴、方艳。

由上可知，沛城科技的保荐代表人包括魏雄海、项目组成员包括王虎，前述两人在民生证券任职期间，或曾与德恒律所的刘震国同时为博杰股份及科瑞思提供服务。

1.5 陈志平系思摩尔国际的控股股东，刘震国系思摩尔国际上市发行法律顾问

前述提到，沛城科技的股东宁波铿锵的合伙人包括陈晓晖、陈志平。

据智立方招股书，截至签署日2022年6月27日，同名“陈晓晖”系明源云集团控股有限公司（以下简称“明源云”）的执行董事，同名“陈志平”系思摩尔国际控股有限公司（以下简称“思摩尔国际”）的董事会主席。

据德恒律所官网信息，截至查询日期2026年3月10日，刘震国曾分别担任思摩尔国际、明源云于香港联交所上市法律顾问。

换言之，宁波铿锵的合伙人包括陈晓晖、陈志平、李茁英等人，“同名”陈晓晖、陈志平分别在明源云、思摩尔国际任职。同名“李茁英”配偶刘震国曾为明源云、思摩尔国际上市担任法律顾问。

“问题”仍未结束。

1.6 亿纬锂能系沛城科技前二十大客户之一，且亿纬锂能系思摩尔国际的股东

据签署于2026年1月30日招股书，沛城科技是定位于锂电新能源行业的局部电路增值服务商，专业从事第三方电池电源控制系统（BMS、PCS等）自主研发、生产及销售，并提供以集成电路、分立器件为核心的元器件应用方案（即电子元器件分销）。

报告期内，沛城科技主营业务收入按照业务类型及主要产品划分为电池电源控制系统和电子元器件分销。2022-2024年以及2025年1-6月，沛城科技电池电源控制系统的销售收入分别为3.89亿元、4.72亿元、4.01亿元、3.72亿元，占主营业务收入的比例分别为45.78%、61.82%、54.66%、64.78%。

据首轮问询回复，2023-2024年以及2025年1-6月，沛城科技的电池电源控制系统的销售收入同比变动率分别为21.27%、-15.13%、123.78%。

由上可知，2022-2024年以及2025年1-6月，电池电源控制系统业务为沛城科技贡献超四成主营业务收入。2024年，沛城科技电池电源控制系统业务收入出现负增长，而2025年1-6月，电池电源控制系统业务收入同比增幅达123.78%。

据沛城科技签署于2026年1月30日招股书，沛城科技表示，其与下游相关行业的多家国际知名企业建立了长期稳定的合作，其中包括亿纬锂能等新能源品牌商及储能电池或储能系统制造商。

据沛城科技签署于2026年1月13日的关于落实上市委员会审议会议意见的函的回复（以下简称“落实函回复”），北交所要求沛城科技说明报告期内销售金额变动较大的客户主要合同的签署执行情况，销售回款是否存在异常，收入是否真实准确。

对此，沛城科技披露了2025年1-6月前二十大客户名单中销售金额变动超过50%的情况，其中包括亿纬锂能。

2025年1-6月，沛城科技向亿纬锂能销售电池管理系统（以下简称“BMS”）的销售金额为995.84万元，占沛城科技当期销售收入的比例为1.73%。

据沛城科技签署于2026年1月30日招股书，BMS系沛城科技的核心产品。

值得注意的是，宁波铿锵的合伙人陈志平或“现身”亿纬锂能的参股企业思摩尔国际。

据思摩尔国际最后实际可行日期为2020年6月8日的聆讯后资料集，截至最后实际可行日，亿纬锂能系思摩尔国际的控股股东之一及供应商之一。

据思摩尔国际2025年中期报告，截至2025年6月末，亿纬锂能对思摩尔国际的间接持股比例为30.73%。2025年1-6月，思摩尔国际向亿纬锂能采购原材料，未经审核的采购金额为1.68亿元。

综上而言，2023年6月，宁波铿锵受让沛城科技实控人严笑寒所持的沛城科技1%股权。同年9月，沛城科技签订上市辅导协议。此番上市，宁波铿锵系沛城科技第七大股东，截至查询日2026年3月10日，宁波铿锵的合伙人包括邱鹏、陈志平、李茁英、陈晓晖、彭志斌等。此外，沛城科技的保荐机构系国泰海通，保荐代表人包括魏雄海等，项目组成员包括李宜轩、王虎等。

2015年7月，同名“李茁英”入股智立方。2020年7月，同名“陈志平”、“陈晓晖”、“彭志斌”“严笑寒”等人入股智立方。2020年10月，智立方与民生证券签订上市辅导协议，保荐代表人包括魏雄海等，项目经办人包括李宜轩、王虎等。此外，智立方申报上市时披露，智立方实控人“邱鹏”与“陈志平”、“陈晓晖”、“彭志斌”“严笑寒”及“刘震国”系同学关系，彼时“李茁英”夫妇与“邱鹏”彼此为多年朋友。

研究发现，沛城科技的保荐代表人魏雄海，项目组成员李宜轩、王虎，前述三人在民生证券任职时，或曾为智立方上市项目提供服务。不仅如此，沛城科技的前二十大客户亿纬锂能，系思摩尔国际的股东之一，而思摩尔国际的董事会主席为“陈志平”。

再来看沛城科技的两位独立董事。此番上市，沛城科技的独董张淑钿或兼任智立方独董、深圳国际仲裁院仲裁员，而智立方的历史股东、宁波铿锵的合伙人及深圳国际仲裁院仲裁员均包括“李茁英”。且宁波铿锵合伙人“邱鹏”系智立方实控人之一。另一方面，沛城科技的独董陈立北亦毕业于中欧****学院。种种情形下，沛城科技实控人严笑寒与其多名同学的“关系网”或值得关注。