Kapan Penyesuaian Sehat Pasar A Akan Berakhir? Strategi Sepuluh Broker Top Tiba

AI问· Bagaimana konflik Timur Tengah mempengaruhi proses penyesuaian yang sehat di pasar A saham?

Cailian Press 22 Maret (Editor: Lachen) Pandangan strategi terbaru dari sepuluh perusahaan sekuritas telah dirilis, sebagai berikut:

CITIC Securities: Beberapa Kontroversi Inti tentang Dampak Konflik Timur Tengah, Jawaban Akan Muncul Secara Bertahap Setelah April

Tentang beberapa kontroversi inti terkait dampak konflik Timur Tengah, jawaban akan muncul secara bertahap setelah April. Jawaban atas masalah utama pasar yang disebutkan sebelumnya akan mulai terwujud secara bertahap di bulan April. Sebelum itu, pasar masih akan berada dalam tahap pertempuran narasi, sambil mencerminkan karakteristik penarikan likuiditas. Saat ini, suku bunga obligasi AS masih naik cepat, dengan hasil obligasi 10 tahun dari akhir Februari melonjak dari 3,97% menjadi 4,39%, mencapai level tertinggi sejak Agustus tahun lalu. Dari pola pasar global saat ini, setelah sentimen safe haven global mereda, negara-negara memperkuat penataan keamanan sumber energi, mempercepat proses elektrifikasi sebagai tren baru. Kekuatan daya saing industri manufaktur unggulan China baru mulai bertransformasi ke kekuasaan penetapan harga dan margin keuntungan. Dari sudut pandang logika perdagangan pasar, kenaikan harga dan kenaikan PPI adalah petunjuk berkelanjutan. Satu-satunya kekhawatiran saat ini adalah harga di hulu sulit ditransfer ke bawah. Saat ini, bidang hulu dan menengah telah mulai menaikkan harga, tetapi hilir masih menunggu dan mengelola inventaris. Hanya dengan waktu dan penurunan volatilitas komoditas, pengadaan di hilir akan kembali normal. Apakah bidang terkait dapat menyesuaikan harga, mempertahankan margin keuntungan, dan apakah pangsa pasar benar-benar dapat diubah menjadi kekuasaan penetapan harga, masih perlu konfirmasi. Sebelum itu, investor harus tetap sabar dan tenang menghadapi fluktuasi harga saham. Bulan April dan Mei adalah periode pengambilan keputusan utama. Selama tiga bulan pertama tahun ini, pergerakan sektor yang didorong narasi dan kenaikan serta penurunan pasar tidak menjadi masalah besar, bahkan jika keuntungan dari perdagangan tidak dapat dipertahankan. Saat ini, hasil median dana ekuitas aktif telah kembali ke 0,7% tahun ini.

Dengan tegas menempatkan kekuasaan penetapan harga manufaktur unggulan China sebagai fokus penataan ulang. Rekomendasi dasar saat ini tetap pada industri dengan keunggulan pangsa pasar di China, biaya reset kapasitas luar negeri yang tinggi dan sulit, serta elastisitas pasokan yang mudah dipengaruhi kebijakan, seperti energi baru, kimia, peralatan listrik, dan logam non-ferrous. Gelombang likuiditas terbaru telah membuat valuasi banyak jenis kembali ke wilayah murah, mirip dengan jenis ekspor setelah 7 April tahun lalu, yang kembali menimbulkan ekspektasi besar dan valuasi rendah. Berdasarkan dasar tersebut, disarankan untuk terus meningkatkan eksposur faktor undervalued, terutama di bidang asuransi, sekuritas, dan listrik. Dari kerangka sinyal ekonomi jangka pendek, kenaikan harga tetap menjadi senjata paling tajam, dan transaksi PPI diperkirakan akan menjadi garis utama sepanjang tahun. Ada beberapa petunjuk dan peluang struktural yang dapat diutamakan: 1) Produk kimia yang memiliki alternatif bahan baku/proses kedua di bawah guncangan harga minyak (jenis ini di China biasanya memiliki kandungan batu bara lebih tinggi dibanding pesaing luar negeri), kenaikan harga bahan baku utama (minyak mentah) akan menghasilkan selisih harga tinggi; 2) Jenis yang sebelumnya memiliki kapasitas besar di Timur Tengah/Western Eropa, gangguan pasokan diharapkan akan menimbulkan kekurangan pasokan dan permintaan yang mendorong ekspektasi kenaikan harga; 3) Produk pengganti yang kenaikan harganya dipengaruhi biaya dan permintaan yang meningkat akan memperbesar selisih pasokan dan permintaan; 4) Produk yang sudah dalam jalur kenaikan harga dan memiliki keseimbangan pasokan dan permintaan yang ketat karena kenaikan biaya, menyediakan peluang kenaikan harga.

Huaxi Securities: Alokasikan sektor perbankan dan lainnya, tunggu kebijakan “stabilisasi pasar” lebih lanjut

Huaxi Securities berpendapat bahwa minggu ini sebagian besar pasar saham global turun, termasuk A-share dan pasar saham Eropa. Di satu sisi, situasi geopolitik antara AS dan Iran masih belum jelas, sehingga tren harga minyak dan inflasi memiliki ketidakpastian besar, meningkatkan risiko stagflasi ekonomi; di sisi lain, Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah pada rapat Maret, tetapi pernyataannya cenderung hawkish dan tidak menutup kemungkinan kenaikan suku bunga, menimbulkan kekhawatiran pasar terhadap pengetatan dolar AS. Di bawah tekanan preferensi risiko, indeks pasar A secara keseluruhan mengalami penarikan, volume transaksi pasar terus menyusut, mencerminkan bahwa dalam lingkungan perputaran sektor yang cepat, suasana perdagangan dana terus menurun. Secara struktural, sektor defensif seperti makanan dan minuman, perbankan, serta sektor yang berkaitan dengan penyimpanan dan AI, relatif lebih unggul.

Prospek pasar: Alokasikan sektor perbankan dan lainnya, tunggu kebijakan “stabilisasi pasar” lebih lanjut. Konflik AS-Iran yang terus berkembang dan ekspektasi penurunan suku bunga luar negeri saling terkait, pasar global dalam jangka pendek masih tertekan oleh preferensi risiko. Sebaliknya, lingkungan kebijakan domestik lebih pasti, regulator secara tegas mengirim sinyal “stabilisasi pasar modal”, dan kebijakan seperti “Dana Penstabil”, optimalisasi instrumen struktur pasar modal, masuknya dana jangka menengah dan panjang, serta kebijakan pengawasan countercyclical patut dinantikan. Sementara itu, inflasi impor membatasi kebijakan moneter domestik, dan lingkungan likuiditas yang longgar akan berlanjut. Upaya fiskal yang aktif juga membantu memperbaiki ekspektasi masyarakat.

Huaxin Securities: Kapan penyesuaian sehat saat ini akan berakhir?

Risiko tarif luar negeri terus bertambah, konflik AS-Iran belum terselesaikan, dan kekhawatiran inflasi mendorong Federal Reserve menjadi lebih hawkish. Kebijakan tambahan domestik karena data ekonomi yang cukup kuat tidak mungkin terlalu agresif, sehingga pasar diperkirakan akan tetap mengalami fluktuasi lemah. Dalam alokasi, aset yang memberikan dividen jangka pendek seperti bank, utilitas, serta yang memiliki potensi kenaikan harga seperti kimia, mesin, dan penyimpanan, diperkirakan akan terus berkinerja baik, sementara gaya pertumbuhan tetap menjadi garis utama jangka menengah, meskipun dalam fase penyesuaian jangka pendek. Karena setelah penyesuaian ini, pasar kemungkinan memasuki tahap kedua dari pasar bullish berbasis laba, maka kita sebut penyesuaian saat ini sebagai penyesuaian sehat.

Situasi konflik AS-Iran saat ini belum menunjukkan tanda-tanda mereda yang nyata, dan pengumuman Trump tentang penundaan kunjungan ke China juga menunjukkan gangguan luar negeri jangka pendek akan berlanjut. Kekhawatiran inflasi akibat kenaikan harga minyak di bulan Maret, rapat FOMC secara keseluruhan hawkish, dan kemungkinan peningkatan peluang kenaikan suku bunga sebagai langkah kebijakan berikutnya. Oleh karena itu, gangguan eksternal saat ini masih berlanjut. Dalam siklus penyesuaian sehat industri pertumbuhan, meskipun durasinya tidak terlalu panjang, sektor utama dan saham representatif biasanya mengalami pola “penurunan → rebound → penurunan” dalam tiga tahap, dengan fluktuasi harga yang lebar. Kami berpendapat bahwa dalam kondisi penurunan besar-besaran baru-baru ini, saham pertumbuhan dan sektor komunikasi yang menunjukkan kekuatan utama adalah proses rebound di tengah-tiga tahap tersebut. Saham pertumbuhan dan sektor komunikasi yang representatif mungkin masih mengalami “penurunan terakhir” sebelum fondasi kenaikan baru terbentuk.

Oriental Securities: Risiko penilaian turun di dalam negeri tetap ada, preferensi risiko bergerak dari kedua ujung ke tengah

Dalam jangka pendek, penilaian risiko global meningkat, suku bunga tanpa risiko naik, preferensi risiko menurun, dan ekspektasi laba menurun, sehingga pasar modal global menghadapi tantangan besar. Tapi di dalam negeri, kita tidak perlu terlalu khawatir. Dalam beberapa tahun terakhir, dampak negatif dari risiko geopolitik terhadap pasar saham domestik semakin kecil, dan proses penurunan risiko secara umum dari kedua ujung menuju tengah tetap berlangsung.

Di tengah fokus pada keamanan energi dan manufaktur teknologi, sangat disarankan untuk memperhatikan peralatan fotovoltaik. Garis utama keamanan tetap fokus pada keamanan energi global; dari sudut pandang pergantian gaya, sektor yang menarik perhatian adalah peralatan listrik dan manufaktur mesin. Jika menilai dari segi laba dan valuasi, peralatan fotovoltaik berada di zona undervalued relatif.

China Galaxy: Durasi dan jalur evolusi konflik geopolitik masih sangat tidak pasti

“Dua perubahan” dan “dua ketidakberubahan”: “Dua perubahan” pertama adalah situasi geopolitik di Selat Hormuz yang tegang. Konflik AS-Iran yang terus berkobar dan tidak menunjukkan tanda-tanda melunak, dengan peningkatan kekuatan konfrontasi, target serangan militer meluas ke infrastruktur energi regional, risiko geopolitik terus menyebar; kedua, fase pengetatan likuiditas global secara temporer. Dalam lingkungan kenaikan harga minyak dan ekspektasi inflasi yang meningkat, ekspektasi penurunan suku bunga berkurang, dan lingkungan likuiditas global secara marginal mengencang, menekan aset risiko. “Dua ketidakberubahan” pertama adalah ekspektasi kebijakan yang tetap. Saat bank sentral melaksanakan kebijakan sesuai arahan Sidang Nasional, mereka menegaskan komitmen menjaga kestabilan pasar keuangan seperti saham, obligasi, dan valuta asing, serta arah umum mendukung stabilitas dan kesehatan pasar modal. Kedua, pola likuiditas jangka menengah dan panjang tetap stabil dan membaik. Kekayaan masyarakat yang berpindah dan masuknya dana jangka panjang secara bersamaan meningkatkan pasokan dana jangka menengah dan panjang di pasar A.

Prospek investasi pasar A: Durasi dan jalur evolusi konflik geopolitik masih sangat tidak pasti, gangguan terhadap aset risiko global dalam jangka pendek sulit dihilangkan, dan pasar saham global kemungkinan akan tetap bergejolak tinggi. Tapi dengan dukungan logika utama yang berfokus pada domestik, ruang penurunan di pasar A relatif terbatas, dan pasar kemungkinan akan menyesuaikan diri melalui fluktuasi dan rotasi struktural. Secara struktural, fokus perdagangan akan pada logika inflasi, dan pergerakan harga minyak di tengah konflik geopolitik tetap menjadi variabel utama yang mempengaruhi struktur pasar jangka pendek. Dalam alokasi, perhatian utama diberikan kepada: 1) Konflik AS-Iran yang terus meningkat, secara langsung mendorong permintaan energi dan substitusi, fokus pada batu bara kimia, batu bara, pelabuhan pengangkutan, minyak dan gas; 2) Metal non-ferrous yang mengalami koreksi besar akhir-akhir ini, perhatikan nilai valuasi dan rasio biaya-keuntungan setelah koreksi; 3) Aset defensif seperti keuangan, utilitas, dan transportasi; 4) Sektor inovasi teknologi, termasuk peralatan listrik, energi baru, penyimpanan energi, semikonduktor, komputasi, dan perangkat komunikasi. Selain itu, sektor konsumsi yang valuasinya sangat rendah dan beberapa sub-sektor memiliki potensi pemulihan, seperti pertanian, ritel, perhiasan, sekuritas, dan lainnya.

Industrial Securities: Kapan akan terdengar suara seruan balik?

Secara ringkas, penyesuaian pasar baru-baru ini terutama disebabkan oleh dua kekhawatiran utama: pertama, risiko “stagflasi” ekonomi; kedua, risiko “peningkatan intensitas konflik yang tidak terkendali”. Keduanya mungkin bukan akhir dari evolusi konflik saat ini. Dalam jangka pendek, peningkatan intensitas konflik justru bisa menjadi peluang untuk meredakan situasi, artinya sinyal seruan balik pasar seringkali muncul saat suasana paling pesimis; dalam jangka menengah dan panjang, “stagflasi” mungkin menjadi skenario ekonomi paling pesimis, tetapi bukan satu-satunya skenario dasar. Saat ini, pasar sudah sangat pesimis terhadap penilaian tersebut, yang menjadi dasar pemulihan jangka menengah dan panjang.

Dalam alokasi, berdasarkan revisi proyeksi laba tahun 2026 sejak awal tahun, fokus pada sektor yang diperkirakan akan berkinerja baik di kuartal pertama: AI (perangkat keras seperti elektronik konsumen, komponen, perangkat komputer, perangkat komunikasi, bahan kimia elektronik); perangkat lunak (game, media digital, layanan TI); manufaktur maju dan rantai ekspor: energi baru (baterai, fotovoltaik, tenaga angin), industri militer (peralatan pelayaran), mesin (peralatan transportasi rel, peralatan khusus, mesin konstruksi), kendaraan komersial, suku cadang rumah tangga, layanan medis; rantai kenaikan harga siklus: logam non-ferrous, batu bara, baja, kimia (karet), bahan bangunan (kaca, serat kaca), pelabuhan pengangkutan, gas alam; konsumsi & keuangan: pertanian, ritel, perhiasan, sekuritas, dan lainnya.

Zhongtai Securities: Bagaimana memahami penurunan besar harga logam mulia minggu ini?

Baru-baru ini, hubungan harga emas dan minyak mentah menunjukkan korelasi terbalik yang meningkat tajam. Harga minyak minggu ini naik cukup besar, sementara logam mulia turun cukup dalam. Secara umum, kenaikan harga minyak biasanya mendukung harga emas melalui dua jalur: pertama, peningkatan konflik geopolitik meningkatkan permintaan safe haven; kedua, kenaikan harga energi mendorong ekspektasi inflasi, memperkuat nilai aset lindung inflasi emas. Oleh karena itu, harga minyak dan emas biasanya menunjukkan hubungan searah, terutama setelah ekspektasi inflasi meningkat, permintaan emas sebagai aset lindung inflasi seharusnya meningkat.

Namun, perilaku pasar saat ini menunjukkan bahwa logika penetapan harga emas sedang mengalami perubahan tahap. Setelah harga emas terus naik selama setahun terakhir, aset ini secara bertahap bertransformasi dari “aset safe haven” menjadi “aset risiko yang diperdagangkan”. Di satu sisi, ekspektasi pelonggaran likuiditas global, pembelian emas oleh bank sentral, dan risiko geopolitik mendorong kenaikan harga emas secara besar-besaran; di sisi lain, aliran dana yang terus masuk membuat struktur perdagangan emas menjadi penuh sesak, dan sensitivitas harga terhadap likuiditas marginal meningkat secara signifikan. Dalam konteks ini, emas tidak lagi didorong oleh fundamental semata, tetapi lebih banyak dipengaruhi oleh faktor pasar uang dan struktur perdagangan.

Dalam jangka pendek, disarankan untuk mengurangi partisipasi di sektor pengangkutan minyak, pelabuhan, dan kimia batu bara yang terkait konflik dan perdagangan. Dalam jangka panjang, fokus utama adalah pada dua jalur utama: 1) Energi baru dan rekonstruksi manufaktur global, di mana permintaan dari industri energi bersih dan kebutuhan listrik (didorong AI dan daya komputasi) diharapkan terus meningkat, termasuk fotovoltaik, penyimpanan energi, dan peralatan listrik; 2) Ketidakstabilan geopolitik mendorong rekonstruksi manufaktur global dengan prioritas keamanan, meningkatkan permintaan di sektor logam non-ferrous, mesin konstruksi, dan peralatan berteknologi tinggi, yang memiliki potensi nilai jangka panjang.

GF Securities: Tanpa konflik AS-Iran dan harga minyak tinggi, industri apa yang bisa tetap tinggi secara mandiri?

Kembali ke kondisi saat ini: Tanpa konflik dan harga minyak tinggi, industri apa yang mungkin tetap tinggi secara mandiri di masa depan? Saat ini, industri komunikasi optik dan AI luar negeri memiliki prospek yang semakin jelas hingga tahun 2027, tetap menjadi arah utama dan posisi utama institusi. Namun, hubungannya dengan perubahan konflik Timur Tengah (harga minyak → lingkungan suku bunga AS → AI domestik → rantai pasokan domestik) masih sulit diprediksi jangka pendek. Berdasarkan pengalaman industri teknologi internet sebelumnya, mencari industri yang mampu tetap tinggi secara mandiri dan relatif tidak terpengaruh oleh geopolitik dan harga minyak tinggi adalah strategi yang baik. Dari sudut pandang pengendalian volatilitas portofolio dan lindung nilai, disarankan untuk terus mengalokasikan dua jalur utama yang sudah menunjukkan tren naik dan kurang dipengaruhi harga minyak: rantai penyimpanan energi (inverter/ baterai lithium) dan rantai AIDC domestik (terutama rantai ByteDance).

Huajin Securities: Dampak harga minyak tinggi terhadap pasar saham

Saat ini, pasar A-share tetap cukup tahan terhadap dukungan kebijakan, fundamental, dan likuiditas, dan kemungkinan akan tetap dalam tren fluktuasi. (1) Dampak kenaikan harga minyak terhadap inflasi mungkin lebih kecil dibanding tahun 2007 dan 2022. Pertama, proporsi energi dalam CPI AS telah menurun secara signifikan. Kedua, ekonomi dan lapangan kerja AS sedang melambat. Ketiga, inflasi impor domestik kemungkinan kecil dalam jangka pendek. (2) Dampak kenaikan harga minyak terhadap pasar saham AS mungkin juga relatif lemah dibanding 2008 dan 2022. Pertama, inflasi AS mungkin meningkat karena harga minyak, tetapi dampaknya lebih kecil dibanding 2007 dan 2022, sehingga ekspektasi penurunan suku bunga Fed berkurang, dan kenaikan suku bunga sulit terjadi. Kedua, dampak terhadap ekonomi dasar AS terbatas. (3) Dalam jangka pendek, pasar A-share tetap didukung oleh kebijakan, fundamental, dan likuiditas. Pertama, kebijakan tetap positif. Kedua, ekonomi dan laba perusahaan masih dalam proses pemulihan: pertama, musim puncak pembangunan dan keuntungan biaya yang menurun akan mendorong pertumbuhan investasi, konsumsi, dan ekspor; kedua, kenaikan PPI akan mendorong laba perusahaan. Ketiga, likuiditas domestik dalam jangka pendek tetap longgar: pertama, ekspektasi likuiditas luar negeri yang longgar sedikit berkurang; kedua, tekanan inflasi domestik kecil, dan bank sentral mungkin meningkatkan injeksi dana dan pembiayaan, serta masuknya dana asing mungkin sedikit berkurang, tetapi dana jangka menengah dan panjang tetap akan masuk.

Rekomendasi industri: alokasi seimbang jangka pendek di sektor teknologi unggulan, beberapa siklus, dan sektor undervalued yang memberikan dividen. (1) Dalam jangka pendek, sektor petrokimia dan teknologi unggulan mungkin berkinerja relatif lebih baik. Pertama, berdasarkan sejarah, selama kenaikan harga minyak cepat, sektor energi seperti petrokimia dan batu bara cenderung naik; kedua, selama kenaikan harga minyak, sektor pertumbuhan teknologi biasanya tertekan, tetapi sub-sektor dengan kinerja baik atau tren naik tetap menunjukkan performa relatif kuat. Ketiga, saat ini, sektor petrokimia, listrik, teknologi baru, dan perangkat keras teknologi mungkin berkinerja lebih baik: pertama, sektor ini akan mendapat manfaat dari kenaikan harga minyak; kedua, permintaan AI meningkat, dan kinerja sektor perangkat keras teknologi akan membaik. (2) Rekomendasi alokasi seimbang: sektor yang didukung kebijakan dan tren industri seperti energi baru (AI listrik, penyimpanan energi), komunikasi (perangkat keras AI), elektronik (semikonduktor, perangkat keras AI), logam non-ferrous, kimia, industri militer (angkutan komersial), farmasi, dan lainnya; serta batu bara, listrik, dan perbankan yang undervalued dan memberikan dividen.

Guojin Securities: Narasi kenaikan aset fisik global belum berakhir

Minggu ini, aset kelas besar global umumnya tertekan, tampaknya karena kekhawatiran permintaan melemah, tetapi inti masalahnya adalah peningkatan konflik AS-Iran yang membalik narasi sebelumnya tentang “dolar lemah”. Sebelum konflik AS-Iran pecah: dolar melemah, dana keluar dari aset dolar, dan performa saham AS lebih lemah dibandingkan global, sementara komoditas menunjukkan kenaikan harga yang lebih tinggi per ton, sangat sensitif terhadap indeks dolar (diukur dengan beta terhadap indeks dolar) di negara/daerah tertentu yang mencapai performa lebih tinggi sejak awal tahun hingga konflik pecah; dari sisi pasar saham AS, teknologi inti mulai tertinggal dari infrastruktur dan perusahaan kecil, dan proses konsolidasi pasar keuangan AS mengalami pembalikan besar. Setelah konflik pecah, indeks dolar menguat tajam, dana kembali ke AS, menunjukkan bahwa: dari performa indeks saham global, ketahanan saham AS menonjol, sementara pasar yang sangat sensitif terhadap dolar mengalami penurunan lebih besar; dari komoditas, kategori dengan nilai per ton yang lebih besar mengalami penurunan lebih banyak, seperti tembaga dan aluminium yang turun lebih kecil dibandingkan emas; ditambah lagi, dengan adanya katalis industri AI unggulan di AS, Nasdaq mulai kembali mengungguli Russell 2000. Di dalam pasar A, yang mencerminkan kekuatan komputasi teknologi AS, juga menunjukkan performa yang lebih baik. Kekhawatiran stagflasi dan resesi global memang menjadi alasan permukaan, tetapi distribusi ulang likuiditas dolar dalam aset keuangan mungkin merupakan faktor utama yang mempengaruhi performa pasar.

Narasi kenaikan aset fisik global belum berakhir. Mengabaikan kabut dolar, kita bisa melihat kenyataan dunia: pertama, di tengah ketidakstabilan global, keamanan energi menjadi sangat penting, dan tahun ini energi primer lebih kuat daripada energi sekunder, dengan prioritas pada minyak mentah, pengangkutan minyak, batu bara, tembaga, aluminium, emas, dan karet; kedua, manufaktur China adalah penyeimbang utama global, meskipun pergerakan fisik lebih lambat daripada aset keuangan, menunggu penilaian ulang—peralatan listrik energi baru, mesin, dan kimia; ketiga, setelah faktor penekanan berbalik, cari peluang struktural di sektor konsumsi—wisata dan destinasi, produk fermentasi dan rempah-rempah, bir dan minuman keras lainnya, farmasi komersial, dan estetika medis.