Cổ phiếu Equinor (EQNR) Vẫn Bị Định Giá Thấp khi Thị Trường Bỏ Qua Cơ Hội

Thị trường đang bỏ qua “cơ hội” cổ phiếu của Equinor ASA (EQNR) bất chấp ngành năng lượng bùng nổ ngày hôm nay — và cổ phiếu vẫn còn chưa được định giá đúng mức. Chỉ tuần trước, giá Brent dao động gần mức 119 đô la khi “Hoảng loạn Hormuz” làm rung chuyển các bàn giao dịch từ London đến Singapore. Đúng vậy, giá đã giảm bớt kể từ đó, nhưng tôi vẫn giữ quan điểm tích cực về Equinor. Trong khi một số nhà đầu tư tập trung vào việc giảm nhiệt trong các vấn đề địa chính trị, thì các số liệu cơ bản của gã khổng lồ Na Uy này đã thực sự chuyển sang mức cao hơn, và thị trường rộng lớn vẫn chưa phản ánh đầy đủ điều đó. Điều này xảy ra mặc dù cổ phiếu đã có đợt tăng dài hạn trong hơn một năm qua.

Nhận Ưu Đãi 30% cho TipRanks Premium

• Mở khóa dữ liệu cấp quỹ phòng hộ và các công cụ đầu tư mạnh mẽ để quyết định thông minh, sắc nét hơn

• Luôn đi trước thị trường với các tin tức và phân tích mới nhất và tối đa hóa tiềm năng danh mục của bạn

Tăng cường biên lợi nhuận

Nếu bạn quen thuộc cách thị trường năng lượng hoạt động, bạn biết rằng dầu ở mức 80 đến 90 đô la, chưa kể bất kỳ mức nào cao hơn, về cơ bản là giấy phép in tiền. Điều này đặc biệt đúng đối với một nhà chơi có chi phí thấp như Equinor. Tuy nhiên, một lý do khiến Equinor ngày nay có vị thế đặc biệt so với các đối thủ dầu khí lớn là do hệ thống nội bộ của họ.

Cơ bản, Equinor đã giải thể bộ phận Marketing, Midstream & Processing khổng lồ của mình. Họ đã tách ra một đơn vị Thị trường và Giao dịch riêng biệt để nâng cao khả năng giao dịch. Tôi xem đây là một bài học về mở rộng biên lợi nhuận. Ngoài việc thu tiền từ dầu họ khai thác, công ty đang tái cấu trúc để tận dụng tối đa chênh lệch giữa giá tại giếng và người tiêu dùng cuối cùng. Vì vậy, ngay cả khi Vịnh Ba Tư giữ yên lặng trong phần còn lại của năm, điều mà thành thật mà nói, là một khả năng không chắc chắn, Equinor giờ đây đã tối ưu để phát triển ở mức giá sàn mà cách đây năm năm chỉ là mơ ước.

Việc tách biệt phần tài sản nặng về vốn của doanh nghiệp khỏi bàn giao dịch đã giúp công ty trở nên linh hoạt và bền bỉ hơn. Họ vẫn có thể tạo ra giá trị ngay cả khi biến động thấp. Kết quả là một mô hình giảm thiểu rủi ro khi giá dầu ở mức 80 đô la, trong khi vẫn giữ được phần lớn lợi ích khi thị trường bị gián đoạn trở lại. Với bối cảnh hiện tại, loại gián đoạn đó không khó để hình dung.

Vết rỗ Ras Laffan và bước đột phá tại Barents

Hiện tượng “Ras Laffan” là vấn đề rõ ràng nhất, và tôi thực sự ngạc nhiên khi các nhà đầu tư chưa bàn đủ về nó. Với việc QatarEnergy xác nhận rằng các đơn vị khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) khổng lồ của họ có thể mất từ ba đến năm năm để sửa chữa sau các cuộc tấn công tên lửa gần đây, thị trường khí toàn cầu đang đối mặt với một lỗ hổng lớn và vĩnh viễn. Bạn không thể chỉ bật công tắc và thay thế lượng khí Qatar. Đây là nơi Equinor có cơ hội chuyển mình từ một cổ phiếu trả cổ tức ổn định mà chúng ta đã quen thành tài sản quan trọng nhất trong ngành năng lượng phương Tây, theo tôi.

Các phát hiện gần đây của họ ở Biển Barents và khu vực Snorre, đặc biệt là các mỏ “Omega Sør” và “Polynya Tubåen”, chính xác là những gì thị trường đang thiếu hụt. Tôi đang đọc các phân tích khác nhau, và có vẻ như một số nhà đầu tư xem đây là các “siêu dự án” kéo dài hàng thập kỷ sẽ đi vào hoạt động vào năm 2040. Tuy nhiên, chúng thực chất hơn là các dự án “kết nối nhanh”. Chúng ta đang nói về việc kết nối các giếng mới vào hạ tầng dưới biển hiện có, như FPSO Johan Castberg và nền móng Snorre A.

Điều này sẽ cho phép Equinor đưa nguồn cung mới ra thị trường trong một phần nhỏ thời gian so với các đối thủ cạnh tranh. Phần còn lại của thế giới chờ đợi Qatar xây dựng lại. Tuy nhiên, Equinor đã có mặt ở đây, khoan vào những khu đất có giá trị nhất của ngành, bán khí ở mức cao kỷ lục với gần như không tốn chi phí hạ tầng “mới”. Đó là một phép màu về thời điểm đã rơi đúng vào tay họ. Họ có may mắn không? Có thể. Họ sẽ kiếm được nhiều tiền nhờ đó? Chắc chắn rồi.

Equinor còn đang bị đánh giá thấp

Khi bạn đi vào các con số, câu chuyện trở nên hấp dẫn hơn rất nhiều và cũng gây thất vọng nếu bạn mong đợi có một sự đồng thuận thực sự. Vấn đề là dự báo lợi nhuận của Equinor dường như bất khả thi do biến động giá hàng hóa gần đây. Tuy nhiên, ngay cả khi chúng ta xem các ước tính thận trọng, khá bảo thủ đang lan truyền trên Phố Wall, thì lập luận vẫn không thể phủ nhận.

Các nhà phân tích dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) khoảng 3,02 đô la cho năm tài chính 2026 và 3,15 đô la cho năm 2027. Với giá cổ phiếu hiện tại, Equinor giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng khoảng 9x đến 13x. So sánh với các tập đoàn dầu khí lớn của Mỹ như Exxon (XOM) hay Chevron (CVX), có tỷ lệ P/E dự phóng trong khoảng thấp đến trung bình 20, mặc dù Equinor là nhà vận hành hàng đầu và là yếu tố then chốt trong an ninh năng lượng châu Âu. Chắc chắn, có những rủi ro. Ví dụ, sự can thiệp nặng nề của nhà nước Na Uy về thuế luôn là một yếu tố, và một suy thoái toàn cầu đột ngột có thể làm giảm nhu cầu.

Tuy nhiên, khi cân nhắc những điều đó so với một công ty đang trả cổ tức 4-5% và mua lại hàng tỷ cổ phiếu trong khi sở hữu các dự trữ khí đốt chiến lược nhất châu Âu, thì lập luận tích cực rõ ràng vượt trội hơn các ý kiến hoài nghi, theo tôi. Không thường xuyên bạn có thể mua một nhà sản xuất đẳng cấp thế giới với mức định giá “hạng hai”, và đó là một khoảng trống sẽ không còn kéo dài mãi mãi. Lưu ý rằng, sự giảm sút trong cổ tức trên mỗi cổ phiếu, như đã trình bày dưới đây, chỉ do các cổ tức đặc biệt trong các năm trước, chứ không phải do cắt giảm cổ tức.

Cổ phiếu EQNR có phải là Mua, Bán hay Giữ?

Trên Phố Wall, Equinor có xếp hạng Đồng thuận Giữ dựa trên ba xếp hạng Đồng thuận giữ tuyệt đối. Thêm vào đó, mục tiêu giá trung bình của EQNR là 29,75 đô la, dự kiến giảm 24% trong 12 tháng tới. Điều này mặc dù định giá của cổ phiếu đã bị chiết khấu và các tài sản then chốt trong bối cảnh năng lượng hiện nay, cho thấy, theo tôi, sự thiếu hụt các phân tích và đánh giá đúng mức của giới truyền thống.

Kết luận

Tổng kết lại, trường hợp của Equinor ngày nay khá thuyết phục, vì nó cung cấp cả sự an toàn nhờ định giá rẻ và tiềm năng dòng tiền bùng nổ ở mức giá dầu khí hiện tại. Nhờ các lợi ích từ hiệu quả nội bộ và tình trạng thiếu hụt khí tự nhiên do các sự cố tại Qatar, công ty đang ở vị trí lý tưởng để mang lại lợi nhuận vượt trội thị trường, mặc dù phần lớn nhà đầu tư bỏ qua do không có trụ sở tại Mỹ.

Disclaimer & DisclosureReport an Issue