هل تكسب شركة حيفي جولد أكثر من 3 مليارات سنويًا، لكن الأرملة بقيمة مئات الملايين تريد "التخلص"؟

问AI · 百亿遗孀为何在公司业绩新高时选择退出？

رادار المالية إنتاج | بقلم بينغ تشنغ تحرير من قبل مينغ شو

بعد وفاة زوجها الذي كان يسيطر على شركة مدرجة منذ سنوات، ترغب أرملة لي جين يانغ، التي تملك ثروة قدرها 130 مليار يوان، الآن في بيع “إمبراطورية الذهب” التي تمتلكها.

وفقًا لإعلان صدر عن شركة تشي فنغ للذهب في 19 مارس، فإن لي جين يانغ والمتصرفين المتفق معهم يخططون لبيع حصتهم في الشركة، مما قد يؤدي إلى تغيير السيطرة الفعلية على الشركة.

نعود بالزمن إلى ديسمبر 2021، عندما توفي مؤسس شركة تشي فنغ للذهب، زاو ميغوانغ، بسبب مرض، ووفقًا لوصيته، ورثت زوجته لي جين يانغ كامل ميراثه.

لكن، بعد أن أصبحت المسيطرة الفعلية، لم تتجه لي جين يانغ إلى الواجهة، وأكدت أنها لن تشارك في الإدارة اليومية للشركة، وتدعم فريق الإدارة بقيادة رئيس مجلس الإدارة وان جين هوا بشكل كامل.

تحت قيادة وان جين هوا، الذي كان يدير شركة شاندونغ للذهب وشركة زيسن للتعدين، قدمت شركة تشي فنغ للذهب مؤخرًا أفضل أداء تاريخي لها.

بحلول عام 2025، تجاوزت إيرادات الشركة 120 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 40.03٪؛ وارتفعت صافي الأرباح بنسبة 74.7٪، مسجلة رقمًا قياسيًا جديدًا بلغ 3.082 مليار يوان.

ومع ذلك، لا تزال هناك مخاوف خلف الأرقام الزاهية، حيث بلغ إنتاج الذهب السنوي للشركة في 2025 حوالي 14.4 طن، ولم يتم تحقيق الهدف السابق البالغ 16 طنًا.

بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لتأثر أداء وأسعار سهم شركة تشي فنغ للذهب بتقلبات أسعار الذهب، فإن الشركة ستواجه سلسلة من المخاطر والتحديات المرتبطة.

هل ستشهد شركة تشي فنغ للذهب، التي تقدر قيمتها السوقية بنحو 800 مليار يوان، تغييرًا في القيادة؟

وفقًا لإعلان صدر عن الشركة في 19 مارس، تلقت الشركة في مساء 18 مارس إشعارًا من المساهم المسيطر، والمالك الفعلي، لي جين يانغ، يفيد بأنها والمتصرفين المتفق معهم يخططون لبيع حصتهم في الشركة، مما قد يؤدي إلى تغيير السيطرة الفعلية.

نظرًا لأن الأمر لا يزال قيد التفاوض، وهناك عدم يقين، ولضمان الشفافية وحماية مصالح المستثمرين، وتجنب تقلبات غير طبيعية في سعر السهم، طلبت الشركة من بورصة شنغهاي تعليق تداول أسهمها، بدءًا من صباح 19 مارس، لمدة لا تتجاوز خمسة أيام تداول.

وأوضحت شركة تشي فنغ للذهب أن الشركة ستواصل خلال فترة التوقف في التداول، وفقًا لتطورات الأمر، الالتزام بكافة اللوائح والإفصاحات ذات الصلة. وعند استقرار الأمر، ستصدر الشركة إعلانًا رسميًا وتطلب إعادة تداول أسهمها.

وفي نفس اليوم، أعلنت شركة تشي فنغ للذهب على سوق هونغ كونغ أن أسهمها من فئة H ستتوقف عن التداول بدءًا من صباح ذلك اليوم، انتظارًا لإصدار إعلان حول احتمال بيع أكبر مساهم لها لأسهم الشركة.

وفي آخر يوم تداول قبل التوقف، بلغ سعر إغلاق سهم الشركة من فئة A 40.82 يوان للسهم، وبلغت القيمة السوقية 775.75 مليار يوان.

ومن الجدير بالذكر أنه قبل التوقف مباشرة، في 4 مارس، تلقت شركة تشي فنغ للذهب إشعارًا من لي جين يانغ بأنها قامت بتمديد عملية إعادة شراء الأسهم بضمان الرهن.

بعد إتمام عملية التمديد، رهن لي جين يانغ والمتصرفون المتفق معهم 27.78٪ و17.82٪ من حصتهم، على التوالي، من إجمالي أسهم الشركة، بنسبة 2.78٪ و0.48٪ من رأس مال الشركة.

وفقًا لإعلان الشركة في ذلك الوقت، حتى 4 مارس 2026، يملك لي جين يانغ مباشرة 190 مليون سهم من أسهم تشي فنغ للذهب، بنسبة 10.02٪ من رأس المال، ويملك المتصرفون المتفق معهم حوالي 51.52 مليون سهم، بنسبة 2.71٪، ليصل إجمالي حصتهم إلى 12.73٪.

رادار المالية لاحظ أنه منذ أن أصبح لي جين يانغ المسيطر الفعلي على الشركة في 2021، قام خلال الفترة من 30 ديسمبر 2021 إلى 31 مارس 2022، ببيع 3.09٪ من أسهم الشركة عبر معاملات كبيرة.

وفي مارس 2022، وقع لي جين يانغ اتفاقية نقل الأسهم مع شركة هوانن غوي تشن، بهدف نقل 5.77٪ من أسهم الشركة عبر اتفاقية.

وفي ذلك الوقت، برر لي جين يانغ ذلك بأنه يهدف إلى “تحقيق استراتيجية تحسين هيكل ملكية الشركة، وجذب مستثمرين ذوي قوة، بالإضافة إلى جمع أموال لسداد الديون”.

لاحقًا، لم يتم استيفاء شروط النقل خلال الفترة المحددة، وتم الاتفاق على إنهاء الاتفاقية في نوفمبر 2022.

الوريثة المليارية تتراجع إلى الخلف، ووان جين هوا يتولى “إمبراطورية الذهب”

لا يمكن فهم صعود شركة تشي فنغ للذهب بدون مؤسسها، زاو ميغوانغ، الذي بدأ من منجم في جيلين، ونجح في إدراج الشركة عبر عملية استحواذ ذات غطاء في نهاية 2012، حيث دمج شركة منجم تشي فنغ جي لونغ المحدودة.

وفي قائمة “هو رون للأثرياء” لعام 2021، تصدرت زاو ميغوانغ وزوجته لي جين يانغ القائمة بثروة قدرها 8.8 مليار يوان.

لكن، في نفس العام، توفي زاو ميغوانغ عن عمر يناهز 59 عامًا بسبب مرض. ووفقًا لوصيته، ورثت زوجته لي جين يانغ جميع ممتلكاته.

وفي ليلة واحدة، أصبحت لي جين يانغ، التي لم تتجاوز 40 عامًا، المسيطرة الفعلية على الشركة التي كانت تتوسع بسرعة.

ومع ذلك، على عكس العديد من الشركات العائلية، أوضحت لي جين يانغ بعد وفاته أن لن تتولى منصبًا في الشركة.

كما أرسلت خطابًا إلى مجلس الإدارة، تعهدت فيه بدعم فريق الإدارة. والرئيس الحالي لشركة تشي فنغ للذهب، وان جين هوا، هو الشخص الذي أوكلت إليه مهمة “حمل الأمانة”.

رادار المالية علم أن وان جين هوا يمتلك خبرة واسعة، حيث شغل سابقًا منصب المدير العام للجنة استيراد وتصدير الحرير في شاندونغ، وعضو الحزب، ورئيس مجلس إدارة مجموعة شاندونغ للذهب، وعضو مجلس إدارة ورئيس تنفيذي لمجموعة زيسن للتعدين، ورئيس مجلس إدارة شركة يوانمياو للأدوية البيضاء.

في سبتمبر 2018، انضم وان جين هوا إلى شركة تشي فنغ للذهب، كعضو مجلس إدارة؛ ومن ديسمبر 2019، يشغل منصب المدير التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة.

خلال فترة عمله في شاندونغ للذهب وزيسن للتعدين وتشي فنغ للذهب، زادت موارد واحتياطيات المناجم بشكل كبير.

ومن الجدير بالذكر أن زاو ميغوانغ في نوفمبر 2020، نقل 98.17 مليون سهم من أسهم الشركة إلى وان جين هوا، بقيمة إجمالية بلغت 1.669 مليار يوان.

انضمام محترفين إلى الفريق جعل أعمال الشركة أكثر تركيزًا، حيث تحولت الاستراتيجية من “التركيز على المناجم” في 2019 إلى “التركيز على الذهب” في 2020.

وفقًا لأحدث تقارير الشركة السنوية، حتى نهاية 2025، يملك وان جين هوا حوالي 74.2 مليون سهم من أسهم الشركة من فئة A، بنسبة 3.9٪ من رأس المال، وهو ثاني أكبر مساهم شخصي بعد لي جين يانغ.

بالإضافة إلى ذلك، في عام 2025، حصل وان جين هوا على مكافأة إجمالية قدرها 6.494 مليون يوان من الشركة.

وفي بداية مارس من هذا العام، في قائمة “هو رون للأثرياء العالميين 2026”، لم يكن لي جين يانغ، التي لا تتولى أي منصب إداري في تشي فنغ للذهب، قد ارتفعت ثروتها إلى 13 مليار يوان.

تظهر بيانات تيان يان تشا أن لي جين يانغ لا تزال المالك الفعلي لشركة تشي فنغ للذهب، لكنها الآن تحاول الانسحاب.

الأداء يحقق أرقامًا قياسية، والإنتاج السنوي لم يصل إلى الهدف

باعتبارها شركة دولية سريعة النمو في إنتاج الذهب، تركز تشي فنغ للذهب على مجال التعدين الأساسي، وتنتشر في مواقع منجمية عالية الجودة حول العالم، وحققت نموًا مستمرًا في أدائها.

وفقًا لبيانات التقارير المالية، فإن الوقت الحالي هو “اللحظة الذهبية” للشركة. ووفقًا لأحدث تقرير سنوي لعام 2025، حققت الشركة إيرادات بلغت 12.639 مليار يوان، بزيادة قدرها 40٪ عن العام السابق؛ وصافي أرباحها 3.082 مليار يوان، بزيادة 74.7٪.

ويُعزى نمو أداء الشركة بشكل كبير إلى سوق الذهب التاريخي العام الماضي.

وفي إعلان سابق عن زيادة الأرباح، ذكرت الشركة أن سعر بيع منتجات الذهب الرئيسية ارتفع بنسبة حوالي 49٪ مقارنة بالعام السابق، وأن أرباح المناجم المحلية والأجنبية زادت بشكل ملحوظ.

وفي الوقت نفسه، زاد التدفق النقدي من العمليات التشغيلية من 3.268 مليار يوان في 2024 إلى 5.556 مليار يوان، بزيادة 69.97٪.

كما حسنت الشركة هيكلها المالي، حيث بلغت نسبة الدين إلى الأصول في نهاية 2025 حوالي 33.91٪، منخفضة بمقدار 13.34 نقطة مئوية عن بداية العام؛ وبلغ رصيد الديون ذات الفوائد حوالي 878 مليون يوان، منخفضًا بنسبة 67.45٪ عن بداية العام.

لكن، خلف الأرقام الزاهية، لا تزال هناك مخاطر، حيث قامت الشركة في النصف الأول من 2025 بخفض هدف إنتاج الذهب لعام 2025 من 16.7 طن إلى 16 طن، وأكدت خلال تواصلها مع المستثمرين ثقتها في تحقيق الهدف.

وفي توقعات الأداء لعام 2026، حددت الشركة إنتاجها الفعلي عند 14.4 طن، وهو أقل بنسبة 10٪ من الهدف.

رادار المالية لاحظ أنه وفقًا لخطة حوافز الموظفين الثالثة، إذا تم استيفاء شروط الإفراج (وهي زيادة إنتاج الذهب بنسبة 5٪ أو أكثر مقارنة بالعام السابق)، يمكن للمستفيدين طلب الإفراج عن كامل الأسهم الممنوحة لهم في 24 فبراير 2026.

لكن، في التقرير السنوي، ذكرت الشركة أن إنتاج الذهب في 2025 زاد بنسبة أقل من 5٪، ولم يتم استيفاء شروط الإفراج، لذلك لم يتم احتساب تكاليف الأسهم المرتبطة بالمشاركة.

وأوضحت الشركة أن هدف إنتاج الذهب لعام 2026 هو 14.7 طن، مع هدف إنتاج النحاس الكهرلي بمقدار 11 ألف طن. وستركز على السلامة، وزيادة الإنتاج، وتحسين الجودة، وتحقيق الكفاءة، خلال العام.

وتعتبر 2026 عامًا حاسمًا لاستراتيجية الشركة، لتمهيد الطريق لزيادة الإنتاج بين 2028 و2030.

بالإضافة إلى ذلك، يعتمد أداء الشركة وسعر سهمها بشكل كبير على تقلبات أسعار الذهب، مما يضيف مخاطر على التشغيل والتقييم.

وفي 19 مارس، ذكرت صحيفة “هاشيا شو تاو” أن سوق المعادن غير الحديدية تراجع بشكل كبير بسبب قرارات السياسة النقدية الأخيرة من الاحتياطي الفيدرالي، وانخفضت أسهم شركات مثل زيسن للتعدين وجيجيانغ للتعدين، وتراجع مؤشر المعادن بنسبة 6-8٪.

وفي 20 مارس، الساعة 11:09 صباحًا، أظهر سوق المعادن في الأسهم الصينية استقرارًا جزئيًا مع ارتفاع طفيف، حيث بلغ مؤشر شنغهاي للمعادن 9476.66 نقطة، بزيادة 0.14٪.

وبينما يعتقد بعض الخبراء أن استمرار السياسة النقدية الأمريكية وتوجهات تقليل الدولار لم تتغير، فإن المشاعر المخاطرة السائدة حاليًا تؤدي إلى تصحيح مرحلي في المعادن الثمينة والمعادن الصناعية.

رادار المالية لاحظ أن الشركة ذكرت في تقاريرها أن أسعار الذهب والنحاس تتأثر بشكل كبير بعوامل مثل العرض والطلب العالمي، والأوضاع الجيوسياسية، والسياسات النقدية، والتضخم، وأسعار الصرف، مما يسبب تقلبات كبيرة تؤثر على أرباح الشركة وتدفقاتها النقدية؛ كما أن ارتفاع تكاليف الطاقة والمواد يضغط على هامش الربح.

وتعتمد الشركة في مواجهتها على: الالتزام بالتحكم في التكاليف، وزيادة الكفاءة، وتطوير التكنولوجيا، من خلال التوسع في الإنتاج، والتوريد المركزي، والتحول الذكي، وتحسين الإدارة، للسيطرة على التكاليف للوحدة؛ واستخدام أدوات مالية مثل التحوط لإدارة مخاطر تقلبات الأسعار، لتعزيز استقرار الأداء المالي.

ومع احتمال تغير السيطرة على الشركة في المستقبل، تزداد حالة عدم اليقين بشأن تطورها القادم.

فأي مسار ستسلكه “العملاق الذهبي” هذا في المستقبل؟ رادار المالية ستواصل المتابعة.