LPR протягом 10 місяців поспіль «стоїть на місці», поточна грошово-кредитна політика знаходиться в періоді спостереження

21 століття економічних новин, журналіст Тан Цзінь

20 березня оприлюднено нові котирування кредитної ринкової ціни (LPR). Зокрема, 1-річний LPR становить 3,00%, а LPR для понад 5 років — 3,50%, що відповідає попередньому місяцю. Це вже десятий місяць поспіль, коли LPR залишається без змін після зниження на 10 базисних пунктів у травні 2025 року для обох термінів.

Котирування кредитної ринкової ціни (LPR) формуються банками шляхом додавання до відкритої ринкової операційної ставки (7-денний зворотній репо-операція ЦБ) і з урахуванням маржі, розраховуються Національним центром міжбанківського кредитування і слугують орієнтиром для ціноутворення банківських кредитів. Розмір маржі залежить переважно від власних витрат на залучення капіталу, попиту та пропозиції на ринку, ризикової премії та інших факторів.

Ван Цінь, головний макроекономічний аналітик компанії Dongfang Jincheng, повідомив журналістам, що збереження незмінності котирувань LPR для обох термінів у березні відповідає очікуванням ринку. З одного боку, з березня політична ставка (7-денна зворотня репо-операція ЦБ) залишалася стабільною, що означає, що базова ціна для формування LPR у березні не змінилася, і це значною мірою передбачає, що котирування LPR залишаться без змін цього місяця. З іншого боку, чистий процентний розрив комерційних банків наприкінці четвертого кварталу 2025 року залишався на історично низькому рівні — 1,42%, і наразі банки не мають стимулів до активного зниження маржі LPR.

Ван Цінь вважає, що з початку року котирування LPR залишаються стабільними через фундаментальні причини: значне перевищення експорту на початку року, що перевищило очікування, а також загальне покращення темпів внутрішнього споживання та інвестицій у січні-лютому, а також швидкий розвиток нових виробничих секторів, включаючи високотехнологічне виробництво. Це сприяє сильному старту макроекономіки 2026 року, і наразі попит на стабілізацію зростання не є високим. Крім того, у січні ЦБ вже запровадив комплекс структурних монетарних заходів, спрямованих на підтримку ключових секторів економіки, таких як технологічні інновації та малі й мікро підприємства. Це свідчить про те, що монетарна політика перебуває у режимі спостереження, і перша чверть року котирування політичної ставки та LPR залишаються стабільними.

Застосування інструментів масового впливу ще очікує сприятливого моменту

18 березня Рада Державної ради Китаю провела розширене засідання. Було підтверджено намір продовжувати помірно м’яку монетарну політику. Основною метою є сприяння стабільному зростанню економіки та помірному зростанню цін, а також використання синергетичного ефекту від нових та існуючих політик, а також інтеграції монетарної та фіскальної політики.

За кількістю, планується комплексне застосування інструментів, таких як резервні вимоги, купівля та продаж державних облігацій, середньострокові кредитні інструменти (MLF), зворотні репо, щоб підтримувати достатню ліквідність і забезпечити відповідність зростання обсягів фінансування та грошової маси з економічним зростанням і ціновими очікуваннями.

Що стосується рівня відсоткових ставок, то, враховуючи зміни у фінансово-економічній ситуації та макроекономічних показниках, потрібно правильно керувати рівнем ставок, посилювати контроль за їх виконанням, регулювати витрати на фінансування та сприяти зниженню загальних вартості фінансування для суспільства.

Мін Мінмін, головний економіст CITIC Securities і головний аналітик FICC, повідомив, що наразі ЦБ зберігає гнучкий підхід до застосування інструментів масового впливу, таких як зниження резервних вимог і процентних ставок, а цільовою метою є забезпечення низьких рівнів загальних витрат на фінансування. Хоча політика кількісного пом’якшення є чіткою, темп її реалізації залежить від стану відновлення реальної економіки та прогресу у розширенні кредитування.

Мін Мінмін зазначив, що аналізуючи дані за березень, видно, що інфляція, експорт, кредитування та економічні показники мають позитивні тенденції, і тому нагальна необхідність у зниженні ставок наразі не є високою. У перспективі, ймовірно, цикл пом’якшення монетарної політики триватиме, але з урахуванням впливу зовнішніх факторів, таких як ціни на нафту, використання інструментів масового впливу буде більш цілеспрямованим і залежатиме від відповідних моментів.

Помірна м’якість монетарної політики має бути більш цілеспрямованою та узгодженою

Крім застосування інструментів кількісного пом’якшення, Ван Юньцзінь, головний фінансовий аналітик Інституту промислових досліджень, повідомив, що одним із важливих аспектів помірної м’якої політики цього року є оптимізація та розширення структурних інструментів, зокрема їх подальше зростання. Глава ЦБ Пан Гуншень на прес-конференції з економічних питань на Всекитайських дванадцятих сесіях у 2026 році також підкреслив необхідність фокусування на ключових сферах, раціональності та помірності, а також оптимізації системи структурних інструментів.

Ван Юньцзінь зазначив, що в нашій країні існує широкий спектр структурних інструментів монетарної політики, які охоплюють багато секторів. На початку року було знижено ставку за рефінансування на 0,25 процентних пунктів, а також частково розширено ліміти та впроваджено нові інструменти. У цьому році можливо, що буде розглянуто додаткове зниження ставки за рефінансування на 0,2–0,4 процентних пунктів, що посилить роль структурних інструментів у підтримці модернізації економічної структури, покращенні добробуту населення та стабілізації інвестицій, з особливим акцентом на внутрішньому попиті, технологічних інноваціях і малих і середніх підприємствах.

“Крім того, відповідно до плану ‘14 п’ятирічки’, потрібно вдосконалити систему центрального банку, створити наукову та стабільну систему монетарної політики, покращити механізм випуску базової грошової маси, розвивати ринкові механізми формування, регулювання та передачі процентних ставок, щоб зростання обсягів фінансування та грошової маси відповідало економічному зростанню та ціновим очікуванням,” — сказав Ван Юньцзінь.

Пан Гуншень також підкреслив, що формування наукової та стабільної системи монетарної політики має здійснюватися комплексно, враховуючи цілі, інструменти та механізми передачі.

Щодо цілей, потрібно поступово зменшувати залежність від кількісних цілей як орієнтирів, більше орієнтуючись на фінансовий обсяг як на індикатори для спостереження, довіри та прогнозування, створюючи умови для більш ефективного використання інструментів регулювання процентних ставок; щодо інструментів — постійно розширювати арсенал монетарних інструментів, вдосконалювати механізм базового випуску та балансування короткострокових, середньострокових і довгострокових інструментів; щодо механізму передачі — розвивати ринкові механізми формування, регулювання та передачі процентних ставок, підвищуючи прозорість монетарної політики.

Експерти вважають, що наукова та стабільна система монетарної політики є довгостроковою метою, яка вимагає системного підходу до трансформації макроекономічного регулювання, вдосконалення механізмів управління економікою, розвитку системи центрального банку та трансформації рамок монетарної політики. Це потребує дотримання методологічних принципів стабільності, балансування короткострокових і довгострокових цілей, збереження стабільності зростання та запобігання ризикам, а також посилення протициклічних та міжциклічних регулювань для підтримки стабільної роботи макроекономіки.