Yang Derong: Garis Investasi Pasar Modal pada Tahun 2026

AI · Bagaimana Fluktuasi Saham Teknologi AS Menggerakkan Saraf-saraf Pasar A-Shares?

Meskipun baru-baru ini pasar mengalami penyesuaian akibat gangguan risiko eksternal, diperkirakan pasar A-Shares tahun Macan akan tetap melanjutkan tren bull market lambat dan panjang ini, dengan garis utama investasi dan arah yang sedikit berbeda dibandingkan tahun lalu. Tahun lalu, strategi yang sangat khas adalah “strategi dumbbell”, di mana salah satu ujungnya adalah sektor inovasi teknologi, yang mewakili transformasi dan arah ekonomi, sementara ujung lainnya adalah sektor dividen tinggi, terutama saham perbankan; dan tahun ini, tingkat kesulitan investasi akan meningkat, yang bisa disebut sebagai “strategi dumbbell baru”, di mana salah satu ujungnya tetap sektor inovasi teknologi, tetapi akan muncul diferensiasi.

Banyak saham teknologi tahun lalu sudah mengalami kenaikan yang besar, dan tahun ini mereka akan memasuki tahap verifikasi kinerja. Beberapa saham teknologi yang benar-benar memiliki daya saing inti dan mampu melakukan terobosan teknologi mungkin akan terus naik. Jika hanya sekadar bermain konsep tanpa kemampuan R&D yang nyata, atau tidak mampu mengungkapkan kinerja, saham teknologi tersebut berpotensi turun kembali. Selama masa penyesuaian pasar ini, dapat dilihat bahwa banyak saham teknologi yang melonjak tajam tahun lalu mengalami koreksi besar, dan tekanan pengambilan keuntungan cukup besar.

Ujung lain dari strategi dumbbell tahun ini adalah sektor-sektor yang diwakili oleh “Aset HALO”. “Aset HALO” adalah arah yang baru-baru ini ditekankan oleh bank-bank besar seperti Goldman Sachs dan Morgan Stanley, merupakan singkatan dari “Heavy Assets” (Aset Berat) dan “Low Obsolescence” (Rendah Usang). Industri-industri ini tidak akan tereliminasi di era AI karena di era AI kita tetap membutuhkan banyak listrik, menggunakan logam seperti tembaga dan aluminium, produk kimia, logistik kereta api, dan lain-lain. Industri-industri ini termasuk dalam kategori aset berat, yang tidak memerlukan siklus pembangunan yang panjang dan tanpa izin usaha pun sulit dibangun, sehingga justru menjadi tempat perlindungan modal. Terutama dalam situasi geopolitik yang tidak stabil, negara-negara semakin menyadari pentingnya mengamankan sumber daya, dua faktor ini bersama-sama mendorong kenaikan “Aset HALO”.

Sejak awal tahun ini, sektor petrokimia dan logam non-ferrous menunjukkan performa yang cukup baik. Secara umum, dua garis investasi ini adalah: satu, mendapatkan manfaat dari AI, karena penerapan teknologi AI akan mempercepat perkembangan industri inovasi teknologi ini, seperti robot humanoid, chip semikonduktor, algoritma komputasi, teknologi kuantum, biomedis, dan lain-lain, yang semuanya diuntungkan dari penerapan AI. Yang lain adalah sektor aset berat yang tidak akan tereliminasi oleh AI. Kedua garis ini kemungkinan besar akan menjadi dua garis utama investasi tahun Macan 2026.

Pada akhir tahun lalu, saya merilis sepuluh ramalan terbesar untuk tahun 2026, yang menyebutkan bahwa tren pasar saham AS tahun ini mungkin akan mencapai puncaknya dan kemudian mengalami penurunan, dengan risiko pecahnya gelembung teknologi AI. Beberapa waktu lalu, saya melakukan wawancara langsung dengan Rogers, tokoh terkenal di Wall Street, yang sangat pesimis. Ia berpendapat bahwa gelembung teknologi AS akan pecah tahun ini, dan akan terjadi penurunan terburuk sepanjang sejarah, bahkan menyatakan secara tegas bahwa ia telah mengosongkan semua saham AS-nya.

Pada awal tahun ini, saya bersama investor terkenal Dan Bin mengikuti acara pembukaan tahun di CCTV, dan bersama pembawa acara terkenal Yao Zhishan membahas tren pasar saham AS tahun ini. Pendapat Dan Bin cukup optimis, dia percaya bahwa perkembangan AI baru saja dimulai dan ruang untuk masa depan masih sangat besar. Pendapat saya berada di tengah, yaitu pasar saham AS tahun ini tidak akan mengalami kenaikan besar maupun kejatuhan seperti crash, melainkan lebih kepada penurunan valuasi secara bertahap. Karena saat ini, saham teknologi AI sudah mengumpulkan kenaikan yang besar dan secara bertahap memasuki tahap verifikasi kinerja.

Apakah penerapan AI akan mencapai harapan, dan apakah akhirnya akan melepaskan kinerja yang diharapkan pasar, masih menyimpan ketidakpastian besar. Selain itu, teknologi terus berkembang, apakah keunggulan monopoli perusahaan-perusahaan terkemuka seperti Nvidia akan bertahan, dan apakah praktik menumpuk chip akan digantikan, semua ini sebenarnya penuh ketidakpastian dan dapat menyebabkan fluktuasi harga saham.

Penurunan pasar saham AS belakangan ini juga sebagian mencerminkan kekhawatiran investor terhadap valuasi yang terlalu tinggi. Warren Buffett, sang legenda investasi, selalu sangat berhati-hati. Biasanya, dia akan mengurangi posisi secara besar-besaran sebelum pasar AS mencapai puncaknya. Berdasarkan laporan tahunan Berkshire Hathaway yang baru-baru ini diumumkan, sebelum pensiun akhir tahun lalu, Buffett melakukan penyesuaian terakhir dengan mengurangi posisi besar-besaran di pasar saham AS. Saat ini, kas di Berkshire Hathaway mencapai 370 miliar dolar AS, melebihi nilai pasar perusahaan, yang berarti posisi sahamnya sudah di bawah 50%. Ini menunjukkan bahwa Buffett mulai mengurangi posisi secara besar-besaran sebelum gelembung pasar saham AS pecah, untuk mengantisipasi risiko penyesuaian besar yang mungkin terjadi.

Dalam 10 tahun terakhir, saya tujuh kali menghadiri langsung rapat pemegang saham Buffett di Omaha, dengan tujuan agar investor luas dapat mempertahankan filosofi investasi nilai, mengubah kebiasaan membeli saat naik dan menjual saat turun, serta menghindari perdagangan yang terlalu sering. Pada Hari Buruh Mei ini, saya akan kembali ke Omaha untuk menghadiri rapat pemegang saham Berkshire Hathaway tahun 2026. Pada saat itu, saya akan segera memberi laporan tentang suasana acara, berharap filosofi investasi nilai dapat berakar, berkembang, dan berbuah di pasar A-Shares.

Banyak orang khawatir bahwa jika gelembung teknologi AI di pasar AS tahun ini mengalami penurunan besar, hal itu dapat berdampak negatif terhadap tren saham teknologi di pasar A-Shares kita, karena beberapa perusahaan teknologi utama di A-Shares adalah bagian dari rantai industri yang berbasis di AS. Misalnya, jika Nvidia turun tajam, saham-saham rantai industri Nvidia di A-Shares mungkin juga akan turun; jika Tesla mengalami penurunan besar, saham-saham rantai industri Tesla di A-Shares kemungkinan besar juga akan turun. Jadi, penurunan saham teknologi AS bisa mempengaruhi performa saham teknologi di A-Shares. Namun, pengaruh ini bersifat jangka pendek. Ke depannya, apakah saham teknologi A-Shares bisa terus naik tergantung pada pertumbuhan kinerja mereka sendiri. Karena banyak saham teknologi tidak sepenuhnya melayani perusahaan teknologi AS, melainkan juga menargetkan pasar domestik. Jika permintaan di pasar domestik mendapatkan pesanan dan mampu berkembang, mereka juga memiliki peluang untuk tampil. Tetapi kita tetap harus waspada terhadap dampak penurunan besar saham teknologi AS terhadap saham teknologi di A-Shares. Jika hal ini terjadi, disarankan untuk mengurangi posisi terlebih dahulu sebagai langkah perlindungan, lalu setelah penyesuaian cukup, baru mencari peluang dari saham teknologi berkualitas yang terdiskon secara tidak adil.

Tahun 2026 juga merupakan tahun awal dari Rencana Lima Tahun ke-15, dan dalam rencana tersebut, arah utama dukungan terhadap inovasi teknologi tetap menjadi fokus utama pengembangan masa depan, tanpa keraguan. Kita dapat terus memantau arah teknologi secara positif, tetapi perlu memperhatikan dua risiko: satu, risiko penurunan mendadak saham teknologi AS yang mungkin perlu dihindari secara tepat; dan dua, beberapa saham teknologi yang banyak didorong oleh spekulasi konsep tanpa dukungan kinerja nyata, berpotensi mengalami penurunan besar tahun ini. Ini adalah dua risiko utama yang dihadapi dalam investasi tahun ini. (Pendapat ini sebagai referensi, investasi harus dilakukan dengan hati-hati, sumber gambar: internet)