Saya menyadari bahwa MicroStrategy (MSTR) saat ini sedang berada di bawah tekanan besar dari penjual pendek — rasio short-nya naik menjadi 14 %, yang cukup tinggi. Tapi ini bukan tentang taruhan pasar bearish klasik, melainkan sesuatu yang lebih cerdas: Arbitrageur menggunakan strategi ETF untuk mendapatkan keuntungan dari perbedaan harga antara saham MSTR dan kepemilikan Bitcoin-nya.

Caranya bekerja seperti ini: Trader membeli posisi long di ETF Bitcoin seperti iShares Bitcoin Trust (IBIT) dan sekaligus menjual short saham MSTR. Tujuannya adalah memanfaatkan premi di mana MSTR diperdagangkan di atas nilai Bitcoin murni dari kepemilikan mereka. Sebuah strategi ETF yang cukup rumit jika dilakukan dengan benar.

Namun: Tahun lalu, ini tidak selalu berhasil. MSTR turun 20 %, sementara IBIT turun 27 % — sebuah bencana bagi para trader. Ini menunjukkan bahwa bahkan strategi yang dipikirkan matang pun bisa gagal di pasar yang volatil. Meski begitu, ide arbitrase tetap menarik bagi banyak orang, selama spread antara saham dan nilai ETF cukup besar.