Lembaga tradisional sangat ingin mencoba, dan RWA akhirnya terbakar

Sumber/kitco

Kompiler/Squidward

Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) telah menjadi salah satu kasus penggunaan paling kuat untuk teknologi blockchain secara global, karena menjanjikan untuk membawa efisiensi dan keamanan yang lebih besar ke pasar keuangan di era digital.

Untuk melihat lebih dalam apa yang terjadi di RWA pada tahun 2023, editor kitco berbicara dengan Benjamin Stani, Direktur Pengembangan Bisnis di Matrixport.

“Ada perbedaan besar dalam suku bunga on-chain dan off-chain karena imbal hasil on-chain telah dikompresi dan suku bunga Federal Reserve (FED) AS telah meningkat,” kata Stani. “RWA mungkin bisa menjembatani kesenjangan ini.”

Dia mencatat bahwa sementara pasar stablecoin adalah landasan ekosistem crypto, kurangnya pemanfaatan stablecoin ini telah menjadi masalah yang tersisa, dan RWA dapat menyelesaikan masalah ini. Ini telah menjadi kekuatan yang mengganggu pada tahun 2023, membuka potensi kelas aset dan secara fundamental mengubah cara nilai dibuat, ditransfer, dan disimpan. "

Dorongan untuk “hasil dunia nyata bebas risiko telah mengalihkan fokus industri ke tokenisasi instrumen keuangan yang diatur”, dengan tagihan Treasury, real estat, logam mulia, dan seni dipandang sebagai aset token yang paling layak.

Peluncuran Matrixdock Tokenized Treasury Bills (STBT) telah menerima respons yang sangat positif, mengumpulkan $ 123 juta hanya dalam waktu lima bulan, dan Stani mencatat bahwa STBT telah memenuhi kebutuhan ini, didorong oleh kenaikan suku bunga Federal Reserve AS, untuk obligasi yang menginginkan tingkat bebas risiko sambil menghindari kerepotan eksekusi dan penyelesaian perdagangan tradisional, dan seiring pertumbuhan industri, logika yang sama berlaku untuk aset dunia nyata lainnya.

Karena Treasuries tokenized diadopsi secara luas oleh industri, mengeksplorasi sekuritas terdaftar likuid lainnya dalam format yang sama tidak akan membuat banyak perbedaan dari sudut pandang konseptual. Singkatnya, RWA dapat diperluas ke real estat, obligasi korporasi, dan anggur. Industri RWA diharapkan menjadi tema besar dalam ekosistem aset digital di tahun-tahun mendatang, menambah puluhan triliun dolar ke pasar. "

RWA akan sangat memperkaya ukuran dan variasi aset yang tersedia secara on-chain, dan dengan harapan peningkatan berkelanjutan dalam tingkat bebas risiko, diharapkan bahwa di kuartal mendatang, institusi akan mengadopsi catatan token karena insentif ekonomi, bersama dengan inovasi DeFi lebih lanjut dalam produk pasar. **

Sementara RWA masih dalam tahap awal siklus tokenisasi, ada minat yang meningkat dari crypto-native serta pemain keuangan tradisional.

“Ada beberapa perkembangan penting dalam industri ini, termasuk keberhasilan penggunaan DeFi oleh Project Guardian Bank Sentral Singapura untuk pasar pendanaan grosir, bereksperimen dengan perdagangan valuta asing dan perdagangan obligasi pemerintah, dan pengujian Deutsche Bank terhadap dana token di jaringan publik Ethereum,” kata Stani. Adopsi RWA meningkat pesat. Inovasi berkelanjutan dalam strategi kliring dan algoritma cerdas mendorong momentum ini, dengan kemajuan signifikan diharapkan pada akhir tahun. "

01. Keuntungan dan kerugian tokenization

Salah satu manfaat terbesar dari tokenisasi adalah mendemokratisasikan pasar keuangan dengan menghilangkan perantara, mempercepat transaksi, dan mengurangi biaya, sementara juga membuka peluang investasi yang sebelumnya hanya tersedia untuk individu dengan kekayaan bersih tinggi. **

Sebelum kelahiran RWA, keterbatasan utama pasar yang berfokus pada pengalaman pengguna, terutama likuiditas, dan tokenisasi memiliki potensi untuk merevolusi lanskap keuangan, menciptakan aliran pendapatan baru dan bahkan pasar yang sama sekali baru. Kita bisa melihat sekilas kompleksitas sekuritisasi tradisional yang disediakan oleh PwC dengan visualisasi campuran khas pihak eksternal dan penyedia layanan.

Sumber: PricewaterhouseCoopers

Kotak oranye di atas garis putus-putus mewakili pihak-pihak utama: debitur (peminjam hipotek), pencetus (pemberi pinjaman yang menciptakan hipotek), dan investor (pembeli hipotek gabungan). Fungsi inti dari sekuritisasi adalah untuk mengumpulkan uang tunai dari debitur yang mendasarinya, membaginya, dan mendistribusikan uang tunai kepada investor.

Biaya masing-masing langkah ini bersifat kumulatif, dan biayanya diperkirakan akan meningkat sebesar 1% selama seluruh proses sekuritisasi, yang mungkin tampak tidak signifikan, tetapi bahkan pengurangan 0,50% dalam tingkat hipotek sebesar $ 500.000 dapat menghemat $ 2.500 per tahun, yang merupakan pengeluaran yang signifikan bagi kebanyakan orang.

Pinjaman on-chain memiliki beberapa keunggulan utama dibandingkan aset dunia nyata dibandingkan pinjaman tradisional, termasuk aksesibilitas internasional yang lebih besar, aksesibilitas ke instrumen keuangan kripto, dan proses pengambilan keputusan yang lebih demokratis. Faktor-faktor ini membantu membuat pinjaman lebih inklusif, transparan, dan nyaman bagi peminjam dan pemberi pinjaman yang lebih luas, sementara juga mempromosikan stabilitas dan mengurangi risiko dalam ekosistem pinjaman. Seiring pertumbuhan industri, kita mungkin melihat penggabungan TradFi dan DeFi untuk menciptakan kondisi ekonomi global yang lebih cerdas dan lebih dapat diprogram.

Salah satu rintangan terbesar RWA saat ini adalah ketidakpastian peraturan. Kerangka hukum sedang berjuang untuk mengimbangi perkembangan pesat teknologi tokenization. Ini terutama terlihat dalam ruang infrastruktur RWA terintegrasi DeFi, di mana regulator harus menghadapi masalah skalabilitas blockchain untuk mengakomodasi kapasitas pasar TradFi. "

Untuk membantu mengatasi hambatan ini, Stani merekomendasikan pendekatan progresif terhadap regulasi, dengan fokus pada membangun kerangka kerja komprehensif yang sepenuhnya kompatibel dengan standar DeFi. Kerangka kerja tersebut harus secara ketat menegakkan protokol manajemen risiko untuk meningkatkan transparansi dan keamanan. Keberhasilan peraturan stablecoin Singapura yang inovatif menggambarkan kekuatan pedoman yang jelas dan kuat. Mereka tidak hanya melindungi investor, tetapi juga menciptakan lingkungan yang memungkinkan bagi emiten dan lembaga keuangan untuk berinovasi dan mengeksplorasi saluran investasi baru.

Bagian teknis sebenarnya lebih mudah untuk ditingkatkan karena sudah ada solusi yang layak. Hambatannya lebih dalam hal regulasi dan kepatuhan, dan kita harus jelas tentang apa itu keamanan dan bagaimana menangani hak properti on-chain di luar rantai. Beberapa yurisdiksi lebih progresif daripada yang lain, dan wajar jika kita akan melihat dorongan untuk inovasi di yurisdiksi progresif.

Mungkin rintangan terbesar adalah bahwa tim kepatuhan internal ingin melapisi kerangka kerja yang sama di atas kelas aset baru ini, dan jelas bahwa banyak hal yang kurang relevan secara on-chain (misalnya menjaga jejak audit) atau bahkan tidak dapat diraih (misalnya membalikkan transaksi).

Masalah saat ini terkait dengan kepatuhan terhadap peraturan telah menyebabkan keterlambatan dalam adopsi RWA, tetapi Stani mengatakan rintangan itu pada akhirnya akan diatasi, memungkinkan RWA untuk berkembang secara global.

02, Kesimpulan

Permintaan likuiditas on-chain yang dalam kuat di masa depan, terutama untuk protokol besar. Meskipun ada batasan dan persyaratan lisensi untuk STO, akan ada beberapa fleksibilitas untuk menggunakan sekuritas sebagai aset dasar untuk produk lain. Industri ini mengeksplorasi kemungkinan-kemungkinan ini dan berjuang untuk inovasi.

Setelah RWA memiliki skala yang cukup dalam industri, hasil akhirnya adalah TradFi dan dunia crypto akan bersatu menjadi satu sektor keuangan, yang akan luar biasa tidak seperti tren pasar bull yang berjalan di masa lalu.