O Pendle, que inova o comércio de rendimento on-chain com o mecanismo PT/YT, está expandindo seu alcance para o mercado de derivativos de trilhões de dólares. Em 6 de agosto de 2025, seu novo produto Boros será lançado, realizando pela primeira vez a tokenização e a cobertura da taxa de financiamento de contratos perpétuos on-chain, marcando uma transformação estratégica crucial do Pendle de "protocolo de gestão de rendimento" para "infraestrutura de taxa de juros DeFi".
No último ano, a Pendle teve um crescimento explosivo, com o TVL a ultrapassar os 10 mil milhões de dólares, e não se limitando apenas à divisão de rendimentos existentes, mas comprometendo-se a construir uma curva de rendimento on-chain completa.
Nansen apontou: “Pendle está se tornando a infraestrutura de taxas de juros no campo DeFi.” E o nascimento do Boros é uma peça central para realizar essa ambição.
Mecanismo central do Boros: o mercado de "derivados de taxa de juros" da taxa de financiamento
A Pendle construiu uma nova plataforma chamada Boros na Arbitrum, cuja função principal é transformar as taxas de financiamento altamente voláteis dos contratos perpétuos em ferramentas tokenizadas negociáveis - Unidades de Rendimento (Yield Units, YUs). Cada YU representa 1 unidade de ativo colateral (como BTC/ETH) em um direito de rendimento por um período específico (por exemplo, 1 YU-ETH representa o direito a um rendimento equivalente a 1 ETH até a data de vencimento). O mecanismo do Boros se baseia nos YTs (Yield Tokens) que representam direitos de rendimento futuro no Pendle V2, e a lógica é semelhante aos derivados de taxa de juros do TradFi.
A Boros criou um mercado de swaps com taxa de financiamento flutuante-fixa, onde os usuários podem atender às suas necessidades de acordo com seus objetivos, seja para hedge de risco ou especulação sobre a alta ou baixa das taxas de financiamento. A Boros oferece ferramentas efetivas em blockchain para usuários com necessidades de hedge de risco. Os usuários que enfrentam risco de taxa de financiamento ao executar arbitragem de base entre contratos à vista e contratos perpétuos ou estratégias Delta-Neutral no mercado de contratos perpétuos podem compensar sua exposição à taxa de financiamento na exchange pagando uma taxa fixa na Boros e recebendo uma taxa flutuante, garantindo assim uma taxa de financiamento fixa e, consequentemente, obtendo lucro ou bloqueando o custo máximo de manutenção.
Da mesma forma, a Boros criou novos tipos de negociação para os usuários que têm demanda de negociação, permitindo que os usuários avaliem a tendência futura da taxa de financiamento, apostando na alta do YU ao comprar ou apostando na baixa do YU ao vender, e assim lucrar com a volatilidade da taxa de financiamento. Vale ressaltar que, no mesmo período de tempo, a volatilidade da taxa de financiamento dos contratos perpétuos é muito maior do que a volatilidade de seu preço.
A equipe da Pendle acredita que a gestão de riscos é a principal prioridade no início, portanto, a Boros adotou uma estratégia cautelosa de controle de riscos, com um limite de exposição (Open Interest, OI) de 20 milhões de dólares em valor nominal e um controle de alavancagem de até 1,4 vezes.
Abordar as dores do mercado: Injetar estabilidade e eficiência no DeFi
No mercado de criptomoedas, o volume de negociação de derivados é muito maior do que o volume de negociação à vista.
Os contratos perpétuos são o principal tipo de negociação, com um volume médio diário de transações de cerca de 1 trilhão de dólares.
Referindo-se à estrutura do mercado de derivados do TradFi, o mercado de swaps de taxa de juros representa a grande maioria do volume de negociação. Os contratos perpétuos são a pedra angular dos derivados de ativos criptográficos, e o mercado de derivados de taxas de financiamento, intimamente relacionado, pode tornar-se um dos novos mercados emergentes com o maior potencial de escala em todo o ecossistema DeFi.
No entanto, a alta volatilidade da taxa de financiamento e a falta de ferramentas de hedge eficazes na cadeia são "pontos problemáticos" de longa data no mercado de derivativos DeFi, que não só aumentam a exposição ao risco dos usuários, mas também limitam a entrada de novos fundos e a estabilidade das estratégias DeFi.
A aparição do Boros é especialmente importante para os protocolos Delta-Neutral. Esses protocolos geralmente dependem das taxas de financiamento para manter os retornos, havendo uma forte demanda por rendimentos estáveis e hedging de riscos. Tomando a Ethena como exemplo, ela possui mais de 10 bilhões de TVL, e a stablecoin emitida, USDe, é apoiada por ativos voláteis como BTC, ETH e LST. Para atingir as condições DeltaI-Neutral, a Ethena usará colaterais como posições à vista e abrirá posições de contratos perpétuos vendidos nas exchanges para se proteger contra as flutuações de preços.
Embora a posição da Ethena permaneça Delta-Neutral, ela ainda precisa arcar com a taxa de financiamento cobrada pela exchange, que também é uma das fontes de receita da Ethena. Quando a taxa de financiamento é positiva (OI de compradores > OI de vendedores), a Ethena terá lucro, pois os compradores pagam a taxa de financiamento aos vendedores; no entanto, quando a taxa de financiamento é negativa (OI de vendedores > OI de compradores), a Ethena terá prejuízo. Neste caso, o Boros pode atuar como um "amortecedor" crucial, ajudando a mitigar o risco trazido pela taxa de financiamento negativa e suavizar a curva de rendimento.
O cofundador e CEO da Pendle, TN Lee, enfatizou: "O volume de negociações do mercado de contratos perpétuos, que atinge milhares de bilhões de dólares diariamente, nunca teve uma maneira escalável e sem permissão de hedgear ou negociar taxas de financiamento em blockchain. O Boros irá mudar isso." A infraestrutura de complemento também poderá atrair mais fundos incrementais.
Proposta de valor: Capacitar a co-conquista do ecossistema
Boros foi lançado em 6 de agosto, e o $PENDLE subiu mais de 40% durante a semana, com o preço se aproximando de 6 dólares. A forte tendência de alta também valida o reconhecimento do mercado sobre seu potencial.
Boros irá aumentar a capacidade de captura de valor do $PENDLE, com 80% das taxas geradas pelo protocolo a serem atribuídas aos detentores de vePENDLE, consolidando a posição do vePENDLE como um módulo central de captura de valor do ecossistema. A acumulação de taxas pelo Boros para o vePENDLE criará um potente ciclo de feedback positivo. O aumento do uso do Boros pode trazer mais taxas para o vePENDLE, retribuindo mais $PENDLE em staking, reforçando ainda mais o efeito de incentivo.
A Boros abriu um Vault dedicado para LPs, onde os LPs podem ganhar retornos ao fornecer liquidez para o mercado de swaps de taxas de fundos. As fontes de rendimento incluem incentivos de emissão de $PENDLE, taxas de transação e variações favoráveis na taxa de retorno anual implícita.
Visão Futura: Camada de Rendimento Através das Finanças em Cadeia
Boros, no início, apenas abriu o mercado de taxas de financiamento para contratos perpétuos de BTC e ETH na Binance, com planos futuros de expandir gradualmente para mais plataformas de contratos perpétuos de destaque (como Bybit, Hyperliquid, Bybit) e ativos de alta liquidez (como SOL, BNB). O conhecido market maker Caladan afirmou que está fornecendo liquidez para a Boros.
Em princípio, o Boros pode ser integrado em todo o ecossistema DeFi, tornando-se um módulo central de taxas de juros, o que significa que não é apenas um DApp independente, mas também um "bloco de Lego" altamente combinável que pode ser chamado de forma integrada por outros protocolos.
Ao mesmo tempo, a arquitetura subjacente do Boros possui alta escalabilidade, o que pode desbloquear mais tipos de fontes de rendimento variáveis. Além dos rendimentos dentro dos protocolos DeFi, também pode integrar: 1) Produtos de rendimento CeFi, como produtos estruturados de CEX; 2) Ferramentas de rendimento TradFi: como ações, títulos do governo, mercado monetário e taxas de hipoteca; 3) RWA: incluindo crédito tokenizado e dívida privada.
Boros conferiu a viabilidade da maioria das formas de fluxo de rendimento se tornarem instrumentos financeiros negociáveis e garantias, impulsionando o DeFi em direção a um mercado de taxas de juros on-chain mais completo, aumentando a eficiência do capital e pavimentando o caminho para estratégias de alavancagem com risco controlado. A longo prazo, Boros não só pode se desenvolver como a camada de rendimento do DeFi, mas também pode evoluir para a camada de rendimento de um ecossistema financeiro tokenizado mais amplo. Quando o DeFi tiver a capacidade de replicar o mercado de taxas de juros mais central do setor financeiro tradicional, uma verdadeira mudança de paradigma estará prestes a acontecer.
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
A transformação estratégica da Pendle: Boros surge, inovação no paradigma de negociação da taxa de financiamento
Autor: J.A.E, PANews
O Pendle, que inova o comércio de rendimento on-chain com o mecanismo PT/YT, está expandindo seu alcance para o mercado de derivativos de trilhões de dólares. Em 6 de agosto de 2025, seu novo produto Boros será lançado, realizando pela primeira vez a tokenização e a cobertura da taxa de financiamento de contratos perpétuos on-chain, marcando uma transformação estratégica crucial do Pendle de "protocolo de gestão de rendimento" para "infraestrutura de taxa de juros DeFi".
No último ano, a Pendle teve um crescimento explosivo, com o TVL a ultrapassar os 10 mil milhões de dólares, e não se limitando apenas à divisão de rendimentos existentes, mas comprometendo-se a construir uma curva de rendimento on-chain completa.
Nansen apontou: “Pendle está se tornando a infraestrutura de taxas de juros no campo DeFi.” E o nascimento do Boros é uma peça central para realizar essa ambição.
Mecanismo central do Boros: o mercado de "derivados de taxa de juros" da taxa de financiamento
A Pendle construiu uma nova plataforma chamada Boros na Arbitrum, cuja função principal é transformar as taxas de financiamento altamente voláteis dos contratos perpétuos em ferramentas tokenizadas negociáveis - Unidades de Rendimento (Yield Units, YUs). Cada YU representa 1 unidade de ativo colateral (como BTC/ETH) em um direito de rendimento por um período específico (por exemplo, 1 YU-ETH representa o direito a um rendimento equivalente a 1 ETH até a data de vencimento). O mecanismo do Boros se baseia nos YTs (Yield Tokens) que representam direitos de rendimento futuro no Pendle V2, e a lógica é semelhante aos derivados de taxa de juros do TradFi.
A Boros criou um mercado de swaps com taxa de financiamento flutuante-fixa, onde os usuários podem atender às suas necessidades de acordo com seus objetivos, seja para hedge de risco ou especulação sobre a alta ou baixa das taxas de financiamento. A Boros oferece ferramentas efetivas em blockchain para usuários com necessidades de hedge de risco. Os usuários que enfrentam risco de taxa de financiamento ao executar arbitragem de base entre contratos à vista e contratos perpétuos ou estratégias Delta-Neutral no mercado de contratos perpétuos podem compensar sua exposição à taxa de financiamento na exchange pagando uma taxa fixa na Boros e recebendo uma taxa flutuante, garantindo assim uma taxa de financiamento fixa e, consequentemente, obtendo lucro ou bloqueando o custo máximo de manutenção.
Da mesma forma, a Boros criou novos tipos de negociação para os usuários que têm demanda de negociação, permitindo que os usuários avaliem a tendência futura da taxa de financiamento, apostando na alta do YU ao comprar ou apostando na baixa do YU ao vender, e assim lucrar com a volatilidade da taxa de financiamento. Vale ressaltar que, no mesmo período de tempo, a volatilidade da taxa de financiamento dos contratos perpétuos é muito maior do que a volatilidade de seu preço.
A equipe da Pendle acredita que a gestão de riscos é a principal prioridade no início, portanto, a Boros adotou uma estratégia cautelosa de controle de riscos, com um limite de exposição (Open Interest, OI) de 20 milhões de dólares em valor nominal e um controle de alavancagem de até 1,4 vezes.
Abordar as dores do mercado: Injetar estabilidade e eficiência no DeFi
No mercado de criptomoedas, o volume de negociação de derivados é muito maior do que o volume de negociação à vista.
Os contratos perpétuos são o principal tipo de negociação, com um volume médio diário de transações de cerca de 1 trilhão de dólares.
Referindo-se à estrutura do mercado de derivados do TradFi, o mercado de swaps de taxa de juros representa a grande maioria do volume de negociação. Os contratos perpétuos são a pedra angular dos derivados de ativos criptográficos, e o mercado de derivados de taxas de financiamento, intimamente relacionado, pode tornar-se um dos novos mercados emergentes com o maior potencial de escala em todo o ecossistema DeFi.
No entanto, a alta volatilidade da taxa de financiamento e a falta de ferramentas de hedge eficazes na cadeia são "pontos problemáticos" de longa data no mercado de derivativos DeFi, que não só aumentam a exposição ao risco dos usuários, mas também limitam a entrada de novos fundos e a estabilidade das estratégias DeFi.
A aparição do Boros é especialmente importante para os protocolos Delta-Neutral. Esses protocolos geralmente dependem das taxas de financiamento para manter os retornos, havendo uma forte demanda por rendimentos estáveis e hedging de riscos. Tomando a Ethena como exemplo, ela possui mais de 10 bilhões de TVL, e a stablecoin emitida, USDe, é apoiada por ativos voláteis como BTC, ETH e LST. Para atingir as condições DeltaI-Neutral, a Ethena usará colaterais como posições à vista e abrirá posições de contratos perpétuos vendidos nas exchanges para se proteger contra as flutuações de preços.
Embora a posição da Ethena permaneça Delta-Neutral, ela ainda precisa arcar com a taxa de financiamento cobrada pela exchange, que também é uma das fontes de receita da Ethena. Quando a taxa de financiamento é positiva (OI de compradores > OI de vendedores), a Ethena terá lucro, pois os compradores pagam a taxa de financiamento aos vendedores; no entanto, quando a taxa de financiamento é negativa (OI de vendedores > OI de compradores), a Ethena terá prejuízo. Neste caso, o Boros pode atuar como um "amortecedor" crucial, ajudando a mitigar o risco trazido pela taxa de financiamento negativa e suavizar a curva de rendimento.
O cofundador e CEO da Pendle, TN Lee, enfatizou: "O volume de negociações do mercado de contratos perpétuos, que atinge milhares de bilhões de dólares diariamente, nunca teve uma maneira escalável e sem permissão de hedgear ou negociar taxas de financiamento em blockchain. O Boros irá mudar isso." A infraestrutura de complemento também poderá atrair mais fundos incrementais.
Proposta de valor: Capacitar a co-conquista do ecossistema
Boros foi lançado em 6 de agosto, e o $PENDLE subiu mais de 40% durante a semana, com o preço se aproximando de 6 dólares. A forte tendência de alta também valida o reconhecimento do mercado sobre seu potencial.
Boros irá aumentar a capacidade de captura de valor do $PENDLE, com 80% das taxas geradas pelo protocolo a serem atribuídas aos detentores de vePENDLE, consolidando a posição do vePENDLE como um módulo central de captura de valor do ecossistema. A acumulação de taxas pelo Boros para o vePENDLE criará um potente ciclo de feedback positivo. O aumento do uso do Boros pode trazer mais taxas para o vePENDLE, retribuindo mais $PENDLE em staking, reforçando ainda mais o efeito de incentivo.
A Boros abriu um Vault dedicado para LPs, onde os LPs podem ganhar retornos ao fornecer liquidez para o mercado de swaps de taxas de fundos. As fontes de rendimento incluem incentivos de emissão de $PENDLE, taxas de transação e variações favoráveis na taxa de retorno anual implícita.
Visão Futura: Camada de Rendimento Através das Finanças em Cadeia
Boros, no início, apenas abriu o mercado de taxas de financiamento para contratos perpétuos de BTC e ETH na Binance, com planos futuros de expandir gradualmente para mais plataformas de contratos perpétuos de destaque (como Bybit, Hyperliquid, Bybit) e ativos de alta liquidez (como SOL, BNB). O conhecido market maker Caladan afirmou que está fornecendo liquidez para a Boros.
Em princípio, o Boros pode ser integrado em todo o ecossistema DeFi, tornando-se um módulo central de taxas de juros, o que significa que não é apenas um DApp independente, mas também um "bloco de Lego" altamente combinável que pode ser chamado de forma integrada por outros protocolos.
Ao mesmo tempo, a arquitetura subjacente do Boros possui alta escalabilidade, o que pode desbloquear mais tipos de fontes de rendimento variáveis. Além dos rendimentos dentro dos protocolos DeFi, também pode integrar: 1) Produtos de rendimento CeFi, como produtos estruturados de CEX; 2) Ferramentas de rendimento TradFi: como ações, títulos do governo, mercado monetário e taxas de hipoteca; 3) RWA: incluindo crédito tokenizado e dívida privada.
Boros conferiu a viabilidade da maioria das formas de fluxo de rendimento se tornarem instrumentos financeiros negociáveis e garantias, impulsionando o DeFi em direção a um mercado de taxas de juros on-chain mais completo, aumentando a eficiência do capital e pavimentando o caminho para estratégias de alavancagem com risco controlado. A longo prazo, Boros não só pode se desenvolver como a camada de rendimento do DeFi, mas também pode evoluir para a camada de rendimento de um ecossistema financeiro tokenizado mais amplo. Quando o DeFi tiver a capacidade de replicar o mercado de taxas de juros mais central do setor financeiro tradicional, uma verdadeira mudança de paradigma estará prestes a acontecer.