Análise comparativa dos quadros de regulamentação de moedas estáveis globais: União Europeia, Emirados Árabes Unidos, Singapura

Este artigo irá analisar e comparar detalhadamente os quadros regulatórios de moeda estável da União Europeia, dos Emirados Árabes Unidos e de Singapura sob várias perspectivas.

I. União Europeia

1. Processos de regulamentação e documentos normativos

A União Europeia publicou em junho de 2023 a Lei de Regulamentação do Mercado de Criptoativos (MiCA ), cujas regras sobre a emissão de moeda estável entrarão em vigor a partir de 30 de junho de 2024.

2. Autoridades reguladoras

A Autoridade Bancária Europeia ( EBA ) e a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados ( ESMA ) são responsáveis pela elaboração de um quadro regulatório e pela supervisão dos emissores de moeda estável importantes. As autoridades competentes dos Estados-Membros também têm algumas competências regulatórias.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

A lei MiCA classifica as moedas estáveis em duas categorias:

• Token de moeda eletrónica (EMT): um ativo criptográfico que estabiliza o valor referindo-se apenas a uma moeda oficial.
• Ativo de referência de moeda (ART): ativo criptográfico que estabiliza seu valor referenciando uma combinação de valores de uma ou mais moedas oficiais.

O regulamento MiCA não inclui as moedas estáveis algorítmicas no quadro regulatório, o que, na prática, significa a proibição das moedas estáveis algorítmicas.

b. Limite de acesso para emissores

Os emissores de ART têm dois tipos:

1. obter a autorização da autoridade competente de um país membro para a entidade ou empresa.
2. instituições de crédito que atendem aos requisitos

O MiCA adota um modelo de "regulação em camadas" para emissores de ART, estabelecendo diferentes requisitos com base no valor de circulação. Todos os emissores de ART devem atender aos requisitos de capital próprio.

c. Mecanismo de estabilidade da moeda e manutenção de ativos de reserva

• Os emissores de ART devem sempre manter ativos de reserva, cobrindo riscos e atendendo às necessidades de liquidez.
• Os ativos de reserva devem ser isolados dos ativos do emissor e ser custodiados por terceiros.
• Parte dos ativos de reserva pode ser utilizada para investimento, mas apenas em instrumentos de baixo risco e alta liquidez.

d. Requisitos de conformidade na circulação

• Os detentores de ART têm o direito de resgatar a qualquer momento
• Limitar a oferta máxima de circulação de ART
• A ART importante deve assumir obrigações adicionais, como gestão de liquidez e testes de stress, entre outros.

Dois, Emirados Árabes Unidos

1. Processos regulatórios e documentos normativos

Em junho de 2024, o Banco Central dos Emirados Árabes Unidos publicou o "Regulamento sobre Serviços de Moedas de Pagamento", definindo claramente a definição de moeda estável e o quadro regulatório.

2. Autoridades reguladoras

Os Emirados Árabes Unidos adotam um sistema de regulação paralelo "federal-emirato".

• O Banco Central dos Emirados Árabes Unidos é responsável pela supervisão a nível federal
• As zonas financeiras livres DIFC e ADGM possuem sistemas de regulação independentes

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. definição da moeda estável

"Um ativo virtual destinado a manter um valor estável, referindo-se ao valor de uma moeda fiduciária ou de outra moeda estável cotada na mesma moeda."

b. Limites de entrada para emissores

Os requisitos de candidatura incluem:

• Exigências de forma legal
• Requisitos de capital inicial
• Informações e documentos necessários

c. Mecanismos de estabilidade da moeda e manutenção de ativos de reserva

• Estabelecer um sistema eficaz para proteger e gerir os ativos de reserva
• Ativos de reserva armazenados em contas de custódia independentes na forma de dinheiro
• O valor dos ativos de reserva deve atingir pelo menos o total do valor nominal das moedas estáveis em circulação.
• Contratar uma terceira parte independente para realizar auditorias mensais

d. Requisitos de conformidade na circulação

• Apenas como ferramenta de pagamento, não é permitido gerar juros
• Os detentores podem resgatar a qualquer momento sem restrições
• Cumprir com as normas de combate à lavagem de dinheiro/financiamento do terrorismo
• Proteger os dados pessoais dos usuários

Três, Singapura

1. Processos de regulamentação e documentos normativos

• Em dezembro de 2019, foi promulgada a "Lei dos Serviços de Pagamento"
• Em agosto de 2023, foi publicado o "Quadro Regulatório de Moedas Estáveis", aplicável a moedas estáveis de uma única moeda (SCS)

2. Autoridades reguladoras

A Autoridade Monetária de Singapura ( MAS ) é responsável pela regulamentação.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

Apenas moeda estável de um único tipo emitida em Singapura e atrelada ao dólar de Singapura ou a moedas do G10.

b. Limite de acesso para emissores

• Exigências de capital básico
• Requisitos de restrição de negócios
• Requisitos de solvência

c. Mecanismo de estabilidade da moeda e manutenção de ativos de reserva

• Os ativos de reserva são limitados a ativos de liquidez de baixo risco específicos
• Criar um fundo e abrir uma conta isolada, separando os fundos próprios e os ativos de reserva
• O valor de mercado dos ativos de reserva deve ser superior à escala de circulação das moedas estáveis.

d. Requisitos de conformidade na circulação

O emissor deve assumir a obrigação de resgate legal, resgatando ao valor nominal dentro de 5 dias úteis.