Mercado de criptomoedas: Dados econômicos superaram as expectativas, proporcionando um alívio, mas os motivos de ajuste ainda não foram resolvidos.

Esta semana, o Bitcoin começou a 80708,21 dólares e fechou a 82562,57 dólares, com um aumento semanal de 2,31% e uma amplitude de 10,86%. O volume de negociação continuou a diminuir em relação à semana passada. O preço do Bitcoin está a operar dentro de um canal de descida, com uma ligeira recuperação.

Os dados do CPI divulgados pelos EUA foram ligeiramente superiores às expectativas, e o conflito Rússia-Ucrânia também mostrou sinais de um certo alívio, o que trouxe uma oportunidade temporária de respiração para o mercado de ações dos EUA e o mercado de criptomoedas.

No entanto, a avaliação do mercado de ações dos EUA ainda está em fase de correção descendente, e com base em dados históricos, há espaço adicional para uma nova descida. A principal razão para a queda da avaliação - a confusão nas políticas tarifárias que pode desencadear inflação, levando a preocupações sobre uma possível "estagflação" na economia dos EUA - ainda não foi dissipada. A incerteza política continua, e o presidente da Reserva Federal também mantém uma posição orientada por dados.

Esta confusão e o estado de impasse tornam difícil dissipar as preocupações com a "estagflação"; quanto mais tempo durar, maior poderá ser o espaço para a correção da avaliação. Esta é também a razão pela qual temos uma atitude cautelosa em relação à recuperação do Bitcoin no curto prazo.

Macroeconomia e Dados Financeiros

Na semana passada, os dados de emprego divulgados nos Estados Unidos mostraram que o número de empregos não agrícolas ficou ligeiramente abaixo das expectativas, e a taxa de desemprego subiu um pouco, indicando sinais de desaceleração no mercado de trabalho, o que intensificou as preocupações do mercado sobre uma recessão econômica nos EUA, levando a uma queda acentuada nos mercados.

Esta semana, os dados mais recentes do CPI dos EUA mostraram que o CPI não ajustado sazonalmente de fevereiro aumentou 2,8% em relação ao ano anterior, ligeiramente abaixo da expectativa de 2,9%, com o valor anterior a ser 3%; o CPI ajustado sazonalmente de fevereiro aumentou 0,2% em relação ao mês anterior, abaixo da expectativa de 0,3%, com o valor anterior a ser 0,5%. Os dados do CPI abaixo do esperado aliviaram, de certa forma, o sentimento de pânico gerado pelos dados de emprego da semana passada, proporcionando ao mercado uma oportunidade temporária de respiro.

Sob a influência dupla da queda acentuada da semana passada e dos dados favoráveis do CPI desta semana, o mercado de ações dos EUA recuperou temporariamente parte das perdas após uma forte queda, mas ainda apresentou uma tendência de queda ao longo da semana. O índice Nasdaq ainda está abaixo da média móvel de 250 dias, com uma queda semanal reduzida para 2,43%; o índice S&P 500 subiu acima da média móvel de 250 dias; o índice Dow Jones caiu 3,07%, recuperando-se ligeiramente para perto da média móvel de 250 dias.

No dia 14 de março, o índice de confiança do consumidor de março divulgado pela Universidade de Michigan teve um valor inicial de 57,9, muito abaixo da expectativa do mercado de 63,1, e uma queda significativa em relação ao valor anterior de 64,7. Ao mesmo tempo, a expectativa de inflação para um ano subiu para 4,9%, superando a previsão de 4,2%, e também uma clara elevação em relação ao valor anterior de 4,3%. Esses dados refletem uma crescente preocupação dos consumidores americanos em relação ao futuro da economia.

O índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan reflete antecipadamente o impacto da incerteza das políticas tarifárias na confiança dos consumidores finais. A dor do mercado e dos empresários americanos reside no fato de que essa incerteza pode levar mais tempo para ser aliviada.

Na sexta-feira, as ações dos EUA, da Europa e até mesmo do mercado russo tiveram uma grande recuperação, principalmente devido ao progresso no conflito entre a Rússia e a Ucrânia - as partes esperam alcançar um acordo de cessar-fogo de 30 dias.

Há opiniões de que a estratégia de alcançar uma "recessão econômica" através de demissões de funcionários do governo e uma guerra de tarifas está ganhando cada vez mais reconhecimento no mercado, pelo menos em termos de resultados.

No entanto, esses são apenas palpites difíceis de confirmar sobre as causas. Um julgamento mais objetivo pode ser que a essência da correção do mercado de ações dos EUA nesta rodada é um ajuste de avaliação nas expectativas de corte de juros. O índice CAPE do S&P 500 atingiu um pico de 37,80 vezes em dezembro, próximo do recente máximo de 38,71 vezes alcançado em novembro de 2021, após a grande injeção de liquidez durante a pandemia. Essa alta avaliação inclui as expectativas de melhoria nas políticas comerciais e o rápido desenvolvimento da indústria de IA. Desde 2025, a DeepSeek "perfurou" o mito de crescimento da IA, enquanto as políticas tarifárias e as demissões destruíram as expectativas de crescimento econômico, tornando difícil para o mercado suportar uma avaliação tão alta, levando a uma correção em busca de um novo equilíbrio.

Atualmente, as quedas máximas do Nasdaq, S&P 500 e Dow Jones são de 14,59%, 10,36% e 9,79%, respectivamente, todos próximos da média móvel de 250 dias, entrando na faixa de "correção de mercado" (queda de 10%-20%). Mas isso não significa que o mercado já se desfez completamente. Atualmente, o índice Shiller P/E do S&P 500 é de 34,75 vezes, uma queda de cerca de 8,07% em relação ao pico. Com base em padrões históricos de 20 anos, se continuar a cair, pode voltar a 32,89 vezes, o que significa que ainda há espaço para uma queda de mais de 5%; se voltar à média de 27,25 vezes, ainda há mais de 21% de espaço para recuo. Claro, avaliamos que a probabilidade de uma correção tão profunda é extremamente baixa, a menos que os tomadores de decisão percam completamente a razão e deixem a economia dos EUA realmente entrar em recessão.

No meio da confusão do mercado, a aversão ao risco aumentou, levando o preço do ouro a ultrapassar temporariamente a marca de 3000 dólares/onça. O índice do dólar subiu ligeiramente após atingir um novo mínimo, a taxa de rendimento dos títulos do governo dos EUA a 2 anos aumentou 0,7%, e a taxa de rendimento dos títulos do governo dos EUA a 10 anos aumentou 0,37%, indicando que parte do capital começou a sair dos títulos do governo dos EUA para aproveitar as oportunidades no mercado de ações.

De um modo geral, o mercado de ações dos EUA já entrou em fase de correção, mas a inflação e as perspectivas de cortes nas taxas de juros ainda são incertas, especialmente porque os impactos das políticas tarifárias e dos cortes de emprego ainda não desapareceram, o que faz com que o mercado tenha uma probabilidade considerável de continuar a se corrigir para estabilizar a avaliação dos ativos em um contexto de caos. Sob a influência do ETF de Bitcoin à vista, mantemos o julgamento de que o Bitcoin continuará a ser afetado pela correção do mercado de ações dos EUA. Embora o Bitcoin tenha se recuperado nos últimos dias, retornando à faixa de 83000 dólares, ainda há a possibilidade de que nos próximos dois meses ele desça para 73000 dólares.

Estável e ETF de Bitcoin à vista

Em comparação com a semana passada, a entrada líquida nos dois canais foi de 1,282 milhões de dólares, enquanto esta semana a entrada de fornecimento nos dois canais foi de 237 milhões de dólares, uma redução significativa no volume de entrada. O desempenho específico foi de saídas de 842 milhões de dólares em ETFs de Bitcoin à vista, saídas de 184 milhões de dólares em ETFs de Ethereum à vista, e entradas de 1,264 milhões de dólares em stablecoins.

Embora o volume de entrada de stablecoins esteja a diminuir, as saídas através de ETFs aumentaram, mas o capital existente nas exchanges está a ser retransformado em poder de compra, permitindo que o preço do Bitcoin retorne aos 83000 dólares. Neste momento, o capital existente nas exchanges teve uma ligeira recuperação, mas essa recuperação pode ser vista apenas como uma ação de compra a preços baixos de capital limitado, ainda não sendo suficiente para se tornar uma força que inverta o mercado.

Pressão de venda e liquidação

Os dados mostram que, na semana passada, o grupo de detentores de curto prazo continuou a liquidar suas posições para evitar perdas, com o dia de maior perda ocorrendo em 13 de março, embora a magnitude tenha sido inferior à de 10 de março.

No que diz respeito aos ganhos e perdas não realizados, o grupo de detentores de curto prazo atualmente enfrenta uma perda média de 9%, o que inclui um grande número de detentores de ETF. Neste ciclo de queda, o grupo de detentores de curto prazo tem sido tanto a força desencadeadora quanto o principal responsável pelas perdas, e durante a turbulência futura continuará sob pressão, podendo também ser uma fonte de pressão de venda que leva a novas quedas.

Nas últimas 3 semanas de queda, o grupo de detentores de longo prazo passou de desinvestir para investir, acumulando cerca de 100 mil bitcoins. Outro grupo que merece atenção — as baleias — também aumentou suas participações em quase 60 mil, com custo abaixo de 80 mil dólares. A longo prazo, esses dois grupos têm se destacado e também desempenham um papel estabilizador no mercado.

Indicadores de Ciclo

Um indicador mostra que o indicador cíclico do Bitcoin é 0,375, indicando que o mercado está em um período de correção ascendente.