Os títulos do Tesouro dos EUA elevam os rendimentos, a demanda dos usuários de encriptação dispara, a capitalização de mercado RWA ultrapassa 2,4 bilhões de dólares.
Relatório RWA de rendimento: A dívida americana impulsiona o crescimento dos rendimentos, a demanda dos usuários de encriptação dispara
Existem vários tipos diferentes de RWA na blockchain, cada um com características distintas, servindo a diferentes casos de uso. Embora certos tipos de RWA, como stablecoins e ouro tokenizado, já existam há vários anos, outros tipos de RWA, como os títulos do Tesouro dos EUA, surgiram recentemente no contexto de aumento das taxas de juro. Este artigo irá fornecer uma breve visão geral dos seguintes tipos de RWA geradores de rendimento:
Imobiliário
Crédito privado
Títulos do governo
Nota: A análise a seguir concentra-se nos ativos tokenizados RWA e no seu valor de mercado. Este relatório não inclui informações sobre os protocolos subjacentes para a construção de RWA ou serviços nativos de blockchain que suportam a negociação e a gestão financeira de RWA. Além disso, o relatório não incluirá stablecoins nos gráficos e no cálculo do TVL de RWA, para evitar que o crescimento de outros RWA com menor valor de mercado seja ofuscado ou que a força motriz dos RWA seja subestimada.
Integrar o mundo real com o mundo digital
RWA é criado por emissores que completam uma ou mais das seguintes atividades:
Obter ativos no mundo real
Tokenizar estes ativos na cadeia
Distribuir tokens RWA para usuários na cadeia
Se não houver emissor, seja uma empresa centralizada, um protocolo descentralizado ou uma combinação de ambos, os RWA não existirão na cadeia.
Alguns emissores de RWA dignos de nota incluem:
Centrifuge (valor RWA de 238 milhões de dólares emitido ativamente) - o maior emissor de empréstimos privados em crédito na cadeia.
Franklin Templeton (valor RWA ativo de 310 milhões de dólares) - instituição financeira tradicional que emite tokens de títulos do governo tokenizados.
Wisdom Tree (emissão ativa de RWA no valor de 11 milhões de dólares) - mercado de capitais institucional do fundo de rastreamento do tesouro emitido
Esta lista breve destaca a situação de entidades off-chain que endossam os RWA on-chain. A Franklin Templeton e a WisdomTree são duas empresas tradicionais de finanças que têm uma longa história, e seu negócio principal não está relacionado com encriptação e tecnologia blockchain. A Franklin Templeton é uma empresa global de investimentos com 76 anos de história, oferecendo fundos mútuos, ETFs e outros produtos de fundos para indivíduos e instituições. Como empresa, a Franklin Templeton gere mais de 100 ETFs e produtos de fundos mútuos, com um total de ativos sob gestão de 1,5 trilhões de dólares. A WisdomTree é uma empresa de inovação financeira global, fundada em 1985. A empresa oferece uma variedade de produtos de negociação em bolsa (ETP), modelos e soluções. A WisdomTree gere ativos no total de 95,948 bilhões de dólares.
Nos últimos anos, a Franklin Templeton e a WisdomTree começaram a experimentar RWA, através da tokenização de vários instrumentos financeiros tradicionais, como fundos de ações tokenizados e títulos do governo, para atender às necessidades de clientes institucionais. Embora estes trabalhos ainda estejam em estágio inicial, a emissão de RWA por empresas financeiras tradicionais tem o potencial de catalisar a entrada de um grande número de novos usuários que nunca tiveram contato com a blockchain no mercado de encriptação.
RWA de tipo de收益 subir
Até 30 de setembro, a capitalização de mercado da RWA atingiu 2,49 bilhões de dólares, uma queda de 9,6% em relação ao pico de 2,75 bilhões de dólares alcançado em 19 de abril. Apesar do forte crescimento da RWA relacionada a títulos do governo, a emissão de crédito privado pelos mutuários ativos diminuiu drasticamente nos últimos 18 meses, fazendo com que a capitalização de mercado da RWA ficasse abaixo do seu valor histórico máximo.
De 31 de janeiro a 30 de setembro, o valor dos RWA não estáveis subiu 1,05 mil milhões de dólares. Nos últimos três trimestres, os 855,7 milhões de dólares de crescimento adicional vieram de obrigações do governo e outros títulos, imóveis e crédito privado.
crédito privado
O crédito privado é uma forma de empréstimo fornecida por instituições não bancárias. Desde a crise financeira de 2008, com o aumento da regulamentação enfrentada pelos bancos, o mercado de crédito privado experimentou um crescimento significativo, com os tomadores de empréstimos buscando fontes auxiliares de capital. Na atual fase de taxas de juros, essa tendência se expandiu ainda mais, com os balanços patrimoniais dos bancos especialmente restringidos (como demonstrado pelo colapso bancário ocorrido no início deste ano). As soluções de crédito privado são benéficas tanto para tomadores quanto para credores. Elas proporcionam aos tomadores a flexibilidade que falta nos empréstimos bancários; sua taxa de juro flutuante oferece aos credores uma proteção de taxa de juro ausente nas alternativas de taxa fixa. Até agosto de 2023, o mercado global de empréstimos privados estava avaliado em 1,5 trilhões de dólares.
De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor ativo dos empréstimos privados na blockchain subiu 210,5 milhões de dólares (crescimento de 84%). A maior parte do crescimento (74%) veio da Centrifuge, cuja dívida não paga aumentou em 155,7 milhões de dólares. O mercado de crédito descentralizado Clearpool experimentou a maior mudança relativa nos últimos três trimestres. De 1 de janeiro a 30 de setembro, o saldo de empréstimos da plataforma subiu 966%, alcançando 23,96 milhões de dólares em 30 de setembro. Clearpool, ao longo de seu ciclo de vida, já concedeu mais de 400 milhões de dólares em empréstimos privados em 3 blockchains.
Apesar de um crescimento em 2023, o valor total dos empréstimos de crédito privado representados na cadeia ainda está 70% abaixo do recorde histórico de 1,54 bilhões de dólares alcançado em maio de 2022. Enquanto o Federal Reserve aumentou significativamente as taxas de juros, os empréstimos ativos diminuíram drasticamente, e a taxa de rendimento até a maturidade subiu nos 9 meses após o primeiro aumento das taxas de juros em março de 2022.
Os usuários que depositam stablecoins para obter empréstimos pessoais on-chain podem obter retornos significativamente superiores aos que obtêm com stablecoins através de protocolos de empréstimo DeFi como Aave e Compound. De 1 de janeiro a 30 de setembro, a diferença média diária entre a taxa de retorno tokenizada de empréstimos pessoais on-chain e a média ponderada das taxas de fornecimento de stablecoins de Aave e Compound foi de 7,7%.
Vale a pena notar que depositar stablecoins em protocolos de empréstimo descentralizados como Aave e Compound apresenta diferentes riscos em comparação com depositar em Centrifuge e Clearpool, que oferecem rendimentos de empréstimos privados do mundo real tokenizados. E a maioria dos empréstimos em protocolos de empréstimo descentralizados é supercolateralizada, enquanto os tokens de empréstimos privados podem não ser.
imobiliário
O imobiliário é uma categoria de ativos tangíveis que inclui propriedades como residências, edifícios comerciais e terrenos. O imobiliário é particularmente atraente para os investidores devido ao seu potencial de gerar fluxo de caixa positivo através de fluxos de rendimento passivo, como rendas. Em 2023, o imobiliário é a maior categoria de ativos do mundo, avaliada em cerca de 613 trilhões de dólares.
Entre todas as categorias RWA com rendimento cobertas neste relatório, o crescimento do imobiliário em cadeia foi o menor, em dólares. De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor total desses ativos tokenizados foi de 178 milhões de dólares, representando, em alguns casos, a propriedade fracionária do imóvel. Os tokens RealT são o maior emissor de imóveis tokenizados, com uma participação de mercado de 49%. A Tangible é outro emissor RWA focado em imóveis, com o crescimento mais forte este ano. O valor total bloqueado nos tokens Tangible cresceu de 100 mil dólares para 64 milhões de dólares nos três primeiros trimestres de 2023.
títulos do governo e outros títulos
Os títulos do Tesouro dos EUA são títulos de dívida garantidos pelo governo. Eles são amplamente considerados como o tipo de ativo de rendimento mais seguro e confiável, conhecidos mundialmente como "sem risco" (é importante esclarecer que o risco é o calote do governo dos EUA). Em comparação, os títulos corporativos são títulos de dívida emitidos por empresas, que podem oferecer rendimentos mais altos, mas o risco também é maior do que os títulos do Tesouro. Em 2022, a avaliação do mercado global de títulos foi de 133 trilhões de dólares, e apenas as empresas dos EUA emitiram 1,02 trilhões de dólares em títulos corporativos nos primeiros três trimestres de 2023.
O valor dos títulos tokenizados, como as obrigações do governo e outros títulos, subiu 557,05 milhões de dólares de 1 de janeiro a 30 de setembro. Ondo Finance, Franklin Templeton e Matrixdock são os 3 principais emissores de RWA de obrigações do governo. Juntos, emitiram ativos no valor de 572,05 milhões de dólares (representando 85% da categoria de títulos tokenizados) e emitiram 468,5 milhões de dólares em RWA de obrigações do governo este ano.
Frigg.eco é diferente de outros emissores nesta categoria, pois emite títulos relacionados a desenvolvedores de infraestrutura sustentável. Essas ferramentas são mais semelhantes a obrigações corporativas do que a RWA emitidas por outras partes. Os títulos emitidos pela Frigg.eco permitem que os detentores de tokens ganhem rendimentos ao financiar o desenvolvimento e permitem que os desenvolvedores emitam dívidas para financiar suas iniciativas.
Outro ativo tokenizado com um valor de mercado de cerca de 1,8 mil milhões de dólares é o stUSDT. O stUSDT é o primeiro projeto RWA lançado na Tron. Recentemente, este ativo tem sido criticado pela falta de transparência nas suas fontes de apoio e rendimentos.
Nos últimos 18 meses, a taxa média de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA com prazo inferior a 3 anos (o prazo mais amplamente adotado na cadeia) tem estado consistentemente acima da taxa média de rendimento dos depósitos em stablecoins. Em 2023, a diferença média de taxa de juro diária entre a taxa média desses títulos do Tesouro e a taxa média ponderada de stablecoins da Aave e Compound foi de cerca de 3% (taxa do título do Tesouro - taxa da cadeia). Em comparação, a diferença média de rendimento entre os títulos corporativos AAA da Moody's e os rendimentos de stablecoins na cadeia foi de 2,7% (rendimento do título corporativo - taxa da cadeia).
Perspectiva
A demanda dos usuários locais de criptomoedas por ganhos impulsionou o subir dos RWA on-chain. Este ano, cerca de 82% do novo valor criado no setor de RWA vem de RWA com rendimento, como crédito privado tokenizado, imóveis e títulos do governo. Na capitalização total de mercado dos RWA, a participação dos RWA com rendimento quase dobrou de 31% em 1º de janeiro a 30 de setembro, alcançando 53% (a apenas 4% do recorde histórico de 57%).
Entre 2021 e 2023, a mudança ativa na política monetária da Reserva Federal elevou a taxa de juro de referência a níveis não vistos desde 2007. Isso criou uma nova demanda para utilizadores de finanças descentralizadas nativas de RWA que buscam rendimentos mais elevados.
A maioria dos usuários de RWA são usuários nativos de encriptação
A maioria da demanda por RWA on-chain vem de poucos encriptação
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Os títulos do Tesouro dos EUA elevam os rendimentos, a demanda dos usuários de encriptação dispara, a capitalização de mercado RWA ultrapassa 2,4 bilhões de dólares.
Relatório RWA de rendimento: A dívida americana impulsiona o crescimento dos rendimentos, a demanda dos usuários de encriptação dispara
Existem vários tipos diferentes de RWA na blockchain, cada um com características distintas, servindo a diferentes casos de uso. Embora certos tipos de RWA, como stablecoins e ouro tokenizado, já existam há vários anos, outros tipos de RWA, como os títulos do Tesouro dos EUA, surgiram recentemente no contexto de aumento das taxas de juro. Este artigo irá fornecer uma breve visão geral dos seguintes tipos de RWA geradores de rendimento:
Nota: A análise a seguir concentra-se nos ativos tokenizados RWA e no seu valor de mercado. Este relatório não inclui informações sobre os protocolos subjacentes para a construção de RWA ou serviços nativos de blockchain que suportam a negociação e a gestão financeira de RWA. Além disso, o relatório não incluirá stablecoins nos gráficos e no cálculo do TVL de RWA, para evitar que o crescimento de outros RWA com menor valor de mercado seja ofuscado ou que a força motriz dos RWA seja subestimada.
Integrar o mundo real com o mundo digital
RWA é criado por emissores que completam uma ou mais das seguintes atividades:
Se não houver emissor, seja uma empresa centralizada, um protocolo descentralizado ou uma combinação de ambos, os RWA não existirão na cadeia.
Alguns emissores de RWA dignos de nota incluem:
Esta lista breve destaca a situação de entidades off-chain que endossam os RWA on-chain. A Franklin Templeton e a WisdomTree são duas empresas tradicionais de finanças que têm uma longa história, e seu negócio principal não está relacionado com encriptação e tecnologia blockchain. A Franklin Templeton é uma empresa global de investimentos com 76 anos de história, oferecendo fundos mútuos, ETFs e outros produtos de fundos para indivíduos e instituições. Como empresa, a Franklin Templeton gere mais de 100 ETFs e produtos de fundos mútuos, com um total de ativos sob gestão de 1,5 trilhões de dólares. A WisdomTree é uma empresa de inovação financeira global, fundada em 1985. A empresa oferece uma variedade de produtos de negociação em bolsa (ETP), modelos e soluções. A WisdomTree gere ativos no total de 95,948 bilhões de dólares.
Nos últimos anos, a Franklin Templeton e a WisdomTree começaram a experimentar RWA, através da tokenização de vários instrumentos financeiros tradicionais, como fundos de ações tokenizados e títulos do governo, para atender às necessidades de clientes institucionais. Embora estes trabalhos ainda estejam em estágio inicial, a emissão de RWA por empresas financeiras tradicionais tem o potencial de catalisar a entrada de um grande número de novos usuários que nunca tiveram contato com a blockchain no mercado de encriptação.
RWA de tipo de收益 subir
Até 30 de setembro, a capitalização de mercado da RWA atingiu 2,49 bilhões de dólares, uma queda de 9,6% em relação ao pico de 2,75 bilhões de dólares alcançado em 19 de abril. Apesar do forte crescimento da RWA relacionada a títulos do governo, a emissão de crédito privado pelos mutuários ativos diminuiu drasticamente nos últimos 18 meses, fazendo com que a capitalização de mercado da RWA ficasse abaixo do seu valor histórico máximo.
De 31 de janeiro a 30 de setembro, o valor dos RWA não estáveis subiu 1,05 mil milhões de dólares. Nos últimos três trimestres, os 855,7 milhões de dólares de crescimento adicional vieram de obrigações do governo e outros títulos, imóveis e crédito privado.
crédito privado
O crédito privado é uma forma de empréstimo fornecida por instituições não bancárias. Desde a crise financeira de 2008, com o aumento da regulamentação enfrentada pelos bancos, o mercado de crédito privado experimentou um crescimento significativo, com os tomadores de empréstimos buscando fontes auxiliares de capital. Na atual fase de taxas de juros, essa tendência se expandiu ainda mais, com os balanços patrimoniais dos bancos especialmente restringidos (como demonstrado pelo colapso bancário ocorrido no início deste ano). As soluções de crédito privado são benéficas tanto para tomadores quanto para credores. Elas proporcionam aos tomadores a flexibilidade que falta nos empréstimos bancários; sua taxa de juro flutuante oferece aos credores uma proteção de taxa de juro ausente nas alternativas de taxa fixa. Até agosto de 2023, o mercado global de empréstimos privados estava avaliado em 1,5 trilhões de dólares.
De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor ativo dos empréstimos privados na blockchain subiu 210,5 milhões de dólares (crescimento de 84%). A maior parte do crescimento (74%) veio da Centrifuge, cuja dívida não paga aumentou em 155,7 milhões de dólares. O mercado de crédito descentralizado Clearpool experimentou a maior mudança relativa nos últimos três trimestres. De 1 de janeiro a 30 de setembro, o saldo de empréstimos da plataforma subiu 966%, alcançando 23,96 milhões de dólares em 30 de setembro. Clearpool, ao longo de seu ciclo de vida, já concedeu mais de 400 milhões de dólares em empréstimos privados em 3 blockchains.
Apesar de um crescimento em 2023, o valor total dos empréstimos de crédito privado representados na cadeia ainda está 70% abaixo do recorde histórico de 1,54 bilhões de dólares alcançado em maio de 2022. Enquanto o Federal Reserve aumentou significativamente as taxas de juros, os empréstimos ativos diminuíram drasticamente, e a taxa de rendimento até a maturidade subiu nos 9 meses após o primeiro aumento das taxas de juros em março de 2022.
Os usuários que depositam stablecoins para obter empréstimos pessoais on-chain podem obter retornos significativamente superiores aos que obtêm com stablecoins através de protocolos de empréstimo DeFi como Aave e Compound. De 1 de janeiro a 30 de setembro, a diferença média diária entre a taxa de retorno tokenizada de empréstimos pessoais on-chain e a média ponderada das taxas de fornecimento de stablecoins de Aave e Compound foi de 7,7%.
Vale a pena notar que depositar stablecoins em protocolos de empréstimo descentralizados como Aave e Compound apresenta diferentes riscos em comparação com depositar em Centrifuge e Clearpool, que oferecem rendimentos de empréstimos privados do mundo real tokenizados. E a maioria dos empréstimos em protocolos de empréstimo descentralizados é supercolateralizada, enquanto os tokens de empréstimos privados podem não ser.
imobiliário
O imobiliário é uma categoria de ativos tangíveis que inclui propriedades como residências, edifícios comerciais e terrenos. O imobiliário é particularmente atraente para os investidores devido ao seu potencial de gerar fluxo de caixa positivo através de fluxos de rendimento passivo, como rendas. Em 2023, o imobiliário é a maior categoria de ativos do mundo, avaliada em cerca de 613 trilhões de dólares.
Entre todas as categorias RWA com rendimento cobertas neste relatório, o crescimento do imobiliário em cadeia foi o menor, em dólares. De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor total desses ativos tokenizados foi de 178 milhões de dólares, representando, em alguns casos, a propriedade fracionária do imóvel. Os tokens RealT são o maior emissor de imóveis tokenizados, com uma participação de mercado de 49%. A Tangible é outro emissor RWA focado em imóveis, com o crescimento mais forte este ano. O valor total bloqueado nos tokens Tangible cresceu de 100 mil dólares para 64 milhões de dólares nos três primeiros trimestres de 2023.
títulos do governo e outros títulos
Os títulos do Tesouro dos EUA são títulos de dívida garantidos pelo governo. Eles são amplamente considerados como o tipo de ativo de rendimento mais seguro e confiável, conhecidos mundialmente como "sem risco" (é importante esclarecer que o risco é o calote do governo dos EUA). Em comparação, os títulos corporativos são títulos de dívida emitidos por empresas, que podem oferecer rendimentos mais altos, mas o risco também é maior do que os títulos do Tesouro. Em 2022, a avaliação do mercado global de títulos foi de 133 trilhões de dólares, e apenas as empresas dos EUA emitiram 1,02 trilhões de dólares em títulos corporativos nos primeiros três trimestres de 2023.
O valor dos títulos tokenizados, como as obrigações do governo e outros títulos, subiu 557,05 milhões de dólares de 1 de janeiro a 30 de setembro. Ondo Finance, Franklin Templeton e Matrixdock são os 3 principais emissores de RWA de obrigações do governo. Juntos, emitiram ativos no valor de 572,05 milhões de dólares (representando 85% da categoria de títulos tokenizados) e emitiram 468,5 milhões de dólares em RWA de obrigações do governo este ano.
Frigg.eco é diferente de outros emissores nesta categoria, pois emite títulos relacionados a desenvolvedores de infraestrutura sustentável. Essas ferramentas são mais semelhantes a obrigações corporativas do que a RWA emitidas por outras partes. Os títulos emitidos pela Frigg.eco permitem que os detentores de tokens ganhem rendimentos ao financiar o desenvolvimento e permitem que os desenvolvedores emitam dívidas para financiar suas iniciativas.
Outro ativo tokenizado com um valor de mercado de cerca de 1,8 mil milhões de dólares é o stUSDT. O stUSDT é o primeiro projeto RWA lançado na Tron. Recentemente, este ativo tem sido criticado pela falta de transparência nas suas fontes de apoio e rendimentos.
Nos últimos 18 meses, a taxa média de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA com prazo inferior a 3 anos (o prazo mais amplamente adotado na cadeia) tem estado consistentemente acima da taxa média de rendimento dos depósitos em stablecoins. Em 2023, a diferença média de taxa de juro diária entre a taxa média desses títulos do Tesouro e a taxa média ponderada de stablecoins da Aave e Compound foi de cerca de 3% (taxa do título do Tesouro - taxa da cadeia). Em comparação, a diferença média de rendimento entre os títulos corporativos AAA da Moody's e os rendimentos de stablecoins na cadeia foi de 2,7% (rendimento do título corporativo - taxa da cadeia).
Perspectiva
A demanda dos usuários locais de criptomoedas por ganhos impulsionou o subir dos RWA on-chain. Este ano, cerca de 82% do novo valor criado no setor de RWA vem de RWA com rendimento, como crédito privado tokenizado, imóveis e títulos do governo. Na capitalização total de mercado dos RWA, a participação dos RWA com rendimento quase dobrou de 31% em 1º de janeiro a 30 de setembro, alcançando 53% (a apenas 4% do recorde histórico de 57%).
Entre 2021 e 2023, a mudança ativa na política monetária da Reserva Federal elevou a taxa de juro de referência a níveis não vistos desde 2007. Isso criou uma nova demanda para utilizadores de finanças descentralizadas nativas de RWA que buscam rendimentos mais elevados.
A maioria dos usuários de RWA são usuários nativos de encriptação
A maioria da demanda por RWA on-chain vem de poucos encriptação