Expansão do gigante das moedas estáveis: A estratégia de duas cadeias da Tether

A Tether, como líder da indústria de moedas estáveis, consegue um lucro de 13 bilhões de dólares por ano apenas com os juros de títulos do governo, sendo uma das empresas de tecnologia financeira mais lucrativas do mundo. No entanto, ao analisar seu modelo de negócios, a Tether percebeu que, embora obtenha grandes lucros com a emissão e gestão do USDT, o verdadeiro "dividendo econômico em cadeia" não caiu em seu colo.

O USDT contribui com quase 100 mil dólares em taxas de Gas diariamente na Ethereum, representando mais de 6% de todos os gastos com taxas da Ethereum. Na rede TRON, o impacto do USDT é ainda mais significativo. Os dados mais recentes da cadeia mostram que o volume de transferências e o consumo de Gas do USDT na TRON já representam mais de 98% dessa blockchain pública, podendo-se dizer que a prosperidade das transações na TRON depende quase totalmente do USDT.

A rede Tron atualmente gera mais de 2,1 milhões de dólares em receita on-chain por dia, com uma receita anual de até 770 milhões de dólares. A maior parte disso vem das altas taxas de transferência do USDT. O número de transações on-chain na rede Tron atinge 2,46 milhões dentro de 24 horas, com uma taxa média de transação de cerca de 0,85 dólares, basicamente consistente com a taxa média on-chain do USDT.

Para a Tether, isto é um típico "desequilíbrio na captura de valor". A emissão e a marca do USDT trouxeram um enorme fluxo de usuários e uma demanda estável, mas todas as taxas de transação na cadeia e os dividendos ecológicos são, a longo prazo, "taxados" pela infraestrutura, em vez de serem liderados pela própria Tether. Isso não apenas enfraqueceu a capacidade da Tether de ter uma voz estratégica na futura rede de pagamentos e liquidações em cadeia, mas também fez com que perdesse a proatividade ao enfrentar novas ameaças como a moeda estável desenvolvida pela TRON e até mesmo a desvio de tráfego.

Esta é também a razão fundamental pela qual a Tether está totalmente empenhada no ecossistema da sua própria moeda estável. Através do modelo de cadeia exclusiva, a Tether não só consegue "recuperar para o seu próprio sistema" as enormes taxas de transação e os dividendos ecológicos que originalmente iriam para outras cadeias públicas, mas também pode estabelecer um ciclo fechado na sua própria cadeia em termos de pagamentos B2B, liquidações em conformidade e colaboração industrial.

O primeiro passo da Tether foi apoiar discretamente uma nova cadeia chamada Plasma no final de 2024. A Plasma utiliza a mainnet do Bitcoin como camada de liquidação final, herdando a segurança do UTXO, e é diretamente compatível com o EVM na camada de execução. O mais importante é que todas as transações na cadeia podem ser pagas diretamente com USDT para o gas, tornando as transferências de USDT completamente gratuitas.

Plasma ainda colocou discretamente duas fichas. A primeira é "privacidade nativa". As transferências na cadeia são publicamente visíveis por padrão, mas se o usuário precisar ocultar o endereço e o montante, basta marcar uma opção na carteira para entrar no modo oculto; em caso de auditoria ou requisitos de conformidade, também é possível divulgar seletivamente. A segunda ficha é "liquidez do Bitcoin". A Plasma promete, através de uma ponte sem permissão, trazer BTC nativo para a cadeia de forma fluida, juntamente com o fundo de dólares da Tether, permitindo trocas com baixa derrapagem e empréstimos de BTC para moeda estável no mesmo ambiente.

Plasma coloca a emissão, circulação e recuperação tudo dentro do seu próprio ecossistema, a Tether também ganhará mais poder de precificação e voz, naturalmente segurando a porta de cobrança dessa camada de rede.

Ao contrário da Plasma, que é uma L2 do Bitcoin, a Stable é uma cadeia L1. Embora também utilize USDT como gás e as transferências de USDT de ponto a ponto sejam gratuitas, ela se dirige a um público completamente diferente: instituições financeiras globais, liquidações empresariais, liquidações de grandes volumes, finanças empresariais em cadeia, B2B transfronteiriço, em vez de se focar em retalho/cenários de pequeno montante.

O canal empresarial da Stable reserva precisamente uma "linha direta" para o fluxo de dólares de grande volume, em conformidade e com baixa latência. As câmaras de compensação, bancos depositários e até mesmo podem, através do protocolo de ponte USDT0, transferir a moeda estável que possuem para dentro e para fora, sem se preocupar com qual cadeia está do outro lado.

Duas cadeias com funções claras: Plasma resolve a experiência do usuário na cadeia, usando 0 Gas para transformar pequenas transações em grandes volumes; Stable resolve a conformidade institucional, usando liquidação por linha dedicada para transformar grandes volumes em altos lucros sustentáveis. O único objetivo comum entre elas é - fazer com que o USDT não fique mais limitado pelas taxas de qualquer cadeia pública e não seja mais "taxado" por qualquer ecologia única. Desde remessas diárias até toneladas de soja, toda a movimentação de dólares deve, em última análise, voltar para o livro contábil controlado pela Tether, que é o verdadeiro ponto culminante da "contrarreativa ao poder da cadeia".

Além disso, a Tether pode estabelecer uma nova empresa nos Estados Unidos para emitir uma nova moeda estável especificamente voltada para cenários de pagamento locais, enquanto a USDT existente continuará a focar no mercado internacional e em regiões em desenvolvimento.

Através desta estratégia de três frentes, a Tether está a construir um ecossistema de moeda estável abrangente, desde retalhistas a instituições, desde pagamentos diários a transações de commodities, expandindo amplamente a sua influência e controlo no domínio das moedas estáveis.