A febre das ações americanas de encriptação em 2025: loucura, prémios e riscos
No verão de 2025, a encriptação das ações americanas tornou-se a protagonista do mercado de capitais. O verdadeiro foco desse ano não são os tradicionais gigantes da tecnologia, mas sim aquelas empresas americanas que incorporaram o Bitcoin em seus balanços, as chamadas empresas de "holding estratégica".
No último ano, o Bitcoin teve uma valorização de quase 94%, superando a maioria dos ativos tradicionais. Em comparação, as grandes empresas de tecnologia tiveram uma valorização máxima de apenas 30%, enquanto a Microsoft, a Apple e o índice S&P 500 ficaram praticamente estáveis ou em correção. No entanto, o preço das ações da MicroStrategy( disparou 208,7%.
![2025 do "mercado de moedas e ações": loucura, prêmio e risco])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
Após a MSTR, um grupo de ações de criptomoedas dos EUA e do Japão também começou a mostrar seus próprios mitos de avaliação. A relação entre valor de mercado/valor líquido dos ativos em criptomoedas )mNAV(, taxas de empréstimo de ações, posições vendidas, arbitragem de títulos convertíveis, entre outros, tornaram-se o foco da atenção do mercado. Neste novo "campo de batalha" das "moedas e ações", como os traders pesam suas decisões? Que lógicas ocultas estão dominando o mercado?
"Estratégia de Hold" a verdade sobre as ações dos EUA
Fazer longas posições em BTC e curtas posições em MicroStrategy tornou-se o consenso de muitas instituições financeiras e traders. Alguns traders adotam a estratégia de arbitragem de volatilidade "long BTC + short MSTR" para obter retornos estáveis.
"Prémio" tornou-se uma palavra-chave que os traders não conseguem evitar. mNAV)Valor Líquido de Ativos de Mercado(O índice reflete a multiplicação entre o valor de mercado da empresa e o valor líquido real dos ativos encriptados que possui. De 2021 até o início de 2024, o prémio mNAV da MSTR oscilou a longo prazo entre 1,0 e 2,0 vezes, com uma média histórica de cerca de 1,3 vezes.
Mas, no segundo semestre de 2024, o prêmio mNAV da MicroStrategy subiu para cerca de 1,8 vezes. No final de 2024, ultrapassou 3 vezes, com alguns dias de negociação até atingindo um histórico de 3,3 vezes. No primeiro semestre de 2025, o índice mNAV oscilou entre 1,6 e 1,9 vezes.
Em relação à faixa razoável de prémios, diferentes traders têm opiniões diferentes. Alguns acreditam que um prémio de 2 a 3 vezes é razoável, enquanto outros consideram a faixa de 1,5 a 3 vezes como um sinal de trading claro.
![A "bolha das criptomoedas" de 2025: Loucura, Prémio e Risco])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(
Além do prêmio, a volatilidade também é um indicador focal para os traders. Alguns traders estimaram que a volatilidade anual do BTC em 2024 será de cerca de 76,4%, enquanto a MSTR alcançará impressionantes 101,6%. Em 2025, a volatilidade do BTC cairá para 57,3%, enquanto a MSTR ainda se manterá em torno de 76%.
Para investidores institucionais e de grandes capitais, a arbitragem de obrigações convertíveis tornou-se uma estratégia mais preferida. Em outubro de 2024, a MicroStrategy lançou o "Plano 21/21", que visa emitir 21 mil milhões de dólares em ações ordinárias através do método ATM para comprar Bitcoin ao longo de três anos. Em apenas dois meses, foi concluída a primeira emissão de 150 milhões de ações, arrecadando 2,24 mil milhões de dólares. No primeiro trimestre de 2025, a empresa voltou a aumentar em 21 mil milhões de dólares através do ATM, lançando simultaneamente 21 mil milhões de dólares em ações preferenciais perpétuas e 21 mil milhões de dólares em obrigações convertíveis.
Esta emissão frequente, embora pressione os preços das ações, também oferece às instituições uma oportunidade de arbitragem com obrigações convertíveis. Ao comprar obrigações convertíveis e vender a descoberto ações ordinárias equivalentes, as instituições podem implementar uma estratégia de "Delta neutro, Gamma comprada", lucrando com a volatilidade.
Riscos e Oportunidades de Vender a Descoberto a MicroStrategy
Apesar de a venda a descoberto da MicroStrategy ser a escolha de hedge de muitos traders, o risco ainda não pode ser ignorado. Um trader vendeu a descoberto a MSTR na faixa de 320 dólares e, como resultado, o preço das ações disparou até 550 dólares, acabando por ter dificuldades em recuperar o investimento. Essa experiência levou muitos traders a optarem por estratégias de combinação de risco limitado, como a compra de opções de venda.
A MicroStrategy tem expandido significativamente a autorização de ações ordinárias e preferenciais nos últimos anos, emitindo frequentemente ações preferenciais e títulos conversíveis, e continuando a aumentar a emissão de ações através de ATM. Isso planta as sementes para uma diluição futura e traz pressão contínua sobre o preço das ações. Especialmente durante uma grande correção do Bitcoin, esse modelo de "financiamento a alta prima + compra contínua de moedas" enfrentará maiores desafios.
No mercado, já surgiram ETFs de dupla inversa especializados em fazer short em microestratégias, como SMST e MSTZ. No entanto, esse tipo de produto é mais adequado para traders experientes de curto prazo ou para cobrir posições existentes, não sendo apropriado para investimentos a longo prazo.
Análise da possibilidade de squeeze de "Ações Americanas com Cripto"
Embora haja muitas instituições no mercado que publicamente vendem a descoberto empresas como MicroStrategy e Metaplanet, a maioria das análises acredita que gigantes com uma capitalização de mercado de centenas de bilhões de dólares, como a MSTR, têm dificuldade em apresentar uma pressão extrema de curto prazo semelhante à da GameStop. A razão para isso é que a quantidade em circulação é muito grande e a liquidez é muito forte, tornando difícil para os pequenos investidores ou capitais especulativos influenciar o valor de mercado total.
Em comparação, empresas menores como a SBET, com uma capitalização de mercado de apenas algumas dezenas de milhões de dólares, são mais propensas a sofrer um short squeeze. Um exemplo típico é a explosão do preço das ações da SBET, que subiu de 2-3 dólares para 124 dólares em maio deste ano. Ativos de baixa capitalização, com falta de liquidez e escassez de ações para empréstimo, são os mais suscetíveis a se tornarem um terreno fértil para a dinâmica de "short squeeze".
Os dois sinais centrais de uma situação de squeeze são: o preço das ações apresenta um aumento extremo em um único dia, com o aumento a entrar no percentil histórico de 0,5%; a quantidade de ações disponíveis para empréstimo no mercado cai drasticamente, tornando quase impossível pegar ações emprestadas, forçando os vendedores a descoberto a cobrir suas posições.
Tomando o MSTR como exemplo, em junho deste ano, o total de ações vendidas a descoberto foi de cerca de 23,82 milhões de ações, representando 9,5% do capital em circulação. No entanto, a taxa de juro anualizada de empréstimo de ações é de apenas 0,36%, e ainda há entre 3,9 a 4,4 milhões de ações disponíveis para empréstimo, o que indica que ainda há um caminho até a verdadeira "força de venda".
Em comparação, as taxas de empréstimo e a proporção de posições vendidas de "moeda-ação" de pequena capitalização como SBET, SRM e DFDV estão em níveis elevados, tornando mais fácil provocar uma disputa entre touros e ursinhos.
Perspectivas futuras do mercado "cripto-ação"
Com cada vez mais empresas a entrar na corrida de "holding estratégico de criptomoedas", a competição no mercado torna-se cada vez mais intensa. No entanto, as que conseguem obter uma alta valorização muitas vezes são aquelas grandes empresas que possuem capacidade de financiamento contínuo e expansão de ativos. Os "jogadores pequenos" com escala limitada e que acabaram de ser listados têm dificuldade em replicar o mito de valorização da MSTR.
Existem diferenças nos preços dessas empresas em diferentes países e regiões. A Metaplanet no Japão é vista como um "encriptação ETF" devido à política fiscal local mais favorável, juntamente com as restrições de compra de moedas para investidores asiáticos. Em comparação, algumas empresas de ações de Hong Kong que tentam alocar ativos em encriptação enfrentam dificuldades em desfrutar de prémios de valorização semelhantes às ações dos EUA, devido à liquidez dispersa e à falta de profundidade de mercado.
![2025 da "moeda-ação" febre: loucura, prêmio e risco])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
É importante notar que esse tipo de empresa geralmente apresenta uma estrutura de auto-reforço "pé esquerdo sobre o pé direito" durante um mercado em alta, mas pode enfrentar o risco de um colapso no sistema de avaliação ao entrar em um mercado em baixa. Especialmente aquelas empresas que carecem de apoio real de negócios e dependem excessivamente de financiamento são mais propensas a enfrentar dificuldades em um mercado em queda.
No geral, o mercado geralmente acredita que os "ações em criptomoedas" que realmente merecem atenção devem ter uma divulgação clara de ativos, um negócio principal sólido e uma capacidade de financiamento contínua. E não importa como o mercado mude, o Bitcoin, como o ativo mais consensual do mercado de encriptação, continuará a ter escassez e valor como seu núcleo.
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BearHugger
· 10h atrás
Esta onda é o terceiro bull run. Estável.
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GovernancePretender
· 08-09 06:10
As ações tradicionais devem estar a chorar agora.
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LiquidationKing
· 08-08 02:36
bull run é assim tão simples fazer as pessoas de parvas e está feito
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BTCBeliefStation
· 08-08 02:30
clássico fazer as pessoas de parvas收割整起来
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NFTRegretDiary
· 08-08 02:30
Vindo até aqui, o custo da mão de obra não se submete à vontade das posições curtas.
2025 encriptação mercado de ações dos EUA: Análise de negociação a preço premium e riscos
A febre das ações americanas de encriptação em 2025: loucura, prémios e riscos
No verão de 2025, a encriptação das ações americanas tornou-se a protagonista do mercado de capitais. O verdadeiro foco desse ano não são os tradicionais gigantes da tecnologia, mas sim aquelas empresas americanas que incorporaram o Bitcoin em seus balanços, as chamadas empresas de "holding estratégica".
No último ano, o Bitcoin teve uma valorização de quase 94%, superando a maioria dos ativos tradicionais. Em comparação, as grandes empresas de tecnologia tiveram uma valorização máxima de apenas 30%, enquanto a Microsoft, a Apple e o índice S&P 500 ficaram praticamente estáveis ou em correção. No entanto, o preço das ações da MicroStrategy( disparou 208,7%.
![2025 do "mercado de moedas e ações": loucura, prêmio e risco])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
Após a MSTR, um grupo de ações de criptomoedas dos EUA e do Japão também começou a mostrar seus próprios mitos de avaliação. A relação entre valor de mercado/valor líquido dos ativos em criptomoedas )mNAV(, taxas de empréstimo de ações, posições vendidas, arbitragem de títulos convertíveis, entre outros, tornaram-se o foco da atenção do mercado. Neste novo "campo de batalha" das "moedas e ações", como os traders pesam suas decisões? Que lógicas ocultas estão dominando o mercado?
"Estratégia de Hold" a verdade sobre as ações dos EUA
Fazer longas posições em BTC e curtas posições em MicroStrategy tornou-se o consenso de muitas instituições financeiras e traders. Alguns traders adotam a estratégia de arbitragem de volatilidade "long BTC + short MSTR" para obter retornos estáveis.
"Prémio" tornou-se uma palavra-chave que os traders não conseguem evitar. mNAV)Valor Líquido de Ativos de Mercado(O índice reflete a multiplicação entre o valor de mercado da empresa e o valor líquido real dos ativos encriptados que possui. De 2021 até o início de 2024, o prémio mNAV da MSTR oscilou a longo prazo entre 1,0 e 2,0 vezes, com uma média histórica de cerca de 1,3 vezes.
Mas, no segundo semestre de 2024, o prêmio mNAV da MicroStrategy subiu para cerca de 1,8 vezes. No final de 2024, ultrapassou 3 vezes, com alguns dias de negociação até atingindo um histórico de 3,3 vezes. No primeiro semestre de 2025, o índice mNAV oscilou entre 1,6 e 1,9 vezes.
Em relação à faixa razoável de prémios, diferentes traders têm opiniões diferentes. Alguns acreditam que um prémio de 2 a 3 vezes é razoável, enquanto outros consideram a faixa de 1,5 a 3 vezes como um sinal de trading claro.
![A "bolha das criptomoedas" de 2025: Loucura, Prémio e Risco])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(
Além do prêmio, a volatilidade também é um indicador focal para os traders. Alguns traders estimaram que a volatilidade anual do BTC em 2024 será de cerca de 76,4%, enquanto a MSTR alcançará impressionantes 101,6%. Em 2025, a volatilidade do BTC cairá para 57,3%, enquanto a MSTR ainda se manterá em torno de 76%.
Para investidores institucionais e de grandes capitais, a arbitragem de obrigações convertíveis tornou-se uma estratégia mais preferida. Em outubro de 2024, a MicroStrategy lançou o "Plano 21/21", que visa emitir 21 mil milhões de dólares em ações ordinárias através do método ATM para comprar Bitcoin ao longo de três anos. Em apenas dois meses, foi concluída a primeira emissão de 150 milhões de ações, arrecadando 2,24 mil milhões de dólares. No primeiro trimestre de 2025, a empresa voltou a aumentar em 21 mil milhões de dólares através do ATM, lançando simultaneamente 21 mil milhões de dólares em ações preferenciais perpétuas e 21 mil milhões de dólares em obrigações convertíveis.
Esta emissão frequente, embora pressione os preços das ações, também oferece às instituições uma oportunidade de arbitragem com obrigações convertíveis. Ao comprar obrigações convertíveis e vender a descoberto ações ordinárias equivalentes, as instituições podem implementar uma estratégia de "Delta neutro, Gamma comprada", lucrando com a volatilidade.
Riscos e Oportunidades de Vender a Descoberto a MicroStrategy
Apesar de a venda a descoberto da MicroStrategy ser a escolha de hedge de muitos traders, o risco ainda não pode ser ignorado. Um trader vendeu a descoberto a MSTR na faixa de 320 dólares e, como resultado, o preço das ações disparou até 550 dólares, acabando por ter dificuldades em recuperar o investimento. Essa experiência levou muitos traders a optarem por estratégias de combinação de risco limitado, como a compra de opções de venda.
A MicroStrategy tem expandido significativamente a autorização de ações ordinárias e preferenciais nos últimos anos, emitindo frequentemente ações preferenciais e títulos conversíveis, e continuando a aumentar a emissão de ações através de ATM. Isso planta as sementes para uma diluição futura e traz pressão contínua sobre o preço das ações. Especialmente durante uma grande correção do Bitcoin, esse modelo de "financiamento a alta prima + compra contínua de moedas" enfrentará maiores desafios.
No mercado, já surgiram ETFs de dupla inversa especializados em fazer short em microestratégias, como SMST e MSTZ. No entanto, esse tipo de produto é mais adequado para traders experientes de curto prazo ou para cobrir posições existentes, não sendo apropriado para investimentos a longo prazo.
Análise da possibilidade de squeeze de "Ações Americanas com Cripto"
Embora haja muitas instituições no mercado que publicamente vendem a descoberto empresas como MicroStrategy e Metaplanet, a maioria das análises acredita que gigantes com uma capitalização de mercado de centenas de bilhões de dólares, como a MSTR, têm dificuldade em apresentar uma pressão extrema de curto prazo semelhante à da GameStop. A razão para isso é que a quantidade em circulação é muito grande e a liquidez é muito forte, tornando difícil para os pequenos investidores ou capitais especulativos influenciar o valor de mercado total.
Em comparação, empresas menores como a SBET, com uma capitalização de mercado de apenas algumas dezenas de milhões de dólares, são mais propensas a sofrer um short squeeze. Um exemplo típico é a explosão do preço das ações da SBET, que subiu de 2-3 dólares para 124 dólares em maio deste ano. Ativos de baixa capitalização, com falta de liquidez e escassez de ações para empréstimo, são os mais suscetíveis a se tornarem um terreno fértil para a dinâmica de "short squeeze".
Os dois sinais centrais de uma situação de squeeze são: o preço das ações apresenta um aumento extremo em um único dia, com o aumento a entrar no percentil histórico de 0,5%; a quantidade de ações disponíveis para empréstimo no mercado cai drasticamente, tornando quase impossível pegar ações emprestadas, forçando os vendedores a descoberto a cobrir suas posições.
Tomando o MSTR como exemplo, em junho deste ano, o total de ações vendidas a descoberto foi de cerca de 23,82 milhões de ações, representando 9,5% do capital em circulação. No entanto, a taxa de juro anualizada de empréstimo de ações é de apenas 0,36%, e ainda há entre 3,9 a 4,4 milhões de ações disponíveis para empréstimo, o que indica que ainda há um caminho até a verdadeira "força de venda".
Em comparação, as taxas de empréstimo e a proporção de posições vendidas de "moeda-ação" de pequena capitalização como SBET, SRM e DFDV estão em níveis elevados, tornando mais fácil provocar uma disputa entre touros e ursinhos.
Perspectivas futuras do mercado "cripto-ação"
Com cada vez mais empresas a entrar na corrida de "holding estratégico de criptomoedas", a competição no mercado torna-se cada vez mais intensa. No entanto, as que conseguem obter uma alta valorização muitas vezes são aquelas grandes empresas que possuem capacidade de financiamento contínuo e expansão de ativos. Os "jogadores pequenos" com escala limitada e que acabaram de ser listados têm dificuldade em replicar o mito de valorização da MSTR.
Existem diferenças nos preços dessas empresas em diferentes países e regiões. A Metaplanet no Japão é vista como um "encriptação ETF" devido à política fiscal local mais favorável, juntamente com as restrições de compra de moedas para investidores asiáticos. Em comparação, algumas empresas de ações de Hong Kong que tentam alocar ativos em encriptação enfrentam dificuldades em desfrutar de prémios de valorização semelhantes às ações dos EUA, devido à liquidez dispersa e à falta de profundidade de mercado.
![2025 da "moeda-ação" febre: loucura, prêmio e risco])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
É importante notar que esse tipo de empresa geralmente apresenta uma estrutura de auto-reforço "pé esquerdo sobre o pé direito" durante um mercado em alta, mas pode enfrentar o risco de um colapso no sistema de avaliação ao entrar em um mercado em baixa. Especialmente aquelas empresas que carecem de apoio real de negócios e dependem excessivamente de financiamento são mais propensas a enfrentar dificuldades em um mercado em queda.
No geral, o mercado geralmente acredita que os "ações em criptomoedas" que realmente merecem atenção devem ter uma divulgação clara de ativos, um negócio principal sólido e uma capacidade de financiamento contínua. E não importa como o mercado mude, o Bitcoin, como o ativo mais consensual do mercado de encriptação, continuará a ter escassez e valor como seu núcleo.
![A "bolha" de "moeda e ações" de 2025: loucura, prêmio e risco])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(