Recentemente, o tópico mais quente no mundo crypto é sem dúvida a recém-aprovada Lei GENIUS. Muitas pessoas acreditam que isso abre a porta da conformidade para os ativos de criptografia, especialmente para as moedas estáveis. Os apoiadores afirmam que essa medida irá consolidar a posição dominante do dólar a nível global, ao mesmo tempo que oferece aos consumidores uma proteção sem precedentes.
No entanto, como uma pessoa que costuma olhar para as questões de forma dialética, não posso deixar de perguntar: esta proposta é realmente tão "genial" quanto parece à primeira vista? Sob esses termos brilhantes, estará escondido um risco que ainda não previmos?
Hoje, vamos analisar de forma clara e acessível os possíveis impactos negativos que a Lei GENIUS pode trazer.
É importante esclarecer que, como um participante ativo no campo da blockchain, pessoalmente, acolho com entusiasmo a promulgação da "Lei GENIUS". Afinal, ela trouxe a blockchain e a encriptação para o cotidiano das pessoas, dando um passo crucial para a adoção em massa e adicionando uma camada de segurança ao processo de globalização. Portanto, as várias desvantagens listadas neste artigo podem ser vistas como uma reflexão de "preparação para o inesperado". Os leitores podem simplesmente ignorá-las e considerá-las uma piada.
Armadilha do Dólar: o sonho do retorno da manufatura será esmagado pelas moedas estáveis?
Vamos começar analisando do ponto de vista econômico. Um dos principais objetivos do projeto de lei é fazer com que a moeda estável em dólares se torne a "moeda forte" da economia digital global, mantendo assim a posição dominante do dólar. A lógica é simples: o projeto de lei exige que todos os emissores de moeda estável em conformidade devem lastrear suas reservas em uma proporção de 1:1 com ativos líquidos de alta qualidade (, principalmente títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo ).
Imagine só, quando o mundo inteiro estiver usando a moeda estável em dólares, quão imenso será o estoque de títulos do governo dos EUA necessário como reservas? Isso criará uma enorme e contínua demanda por títulos do governo dos EUA. O capital global fluirá em ondas para os Estados Unidos para comprar títulos, e o dólar naturalmente se tornará ainda mais forte.
Isso parece ser uma grande coisa para os Estados Unidos, mas esconde um enorme paradoxo, especialmente no que diz respeito ao retorno da manufatura, que quase é como cortar o chão sob os pés.
Devemos refletir sobre uma questão: por que a manufatura dos EUA se tornou "vazia"? Uma razão chave é o déficit comercial de longa data. Os EUA compram muito mais coisas ( importações ) do que vendem ( exportações ), levando a uma enorme quantidade de dólares fluindo para o mundo. Então, o que outros países podem comprar com esses dólares? Como a manufatura dos EUA já está vazia, exceto por alguns produtos de alta tecnologia, não há tantos produtos "Made in America" disponíveis. Portanto, a maior parte desse dinheiro volta a comprar títulos do governo dos EUA e produtos financeiros de Wall Street.
Isso cria um ciclo vicioso: o capital estrangeiro flui para Wall Street → eleva a taxa de câmbio do dólar → um dólar forte torna o "Made in America" extremamente caro no exterior → as exportações tornam-se mais difíceis, enquanto os produtos importados parecem ainda mais baratos → o déficit comercial se amplia ainda mais → a competitividade da manufatura local é continuamente enfraquecida.
Agora, a introdução da lei "GENIUS" equivale a adicionar um super turbocompressor a este ciclo vicioso. A globalização das moedas estáveis significa que os EUA estão emitindo uma "dólar digital" para o mundo, o que desencadeará uma demanda sem precedentes pelo dólar e pelos títulos da dívida dos EUA. Qual é o resultado? O valor do dólar será impulsionado para um nível sem precedentes.
Isso é, sem dúvida, um golpe duro para a manufatura local nos Estados Unidos. Ao mesmo tempo, para as grandes empresas multinacionais americanas, especialmente os gigantes da tecnologia e da indústria, que têm uma proporção significativa de receitas provenientes do exterior, isso também representa um impacto severo. Quando os lucros convertidos em moedas estrangeiras como euro e iene, ganhos no exterior, são convertidos de volta para o forte dólar, os números nos relatórios contábeis diminuem significativamente. Isso não apenas impacta diretamente a capacidade de lucro das empresas, mas também reduz a avaliação das ações e pode até arrastar o desempenho geral dos principais índices de ações.
O chamado "retorno da manufatura", diante de uma montanha de dólares fortes, provavelmente se tornará um sonho ainda mais distante. A lei GENIUS, ao consolidar a hegemonia financeira do dólar, pode estar sacrificando a economia real do país.
A contradição da hegemonia do dólar: quanto mais se tenta apertar, mais se acelera a "desdolarização"?
O argumento econômico central do projeto de lei "GENIUS" é consolidar a posição dominante do dólar no mundo. No entanto, a longo prazo, essa ação excessiva pode, na verdade, acelerar a tendência global de afastamento do dólar.
Antes do surgimento das moedas estáveis, o dólar já era uma ferramenta que os Estados Unidos utilizavam para implementar sanções econômicas e projetar poder geopolítico. O "Projeto de Lei GENIUS" tenta concentrar ainda mais o núcleo do ecossistema de ativos de criptografia dentro do dólar e de suas fronteiras regulatórias. No entanto, "o mês cheio se torna vazio, a água cheia transborda", a preocupação com a militarização do sistema financeiro dos Estados Unidos tornou-se a principal força motriz que impulsiona os países ao redor do mundo a "começar do zero".
Por exemplo, todos veem o enorme potencial das moedas estáveis nos pagamentos transfronteiriços, e até sonham que possam substituir os atuais sistemas de pagamento internacionais. Mas se no futuro as moedas estáveis substituírem os sistemas de pagamento tradicionais e se tornarem o meio dominante de pagamentos transfronteiriços, não seria o domínio do dólar a cortar um braço?
Assim, o "Projeto de Lei GENIUS" envia, na verdade, um sinal claro aos concorrentes dos Estados Unidos: enquanto a antiga ordem, representada pelos sistemas de pagamento tradicionais, enfrenta a desintegração, e a nova ordem, representada pelas moedas estáveis, ainda não amadureceu completamente, a janela de oportunidade para estabelecer alternativas chegou antes que o novo sistema de dólar digital se enraize.
Embora seja quase impossível abalar a hegemonia do dólar em um curto período, a "desdolarização" em mercados locais é totalmente viável. A onda de "desdolarização", liderada pela Rússia e pela China e apoiada por países dos BRICS como Índia e Irã, bem como outros mercados emergentes, está se desenvolvendo a uma velocidade sem precedentes. As medidas adotadas por esses países incluem: mudar para liquidações em moeda local no comércio bilateral, aumentar as reservas de ouro como substituto de ativos em dólares, e desenvolver e promover ativamente sistemas de pagamento em criptomoedas não dolarizadas para contornar o sistema tradicional.
Dívida e Credibilidade: o "pequeno cofre" do governo e os "assuntos domésticos"
Primeiro é o "saco de dinheiro" - uma armadilha de dívida da qual é difícil escapar.
Anteriormente, mencionamos que as moedas estáveis criaram uma enorme demanda por títulos do governo dos EUA. O que isso significa para o governo dos EUA? Significa que pegar emprestado se tornou mais fácil do que nunca!
Normalmente, se um governo se endividar excessivamente, o mercado exigirá juros mais altos como compensação pelo risco, devido à preocupação com sua capacidade de pagamento; isso é um mecanismo de "freio" natural. Mas agora, a existência desse grupo de emissores de moeda estável, que são "compradores fiéis", equivale a que pessoas de todo o mundo se tornem compradores de dívidas do governo dos EUA, o que artificialmente reduz o custo de empréstimo. O governo pode pegar emprestado mais dinheiro de forma mais fácil e barata, a força da disciplina fiscal é significativamente enfraquecida, e o endividamento se torna ainda mais viciante.
Isso pode ser visto na economia como uma variante da "monetização da dívida". Embora não seja o banco central imprimindo dinheiro diretamente para o governo gastar, o efeito é altamente semelhante: empresas privadas emitem "dólares digitais" ( moeda estável ) e depois usam o dinheiro do público para comprar títulos do governo, essencialmente financiando o déficit do governo por meio da expansão da oferta monetária. O resultado final é muito provável que seja inflação, e esse "imposto invisível", sem que percebamos, transferirá riqueza do nosso bolso.
Mais perigoso é que isso pode transformar o risco de inflação de uma escolha política cíclica em uma característica estrutural do sistema financeiro. Tradicionalmente, a monetização de dívida em larga escala é uma ferramenta não convencional e temporária que os bancos centrais utilizam apenas em resposta a crises graves. No entanto, a Lei GENIUS criou uma fonte de demanda por dívida governamental que é permanente e desvinculada do ciclo econômico. Isso significa que a monetização da dívida não será mais uma medida de resposta a crises, mas estará "incorporada" nas operações diárias do sistema financeiro. Isso implantará uma pressão inflacionária potencial e contínua no sistema econômico, tornando a tarefa futura do Federal Reserve de controlar a inflação excepcionalmente difícil.
Em segundo lugar, "cadeado de ferro e barco" - um novo mecanismo de transmissão de instabilidade financeira.
Nesta onda de moeda estável, várias forças entraram no jogo, e em pouco tempo, os símbolos de várias moedas estáveis deixaram as pessoas atordoadas. As pessoas até brincam dizendo que os sufixos que podem ser adicionados ao "USD" não são suficientes com 26 letras.
Mas após a "Lei GENIUS", independentemente do sufixo que acompanha o seu "USD", se você deseja operar em conformidade no maior mercado de capitais do mundo, nos Estados Unidos, deve considerar a dívida americana como o ativo de reserva central. Esta é a origem do título desta seção "Correntes de ferro conectando barcos": diferentes moedas estáveis são "barcos", mas estão firmemente conectadas por esta corrente que é a "dívida americana".
A "Lei GENIUS" criou assim um caminho inédito e completamente novo para a transmissão de instabilidade financeira. Ela vincula o destino do mercado de moedas digitais à saúde do mercado de títulos do governo dos EUA de uma maneira sem precedentes.
Por um lado, se uma moeda estável importante enfrentar uma crise de confiança, isso pode desencadear uma onda de resgates em massa, forçando seu emissor a vender grandes quantidades de títulos do governo dos EUA em um curto período. Esse comportamento de "liquidação" pode desestabilizar o mercado de títulos do governo dos EUA, que é a pedra angular do sistema financeiro global, potencialmente levando a um aumento nas taxas de juros e a um pânico financeiro mais amplo.
Por outro lado, se o próprio mercado de dívida soberana dos EUA enfrentar uma crise (, como um impasse no teto da dívida ou um rebaixamento da classificação de crédito soberano ), isso poderá ameaçar diretamente a segurança das reservas de todas as principais moedas estáveis, podendo desencadear uma "corrida" sistêmica em todo o ecossistema do dólar digital.
A legislação criou assim um canal de contágio bidirecional, capaz de amplificar riscos. Além disso, como as moedas estáveis são algo novo, o reconhecimento público ainda é superficial, e qualquer pânico gerado por um pequeno abalo pode ser rapidamente amplificado nesta cadeia de transmissão de riscos.
Por fim, é a "imagem" - um risco de reputação que não deve ser ignorado.
O projeto de lei "GENIUS" desta vez teve grandes divergências entre os dois partidos durante o processo de votação. E um enorme ponto de controvérsia aponta diretamente para o problema do conflito de interesses do presidente. O projeto contém uma disposição que proíbe os membros do Congresso e seus familiares de lucrar com negócios de moeda estável — isso é bom, para evitar suspeitas. Mas o curioso é que essa proibição não se estende ao presidente e sua família.
Por que isso é tão sensível? Porque é bem conhecido que a família Trump está profundamente envolvida no setor de Ativos de criptografia. Uma empresa na qual a família possui ações lançou uma conhecida moeda estável e rapidamente se destacou em pouco tempo. O próprio Trump relatou em sua divulgação financeira de 2024 que recebeu dezenas de milhões de dólares dessa empresa.
Um chefe de estado apoiar uma moeda de criptografia, esse "uso privado de um bem público" é, sem dúvida, muito evidente. De um lado, o presidente promove fortemente a legalização das moedas estáveis, do outro, o negócio da sua própria moeda estável prospera. Isso não apenas lança uma sombra de "transferência de interesses" sobre o próprio projeto de lei, mas também prejudica a reputação de todo o Web3 e da indústria de criptografia, como se tivesse se tornado uma ferramenta para os poderosos políticos lucrar.
O risco mais profundo reside no fato de que uma legislação que carrega claramente interesses partidários e pessoais deve, sem dúvida, ser instável. Embora tenha sido aprovada sob a liderança do Partido Republicano, as críticas do Partido Democrata não cessam. Quem pode garantir que, no futuro, após uma mudança de governo, a nova administração não fará uma "limpeza" em relação ao presidente atual? A essa altura, eles escolherão "despejar a água do banho junto com a criança", abolindo ou subvertendo diretamente todo o quadro das moedas estáveis devido ao desdém pelas intrigas de interesses por trás da legislação? Essa incerteza política é, sem dúvida, uma bomba-relógio para um setor que precisa desesperadamente de expectativas de estabilidade a longo prazo.
Jogo de Poder: é um "paraíso da inovação", ou um "jardim das grandes empresas"?
O projeto de lei afirma que visa "promover a inovação", mas se examinarmos cuidadosamente as suas regras, poderemos chegar a uma conclusão exatamente oposta.
A proposta estabelece um conjunto de padrões regulatórios rigorosos para emissores de moeda estável, comparáveis aos bancos: combate à lavagem de dinheiro (AML), conheça seu cliente (KYC), auditorias frequentes, sistemas de segurança de nível bancário... tudo isso implica custos de conformidade extremamente altos. Pesquisas mostram que até 93% das empresas de tecnologia financeira estão lutando para atender aos requisitos de conformidade.
Para as startups, isso é quase uma parede intransponível. Então, quem consegue lidar com isso com facilidade? A resposta é óbvia: os gigantes de Wall Street que já estão estabelecidos e as empresas de tecnologia financeira maduras. Eles têm equipes jurídicas de conformidade prontas e capital robusto, para
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FlippedSignal
· 19h atrás
Como ainda se pode sonhar com dólares?
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CafeMinor
· 08-12 02:50
Não é mais um Liandai?
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BoredStaker
· 08-11 19:13
Em poucas palavras, é a nova fachada da hegemonia do dólar.
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OnlyOnMainnet
· 08-10 14:21
O管管 ainda está a controlar demais, não está?
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BearMarketSurvivor
· 08-10 14:20
Jogos burocráticos típicos
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WalletWhisperer
· 08-10 14:18
padrões sugerem 97% de probabilidade de que isto seja um pote de mel regulatório... apenas observe as migrações das baleias
Preocupações com a legislação GENIUS: armadilhas do dólar, riscos de dívida e barreiras à inovação
Recentemente, o tópico mais quente no mundo crypto é sem dúvida a recém-aprovada Lei GENIUS. Muitas pessoas acreditam que isso abre a porta da conformidade para os ativos de criptografia, especialmente para as moedas estáveis. Os apoiadores afirmam que essa medida irá consolidar a posição dominante do dólar a nível global, ao mesmo tempo que oferece aos consumidores uma proteção sem precedentes.
No entanto, como uma pessoa que costuma olhar para as questões de forma dialética, não posso deixar de perguntar: esta proposta é realmente tão "genial" quanto parece à primeira vista? Sob esses termos brilhantes, estará escondido um risco que ainda não previmos?
Hoje, vamos analisar de forma clara e acessível os possíveis impactos negativos que a Lei GENIUS pode trazer.
É importante esclarecer que, como um participante ativo no campo da blockchain, pessoalmente, acolho com entusiasmo a promulgação da "Lei GENIUS". Afinal, ela trouxe a blockchain e a encriptação para o cotidiano das pessoas, dando um passo crucial para a adoção em massa e adicionando uma camada de segurança ao processo de globalização. Portanto, as várias desvantagens listadas neste artigo podem ser vistas como uma reflexão de "preparação para o inesperado". Os leitores podem simplesmente ignorá-las e considerá-las uma piada.
Armadilha do Dólar: o sonho do retorno da manufatura será esmagado pelas moedas estáveis?
Vamos começar analisando do ponto de vista econômico. Um dos principais objetivos do projeto de lei é fazer com que a moeda estável em dólares se torne a "moeda forte" da economia digital global, mantendo assim a posição dominante do dólar. A lógica é simples: o projeto de lei exige que todos os emissores de moeda estável em conformidade devem lastrear suas reservas em uma proporção de 1:1 com ativos líquidos de alta qualidade (, principalmente títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo ).
Imagine só, quando o mundo inteiro estiver usando a moeda estável em dólares, quão imenso será o estoque de títulos do governo dos EUA necessário como reservas? Isso criará uma enorme e contínua demanda por títulos do governo dos EUA. O capital global fluirá em ondas para os Estados Unidos para comprar títulos, e o dólar naturalmente se tornará ainda mais forte.
Isso parece ser uma grande coisa para os Estados Unidos, mas esconde um enorme paradoxo, especialmente no que diz respeito ao retorno da manufatura, que quase é como cortar o chão sob os pés.
Devemos refletir sobre uma questão: por que a manufatura dos EUA se tornou "vazia"? Uma razão chave é o déficit comercial de longa data. Os EUA compram muito mais coisas ( importações ) do que vendem ( exportações ), levando a uma enorme quantidade de dólares fluindo para o mundo. Então, o que outros países podem comprar com esses dólares? Como a manufatura dos EUA já está vazia, exceto por alguns produtos de alta tecnologia, não há tantos produtos "Made in America" disponíveis. Portanto, a maior parte desse dinheiro volta a comprar títulos do governo dos EUA e produtos financeiros de Wall Street.
Isso cria um ciclo vicioso: o capital estrangeiro flui para Wall Street → eleva a taxa de câmbio do dólar → um dólar forte torna o "Made in America" extremamente caro no exterior → as exportações tornam-se mais difíceis, enquanto os produtos importados parecem ainda mais baratos → o déficit comercial se amplia ainda mais → a competitividade da manufatura local é continuamente enfraquecida.
Agora, a introdução da lei "GENIUS" equivale a adicionar um super turbocompressor a este ciclo vicioso. A globalização das moedas estáveis significa que os EUA estão emitindo uma "dólar digital" para o mundo, o que desencadeará uma demanda sem precedentes pelo dólar e pelos títulos da dívida dos EUA. Qual é o resultado? O valor do dólar será impulsionado para um nível sem precedentes.
Isso é, sem dúvida, um golpe duro para a manufatura local nos Estados Unidos. Ao mesmo tempo, para as grandes empresas multinacionais americanas, especialmente os gigantes da tecnologia e da indústria, que têm uma proporção significativa de receitas provenientes do exterior, isso também representa um impacto severo. Quando os lucros convertidos em moedas estrangeiras como euro e iene, ganhos no exterior, são convertidos de volta para o forte dólar, os números nos relatórios contábeis diminuem significativamente. Isso não apenas impacta diretamente a capacidade de lucro das empresas, mas também reduz a avaliação das ações e pode até arrastar o desempenho geral dos principais índices de ações.
O chamado "retorno da manufatura", diante de uma montanha de dólares fortes, provavelmente se tornará um sonho ainda mais distante. A lei GENIUS, ao consolidar a hegemonia financeira do dólar, pode estar sacrificando a economia real do país.
A contradição da hegemonia do dólar: quanto mais se tenta apertar, mais se acelera a "desdolarização"?
O argumento econômico central do projeto de lei "GENIUS" é consolidar a posição dominante do dólar no mundo. No entanto, a longo prazo, essa ação excessiva pode, na verdade, acelerar a tendência global de afastamento do dólar.
Antes do surgimento das moedas estáveis, o dólar já era uma ferramenta que os Estados Unidos utilizavam para implementar sanções econômicas e projetar poder geopolítico. O "Projeto de Lei GENIUS" tenta concentrar ainda mais o núcleo do ecossistema de ativos de criptografia dentro do dólar e de suas fronteiras regulatórias. No entanto, "o mês cheio se torna vazio, a água cheia transborda", a preocupação com a militarização do sistema financeiro dos Estados Unidos tornou-se a principal força motriz que impulsiona os países ao redor do mundo a "começar do zero".
Por exemplo, todos veem o enorme potencial das moedas estáveis nos pagamentos transfronteiriços, e até sonham que possam substituir os atuais sistemas de pagamento internacionais. Mas se no futuro as moedas estáveis substituírem os sistemas de pagamento tradicionais e se tornarem o meio dominante de pagamentos transfronteiriços, não seria o domínio do dólar a cortar um braço?
Assim, o "Projeto de Lei GENIUS" envia, na verdade, um sinal claro aos concorrentes dos Estados Unidos: enquanto a antiga ordem, representada pelos sistemas de pagamento tradicionais, enfrenta a desintegração, e a nova ordem, representada pelas moedas estáveis, ainda não amadureceu completamente, a janela de oportunidade para estabelecer alternativas chegou antes que o novo sistema de dólar digital se enraize.
Embora seja quase impossível abalar a hegemonia do dólar em um curto período, a "desdolarização" em mercados locais é totalmente viável. A onda de "desdolarização", liderada pela Rússia e pela China e apoiada por países dos BRICS como Índia e Irã, bem como outros mercados emergentes, está se desenvolvendo a uma velocidade sem precedentes. As medidas adotadas por esses países incluem: mudar para liquidações em moeda local no comércio bilateral, aumentar as reservas de ouro como substituto de ativos em dólares, e desenvolver e promover ativamente sistemas de pagamento em criptomoedas não dolarizadas para contornar o sistema tradicional.
Dívida e Credibilidade: o "pequeno cofre" do governo e os "assuntos domésticos"
Primeiro é o "saco de dinheiro" - uma armadilha de dívida da qual é difícil escapar.
Anteriormente, mencionamos que as moedas estáveis criaram uma enorme demanda por títulos do governo dos EUA. O que isso significa para o governo dos EUA? Significa que pegar emprestado se tornou mais fácil do que nunca!
Normalmente, se um governo se endividar excessivamente, o mercado exigirá juros mais altos como compensação pelo risco, devido à preocupação com sua capacidade de pagamento; isso é um mecanismo de "freio" natural. Mas agora, a existência desse grupo de emissores de moeda estável, que são "compradores fiéis", equivale a que pessoas de todo o mundo se tornem compradores de dívidas do governo dos EUA, o que artificialmente reduz o custo de empréstimo. O governo pode pegar emprestado mais dinheiro de forma mais fácil e barata, a força da disciplina fiscal é significativamente enfraquecida, e o endividamento se torna ainda mais viciante.
Isso pode ser visto na economia como uma variante da "monetização da dívida". Embora não seja o banco central imprimindo dinheiro diretamente para o governo gastar, o efeito é altamente semelhante: empresas privadas emitem "dólares digitais" ( moeda estável ) e depois usam o dinheiro do público para comprar títulos do governo, essencialmente financiando o déficit do governo por meio da expansão da oferta monetária. O resultado final é muito provável que seja inflação, e esse "imposto invisível", sem que percebamos, transferirá riqueza do nosso bolso.
Mais perigoso é que isso pode transformar o risco de inflação de uma escolha política cíclica em uma característica estrutural do sistema financeiro. Tradicionalmente, a monetização de dívida em larga escala é uma ferramenta não convencional e temporária que os bancos centrais utilizam apenas em resposta a crises graves. No entanto, a Lei GENIUS criou uma fonte de demanda por dívida governamental que é permanente e desvinculada do ciclo econômico. Isso significa que a monetização da dívida não será mais uma medida de resposta a crises, mas estará "incorporada" nas operações diárias do sistema financeiro. Isso implantará uma pressão inflacionária potencial e contínua no sistema econômico, tornando a tarefa futura do Federal Reserve de controlar a inflação excepcionalmente difícil.
Em segundo lugar, "cadeado de ferro e barco" - um novo mecanismo de transmissão de instabilidade financeira.
Nesta onda de moeda estável, várias forças entraram no jogo, e em pouco tempo, os símbolos de várias moedas estáveis deixaram as pessoas atordoadas. As pessoas até brincam dizendo que os sufixos que podem ser adicionados ao "USD" não são suficientes com 26 letras.
Mas após a "Lei GENIUS", independentemente do sufixo que acompanha o seu "USD", se você deseja operar em conformidade no maior mercado de capitais do mundo, nos Estados Unidos, deve considerar a dívida americana como o ativo de reserva central. Esta é a origem do título desta seção "Correntes de ferro conectando barcos": diferentes moedas estáveis são "barcos", mas estão firmemente conectadas por esta corrente que é a "dívida americana".
A "Lei GENIUS" criou assim um caminho inédito e completamente novo para a transmissão de instabilidade financeira. Ela vincula o destino do mercado de moedas digitais à saúde do mercado de títulos do governo dos EUA de uma maneira sem precedentes.
Por um lado, se uma moeda estável importante enfrentar uma crise de confiança, isso pode desencadear uma onda de resgates em massa, forçando seu emissor a vender grandes quantidades de títulos do governo dos EUA em um curto período. Esse comportamento de "liquidação" pode desestabilizar o mercado de títulos do governo dos EUA, que é a pedra angular do sistema financeiro global, potencialmente levando a um aumento nas taxas de juros e a um pânico financeiro mais amplo.
Por outro lado, se o próprio mercado de dívida soberana dos EUA enfrentar uma crise (, como um impasse no teto da dívida ou um rebaixamento da classificação de crédito soberano ), isso poderá ameaçar diretamente a segurança das reservas de todas as principais moedas estáveis, podendo desencadear uma "corrida" sistêmica em todo o ecossistema do dólar digital.
A legislação criou assim um canal de contágio bidirecional, capaz de amplificar riscos. Além disso, como as moedas estáveis são algo novo, o reconhecimento público ainda é superficial, e qualquer pânico gerado por um pequeno abalo pode ser rapidamente amplificado nesta cadeia de transmissão de riscos.
Por fim, é a "imagem" - um risco de reputação que não deve ser ignorado.
O projeto de lei "GENIUS" desta vez teve grandes divergências entre os dois partidos durante o processo de votação. E um enorme ponto de controvérsia aponta diretamente para o problema do conflito de interesses do presidente. O projeto contém uma disposição que proíbe os membros do Congresso e seus familiares de lucrar com negócios de moeda estável — isso é bom, para evitar suspeitas. Mas o curioso é que essa proibição não se estende ao presidente e sua família.
Por que isso é tão sensível? Porque é bem conhecido que a família Trump está profundamente envolvida no setor de Ativos de criptografia. Uma empresa na qual a família possui ações lançou uma conhecida moeda estável e rapidamente se destacou em pouco tempo. O próprio Trump relatou em sua divulgação financeira de 2024 que recebeu dezenas de milhões de dólares dessa empresa.
Um chefe de estado apoiar uma moeda de criptografia, esse "uso privado de um bem público" é, sem dúvida, muito evidente. De um lado, o presidente promove fortemente a legalização das moedas estáveis, do outro, o negócio da sua própria moeda estável prospera. Isso não apenas lança uma sombra de "transferência de interesses" sobre o próprio projeto de lei, mas também prejudica a reputação de todo o Web3 e da indústria de criptografia, como se tivesse se tornado uma ferramenta para os poderosos políticos lucrar.
O risco mais profundo reside no fato de que uma legislação que carrega claramente interesses partidários e pessoais deve, sem dúvida, ser instável. Embora tenha sido aprovada sob a liderança do Partido Republicano, as críticas do Partido Democrata não cessam. Quem pode garantir que, no futuro, após uma mudança de governo, a nova administração não fará uma "limpeza" em relação ao presidente atual? A essa altura, eles escolherão "despejar a água do banho junto com a criança", abolindo ou subvertendo diretamente todo o quadro das moedas estáveis devido ao desdém pelas intrigas de interesses por trás da legislação? Essa incerteza política é, sem dúvida, uma bomba-relógio para um setor que precisa desesperadamente de expectativas de estabilidade a longo prazo.
Jogo de Poder: é um "paraíso da inovação", ou um "jardim das grandes empresas"?
O projeto de lei afirma que visa "promover a inovação", mas se examinarmos cuidadosamente as suas regras, poderemos chegar a uma conclusão exatamente oposta.
A proposta estabelece um conjunto de padrões regulatórios rigorosos para emissores de moeda estável, comparáveis aos bancos: combate à lavagem de dinheiro (AML), conheça seu cliente (KYC), auditorias frequentes, sistemas de segurança de nível bancário... tudo isso implica custos de conformidade extremamente altos. Pesquisas mostram que até 93% das empresas de tecnologia financeira estão lutando para atender aos requisitos de conformidade.
Para as startups, isso é quase uma parede intransponível. Então, quem consegue lidar com isso com facilidade? A resposta é óbvia: os gigantes de Wall Street que já estão estabelecidos e as empresas de tecnologia financeira maduras. Eles têm equipes jurídicas de conformidade prontas e capital robusto, para