O surgimento da ENA: o nascimento de um novo gigante no mercado de moeda estável

Recentemente, o mercado de criptomoedas assistiu a um aumento surpreendente do ENA. Este rápido crescimento não se reflete apenas na disparada dos preços, mas também na atração de uma grande atenção. No entanto, é importante notar que os principais fatores que impulsionam o desenvolvimento adicional do ENA ainda não se manifestaram completamente, especialmente o seu mecanismo de ativação de taxas.

A transformação do padrão das moedas estáveis

Em menos de um ano, a oferta de USDe cresceu de zero para mais de 6 bilhões de dólares, superando a DAI e tornando-se a terceira maior moeda estável descentralizada, apenas atrás das duas principais moedas estáveis centralizadas. A taxa de rendimento anualizada do sUSDe atingiu 10%, tornando-se um dos rendimentos sustentáveis mais altos no atual setor de criptomoedas. Este alto rendimento está impulsionando uma variedade de estratégias de arbitragem cíclica agressivas a prosperar em plataformas descentralizadas.

Ao mesmo tempo, as taxas de financiamento no mercado de criptomoedas continuam a aumentar. As taxas de financiamento do Bitcoin e do Ethereum atingiram 19% e 12%, respetivamente, sendo esta a primeira vez em seis meses que ambos superam simultaneamente a linha de referência de 11%. Este ambiente de altas taxas de financiamento proporciona condições operacionais favoráveis para a Ethena.

Modelo de negócio e ambiente de mercado da Ethena

O modelo de negócios da Ethena depende principalmente da volatilidade do mercado e das altas taxas de financiamento dos contratos perpétuos. Diferente do modelo tradicional das moedas estáveis que depende dos juros dos títulos do governo, a Ethena obtém lucros através de uma estratégia de hedge neutro que envolve comprar à vista enquanto vende contratos perpétuos. Essa estratégia permite que a Ethena obtenha mais receita quando as taxas de financiamento estão altas.

Curiosamente, mesmo após o mais recente corte nas taxas de juros, a Ethena ainda alcançou um novo recorde de receita mensal, atingindo 12 milhões de dólares. Isso indica que o modelo de negócios da Ethena consegue manter um desempenho robusto em diferentes ambientes de mercado.

Expansão do ecossistema Ethena

Ethena está rapidamente se tornando uma força principal no campo DeFi, com seu valor total de ativos bloqueados (TVL) ultrapassando 6 bilhões de dólares, enquanto alcançou quase 400 milhões de dólares em receita. O ecossistema Ethena inclui três produtos principais:

1. Ethereal: exchange de contratos perpétuos descentralizados
2. Terminal: Centro de liquidez focado em ativos tokenizados
3. Strata: produtos de rendimento estruturado

Além disso, a Ethena está ativamente expandindo seus negócios em várias cadeias. Em certas plataformas de negociação, o volume de transações do USDe já superou o do USDC. Na rede TON, o TVL do USDe também alcançou uma escala considerável em um curto espaço de tempo.

A preferência do capital institucional e o plano de recompra de tokens

A Ethena anunciou recentemente uma parceria com a empresa de gestão de fundos StablecoinX, que planeia listar na Nasdaq sob o código de ações USDE. Esta rodada de financiamento atraiu a participação de várias conhecidas empresas de capital de risco, levantando um total de 360 milhões de dólares.

Dentre eles, 260 milhões de dólares serão usados para recomprar tokens ENA no mercado aberto, prevendo-se que absorverá quase 8% da oferta circulante dos tokens. A StablecoinX compromete-se a manter esses tokens ENA recomprados a longo prazo, com o objetivo de reduzir a oferta circulante no mercado e apoiar o desenvolvimento a longo prazo do protocolo.

Interruptor de taxas: potenciais catalisadores do ENA

Apesar de o ENA ter se destacado, o verdadeiro catalisador de crescimento - o mecanismo de ativação de taxas ainda não foi iniciado. Este mecanismo visa permitir que os detentores de moeda compartilhem os lucros do protocolo, fazendo com que o ENA vá além do papel puramente de moeda de governança.

Para ativar o interruptor de taxa, a Ethena deve cumprir cinco condições. Até o momento, quatro delas foram cumpridas:

1. A oferta de USDe ultrapassa 6 bilhões de dólares
2. Rendimento acumulado superior a 250 milhões de dólares
3. 1% do total da oferta em fundo de reserva
4. Spread ≥ 5%

A única condição restante é listar o USDe em algumas plataformas de negociação populares. Uma vez que este último passo seja concluído, o interruptor de taxas será ativado e os detentores de sENA começarão a receber uma parte dos rendimentos do projeto.

Perspectiva

Com a abertura iminente do interruptor de taxas, espera-se que o ENA tenha um novo ciclo de crescimento. Isso não apenas trará benefícios reais para os detentores de moeda, mas também pode aumentar ainda mais a posição do ENA no mercado de criptomoedas. À medida que a Ethena continua a expandir seu ecossistema e a atrair mais capital institucional, sua influência na moeda estável e no setor DeFi pode se fortalecer ainda mais.