Cada grande venda em 2022 foi desencadeada pelo colapso de grandes entidades, o que levou a um desalavancagem forçada e liquidações em massa.

A brutalidade daquele mercado em baixa era simplesmente a imagem espelho dos excessos da corrida em alta—impulsionada acima de tudo por uma alavancagem extrema em todo o sistema.

Em 2025, não acredito que estejamos sequer perto dos mesmos níveis de alavancagem. É por isso que a ideia de um "topo de ciclo" clássico seguido por um mercado em baixa prolongado não faz sentido no ambiente atual.