Acabei de analisar as últimas declarações 13F e, honestamente, o movimento mais interessante não foi o que todo mundo tem falado. Claro, Warren Buffett vendeu três quartos de sua posição em Apple antes de deixar o cargo de CEO da Berkshire no ano passado, mas o que realmente chamou minha atenção foi sua acumulação consistente de ações da Domino's Pizza ao longo de seis trimestres consecutivos.

Vamos analisar isso. A história da Apple é bastante direta - Buffett tinha construído uma posição enorme, mas quando passou as coisas para Greg Abel, ele havia reduzido em 75%. Sua justificativa? A avaliação ficou ridícula. Quando começou a comprar em 2016, a Apple negociava a 10-15 vezes o lucro. No início deste ano, estava em 34,5 vezes. Sim, a empresa tem clientes fiéis e um programa de recompra de ações sólido, mas com esses múltiplos? Nem mesmo o Oráculo de Omaha estava mais interessado. Além disso, as vendas de dispositivos físicos praticamente estagnaram por três anos, enquanto o preço das ações continuava subindo.

Mas aqui está o que é mais intrigante - por que Warren Buffett estava comprando silenciosamente ações da Domino's Pizza trimestre após trimestre? O homem adquiriu ações no terceiro trimestre de 2024, quarto trimestre de 2024, primeiro trimestre de 2025, segundo trimestre de 2025, terceiro trimestre de 2025 e quarto trimestre de 2025, terminando com uma participação de 9,9%. Isso não é atividade aleatória. Isso é convicção.

A tese é realmente bastante convincente. A Domino's fez algo brilhante no final dos anos 2000 - eles admitiram que sua pizza não era ótima e reconstruíram sua reputação. Por mais de 15 anos, têm sido transparentes com os clientes, e isso deu muito certo. As ações subiram 6.700% desde o IPO de 2004. Mas além da confiança na marca, há o ângulo internacional. Agora, eles tiveram 32 anos consecutivos de crescimento positivo nas vendas mesmas lojas no exterior. Esse é o tipo de execução consistente que Buffett sempre admirou.

Adicione as iniciativas de eficiência impulsionadas por IA sob sua estratégia "Hungry for MORE", retornos sólidos de capital aos acionistas e um P/E futuro abaixo de 19 - o que representa um desconto de 31% em relação à média de cinco anos - e você começa a entender por que isso pode ter atraído alguém procurando um último investimento antes da aposentadoria. Tem aquele ingrediente clássico de Buffett: um negócio testado pelo tempo, negociando com um desconto genuíno.

O que é impressionante é como isso contrasta com a saída da Apple. Uma é uma posição madura, no auge da avaliação, sendo reduzida, a outra é uma aposta de convicção recente em um negócio de consumo com uma barreira de entrada real e potencial internacional. Essa provavelmente é a sinalização mais clara de onde a cabeça de Buffett estava perto do final de seu mandato.