Então, o dólar sofreu uma pequena queda nesta semana, já que os rendimentos dos títulos do Tesouro caíram para mínimas de 4 meses, o que basicamente eliminou a vantagem da taxa de juros que o dólar normalmente possui. O dólar já vinha sentindo pressão, mas o que impediu que as perdas piorassem foi alguns dados econômicos sólidos dos EUA - o PPI de janeiro veio mais quente do que o esperado, com 0,5% mês a mês, e o PMI de Chicago surpreendeu a todos ao subir 3,7 pontos, atingindo 57,7, marcando o ritmo de expansão mais rápido em quase 4 anos. Os gastos com construção também superaram as estimativas.

Aqui está o ponto, porém - o mercado já está precificando cerca de 50 pontos base de cortes na taxa pelo Fed em algum momento de 2026, enquanto espera-se que o Banco do Japão continue apertando. Essa diferença de taxa de juros é o que tem pesado sobre o dólar ultimamente. As chances de um corte de 25 pontos base na reunião de março eram praticamente insignificantes, em 6%.

Enquanto isso, o euro se valorizou com a fraqueza do dólar, embora os dados de inflação da Alemanha tenham vindo mais suaves do que o esperado, o que complicou as coisas para o BCE. EUR/USD subiu cerca de 0,22% na semana. No Japão, o iene subiu um pouco, apesar de sinais mistos - a produção industrial decepcionou, mas as vendas no varejo superaram totalmente as expectativas, com um aumento de 4,1%, o maior em 5,5 anos. Os preços ao consumidor de Tóquio também ficaram aquecidos, com alta de 1,6% ano a ano.

Agora, aqui é onde ficou interessante para os traders - ouro e prata dispararam, atingindo máximas de 4 semanas. Os rendimentos mais baixos dos títulos globais ajudaram, mas, honestamente, o que realmente impulsionou foi o cenário geopolítico. Trump tem falado duramente sobre o Irã, ameaçando ação militar se eles não chegarem a um acordo nuclear até 1-6 de março. Esse tipo de incerteza sempre leva as pessoas a buscar refúgios seguros. Além disso, toda a situação de tarifas e preocupações com déficits dos EUA estão impulsionando o dinheiro para metais preciosos como reserva de valor.

O ouro também recebeu um impulso pelo fato de que o banco central da China continua comprando - eles adicionaram 40.000 onças só em janeiro, marcando 15 meses consecutivos de acumulação. E as injeções de liquidez do Fed também não estão prejudicando a demanda. Dito isso, quando Trump nomeou Kevin Warsh para presidente do Fed no final de janeiro, os metais preciosos despencaram porque ele é visto como mais hawkish em relação às taxas. A volatilidade tem sido tão grande que as bolsas ao redor do mundo estão aumentando os requisitos de margem nas negociações de ouro e prata.