Acabei de notar algo interessante nos dados mais recentes do mercado de títulos japonês - parece que os investidores japoneses estão seriamente rotacionando para fora de posições no exterior. Fevereiro viu eles descartarem um enorme 3,07 trilhões de ienes em títulos estrangeiros, a maior saída mensal em 16 meses. O que chamou minha atenção é que eles especificamente descarregaram 3,42 trilhões de ienes em títulos estrangeiros de longo prazo enquanto acumulavam silenciosamente posições de curto prazo.

A razão por trás dessa mudança faz sentido, no entanto. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA têm esfriado, enquanto os rendimentos dos títulos japoneses estão subindo, tornando os títulos domésticos muito mais atraentes novamente. Você pode ver isso se desenrolando também nos padrões de compra deles - eles adquiriram 642,1 bilhões de ienes em ações estrangeiras no mês passado, marcando seu segundo mês consecutivo de compras líquidas lá. O Barclays diz que essa compra de ações é fortemente impulsionada pela demanda do NISA, aquele esquema de investimento isento de impostos que o Japão lançou para fazer as famílias moverem dinheiro para ações.

Então, basicamente, os investidores japoneses estão reequilibrando suas carteiras - reduzindo os títulos no exterior, permanecendo seletivos com ações estrangeiras (mas ainda comprando), e rotacionando de volta para o território dos títulos japoneses. É uma realocação de capital bastante típica quando os diferenciais de rendimento mudam assim. Os dados de janeiro mostraram que eles ainda estavam comprando líquidos títulos do Tesouro dos EUA e títulos europeus naquela época, então esse movimento de fevereiro realmente marca um ponto de virada na disposição deles de investir no exterior.