Compra maciça de ouro acima dos bancos centrais, o sonho dourado do rei das stablecoins, Tether

Artigo: Liam, Deep潮 TechFlow

Em 2025, os bancos centrais globais estão a desencadear uma vaga sem precedentes de compra de ouro.

Bancos centrais de países como China, Índia, Polónia e Turquia, na última ano, adquiriram mais de 1100 toneladas de ouro, atingindo um novo recorde desde o colapso do sistema de Bretton Woods.

No entanto, nesta onda de retorno do ouro, um comprador “não soberano” está a emergir silenciosamente: a Tether, a dona do stablecoin USDT.

De acordo com a Bloomberg, a Tether tornou-se um dos maiores compradores de ouro a nível mundial. O seu relatório de reservas mais recente indica que, até setembro de 2025, a empresa detinha ouro avaliado em mais de 12,9 mil milhões de dólares, ultrapassando vários bancos centrais, como os da Austrália, República Checa e Dinamarca, posicionando-se entre os 30 maiores detentores mundiais.

Mais surpreendente é a velocidade de compra de ouro por parte da Tether. No último ano até setembro, a Tether aumentou, em média, a sua reserva de ouro em mais de 1 tonelada por semana, uma das três maiores taxas globais, atrás apenas do Cazaquistão e do Brasil, e até superior aos bancos centrais da Turquia e da China.

E isto ainda não inclui as reservas de barras de ouro que suportam o seu stablecoin de ouro (XAU₮), nem os investimentos privados em ouro realizados com lucros de dezenas de milhões de dólares.

A Tether não compra ouro paper, nem ETFs, mas barras de ouro reais.

Ao contrário da maioria dos bancos centrais que armazenam ouro no Banco da Inglaterra ou na Reserva Federal de Nova York, a Tether opta por construir os seus próprios cofres e gerir as suas reservas de forma autónoma. O CEO Paolo Ardoino revelou numa entrevista que a Tether construiu “um dos cofres mais seguros do mundo” na Suíça, recusando-se a divulgar a localização exata.

Segundo fontes do Deep潮 TechFlow, a Tether está também a construir uma segunda instalação na Singapura, para servir as operações de reserva na Ásia e apoiar a expansão do seu stablecoin de ouro XAU₮.

Uma empresa de criptomoedas a replicar a infraestrutura física dos bancos centrais, criando cofres próprios e um sistema de reservas distribuídas globalmente.

Recentemente, a Tether deu um passo ainda mais ambicioso, recrutando diretamente profissionais do mercado de ouro.

A Bloomberg reporta que a Tether contratou com salários elevados dois dos principais traders de metais preciosos do mundo: Vincent Domien, responsável pelo comércio de metais na LBMA, e Mathew O’Neill, responsável por financiamento de metais preciosos na região EMEA. Ambos estão atualmente a cumprir o período de aviso prévio, com previsão de entrada na equipa em poucos meses.

Domien também é membro do conselho da LBMA, que é o principal órgão de definição de padrões do mercado de ouro global, enquanto O’Neill, desde 2008 na HSBC, é uma figura central no financiamento de metais preciosos na Europa.

Ao analisar com atenção, percebe-se que a Tether não se limita a comprar ouro de forma passiva; ela tem uma visão mais ampla.

Da aquisição de barras ao controle de minas, a estratégia cobre toda a cadeia de valor do ouro.

Se a construção de cofres e o acumular de ouro físico representam o primeiro passo, a verdadeira ambição da Tether é transformar toda a cadeia de produção de ouro numa extensão do seu império financeiro.

Este ecossistema pode ser dividido em três camadas: na base, estão as minas e os direitos de exploração; na camada intermédia, as barras de ouro; e na camada superior, o ouro tokenizado na blockchain.

Começando pelo mais familiar: o XAUT, que é uma moeda lastreada em ouro. O Tether Gold (XAU₮) é um token de ouro lançado pela Tether, onde cada token corresponde a uma onça de ouro físico, custodiado na Suíça e em conformidade com os padrões de barras de ouro elegíveis da LBMA.

Dados recentes revelam que o XAU₮ representa cerca de 370 mil onças de ouro físico, mais de 11 toneladas, armazenadas na Suíça. Com a subida do preço do ouro, a capitalização de mercado do XAU₮ ultrapassou os 2,1 mil milhões de dólares.

Isto significa que a Tether tem duas exposições ao ouro:

• Uma, refletida no seu balanço, que reforça a estabilidade do USDT e a sua capacidade de resistir a riscos;

• Outra, relacionada com o ouro tokenizado (XAU₮), que transforma ouro físico em produtos financeiros negociáveis na blockchain.

Por exemplo, a Tether lançou a plataforma de finanças abertas Alloy by Tether, permitindo aos utilizadores usar o XAUT como garantia para criar novos stablecoins sintéticos, como o aUSDT.

Mas a Tether não se limita aí. Quer ir mais longe na cadeia de valor do ouro, investindo diretamente em direitos de exploração de minas de ouro, incluindo futuras produções.

Em junho de 2025, a Tether Investments, uma entidade de investimento da Tether, anunciou a sua participação na Elemental Altus Royalties, uma empresa canadiana especializada em direitos de exploração e royalties de ouro e metais preciosos, com várias minas em produção ou próximas de entrar em operação.

Dados públicos indicam que, através de acordos e aumentos de participação, a Tether pode adquirir mais de um terço da Elemental Altus, tornando-se um acionista de referência. Além disso, apoiou uma fusão com a EMX Royalty, investindo cerca de 100 milhões de dólares para criar uma plataforma de direitos de exploração de ouro de médio porte.

A Tether não quer apenas comprar ouro já extraído; ela deseja também adquirir os direitos de participação na produção futura.

A estratégia da Tether vai além do simples investimento financeiro. Segundo o Financial Times, a empresa está a dialogar com várias companhias de mineração e investimento em ouro, com o objetivo de aplicar capital em todas as fases do processo — mineração, refinação, negociação e direitos de exploração — formando uma “matriz industrial do ouro” própria.

Relatórios indicam que a Tether também esteve em negociações com a Terranova Resources, uma ferramenta de investimento em mineração de ouro, embora sem sucesso na transação. Ainda assim, o sinal é claro:

A Tether pretende criar um sistema integrado na cadeia de valor do ouro, não apenas com investimentos financeiros, mas com uma abordagem sistemática de controlo de toda a cadeia.

Ao juntar estas peças, fica evidente que a estratégia da Tether no ouro apresenta uma abordagem “de cima para baixo + de baixo para cima”:

• De cima para baixo, começa com produtos financeiros tokenizados (XAU₮), criando uma porta de entrada para a procura global de ouro e estabelecendo um fluxo de ouro na blockchain;

• De baixo para cima, controla toda a cadeia de produção, desde as reservas de barras, passando pelos direitos de exploração, até às futuras minas, usando investimentos e participações acionárias.

De onde vem a confiança no ouro?

À primeira vista, a aposta da Tether no ouro parece uma resposta ao “FOMO do ouro”, seguindo a tendência de bancos centrais a comprar ativos seguros.

Contudo, uma análise mais aprofundada revela uma filosofia de ativos com uma visão clara:

Criar uma base sólida para um balanço de ativos de um “banco central sem país”, sustentado por Bitcoin e ouro.

O CEO da Tether, Paolo Ardoino, já afirmou várias vezes que não gosta da expressão “Bitcoin é o ouro digital”, preferindo dizer que o ouro é o “Bitcoin da natureza”: ambos escassos, testados ao longo do tempo, um no mundo físico, outro no digital.

Em setembro de 2025, Ardoino declarou: “À medida que o mundo se torna mais sombrio, a Tether continuará a investir parte dos lucros em ativos seguros como Bitcoin, ouro e terras”. Para ele, Bitcoin e ouro vão “sobreviver a qualquer moeda fiduciária” e serão os veículos de valor mais duradouros ao longo dos ciclos económicos.

Como diz o vídeo promocional do XAU₮, há mais de cinco mil anos, o ouro simboliza poder, estabilidade e verdade, medido pelo peso, não por palavras.

Por trás disto, estão as ações da Tether nos últimos dois anos na gestão de ativos:

• Uma, a divulgação trimestral de relatórios de auditoria, mostra que a maior parte das reservas está concentrada em títulos do Tesouro dos EUA, com mais de 120 mil milhões de dólares em holdings, tornando a Tether uma das maiores detentoras de dívida pública americana;

• Outra, desde 2023, a Tether tem reiterado que utiliza parte dos lucros trimestrais para adquirir “posição de valor a longo prazo”, começando por Bitcoin e, posteriormente, ouro, não com o objetivo de fazer collateral 1:1 com USDT, mas para reforçar a solidez do seu balanço com “ativos duros”, protegendo-se de riscos de taxas de juro, crédito e geopolíticos.

Assim, a aposta no ouro pela Tether tem várias motivações claras:

• Primeira, transformar lucros em algo que não possa ser facilmente inflacionado ou criado por qualquer banco central;

• Segunda, proteger-se contra riscos extremos do sistema dólar, que, com o seu volume, pode ser alvo de ações regulatórias ou congelamento de ativos. O ouro, por ser um ativo não soberano, pode escapar ao controle tradicional, justificando a construção de cofres próprios na Suíça e Singapura, ao invés de confiar na custódia de bancos centrais;

• Terceira, na era RWA (Real World Assets), o ouro é um dos ativos mais facilmente aceitos fora da blockchain.

Na primeira fase de 2025, a Tether descreveu o XAU₮ como “um dos tokens de ouro tokenizado mais relevantes e em conformidade”, reforçando que todas as barras de ouro que suportam o token estão 100% respaldadas por ouro físico na Suíça.

Este ciclo cria um circuito inteligente:

• Por um lado, a compra de ouro e o investimento em empresas de exploração garantem exposição ao ouro físico e à produção futura;

• Por outro lado, a tokenização do ouro, através do XAU₮, transforma esses ativos em instrumentos negociáveis na blockchain, criando um ciclo de valor que combina o ouro físico com a sua representação digital.

Do ponto de vista comercial, é uma forma de “DeFi-izar” toda a cadeia de valor do ouro.

Cada passo da Tether na alocação de ativos parece uma tentativa de aprender a atuar como um banco central.

Ela não está apenas à procura de lucros, mas a construir um novo sistema, baseado em código, com ouro e Bitcoin como âncoras.

Se o futuro evoluir para um sistema monetário multipolar, então “US debt + Bitcoin + ouro” não será apenas uma combinação de ativos, mas a verdadeira balança de ativos e passivos desta “banco central sem país” que atravessa ciclos económicos.