De raiz a uma capitalização de mercado superior a 600 mil milhões, a lendária jornada de dez anos da Robinhood
"Robin Hood do mundo financeiro", um amigo descreveu Tenef. Mais tarde, esse apelido tornou-se o nome de uma empresa que mudou a indústria financeira. Mas essa não é ainda o começo da história.
Tenev e Baht, dois fundadores com formação em matemática e física pela Universidade de Stanford, conheceram-se durante um projeto de pesquisa de verão na faculdade. Eles não previam que se ligariam profundamente a uma geração de investidores de varejo, pensando que eram eles que escolhiam os investidores de varejo, mas na verdade, foi a época que os escolheu.
Durante o seu tempo de estudos em Stanford, Tenev começou a questionar as perspectivas da pesquisa matemática. Ele estava farto da vida académica de "passar anos a estudar um problema, com a possibilidade de não obter nada em troca" e não conseguia compreender a obsessão dos seus colegas de doutorado em se dedicarem arduamente por um rendimento escasso. Esta reflexão sobre o caminho tradicional semeou silenciosamente a semente do seu empreendedorismo.
No outono de 2011, o movimento "Ocupar Wall Street" atingiu o auge, e a insatisfação pública com a indústria financeira chegou ao seu ápice. Mesmo de longe, em São Francisco, Tenev e Bart, de pé à janela do escritório, podiam ver as repercussões dessa cena.
No mesmo ano, fundaram a Chronos Research em Nova Iorque, para desenvolver software de trading de alta frequência para instituições financeiras. No entanto, rapidamente perceberam que os corretores tradicionais mantinham os investidores comuns afastados dos mercados financeiros, aproveitando comissões elevadas e regras de trading complicadas. Isso levou-os a questionar: será que a tecnologia destinada a instituições também pode servir os investidores individuais?
Naquela época, empresas emergentes de internet móvel como Uber e Instagram estavam surgindo, e produtos projetados especificamente para dispositivos móveis estavam liderando a tendência. Em contraste, na indústria financeira, corretoras de baixo custo como a E-Trade ainda tinham dificuldade em se adaptar a dispositivos móveis.
Tenev e Dittus decidiram seguir a onda da tecnologia e do consumo, transformando a Chronos em uma plataforma de negociação de ações gratuita voltada para a geração millennial e solicitaram uma licença de corretora.
A geração Y, a internet e o comércio gratuito - a Robinhood reuniu os três principais elementos disruptivos desta era.
Naquela época, eles não esperavam que essa decisão marcasse o início de uma década extraordinária para a Robinhood.
Caçando a Geração Millennial
A Robinhood voltou-se para o mercado azul, que na época era ignorado pelos corretores tradicionais - a geração millennial.
A pesquisa da empresa de serviços financeiros tradicionais Charles Schwab em 2018 revelou que 31% dos investidores comparam as taxas ao escolher instituições intermediárias. A geração millennial é particularmente sensível a "taxas zero", com mais da metade dos entrevistados afirmando que mudariam para plataformas com melhores preços.
A negociação sem comissões surgiu nesse contexto. Na época, as corretoras tradicionais geralmente cobravam entre 8 a 10 dólares por transação, mas a Robinhood eliminou completamente essa taxa e não estabeleceu um limite mínimo de saldo na conta. O modelo que permite negociar com apenas um dólar rapidamente atraiu um grande número de investidores iniciantes, e junto com um design de interface simples e intuitivo, que até possui uma "sensação de jogo", a Robinhood conseguiu aumentar a atividade de negociação dos usuários, chegando a cultivar um grupo de jovens usuários "viciados em negociação".
A mudança no modelo de cobrança obrigou a transformação da indústria. Em outubro de 2019, a Fidelity, a Charles Schwab e a E-Trade anunciaram sucessivamente a redução da comissão por transação para zero. A Robinhood tornou-se a "primeira" a erguer a bandeira da zero comissões.
Adotando o estilo de design Material design lançado pelo Google em 2014, a interface gamificada da Robinhood até ganhou um prêmio de design da Apple, tornando-se a primeira empresa de tecnologia financeira a receber o prêmio.
Isso é parte do sucesso, mas não é o aspecto mais crucial.
Em uma entrevista, Tenef descreveu a filosofia da empresa citando uma frase do personagem Gordon Gekko no filme "Wall Street": O bem mais importante que eu possuo é a informação.
Esta frase expressa o cerne do modelo de negócios da Robinhood - pagamento por fluxo de ordens (PFOF).
Como muitas plataformas de internet, Robinhood parece ser gratuito, mas na verdade tem um custo muito mais elevado.
Ele lucra vendendo o fluxo de ordens de negociação dos usuários para os formadores de mercado, mas os usuários podem não conseguir realizar negócios ao melhor preço do mercado, pensando que estão a beneficiar de negociações sem comissão.
Uma explicação simples: quando os usuários fazem pedidos na Robinhood, esses pedidos não são enviados diretamente para o mercado público (como a Nasdaq ou a Bolsa de Valores de Nova Iorque) para serem executados, mas são primeiro encaminhados para os formadores de mercado que colaboram com a Robinhood (como a Citadel Securities). Esses formadores de mercado realizam operações de compra e venda com uma diferença de preço muito pequena (geralmente uma diferença de um milésimo de centavo), lucrando com isso. Em troca, os formadores de mercado pagam à Robinhood uma taxa de encaminhamento, conhecida como pagamento por fluxo de pedidos.
Em outras palavras, as transações gratuitas da Robinhood, na verdade, estão "gerando lucro em lugares que os usuários não veem".
Apesar de o fundador Tenev afirmar repetidamente que o PFOF não é a fonte de lucros da Robinhood, a realidade é que: em 2020, 75% da receita da Robinhood veio de negócios relacionados com transações, e no primeiro trimestre de 2021, esse número subiu para 80,5%. Mesmo que a proporção tenha diminuído ligeiramente nos últimos anos, o PFOF continua a ser um pilar importante da receita da Robinhood.
O professor de marketing da Universidade de Nova Iorque, Adam Alter, afirmou em uma entrevista: "Para empresas como a Robinhood, ter apenas usuários não é suficiente. Você deve fazer com que eles cliquem constantemente nos botões 'comprar' ou 'vender', reduzindo todos os obstáculos que as pessoas podem encontrar ao tomar decisões financeiras."
Às vezes, essa experiência extrema de "remover barreiras" traz não apenas conveniência, mas também riscos potenciais.
Em março de 2020, um estudante universitário americano de 20 anos, Karnes, após negociar opções na Robinhood, descobriu que sua conta mostrava uma perda de até 730.000 dólares — muito além da dívida de 16.000 dólares que tinha como capital. Este jovem acabou por escolher o suicídio, deixando uma nota para a família que dizia: se você está lendo esta carta, eu já não estou aqui. Como é possível que uma pessoa de 20 anos, sem renda, possa utilizar uma alavancagem de quase 1 milhão de dólares?
A Robinhood atingiu com precisão a psicologia dos jovens investidores: barreiras baixas, gamificação e atributos sociais, e desfrutou dos retornos proporcionados por esse design. Até março de 2025, a idade média dos usuários da Robinhood ainda se estabiliza em torno dos 35 anos.
Mas tudo o que o destino oferece tem um preço marcado, e o Robinhood não é exceção.
Robin Hood, roubar dos pobres para dar aos ricos?
De 2015 a 2021, o número de usuários registrados na Robinhood cresceu 75%.
Especialmente em 2020, com a pandemia de Covid-19, as políticas de estímulo do governo dos EUA e o entusiasmo de investimento do público, o número de usuários da plataforma e o volume de transações dispararam, com os ativos sob custódia a ultrapassarem os 135 bilhões de dólares.
O número de usuários disparou, e as disputas não tardaram a surgir.
No final de 2020, a autoridade reguladora de valores mobiliários de Massachusetts acusou a Robinhood de atrair usuários sem experiência em investimentos através de métodos de gamificação, mas não conseguiu fornecer o controle de riscos necessário durante as oscilações do mercado. Em seguida, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) também iniciou uma investigação sobre a Robinhood, acusando-a de não conseguir garantir o melhor preço de negociação para os usuários.
No final, a Robinhood optou por pagar 65 milhões de dólares para chegar a um acordo com a SEC. A SEC afirmou claramente: mesmo considerando a vantagem da isenção de comissões, os usuários perderam no total 34,1 milhões de dólares devido à desvantagem de preços. A Robinhood negou as acusações, mas esta controvérsia está destinada a ser apenas o começo.
O que realmente fez com que a Robinhood se envolvesse na tempestade de opiniões foi o incidente da GameStop no início de 2021.
Este retalhista de videojogos, que carrega as memórias da infância de uma geração de americanos, entrou em dificuldades devido ao impacto da pandemia e tornou-se alvo da venda a descoberto em grande escala por investidores institucionais. No entanto, milhares de investidores de retalho não estavam dispostos a ver o GameStop ser esmagado pelo capital. Eles juntaram-se no fórum WallStreetBets do Reddit, utilizando plataformas de negociação como Robinhood para comprar em conjunto, dando início a uma batalha de compressão de curta duração.
O preço das ações da GameStop subiu de 19,95 dólares em 12 de janeiro para 483 dólares em 28 de janeiro, com um aumento superior a 2300%. Uma "revolta popular contra Wall Street" provocou uma agitação no sistema financeiro tradicional.
No entanto, essa vitória que parecia pertencer aos investidores de varejo rapidamente se transformou no momento mais sombrio da Robinhood.
A infraestrutura financeira daquele ano não conseguia suportar a onda de transações que surgiu de repente. De acordo com as regras de liquidação da época, as transações de ações precisavam de T+2 dias para serem liquidadas, e os corretores tinham que reservar antecipadamente uma margem de risco para as transações dos usuários. O volume de transações disparou, fazendo com que a margem que a Robinhood precisava pagar às instituições de liquidação subisse drasticamente.
Na manhã de 28 de janeiro, Tenef foi acordado pela esposa e soube que a Robinhood recebeu uma notificação da National Securities Clearing Corporation (NSCC), exigindo que pagasse até 3,7 mil milhões de dólares em margem de risco, levando a cadeia de financiamento da Robinhood ao limite.
Ele contatou investidores de risco durante a noite, levantando fundos em vários lugares, para garantir que a plataforma não fosse derrubada por riscos sistémicos. Ao mesmo tempo, a Robinhood foi forçada a tomar medidas extremas: limitou a compra de ações populares como GameStop e AMC, permitindo que os usuários apenas vendessem.
Essa decisão imediatamente incendiou a raiva pública.
Milhões de investidores de retalho acreditam que a Robinhood traiu a promessa de democratização financeira, criticando-a por se curvar aos interesses de Wall Street. Há até teorias da conspiração que acusam a Robinhood de conluio secreto com a Citadel Securities (o seu maior parceiro de fluxo de ordens), manipulando o mercado para proteger os interesses dos fundos de hedge.
O assédio online, ameaças de morte e bombardeio de críticas negativas sucederam-se. A Robinhood de repente passou de amiga dos pequenos investidores a alvo de todos, e a família Tenev foi forçada a se esconder temporariamente e contratou segurança privada.
No dia 29 de janeiro, a Robinhood anunciou que havia levantado urgentemente 1 bilhão de dólares para manter suas operações, e depois realizou várias rodadas de financiamento, totalizando 3,4 bilhões de dólares. Ao mesmo tempo, deputados, celebridades e a opinião pública não paravam de persegui-la.
No dia 18 de fevereiro, Tenev foi convocado a comparecer a uma audiência no Congresso dos Estados Unidos, e ao enfrentar as perguntas dos congressistas, ele insistiu que a decisão da Robinhood foi devido à pressão de liquidação, não tendo relação com manipulação de mercado.
Apesar disso, as dúvidas nunca cessaram. A Comissão de Valores Mobiliários (FINRA) realizou uma investigação aprofundada sobre a Robinhood, resultando na maior multa única da história - 70 milhões de dólares, que inclui 57 milhões de multa e 13 milhões de compensação aos clientes.
O incidente GameStop tornou-se um ponto de viragem na história da Robinhood.
A tempestade financeira danificou severamente a imagem de "protetor dos pequenos investidores" da Robinhood, com a reputação da marca e a confiança dos usuários a sofrerem um golpe. Num instante, a Robinhood tornou-se um "sobrevivente em um espaço apertado", insatisfeito tanto com os pequenos investidores quanto sob vigilância regulatória.
No entanto, este evento também levou as autoridades reguladoras dos EUA a iniciarem reformas no sistema de compensação, promovendo a redução do ciclo de liquidação de T+2 para T+1, o que terá um impacto a longo prazo em todo o setor financeiro.
Após esta crise, a Robinhood avançou com o IPO que já estava em preparação.
No dia 29 de julho de 2021, a Robinhood listou-se na Nasdaq com o código HOOD, tendo o preço de emissão fixado em 38 dólares, com uma avaliação de cerca de 32 mil milhões de dólares.
No entanto, a IPO não trouxe à Robinhood o esperado banquete de capital. No primeiro dia de negociação, o preço das ações abriu em queda e, no final, fechou a 34,82 dólares, uma queda de 8% em relação ao preço de emissão. Embora tenha havido uma recuperação temporária devido à onda de investidores de varejo e compras institucionais (como a ARK Invest), a tendência geral manteve-se sob pressão a longo prazo.
A divergência entre Wall Street e o mercado é evidente - é otimista quanto ao seu papel como entrada financeira da era dos pequenos investidores, ou preocupa-se com seu modelo de negócios controverso e os riscos regulatórios futuros.
Robinhood está na encruzilhada entre a confiança e a desconfiança, e entrou oficialmente no teste da realidade do mercado de capitais.
Mas foi nesse momento que poucos perceberam um sinal escondido nas entrelinhas do prospecto — no documento S-1 submetido pela Robinhood, a palavra Crypto foi mencionada 318 vezes.
A aparição frequente e despretensiosa esconde, no entanto, uma declaração de mudança estratégica.
Crypto, é precisamente a nova narrativa que a Robinhood está a revelar silenciosamente.
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
13 gostos
Recompensa
13
7
Republicar
Partilhar
Comentar
0/400
LayerZeroEnjoyer
· 07-22 15:20
investidor de retalho救星！
Ver originalResponder0
MidnightTrader
· 07-22 07:41
investidor de retalho para sempre!
Ver originalResponder0
LongTermDreamer
· 07-20 04:43
capitalização de mercado três anos depois aumenta dez vezes, garantido
Ver originalResponder0
ShibaOnTheRun
· 07-20 04:38
O surgimento dos investidores de retalho é só diversão.
Ver originalResponder0
MetaDreamer
· 07-20 04:28
RH verdadeiro bull, ferramenta para entrar no mercado!
Ver originalResponder0
GmGmNoGn
· 07-20 04:27
comprar na baixa pro
Ver originalResponder0
SingleForYears
· 07-20 04:20
Os puristas da matemática não se tornaram todos empreendedores?
Robinhood dez anos de jornada: de negociação sem comissão a gigante de tecnologia financeira cruzando para encriptação
De raiz a uma capitalização de mercado superior a 600 mil milhões, a lendária jornada de dez anos da Robinhood
"Robin Hood do mundo financeiro", um amigo descreveu Tenef. Mais tarde, esse apelido tornou-se o nome de uma empresa que mudou a indústria financeira. Mas essa não é ainda o começo da história.
Tenev e Baht, dois fundadores com formação em matemática e física pela Universidade de Stanford, conheceram-se durante um projeto de pesquisa de verão na faculdade. Eles não previam que se ligariam profundamente a uma geração de investidores de varejo, pensando que eram eles que escolhiam os investidores de varejo, mas na verdade, foi a época que os escolheu.
Durante o seu tempo de estudos em Stanford, Tenev começou a questionar as perspectivas da pesquisa matemática. Ele estava farto da vida académica de "passar anos a estudar um problema, com a possibilidade de não obter nada em troca" e não conseguia compreender a obsessão dos seus colegas de doutorado em se dedicarem arduamente por um rendimento escasso. Esta reflexão sobre o caminho tradicional semeou silenciosamente a semente do seu empreendedorismo.
No outono de 2011, o movimento "Ocupar Wall Street" atingiu o auge, e a insatisfação pública com a indústria financeira chegou ao seu ápice. Mesmo de longe, em São Francisco, Tenev e Bart, de pé à janela do escritório, podiam ver as repercussões dessa cena.
No mesmo ano, fundaram a Chronos Research em Nova Iorque, para desenvolver software de trading de alta frequência para instituições financeiras. No entanto, rapidamente perceberam que os corretores tradicionais mantinham os investidores comuns afastados dos mercados financeiros, aproveitando comissões elevadas e regras de trading complicadas. Isso levou-os a questionar: será que a tecnologia destinada a instituições também pode servir os investidores individuais?
Naquela época, empresas emergentes de internet móvel como Uber e Instagram estavam surgindo, e produtos projetados especificamente para dispositivos móveis estavam liderando a tendência. Em contraste, na indústria financeira, corretoras de baixo custo como a E-Trade ainda tinham dificuldade em se adaptar a dispositivos móveis.
Tenev e Dittus decidiram seguir a onda da tecnologia e do consumo, transformando a Chronos em uma plataforma de negociação de ações gratuita voltada para a geração millennial e solicitaram uma licença de corretora.
A geração Y, a internet e o comércio gratuito - a Robinhood reuniu os três principais elementos disruptivos desta era.
Naquela época, eles não esperavam que essa decisão marcasse o início de uma década extraordinária para a Robinhood.
Caçando a Geração Millennial
A Robinhood voltou-se para o mercado azul, que na época era ignorado pelos corretores tradicionais - a geração millennial.
A pesquisa da empresa de serviços financeiros tradicionais Charles Schwab em 2018 revelou que 31% dos investidores comparam as taxas ao escolher instituições intermediárias. A geração millennial é particularmente sensível a "taxas zero", com mais da metade dos entrevistados afirmando que mudariam para plataformas com melhores preços.
A negociação sem comissões surgiu nesse contexto. Na época, as corretoras tradicionais geralmente cobravam entre 8 a 10 dólares por transação, mas a Robinhood eliminou completamente essa taxa e não estabeleceu um limite mínimo de saldo na conta. O modelo que permite negociar com apenas um dólar rapidamente atraiu um grande número de investidores iniciantes, e junto com um design de interface simples e intuitivo, que até possui uma "sensação de jogo", a Robinhood conseguiu aumentar a atividade de negociação dos usuários, chegando a cultivar um grupo de jovens usuários "viciados em negociação".
A mudança no modelo de cobrança obrigou a transformação da indústria. Em outubro de 2019, a Fidelity, a Charles Schwab e a E-Trade anunciaram sucessivamente a redução da comissão por transação para zero. A Robinhood tornou-se a "primeira" a erguer a bandeira da zero comissões.
Adotando o estilo de design Material design lançado pelo Google em 2014, a interface gamificada da Robinhood até ganhou um prêmio de design da Apple, tornando-se a primeira empresa de tecnologia financeira a receber o prêmio.
Isso é parte do sucesso, mas não é o aspecto mais crucial.
Em uma entrevista, Tenef descreveu a filosofia da empresa citando uma frase do personagem Gordon Gekko no filme "Wall Street": O bem mais importante que eu possuo é a informação.
Esta frase expressa o cerne do modelo de negócios da Robinhood - pagamento por fluxo de ordens (PFOF).
Como muitas plataformas de internet, Robinhood parece ser gratuito, mas na verdade tem um custo muito mais elevado.
Ele lucra vendendo o fluxo de ordens de negociação dos usuários para os formadores de mercado, mas os usuários podem não conseguir realizar negócios ao melhor preço do mercado, pensando que estão a beneficiar de negociações sem comissão.
Uma explicação simples: quando os usuários fazem pedidos na Robinhood, esses pedidos não são enviados diretamente para o mercado público (como a Nasdaq ou a Bolsa de Valores de Nova Iorque) para serem executados, mas são primeiro encaminhados para os formadores de mercado que colaboram com a Robinhood (como a Citadel Securities). Esses formadores de mercado realizam operações de compra e venda com uma diferença de preço muito pequena (geralmente uma diferença de um milésimo de centavo), lucrando com isso. Em troca, os formadores de mercado pagam à Robinhood uma taxa de encaminhamento, conhecida como pagamento por fluxo de pedidos.
Em outras palavras, as transações gratuitas da Robinhood, na verdade, estão "gerando lucro em lugares que os usuários não veem".
Apesar de o fundador Tenev afirmar repetidamente que o PFOF não é a fonte de lucros da Robinhood, a realidade é que: em 2020, 75% da receita da Robinhood veio de negócios relacionados com transações, e no primeiro trimestre de 2021, esse número subiu para 80,5%. Mesmo que a proporção tenha diminuído ligeiramente nos últimos anos, o PFOF continua a ser um pilar importante da receita da Robinhood.
O professor de marketing da Universidade de Nova Iorque, Adam Alter, afirmou em uma entrevista: "Para empresas como a Robinhood, ter apenas usuários não é suficiente. Você deve fazer com que eles cliquem constantemente nos botões 'comprar' ou 'vender', reduzindo todos os obstáculos que as pessoas podem encontrar ao tomar decisões financeiras."
Às vezes, essa experiência extrema de "remover barreiras" traz não apenas conveniência, mas também riscos potenciais.
Em março de 2020, um estudante universitário americano de 20 anos, Karnes, após negociar opções na Robinhood, descobriu que sua conta mostrava uma perda de até 730.000 dólares — muito além da dívida de 16.000 dólares que tinha como capital. Este jovem acabou por escolher o suicídio, deixando uma nota para a família que dizia: se você está lendo esta carta, eu já não estou aqui. Como é possível que uma pessoa de 20 anos, sem renda, possa utilizar uma alavancagem de quase 1 milhão de dólares?
A Robinhood atingiu com precisão a psicologia dos jovens investidores: barreiras baixas, gamificação e atributos sociais, e desfrutou dos retornos proporcionados por esse design. Até março de 2025, a idade média dos usuários da Robinhood ainda se estabiliza em torno dos 35 anos.
Mas tudo o que o destino oferece tem um preço marcado, e o Robinhood não é exceção.
Robin Hood, roubar dos pobres para dar aos ricos?
De 2015 a 2021, o número de usuários registrados na Robinhood cresceu 75%.
Especialmente em 2020, com a pandemia de Covid-19, as políticas de estímulo do governo dos EUA e o entusiasmo de investimento do público, o número de usuários da plataforma e o volume de transações dispararam, com os ativos sob custódia a ultrapassarem os 135 bilhões de dólares.
O número de usuários disparou, e as disputas não tardaram a surgir.
No final de 2020, a autoridade reguladora de valores mobiliários de Massachusetts acusou a Robinhood de atrair usuários sem experiência em investimentos através de métodos de gamificação, mas não conseguiu fornecer o controle de riscos necessário durante as oscilações do mercado. Em seguida, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) também iniciou uma investigação sobre a Robinhood, acusando-a de não conseguir garantir o melhor preço de negociação para os usuários.
No final, a Robinhood optou por pagar 65 milhões de dólares para chegar a um acordo com a SEC. A SEC afirmou claramente: mesmo considerando a vantagem da isenção de comissões, os usuários perderam no total 34,1 milhões de dólares devido à desvantagem de preços. A Robinhood negou as acusações, mas esta controvérsia está destinada a ser apenas o começo.
O que realmente fez com que a Robinhood se envolvesse na tempestade de opiniões foi o incidente da GameStop no início de 2021.
Este retalhista de videojogos, que carrega as memórias da infância de uma geração de americanos, entrou em dificuldades devido ao impacto da pandemia e tornou-se alvo da venda a descoberto em grande escala por investidores institucionais. No entanto, milhares de investidores de retalho não estavam dispostos a ver o GameStop ser esmagado pelo capital. Eles juntaram-se no fórum WallStreetBets do Reddit, utilizando plataformas de negociação como Robinhood para comprar em conjunto, dando início a uma batalha de compressão de curta duração.
O preço das ações da GameStop subiu de 19,95 dólares em 12 de janeiro para 483 dólares em 28 de janeiro, com um aumento superior a 2300%. Uma "revolta popular contra Wall Street" provocou uma agitação no sistema financeiro tradicional.
No entanto, essa vitória que parecia pertencer aos investidores de varejo rapidamente se transformou no momento mais sombrio da Robinhood.
A infraestrutura financeira daquele ano não conseguia suportar a onda de transações que surgiu de repente. De acordo com as regras de liquidação da época, as transações de ações precisavam de T+2 dias para serem liquidadas, e os corretores tinham que reservar antecipadamente uma margem de risco para as transações dos usuários. O volume de transações disparou, fazendo com que a margem que a Robinhood precisava pagar às instituições de liquidação subisse drasticamente.
Na manhã de 28 de janeiro, Tenef foi acordado pela esposa e soube que a Robinhood recebeu uma notificação da National Securities Clearing Corporation (NSCC), exigindo que pagasse até 3,7 mil milhões de dólares em margem de risco, levando a cadeia de financiamento da Robinhood ao limite.
Ele contatou investidores de risco durante a noite, levantando fundos em vários lugares, para garantir que a plataforma não fosse derrubada por riscos sistémicos. Ao mesmo tempo, a Robinhood foi forçada a tomar medidas extremas: limitou a compra de ações populares como GameStop e AMC, permitindo que os usuários apenas vendessem.
Essa decisão imediatamente incendiou a raiva pública.
Milhões de investidores de retalho acreditam que a Robinhood traiu a promessa de democratização financeira, criticando-a por se curvar aos interesses de Wall Street. Há até teorias da conspiração que acusam a Robinhood de conluio secreto com a Citadel Securities (o seu maior parceiro de fluxo de ordens), manipulando o mercado para proteger os interesses dos fundos de hedge.
O assédio online, ameaças de morte e bombardeio de críticas negativas sucederam-se. A Robinhood de repente passou de amiga dos pequenos investidores a alvo de todos, e a família Tenev foi forçada a se esconder temporariamente e contratou segurança privada.
No dia 29 de janeiro, a Robinhood anunciou que havia levantado urgentemente 1 bilhão de dólares para manter suas operações, e depois realizou várias rodadas de financiamento, totalizando 3,4 bilhões de dólares. Ao mesmo tempo, deputados, celebridades e a opinião pública não paravam de persegui-la.
No dia 18 de fevereiro, Tenev foi convocado a comparecer a uma audiência no Congresso dos Estados Unidos, e ao enfrentar as perguntas dos congressistas, ele insistiu que a decisão da Robinhood foi devido à pressão de liquidação, não tendo relação com manipulação de mercado.
Apesar disso, as dúvidas nunca cessaram. A Comissão de Valores Mobiliários (FINRA) realizou uma investigação aprofundada sobre a Robinhood, resultando na maior multa única da história - 70 milhões de dólares, que inclui 57 milhões de multa e 13 milhões de compensação aos clientes.
O incidente GameStop tornou-se um ponto de viragem na história da Robinhood.
A tempestade financeira danificou severamente a imagem de "protetor dos pequenos investidores" da Robinhood, com a reputação da marca e a confiança dos usuários a sofrerem um golpe. Num instante, a Robinhood tornou-se um "sobrevivente em um espaço apertado", insatisfeito tanto com os pequenos investidores quanto sob vigilância regulatória.
No entanto, este evento também levou as autoridades reguladoras dos EUA a iniciarem reformas no sistema de compensação, promovendo a redução do ciclo de liquidação de T+2 para T+1, o que terá um impacto a longo prazo em todo o setor financeiro.
Após esta crise, a Robinhood avançou com o IPO que já estava em preparação.
No dia 29 de julho de 2021, a Robinhood listou-se na Nasdaq com o código HOOD, tendo o preço de emissão fixado em 38 dólares, com uma avaliação de cerca de 32 mil milhões de dólares.
No entanto, a IPO não trouxe à Robinhood o esperado banquete de capital. No primeiro dia de negociação, o preço das ações abriu em queda e, no final, fechou a 34,82 dólares, uma queda de 8% em relação ao preço de emissão. Embora tenha havido uma recuperação temporária devido à onda de investidores de varejo e compras institucionais (como a ARK Invest), a tendência geral manteve-se sob pressão a longo prazo.
A divergência entre Wall Street e o mercado é evidente - é otimista quanto ao seu papel como entrada financeira da era dos pequenos investidores, ou preocupa-se com seu modelo de negócios controverso e os riscos regulatórios futuros.
Robinhood está na encruzilhada entre a confiança e a desconfiança, e entrou oficialmente no teste da realidade do mercado de capitais.
Mas foi nesse momento que poucos perceberam um sinal escondido nas entrelinhas do prospecto — no documento S-1 submetido pela Robinhood, a palavra Crypto foi mencionada 318 vezes.
A aparição frequente e despretensiosa esconde, no entanto, uma declaração de mudança estratégica.
Crypto, é precisamente a nova narrativa que a Robinhood está a revelar silenciosamente.
Colisão com mais