Reestruturação do valor do Ethereum: a dualidade de fogo e gelo por trás de um aumento de 97,7%
Recentemente, o preço do Ethereum subiu de um mínimo de 1385 dólares para 2700 dólares, com um aumento de até 97,7%. Por trás desse aumento surpreendente, no entanto, apresenta-se um estado de ruptura no mercado de capitais. Os investidores institucionais mantêm uma atitude cautelosa no mercado de ETFs, enquanto a quantidade de contratos derivativos atinge um recorde histórico de 32,2 bilhões de dólares. Após um longo período de estagnação, o mercado parece esperar reafirmar o status de valor subestimado do Ethereum com este aumento. A atualização da Pectra também fornece novos argumentos para essa narrativa. Através de uma análise abrangente de dados do Ethereum, podemos delinear o verdadeiro estado do Ethereum que está passando por uma reestruturação de valor.
O mercado de ETF está cauteloso, enquanto o mercado de contratos está com grande entusiasmo
Até 18 de maio, o total de ativos líquidos dos ETFs de ETH nos EUA atingiu 8.97 bilhões de dólares, representando 2.89% do valor de mercado total do Ethereum. Em comparação, a participação dos ETFs de Bitcoin é de 5.95%, mostrando que o mercado de ETFs ainda tem uma preferência maior pelo Bitcoin.
De fevereiro até o final de abril, a maior parte dos fundos do ETF de Ethereum esteve em estado de saída. Foi apenas em 21 de abril que começou a haver um fluxo de retorno, mas os dados gerais de retorno não são significativos. Em abril, o fluxo líquido do ETF de Ethereum foi de cerca de 66,25 milhões de dólares, e em maio, até o momento, o fluxo líquido é de cerca de 30 milhões de dólares.
De acordo com os dados de uma plataforma de dados, no final de abril, o "lucro/prejuízo não realizado líquido" da Ethereum, (NUPL), tornou-se positivo. Anteriormente, entre 1 e 22 de abril, o NUPL permaneceu negativo, indicando que, quando o preço da Ethereum caiu abaixo de 1800 dólares, a maioria dos endereços de posse estava em estado de prejuízo. Até 17 de maio, o NUPL alcançou um máximo de 0,328, estando no início de um mercado em alta ou período de recuperação, ainda não tendo entrado em uma fase de otimismo extremo.
Curiosamente, à medida que o preço se recupera, o número de endereços com saldo superior a 1 na cadeia Ethereum diminui, enquanto durante o processo de queda de preços, esse dado continuou a aumentar. Isso indica que alguns investidores optaram por realizar lucros acima de 1800 dólares. Atualmente, a proporção de endereços lucrativos do Ethereum atingiu 60%.
Apesar da recente recuperação dos preços, que ainda está distante do pico histórico, o volume de posições em contratos atingiu um recorde histórico. No dia 14 de maio, o volume de posições em contratos de Ethereum alcançou 32.249 milhões de dólares, quase igualando o nível mais alto da história. A última vez que esse nível foi alcançado foi entre janeiro e fevereiro de 2025, quando o preço do Ethereum oscilava entre 3000 e 3800 dólares.
De um modo geral, o Ethereum começou a receber entradas de capital positivas a partir do final de abril, e, em seguida, o preço subiu drasticamente. No entanto, em termos de volume de entradas de capital, especialmente no fluxo de capital de ETFs, a proporção de aumento do capital das instituições tradicionais ainda é baixa.
TVL a subir, mas o baixo Gas não conseguiu estimular o volume de transações
Em termos de atividade na cadeia, o número de endereços ativos do Ethereum não mudou muito, mantendo-se entre 400.000 e 600.000 por dia, tendência que já dura mais de um ano. No entanto, recentemente, a curva de flutuação mostrou tendência de ultrapassar os 600.000.
A variação dos dados de TVL (Valor Total Bloqueado) é mais evidente. O TVL em dólares começou a se recuperar a partir de 22 de abril, subindo de cerca de 45 bilhões de dólares para um máximo de 64,6 bilhões de dólares. No entanto, considerando a grande valorização do preço do Ethereum, isso pode não refletir a situação real na cadeia. Quando medido em ETH, pode-se observar que desde 9 de abril, a quantidade de ETH em staking na cadeia Ethereum caiu significativamente, de um máximo de 30,26 milhões de unidades para 24 milhões de unidades, uma queda de 20%.
Este fenómeno pode ser devido ao rápido aumento do preço do Ethereum, onde alguns fundos optam por realizar lucros ou evitar perdas não realizadas, levando à redução da quantidade de tokens.
Em relação às taxas de Gas, até 16 de maio de 2025, o preço médio de Gas do Ethereum é de 3,572 Gwei, uma queda acentuada de 21,57% em relação ao dia anterior e uma queda de 51,76% em comparação com o ano passado. Nos últimos 30 dias, as taxas de Gas mostraram uma tendência geral de queda, tendo subido brevemente para 10,61 Gwei em 8 de maio, mas recentemente mantiveram-se abaixo de 8 Gwei, tendo chegado a 1,6 Gwei em 3 de maio. Essa mudança está relacionada ao EIP-7691 na atualização Pectra, que visa reduzir as taxas do L2 ao expandir o espaço de blob.
No entanto, as taxas de Gas extremamente baixas parecem não ter estimulado o crescimento das transações na cadeia. Os dados diários de número de transações não mostram mudanças significativas.
DEX negociação e a configuração de ativos: domínio das stablecoins e transformação ecológica
Os dados de staking em cadeia mostram que, entre 15 de abril e 5 de maio, o volume de staking de Ethereum permaneceu em um estado de saída líquida. Uma plataforma de negociação viu 30% do staking a sair nos últimos 6 meses. Atualmente, o validador com mais staking continua a ser uma plataforma de staking, com um volume de 9.11 milhões de moedas.
Em termos de volume de negociação DEX, a mainnet Ethereum tornou-se claramente ativa após 2025. A atividade neste período é significativamente maior do que em 2024, aproximando-se dos picos de 2021 a 2022. No entanto, de acordo com os dados de receita, o recente aumento na atividade de negociação provém principalmente de transações relacionadas a stablecoins. Uma stablecoin gerou 568 milhões de dólares em taxas na Ethereum nos últimos 30 dias. Até 18 de maio, a Ethereum continua a ser a blockchain pública com a maior emissão de stablecoins, representando mais de 50%, com um total de 127,3 bilhões de dólares, que é o dobro do TVL DeFi da Ethereum.
A análise das categorias de fundos na cadeia Ethereum mostra que quase metade das transações é feita através de transferências de stablecoins e ETH. A proporção de transações com stablecoins aumentou significativamente, enquanto a proporção de transações DeFi e de tokens ERC-20 está, na verdade, em declínio. Isso indica que o Ethereum está a mudar para o papel de centro de armazenamento de valor de ativos em cadeia, enquanto o desenvolvimento de MEME e aplicações parece estar limitado.
Além disso, o valor médio de cada transferência na cadeia do Ethereum tem diminuído, mas ainda se encontra entre milhares de dólares e 10 mil dólares, muito acima de outras blockchains públicas. Isso destaca a posição do Ethereum como uma cadeia exclusiva para grandes investidores.
De um modo geral, a recente grande recuperação de preço do Ethereum parece ser o resultado de uma dor de transição. Por um lado, o ecossistema Ethereum está a esforçar-se para otimizar o desempenho através de atualizações e melhorias técnicas constantes, mas os resultados parecem não ser satisfatórios. Por outro lado, tornou-se um centro de negociação para grandes volumes de capital e stablecoins, e os grandes investidores parecem estar relativamente satisfeitos com o estado relativamente calmo da cadeia do Ethereum atualmente.
Portanto, a subida e descida de um único indicador já é difícil de definir de forma simples a qualidade do Ethereum. O mercado pode precisar ir além da narrativa de crescimento tradicional, reavaliando e compreendendo o papel central e o valor a longo prazo do Ethereum sob um cenário multi-chain. Em vez de se apegar a julgar se está em "ascensão" ou "declínio", é melhor reconhecer que, após toda a agitação e iterações, um Ethereum mais maduro e "estável" pode ser a direção inevitável e a forma final de sua evolução.
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OnlyOnMainnet
· 20h atrás
Divirta-se no mercado, um pequeno lucro já é suficiente.
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GasFeeCrybaby
· 07-22 07:55
Ah ah ah, nós investidores de retalho vamos ser feitos de parvas novamente, não é?
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BlockchainFries
· 07-20 05:13
posições longas太彪了 冲!
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SleepTrader
· 07-20 05:06
criador de mercado pegou todo mundo a negociar contratos, não é?
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ChainDetective
· 07-20 05:03
Com esse aumento, também se pode chamar de fazer as pessoas de parvas.
Análise dos dados por trás da subida de 97,7% do Ethereum: reestruturação de valor e transformação ecológica
Reestruturação do valor do Ethereum: a dualidade de fogo e gelo por trás de um aumento de 97,7%
Recentemente, o preço do Ethereum subiu de um mínimo de 1385 dólares para 2700 dólares, com um aumento de até 97,7%. Por trás desse aumento surpreendente, no entanto, apresenta-se um estado de ruptura no mercado de capitais. Os investidores institucionais mantêm uma atitude cautelosa no mercado de ETFs, enquanto a quantidade de contratos derivativos atinge um recorde histórico de 32,2 bilhões de dólares. Após um longo período de estagnação, o mercado parece esperar reafirmar o status de valor subestimado do Ethereum com este aumento. A atualização da Pectra também fornece novos argumentos para essa narrativa. Através de uma análise abrangente de dados do Ethereum, podemos delinear o verdadeiro estado do Ethereum que está passando por uma reestruturação de valor.
O mercado de ETF está cauteloso, enquanto o mercado de contratos está com grande entusiasmo
Até 18 de maio, o total de ativos líquidos dos ETFs de ETH nos EUA atingiu 8.97 bilhões de dólares, representando 2.89% do valor de mercado total do Ethereum. Em comparação, a participação dos ETFs de Bitcoin é de 5.95%, mostrando que o mercado de ETFs ainda tem uma preferência maior pelo Bitcoin.
De fevereiro até o final de abril, a maior parte dos fundos do ETF de Ethereum esteve em estado de saída. Foi apenas em 21 de abril que começou a haver um fluxo de retorno, mas os dados gerais de retorno não são significativos. Em abril, o fluxo líquido do ETF de Ethereum foi de cerca de 66,25 milhões de dólares, e em maio, até o momento, o fluxo líquido é de cerca de 30 milhões de dólares.
De acordo com os dados de uma plataforma de dados, no final de abril, o "lucro/prejuízo não realizado líquido" da Ethereum, (NUPL), tornou-se positivo. Anteriormente, entre 1 e 22 de abril, o NUPL permaneceu negativo, indicando que, quando o preço da Ethereum caiu abaixo de 1800 dólares, a maioria dos endereços de posse estava em estado de prejuízo. Até 17 de maio, o NUPL alcançou um máximo de 0,328, estando no início de um mercado em alta ou período de recuperação, ainda não tendo entrado em uma fase de otimismo extremo.
Curiosamente, à medida que o preço se recupera, o número de endereços com saldo superior a 1 na cadeia Ethereum diminui, enquanto durante o processo de queda de preços, esse dado continuou a aumentar. Isso indica que alguns investidores optaram por realizar lucros acima de 1800 dólares. Atualmente, a proporção de endereços lucrativos do Ethereum atingiu 60%.
Apesar da recente recuperação dos preços, que ainda está distante do pico histórico, o volume de posições em contratos atingiu um recorde histórico. No dia 14 de maio, o volume de posições em contratos de Ethereum alcançou 32.249 milhões de dólares, quase igualando o nível mais alto da história. A última vez que esse nível foi alcançado foi entre janeiro e fevereiro de 2025, quando o preço do Ethereum oscilava entre 3000 e 3800 dólares.
De um modo geral, o Ethereum começou a receber entradas de capital positivas a partir do final de abril, e, em seguida, o preço subiu drasticamente. No entanto, em termos de volume de entradas de capital, especialmente no fluxo de capital de ETFs, a proporção de aumento do capital das instituições tradicionais ainda é baixa.
TVL a subir, mas o baixo Gas não conseguiu estimular o volume de transações
Em termos de atividade na cadeia, o número de endereços ativos do Ethereum não mudou muito, mantendo-se entre 400.000 e 600.000 por dia, tendência que já dura mais de um ano. No entanto, recentemente, a curva de flutuação mostrou tendência de ultrapassar os 600.000.
A variação dos dados de TVL (Valor Total Bloqueado) é mais evidente. O TVL em dólares começou a se recuperar a partir de 22 de abril, subindo de cerca de 45 bilhões de dólares para um máximo de 64,6 bilhões de dólares. No entanto, considerando a grande valorização do preço do Ethereum, isso pode não refletir a situação real na cadeia. Quando medido em ETH, pode-se observar que desde 9 de abril, a quantidade de ETH em staking na cadeia Ethereum caiu significativamente, de um máximo de 30,26 milhões de unidades para 24 milhões de unidades, uma queda de 20%.
Este fenómeno pode ser devido ao rápido aumento do preço do Ethereum, onde alguns fundos optam por realizar lucros ou evitar perdas não realizadas, levando à redução da quantidade de tokens.
Em relação às taxas de Gas, até 16 de maio de 2025, o preço médio de Gas do Ethereum é de 3,572 Gwei, uma queda acentuada de 21,57% em relação ao dia anterior e uma queda de 51,76% em comparação com o ano passado. Nos últimos 30 dias, as taxas de Gas mostraram uma tendência geral de queda, tendo subido brevemente para 10,61 Gwei em 8 de maio, mas recentemente mantiveram-se abaixo de 8 Gwei, tendo chegado a 1,6 Gwei em 3 de maio. Essa mudança está relacionada ao EIP-7691 na atualização Pectra, que visa reduzir as taxas do L2 ao expandir o espaço de blob.
No entanto, as taxas de Gas extremamente baixas parecem não ter estimulado o crescimento das transações na cadeia. Os dados diários de número de transações não mostram mudanças significativas.
DEX negociação e a configuração de ativos: domínio das stablecoins e transformação ecológica
Os dados de staking em cadeia mostram que, entre 15 de abril e 5 de maio, o volume de staking de Ethereum permaneceu em um estado de saída líquida. Uma plataforma de negociação viu 30% do staking a sair nos últimos 6 meses. Atualmente, o validador com mais staking continua a ser uma plataforma de staking, com um volume de 9.11 milhões de moedas.
Em termos de volume de negociação DEX, a mainnet Ethereum tornou-se claramente ativa após 2025. A atividade neste período é significativamente maior do que em 2024, aproximando-se dos picos de 2021 a 2022. No entanto, de acordo com os dados de receita, o recente aumento na atividade de negociação provém principalmente de transações relacionadas a stablecoins. Uma stablecoin gerou 568 milhões de dólares em taxas na Ethereum nos últimos 30 dias. Até 18 de maio, a Ethereum continua a ser a blockchain pública com a maior emissão de stablecoins, representando mais de 50%, com um total de 127,3 bilhões de dólares, que é o dobro do TVL DeFi da Ethereum.
A análise das categorias de fundos na cadeia Ethereum mostra que quase metade das transações é feita através de transferências de stablecoins e ETH. A proporção de transações com stablecoins aumentou significativamente, enquanto a proporção de transações DeFi e de tokens ERC-20 está, na verdade, em declínio. Isso indica que o Ethereum está a mudar para o papel de centro de armazenamento de valor de ativos em cadeia, enquanto o desenvolvimento de MEME e aplicações parece estar limitado.
Além disso, o valor médio de cada transferência na cadeia do Ethereum tem diminuído, mas ainda se encontra entre milhares de dólares e 10 mil dólares, muito acima de outras blockchains públicas. Isso destaca a posição do Ethereum como uma cadeia exclusiva para grandes investidores.
De um modo geral, a recente grande recuperação de preço do Ethereum parece ser o resultado de uma dor de transição. Por um lado, o ecossistema Ethereum está a esforçar-se para otimizar o desempenho através de atualizações e melhorias técnicas constantes, mas os resultados parecem não ser satisfatórios. Por outro lado, tornou-se um centro de negociação para grandes volumes de capital e stablecoins, e os grandes investidores parecem estar relativamente satisfeitos com o estado relativamente calmo da cadeia do Ethereum atualmente.
Portanto, a subida e descida de um único indicador já é difícil de definir de forma simples a qualidade do Ethereum. O mercado pode precisar ir além da narrativa de crescimento tradicional, reavaliando e compreendendo o papel central e o valor a longo prazo do Ethereum sob um cenário multi-chain. Em vez de se apegar a julgar se está em "ascensão" ou "declínio", é melhor reconhecer que, após toda a agitação e iterações, um Ethereum mais maduro e "estável" pode ser a direção inevitável e a forma final de sua evolução.