Revisão do mercado de ativos de criptografia no primeiro trimestre de 2025

Visão geral da indústria

No início de 2025, o mercado de ativos de criptografia enfrenta uma situação complexa de otimismo e incerteza coexistentes. Embora a indústria tenha expectativas em relação à mudança na política monetária do Federal Reserve, à segunda explosão da revolução da tecnologia de IA e ao compromisso do novo governo com uma regulamentação amigável, ao final do primeiro trimestre, o mercado apresenta características de forte volatilidade macroeconómica e inovação microeconómica relativamente fraca.

A situação econômica global tornou-se o fator central que domina o mercado. O Federal Reserve está enfrentando uma difícil balança entre a inflação e os riscos de recessão; a inesperada expectativa de redução das taxas de juros em março, embora tenha elevado temporariamente o sentimento do mercado, não conseguiu compensar as preocupações sobre a liquidez decorrentes do ajuste nas avaliações das ações americanas. O novo governo está promovendo a reserva nacional de bitcoin e a estratégia de reserva de ativos digitais, e implementa leis relacionadas, trazendo benefícios para o setor. No entanto, a combinação de benefícios políticos e regulação mais flexível também intensificou a controvérsia do mercado sobre os custos de transformação.

O Bitcoin passou por uma correção de 30% após ultrapassar a marca histórica de 100 mil dólares em janeiro, mostrando que o mercado está realizando lucros em relação ao "halving". As altcoins apresentaram desempenho medíocre, mas áreas inovadoras como RWA e entradas de usuários continuam a se desenvolver. Vale a pena notar que as principais plataformas de negociação estão acelerando a implementação de ecossistemas descentralizados, promovendo o acesso sem costura dos usuários a aplicações DeFi por meio da agregação de liquidez on-chain e tecnologia de abstração de contas, permitindo pela primeira vez que os usuários negociem ativos DEX diretamente na plataforma. Este novo modelo de fusão entre centralização e descentralização pode se tornar a chave para a próxima onda de crescimento.

Ambiente macroeconómico e impactos

No primeiro trimestre de 2025, a macroeconomia dos EUA terá um impacto profundo no mercado de Ativos de criptografia. Desde a aprovação do ETF de spot BTC, a correlação entre o mercado de criptografia e as ações nos EUA aumentou ainda mais, e o desempenho do índice Nasdaq determinará em grande parte a direção do mercado de Ativos de criptografia. Embora o Bitcoin tenha sido visto como "ouro digital", atualmente está mais próximo das propriedades de ativos de risco, sendo significativamente afetado pela liquidez do mercado.

O núcleo da macroeconomia reside no equilíbrio entre a inflação e o crescimento econômico. Se a inflação for muito alta ou a economia estiver superaquecida, o Federal Reserve pode adiar a redução das taxas de juros, o que é desfavorável para os mercados de capitais; por outro lado, uma economia excessivamente fraca pode desencadear riscos de recessão, o que também afeta a confiança do mercado. Portanto, a macroeconomia precisa encontrar um ponto de equilíbrio entre a força e a fraqueza, criando um ambiente favorável para os mercados de capitais.

O novo governo reduziu significativamente o número de funcionários das instituições governamentais, o que levou a um aumento nas taxas de desemprego. Ao mesmo tempo, a nova política de tarifas elevou os preços dos produtos afetados e os custos dos serviços relacionados, agravando a pressão inflacionária e aumentando o risco de recessão econômica.

Estas políticas aumentaram a incerteza no mercado, levando a uma maior volatilidade nos mercados de capitais. Tendo em conta os ganhos trazidos pela corrida eleitoral anterior e os potenciais riscos de correção a curto prazo, algumas instituições de investimento reduziram os seus planos de investimento no primeiro trimestre, passando a focar-se em outras áreas de negócios. No entanto, há também a opinião de que estas políticas podem ser para aumentar a alavancagem nas negociações internacionais, ou para forçar o Federal Reserve a reduzir rapidamente as taxas de juros para aliviar a pressão da dívida e estimular o crescimento económico. Assim, a perspectiva de longo prazo para o mercado de ativos de criptografia continua a ser otimista.

No primeiro trimestre, o mercado de ativos de criptografia reagiu de forma sensível aos dados econômicos. Os dados de janeiro foram globalmente robustos, e o mercado relativamente estável; a inflação de fevereiro superou as expectativas, levando a uma queda acentuada nas expectativas de cortes nas taxas de juros, o que provocou uma queda significativa; a melhoria dos dados de março levou a um breve ressurgimento, mas o núcleo PCE que superou as expectativas causou novamente uma queda. No futuro, a tendência do mercado de ativos de criptografia continuará a depender fortemente dos dados macroeconômicos e da política do Federal Reserve, e os investidores devem acompanhar de perto as mudanças nos dados de inflação e emprego.

Nova política de Ativos de criptografia do governo e seus impactos

Em março de 2025, o novo governo assinou uma ordem executiva para estabelecer reservas estratégicas de Bitcoin, com os fundos provenientes principalmente de cerca de 200.000 Bitcoins confiscados. Esta ação visa elevar o Bitcoin a um "ativo de reserva soberano", aumentando sua legitimidade e liquidez. Embora o preço do Bitcoin tenha subido a curto prazo, ele recuou posteriormente devido ao fato de que as reservas dependem apenas de ativos confiscados. A longo prazo, esta medida pode inspirar outros países a seguir o exemplo, impulsionando o Bitcoin a se tornar um ativo de reserva internacional.

Em termos de regulação, o novo governo promove a substituição do presidente da SEC, estabelece um grupo de trabalho sobre ativos de criptografia, clarifica os critérios de classificação de tokens e encerra ações judiciais contra algumas empresas. O ambiente regulatório tornou-se significativamente mais flexível, com investidores institucionais a entrarem rapidamente, e instituições financeiras tradicionais obtiveram autorização para realizar serviços de custódia de criptografia. A curto prazo, os benefícios políticos podem acelerar a inovação e o fluxo de capital; a longo prazo, é necessário estar atento aos riscos sistémicos e à complexidade da luta global pela regulação.

Em relação às moedas estáveis, o novo governo estabeleceu um quadro de regulamentação federal, permitindo que as instituições emissoras acessem o sistema de pagamentos da Reserva Federal, ao mesmo tempo que proíbe claramente a emissão de moedas digitais de banco central. Isso impulsiona a aplicação das moedas estáveis nos pagamentos transfronteiriços, expandindo o caminho da internacionalização do dólar.

A nova política tarifária do governo exige que os parceiros comerciais tenham tarifas alinhadas com as dos Estados Unidos e impõe tarifas adicionais sobre os países que implementam o sistema de IVA. Isso provocou um aumento das barreiras tarifárias globais, resultando em custos comerciais mais elevados e uma possível redução na escala do comércio internacional. Os Estados Unidos enfrentam pressão inflacionária importada, e as expectativas de cortes nas taxas de juros foram adiadas. A política tarifária também força as empresas a transferirem a produção para outros países, afetando a configuração da cadeia de suprimentos global.

Os projetos DeFi apoiados pelo novo governo têm gerado um impacto multifacetado na indústria desde o seu lançamento. Este projeto é visto como um "termômetro" das políticas, com a sua alocação de ativos e colaborações interpretadas como um "portfólio selecionado pelo presidente", atraindo investidores a seguirem a tendência. A stablecoin em dólares lançada pelo projeto enfatiza a conformidade e a custódia de nível institucional, podendo afetar a quota de mercado das stablecoins existentes. A longo prazo, a operação do projeto oferece um modelo de conformidade para a indústria, mas também pode levar a bolhas de mercado devido à arbitragem regulatória.

A fusão e conexão entre CEX e DEX

As bolsas e as carteiras Web3, como entradas importantes no mundo da encriptação, tinham fronteiras bem definidas no passado. Ao entrar em 2025, o número de usuários das principais bolsas aumentou significativamente, enquanto o número de usuários ativos diários na cadeia corresponde a apenas cerca de 10% das bolsas.

Desde 2023, as bolsas começaram a entrar no mercado de carteiras Web3. Algumas carteiras de bolsas atraem usuários com uma excelente experiência de produto, mas, essencialmente, ainda não superaram a barreira de uso das carteiras Web3 tradicionais. Outras bolsas lançaram carteiras Web3 intimamente ligadas às contas de negociação, apoiando a rápida comunicação entre ativos internos e ativos na blockchain, e colaboraram com DEX dentro do ecossistema para lançar atividades de IDO voltadas para usuários comuns.

Ao mesmo tempo, projetos nativos de encriptação também fizeram avanços na área de carteiras. Um determinado projeto lançou um produto que combina funções de carteira e plataforma de negociação, resolvendo problemas de gestão e negociação de ativos em múltiplas cadeias, obtendo reconhecimento no mercado.

A fusão entre CEX e DEX marca a transição do mercado de ativos de criptografia de "oposição e divisão" para "colaboração e simbiose". Essa transformação, além de aumentar a eficiência e a inclusão, também traz novos desafios em termos de regulação, segurança e governança. No futuro, os participantes que conseguirem equilibrar melhor a eficiência da centralização com as vantagens da descentralização podem dominar a direção do desenvolvimento da próxima geração de infraestrutura financeira.