Comparação dos mecanismos de Futuros Perpétuos entre CEX e DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Em março de 2025, o contrato JELLYJELLY provocou uma agitação no mercado em uma determinada plataforma de negociação descentralizada. O preço do contrato disparou 429% em um curto espaço de tempo, ativando um risco de liquidação em grande escala. Se a liquidação ocorrer, as posições vendidas serão inseridas no cofre de liquidez, resultando em enormes perdas flutuantes. Ao mesmo tempo, uma grande bolsa de valores centralizada lançou rapidamente o trading de contratos Perpétuos JELLYJELLY.
Antes da iminência de uma crise de liquidação, os validadores da plataforma de negociação descentralizada intervieram com uma votação de emergência, forçando a remoção, encerramento e congelamento de negociações, o que suscitou dúvidas na comunidade sobre as "exchange" descentralizadas.
Este evento expôs uma questão central: o que determina o preço em plataformas de negociação descentralizadas? Quem realmente suporta o risco? Os algoritmos são realmente neutros?
Este artigo usará este evento como ponto de partida para uma análise comparativa das diferenças algorítmicas nos mecanismos centrais de Futuros Perpétuos das três principais plataformas, explorando a filosofia financeira e os mecanismos de transmissão de risco que estão por trás delas. Veremos como diferentes algoritmos moldam estilos de negociação, atendem a diferentes tipos de operadores e influenciam a capacidade de sobrevivência dos traders em meio à volatilidade do mercado.
Isto não é apenas uma análise da tecnologia de contratos, mas também um duelo filosófico sobre o design da ordem do mercado.
Futuros Perpétuos Trading Overview
Futuros Perpétuos negociação é composta principalmente por três partes:
Preço do Índice: Acompanhar as variações de preço do mercado à vista, como referência teórica.
Preço de Marcação: utilizado para calcular lucros e perdas não realizados, liquidações e outros eventos críticos.
Taxa de financiamento: um mecanismo econômico que conecta o mercado à vista e o mercado de contratos, orientando o preço dos contratos de volta ao mercado à vista.
O mecanismo que controla o preço de referência determina as características centrais da plataforma de negociação de contratos. A chave para uma plataforma descentralizada é como garantir que o preço de referência não seja manipulado e seja verificável.
Comparação de Algoritmos das Três Principais Plataformas
Preço do Índice / Preço do Oráculo
Uma plataforma descentralizada utiliza preços de oráculos, construídos de forma independente por nós validadores, empregando o método da mediana ponderada para resistir a flutuações extremas, com uma frequência de atualização de 3 segundos. Este mecanismo é mais resistente à manipulação, mas a atualização é mais lenta.
Preço de referência
Uma grande exchange centralizada utiliza um algoritmo baseado nos princípios de "suavidade de preço" e "reflexão da profundidade do mercado", combinando várias fontes de preços e processamento EMA, para tornar a variação do preço de marca estável e resistente a pinos, adequado para alocações estáveis de grandes capitais.
Outra exchange centralizada utiliza apenas o preço médio de compra/venda no livro de ordens, sendo o preço extremamente sensível a pequenas transações, ideal para operações de alta frequência e curto prazo.
A plataforma descentralizada integra várias fontes de preços, incluindo preços de oráculos, preços internos da plataforma e preços ponderados de várias exchanges centralizadas. Os validadores precisam realizar a verificação de consistência das fontes de entrada, aumentando a capacidade de resistência à manipulação.
Taxa de financiamento
Uma grande exchange centralizada adota um ciclo de liquidação mais longo, combinando a profundidade do livro de ordens e uma taxa de juros de empréstimo fixa, para oferecer um custo de capital suave e estável.
Outra exchange centralizada tem um algoritmo relativamente simples, calculado com base na variação de preços do livro de ordens, com grande volatilidade.
Plataforma descentralizada que combina a profundidade do livro de ordens e preços externos, utilizando liquidações de alta frequência e um limite máximo de taxas elevado em situações extremas, acelerando o retorno ao preço.
Filosofia de negociação em diferentes plataformas
Uma grande exchange centralizada: O design dos racionalistas institucionais
A ideia central é "tornar o mercado previsível", alinhando-se à escola de finanças quantitativas e à hipótese do mercado eficiente. Através de mecanismos de suavização, modelagem refinada e buffers de risco, oferece um ambiente estável para investidores institucionais e traders de médio a longo prazo.
Outra exchange centralizada: design para os instintos de negociação
Adotar a estratégia "rápido, feroz e preciso", acreditando que "o mercado é o reflexo da natureza humana". O mecanismo de preços sensível e as taxas de financiamento voláteis atraem traders de alta frequência e operadores de curto prazo, que são especializados em capturar oportunidades momentâneas.
Plataforma descentralizada: design dos estruturalistas em blockchain
Tentativa de criar um novo paradigma financeiro: governança descentralizada + mecanismos de preços programáveis. Os preços são determinados pelo consenso dos validadores, a liquidação é garantida por um tesouro de liquidez, e todos os dados são registrados em blockchain de forma pública. Atraindo traders que buscam transparência e governança distribuída.
Conclusão
O design algorítmico de diferentes plataformas reflete uma compreensão diferente da essência do mercado. Algumas buscam estabilidade e previsibilidade, outras abraçam a volatilidade e as oportunidades, enquanto outras tentam reconstruir a confiança através do código. Mas, em situações extremas, qualquer sistema pode enfrentar o teste da intervenção humana.
No final, os traders escolhem não apenas o mecanismo de preços, mas também uma visão de ordem de mercado. Independentemente do algoritmo utilizado, manter um respeito pelo mercado é sempre uma escolha sábia.
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Comparação entre os mecanismos de Futuros Perpétuos de CEX e DEX: Determinação de preços e assunção de riscos
Comparação dos mecanismos de Futuros Perpétuos entre CEX e DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Em março de 2025, o contrato JELLYJELLY provocou uma agitação no mercado em uma determinada plataforma de negociação descentralizada. O preço do contrato disparou 429% em um curto espaço de tempo, ativando um risco de liquidação em grande escala. Se a liquidação ocorrer, as posições vendidas serão inseridas no cofre de liquidez, resultando em enormes perdas flutuantes. Ao mesmo tempo, uma grande bolsa de valores centralizada lançou rapidamente o trading de contratos Perpétuos JELLYJELLY.
Antes da iminência de uma crise de liquidação, os validadores da plataforma de negociação descentralizada intervieram com uma votação de emergência, forçando a remoção, encerramento e congelamento de negociações, o que suscitou dúvidas na comunidade sobre as "exchange" descentralizadas.
Este evento expôs uma questão central: o que determina o preço em plataformas de negociação descentralizadas? Quem realmente suporta o risco? Os algoritmos são realmente neutros?
Este artigo usará este evento como ponto de partida para uma análise comparativa das diferenças algorítmicas nos mecanismos centrais de Futuros Perpétuos das três principais plataformas, explorando a filosofia financeira e os mecanismos de transmissão de risco que estão por trás delas. Veremos como diferentes algoritmos moldam estilos de negociação, atendem a diferentes tipos de operadores e influenciam a capacidade de sobrevivência dos traders em meio à volatilidade do mercado.
Isto não é apenas uma análise da tecnologia de contratos, mas também um duelo filosófico sobre o design da ordem do mercado.
Futuros Perpétuos Trading Overview
Futuros Perpétuos negociação é composta principalmente por três partes:
Preço do Índice: Acompanhar as variações de preço do mercado à vista, como referência teórica.
Preço de Marcação: utilizado para calcular lucros e perdas não realizados, liquidações e outros eventos críticos.
Taxa de financiamento: um mecanismo econômico que conecta o mercado à vista e o mercado de contratos, orientando o preço dos contratos de volta ao mercado à vista.
O mecanismo que controla o preço de referência determina as características centrais da plataforma de negociação de contratos. A chave para uma plataforma descentralizada é como garantir que o preço de referência não seja manipulado e seja verificável.
Comparação de Algoritmos das Três Principais Plataformas
Preço do Índice / Preço do Oráculo
Uma plataforma descentralizada utiliza preços de oráculos, construídos de forma independente por nós validadores, empregando o método da mediana ponderada para resistir a flutuações extremas, com uma frequência de atualização de 3 segundos. Este mecanismo é mais resistente à manipulação, mas a atualização é mais lenta.
Preço de referência
Uma grande exchange centralizada utiliza um algoritmo baseado nos princípios de "suavidade de preço" e "reflexão da profundidade do mercado", combinando várias fontes de preços e processamento EMA, para tornar a variação do preço de marca estável e resistente a pinos, adequado para alocações estáveis de grandes capitais.
Outra exchange centralizada utiliza apenas o preço médio de compra/venda no livro de ordens, sendo o preço extremamente sensível a pequenas transações, ideal para operações de alta frequência e curto prazo.
A plataforma descentralizada integra várias fontes de preços, incluindo preços de oráculos, preços internos da plataforma e preços ponderados de várias exchanges centralizadas. Os validadores precisam realizar a verificação de consistência das fontes de entrada, aumentando a capacidade de resistência à manipulação.
Taxa de financiamento
Uma grande exchange centralizada adota um ciclo de liquidação mais longo, combinando a profundidade do livro de ordens e uma taxa de juros de empréstimo fixa, para oferecer um custo de capital suave e estável.
Outra exchange centralizada tem um algoritmo relativamente simples, calculado com base na variação de preços do livro de ordens, com grande volatilidade.
Plataforma descentralizada que combina a profundidade do livro de ordens e preços externos, utilizando liquidações de alta frequência e um limite máximo de taxas elevado em situações extremas, acelerando o retorno ao preço.
Filosofia de negociação em diferentes plataformas
Uma grande exchange centralizada: O design dos racionalistas institucionais
A ideia central é "tornar o mercado previsível", alinhando-se à escola de finanças quantitativas e à hipótese do mercado eficiente. Através de mecanismos de suavização, modelagem refinada e buffers de risco, oferece um ambiente estável para investidores institucionais e traders de médio a longo prazo.
Outra exchange centralizada: design para os instintos de negociação
Adotar a estratégia "rápido, feroz e preciso", acreditando que "o mercado é o reflexo da natureza humana". O mecanismo de preços sensível e as taxas de financiamento voláteis atraem traders de alta frequência e operadores de curto prazo, que são especializados em capturar oportunidades momentâneas.
Plataforma descentralizada: design dos estruturalistas em blockchain
Tentativa de criar um novo paradigma financeiro: governança descentralizada + mecanismos de preços programáveis. Os preços são determinados pelo consenso dos validadores, a liquidação é garantida por um tesouro de liquidez, e todos os dados são registrados em blockchain de forma pública. Atraindo traders que buscam transparência e governança distribuída.
Conclusão
O design algorítmico de diferentes plataformas reflete uma compreensão diferente da essência do mercado. Algumas buscam estabilidade e previsibilidade, outras abraçam a volatilidade e as oportunidades, enquanto outras tentam reconstruir a confiança através do código. Mas, em situações extremas, qualquer sistema pode enfrentar o teste da intervenção humana.
No final, os traders escolhem não apenas o mecanismo de preços, mas também uma visão de ordem de mercado. Independentemente do algoritmo utilizado, manter um respeito pelo mercado é sempre uma escolha sábia.