moeda estável: o âncora de valor do mundo encriptação

No atual campo das moedas encriptadas, a moeda estável tornou-se um elemento chave indispensável. O seu valor único não se reflete apenas na função de meio de troca para transações de ativos encriptados, mas também demonstra um potencial revolucionário em cenários financeiros tradicionais, como o pagamento e a liquidação transfronteiriços. Os dados mais recentes mostram que, até 9 de abril de 2025, a capitalização de mercado global da moeda estável já havia subido para 236,7 mil milhões de dólares. Incluindo algumas das principais instituições de gestão de ativos, bem como economias soberanas como a União Europeia e Singapura, estão a acelerar a sua entrada neste setor de moeda estável. Um conhecido emissor de moeda estável também apresentou recentemente oficialmente um pedido de IPO à SEC dos EUA, prevendo uma listagem com uma avaliação entre 5 a 7 mil milhões de dólares, o que se tornou um reflexo do florescimento da indústria.

1. Definição e Função da Moeda Estável

moeda estável(Stablecoin) refere-se a uma criptomoeda que teoricamente pode manter um preço específico a longo prazo, cuja característica principal é manter a estabilidade do valor da moeda através de mecanismos específicos. É importante distinguir que a moeda digital emitida pelas autoridades monetárias de países soberanos(CBDC) não se enquadra na categoria de moeda estável.

A emergência da moeda estável resolve o problema central da armazenagem de valor no mundo das encriptações. Para os investidores, o primeiro passo para entrar no mercado de encriptações e investir é a necessidade de trocar a moeda fiduciária do mundo real por uma moeda estável no mundo encriptado, e depois usar a moeda estável para realizar outras transações de encriptações.

Além do mercado de moeda encriptação, a moeda estável também é amplamente utilizada em DeFi( finanças descentralizadas), pagamentos e liquidações transfronteiriços e em várias outras áreas. No setor tradicional de pagamentos transfronteiriços, o fluxo de fundos ainda depende fortemente do sistema bancário, o que traz múltiplos desafios. Comparado ao sistema bancário tradicional, os pagamentos com moeda estável demonstram uma eficiência e vantagens de custo significativas. Uma transferência transfronteiriça pode geralmente ser concluída em 2 minutos, todo o processo não depende de uma rede complexa de bancos correspondentes ou instituições de liquidação.

No campo das finanças descentralizadas ( DeFi ), a moeda estável tornou-se o ativo fundamental para o funcionamento do seu ecossistema. Como um importante meio de valor nos protocolos DeFi, a moeda estável não só fornece suporte de liquidez estável e suficiente para várias plataformas descentralizadas, mas também, através de suas características de baixa volatilidade, otimiza ainda mais os modelos econômicos de negociação e empréstimos nas plataformas DeFi.

Dois, tipos e análises de moedas estáveis principais

Atualmente, os principais moedas estáveis no mercado podem ser divididos com base nas categorias de ativos reais que colateralizam: moeda estável colateralizada por moeda fiduciária, moeda estável colateralizada por encriptação, moeda estável colateralizada por ativos reais e moeda estável baseada em algoritmo.

( uma ) moeda estável atrelada a moeda fiduciária

1. USDC

Informação básica: A entidade responsável pela emissão e operação do USDC é uma empresa conhecida, até ao momento, o valor de mercado em circulação desta moeda estável é de cerca de 60 mil milhões de dólares.

Mecanismo de estabilidade da moeda: A empresa apoia a estabilidade do valor do USDC através da reserva excessiva de dinheiro em dólares e de ativos como títulos do governo dos EUA de curto prazo. As reservas da moeda estável são auditadas mensalmente por uma entidade de auditoria independente, que divulga a situação das reservas correspondentes ao período.

Estrutura de conformidade: o emissor do USDC é uma instituição de transferência licenciada regulamentada pelas leis dos estados americanos. A empresa completou o registro relevante na FinCEN e possui licenças de transferência em vários estados dos EUA (MTL). Em 2024, o USDC torna-se a primeira moeda estável mainstream a cumprir os requisitos de conformidade da legislação MiCA da União Europeia.

2. USDT

Informação básica: A entidade responsável pela emissão e operação do USDT é uma empresa, e até o momento, a capitalização de mercado desta moeda estável é de cerca de 60 bilhões de dólares.

Mecanismo de estabilidade da moeda: A empresa mantém a estabilidade do valor do USDT através de reservas em dinheiro a 1:1, bem como ativos não monetários como títulos do Tesouro dos EUA, notas comerciais e fundos do mercado monetário. Relatórios trimestrais de reservas são emitidos por uma entidade auditora terceira.

Estrutura de conformidade: A conformidade do USDT é frequentemente questionada. O emissor foi multado em 41 milhões de dólares pela CFTC em 2021 devido à falta de transparência nas reservas. Em 2024, devido à prestação de serviços de carteira de moeda estável a entidades sancionadas pela OFAC e suspeitas de lavagem de dinheiro, a empresa foi investigada por violar as sanções da OFAC. Ao mesmo tempo, até o momento, a empresa ainda não obteve a licença de emissão do MiCA da União Europeia.

(二)moeda estável vinculada a ativos encriptados

1. DAI

Informações básicas: A moeda estável DAI é emitida por um DAO. Até o momento, o valor de mercado em circulação do DAI é de cerca de 3,1 bilhões de dólares.

Mecanismo de estabilidade da moeda: a estabilidade do DAI não depende de moeda fiduciária ou equivalentes em dinheiro do mundo real, mas é alcançada através de um mecanismo de sobrecolateralização de ativos encriptados. A lógica central desta moeda estável descentralizada é transformar ativos com volatilidade de valor em um veículo de valor estável ancorado ao dólar, que é o DAI.

Estrutura de conformidade: ao contrário das entidades comerciais tradicionais, a DAO é uma organização autônoma descentralizada construída na blockchain Ethereum. A estabilidade do valor da moeda DAI não depende do endosse de crédito de uma instituição centralizada, mas é mantida principalmente através de um sistema dinâmico de colateralização impulsionado por algoritmos e pelo consenso da comunidade.

( três ) ativos reais vinculados à moeda estável

1. PAXG

Informação básica: PAXG é uma moeda estável de ouro emitida por uma empresa. Até março de 2025, o valor de mercado do PAXG é de aproximadamente 1,87 mil milhões de dólares, representando 76% da quota de mercado da moeda estável de ouro.

Mecanismo de estabilização de moeda: As reservas físicas de ouro do PAXG são custodiadas por uma empresa fiduciária. Estas barras de ouro são armazenadas com segurança em um cofre designado. Uma empresa de auditoria independente revisa mensalmente as reservas de ouro no cofre e divulga os resultados, para verificar se a quantidade de reservas de ouro corresponde à oferta de tokens.

Estrutura de conformidade: A emissão do PAXG é aprovada e regulada pelo Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York. O emissor mantém as reservas de ouro através de uma empresa fiduciária, garantindo a completa separação entre as reservas de ouro e os ativos do emissor, assegurando a independência e suficiência das reservas de ouro correspondentes.

( quatro ) baseado em algoritmo de moeda estável

A moeda estável algorítmica é um tipo de moeda estável que mantém seu valor em relação a uma moeda de referência, geralmente o dólar, através de algoritmos complexos de contratos inteligentes (. Ao contrário das moedas estáveis tradicionais colateralizadas, a moeda estável algorítmica não depende de reservas em moeda fiduciária ou criptomoeda, mas sim ajusta sua oferta e demanda apenas por meio de algoritmos para alcançar a estabilidade de preços.

Devido à estabilidade do valor da moeda estável algorítmica depender excessivamente do design do algoritmo e das condições do mercado, uma vez que ocorram flutuações extremas no mercado ou que o algoritmo de estabilidade seja atacado maliciosamente, é muito provável que isso leve à perda da vinculação do seu valor com a moeda de referência. Em maio de 2022, durante um famoso incidente de colapso, uma moeda estável algorítmica teve seu preço desancorado devido a um ataque malicioso ao algoritmo de estabilidade, resultando em uma queda acentuada do preço até chegar a zero. Este evento cisne negro não apenas resultou na destruição de centenas de bilhões de dólares em ativos encriptados, mas também expôs as falhas fatais da moeda estável algorítmica em termos de vulnerabilidades nos mecanismos algorítmicos, dependência da liquidez do mercado e mecanismos de isolamento de riscos, levando à total desconfiança do mercado de criptomoedas em relação às moedas estáveis algorítmicas.

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Três, Conclusão

O valor da moeda estável é fundamentado em um duplo suporte: primeiro, ativos físicos ou digitais ancorados como garantia subjacente, e segundo, a liquidez e o mecanismo de confiança impulsionados pelo consenso de mercado. O consenso determina o alcance e a liquidez da moeda estável, enquanto a suficiência dos ativos de reserva está diretamente relacionada à capacidade de resistência a riscos dessa moeda estável. O equilíbrio dinâmico entre os dois constitui a estabilidade central do sistema da moeda estável.

No entanto, a propriedade de "estabilidade" das moedas estáveis não é absoluta. A estabilidade das moedas estáveis é essencialmente o resultado de um equilíbrio dinâmico, e não uma garantia absoluta estática. Quando há fissuras no consenso do mercado de moedas estáveis ou quando os ativos de reserva enfrentam riscos sistêmicos, é muito provável que enfrente flutuações de preço das moedas ou até mesmo o risco de desancoragem. Os recentes incidentes de desancoragem de preços de várias moedas estáveis também corroboram este ponto de vista. Para os riscos extremos que as moedas estáveis podem enfrentar, e para proteger os direitos legais dos detentores de moedas estáveis, o quadro regulatório e os mecanismos de garantia técnica relacionados ainda precisam ser desenvolvidos e aperfeiçoados.

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