A estratégia enfrenta um teste severo? O preço das ações caiu 15% este mês, o prémio do Bitcoin desapareceu, expondo as Participações da empresa a uma falha mortal no modelo.
O modelo de participações empresariais em Bitcoin criado por Michael Saylor ( está enfrentando um teste severo. A estratégia ) MSTR ( teve uma queda grande de 15% nas ações este mês, fazendo com que o prêmio de Bitcoin, mantido por tanto tempo, desaparecesse completamente. O plano de emissão de ações preferenciais de 47 milhões de dólares da empresa enfrentou um revés, sendo forçada a violar promessas e realizar a diluição de ações, o que gerou uma crise de confiança entre os investidores. Este artigo irá aprofundar a análise dos riscos estruturais do modelo de participações em Bitcoin das empresas, o impacto da concorrência dos ETFs e as razões profundas por trás da perda de confiança das instituições.
【Desaparecimento do prêmio e Crise de confiança】
Como pioneira no modelo de Participações em Bitcoin para empresas, a Strategy enfrentou sérias dificuldades recentemente. Suas ações caíram 15% este mês, fazendo com que o prêmio entre o valor de mercado da empresa e o valor do Bitcoin que possui desaparecesse completamente. Mais grave ainda, o plano de financiamento de ações preferenciais que a empresa lançou anteriormente arrecadou apenas 47 milhões de dólares em subscrições, muito abaixo da meta esperada. Para preencher a lacuna de financiamento, a Strategy foi forçada a violar compromissos anteriores e emitiu quase 900 mil ações ordinárias, mesmo com o preço das ações abaixo de 2,5 vezes o mNAV (múltiplo do valor líquido de ativos ajustado), uma ação considerada pelos investidores como uma grave traição de confiança.
【Modelo de Participações em Bitcoin Empresarial enfrenta desafios】
O modelo de participações do balanço patrimonial criado por Seiler gerou muitos imitadores. Atualmente, as empresas de capital aberto que seguem esse modelo detêm um valor total de 108 bilhões de dólares em Bitcoin, representando 4,7% do suprimento total de Bitcoin. No entanto, se a vantagem de prêmio da Strategy desaparecer, a base teórica do modelo de participações de Bitcoin das empresas pode desmoronar. Jake Ostrovskis, analista-chefe da mesa de negociação de balcão da Wintermute, apontou: "A compressão de prêmio é uma resposta natural ao aumento da concorrência e das alternativas para os investidores obterem exposição a ativos criptográficos."
A questão mais profunda é que a empresa violou seu próprio limite de financiamento estabelecido. No final de julho, a empresa ainda prometeu que não emitiria ações quando o múltiplo mNAV estivesse abaixo de 2,5, mas apenas duas semanas depois reverteu essa diretriz. Essa mudança repentina obrigou os investidores a reavaliar toda a lógica de investimento.
【Risco de ciclo vicioso e reação do mercado】
A emissão de ações com um múltiplo mNAV atualmente apenas de 1,57 pode desencadear um ciclo vicioso: a queda do preço das ações enfraquece a capacidade de compra do Bitcoin, a diminuição da confiança pressiona ainda mais o preço das ações, e assim sucessivamente. Saylor não fez nenhuma explicação sobre essa mudança, apenas publicou nas redes sociais uma imagem gerada por IA de si mesmo caminhando por um enorme mercado em baixa. Os apoiantes acreditam que essa flexibilidade pode ajudar a empresa a ser incluída no índice S&P 500 ou a lidar com uma nova alta do Bitcoin, mas muitos investidores nos fóruns online apontam diretamente que isso é uma "Crise de confiança".
[A indústria enfrenta pressão geral]
O dilema da Strategy não é um caso isolado. Dados da Capriole Investments mostram que quase um terço das empresas de capital aberto que possuem Bitcoin em seus balanços patrimoniais atualmente estão negociando a preços abaixo do valor de suas participações. As pequenas empresas enfrentam riscos maiores, pois carecem de espaço para financiamento e costumam usar notas conversíveis com datas de vencimento e custos de juros. A Strategy planeja eliminar todas as notas conversíveis em quatro anos e mudar completamente para financiamento de ações preferenciais que não precisam ser reembolsadas, mas a maioria das pequenas empresas carece da escala e da reputação necessárias para implementar essa estratégia.
[Competição de ETF e Mudanças no Mercado]
A ascensão dos ETFs de Bitcoin à vista está mudando o panorama competitivo do mercado. Os ETFs oferecem aos investidores uma exposição mais pura ao Bitcoin, sem riscos operacionais de empresas, encargos de dívida ou problemas inesperados de diluição de ações. Ao mesmo tempo, empresas com participações em Ethereum se comprometeram a alocar mais de 19 bilhões de dólares. Embora o Bitcoin tenha recuado de seu recente pico, ainda mantém o interesse institucional. O problema é que muitas novas empresas com participações compraram Bitcoin quando estava acima de 100 mil dólares; se o mercado mudar, essas empresas sem suporte de negócios reais enfrentarão uma crise séria.
【Conclusão】
A desaparição do prémio da estratégia e as dificuldades de financiamento marcam a entrada de um novo estágio no modelo de participações em Bitcoin das empresas. Com os ETFs de Bitcoin a oferecerem ferramentas de investimento mais eficientes e o aumento da concorrência no mercado, a estratégia de manter Bitcoin exclusivamente através do balanço das empresas enfrenta desafios sem precedentes. Os investidores devem prestar atenção à sustentabilidade dos modelos de participações das empresas, à credibilidade das equipas de gestão e às mudanças na liquidez do mercado, estando alerta para os riscos de ciclos viciosos que podem surgir com a volatilidade dos preços do Bitcoin. Para os investidores em ativos criptográficos, compreender profundamente as diferenças de risco entre o modelo de participações das empresas e a detenção direta de Bitcoin ou investimento em ETFs torna-se mais importante do que nunca.
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A estratégia enfrenta um teste severo? O preço das ações caiu 15% este mês, o prémio do Bitcoin desapareceu, expondo as Participações da empresa a uma falha mortal no modelo.
O modelo de participações empresariais em Bitcoin criado por Michael Saylor ( está enfrentando um teste severo. A estratégia ) MSTR ( teve uma queda grande de 15% nas ações este mês, fazendo com que o prêmio de Bitcoin, mantido por tanto tempo, desaparecesse completamente. O plano de emissão de ações preferenciais de 47 milhões de dólares da empresa enfrentou um revés, sendo forçada a violar promessas e realizar a diluição de ações, o que gerou uma crise de confiança entre os investidores. Este artigo irá aprofundar a análise dos riscos estruturais do modelo de participações em Bitcoin das empresas, o impacto da concorrência dos ETFs e as razões profundas por trás da perda de confiança das instituições.
【Desaparecimento do prêmio e Crise de confiança】
Como pioneira no modelo de Participações em Bitcoin para empresas, a Strategy enfrentou sérias dificuldades recentemente. Suas ações caíram 15% este mês, fazendo com que o prêmio entre o valor de mercado da empresa e o valor do Bitcoin que possui desaparecesse completamente. Mais grave ainda, o plano de financiamento de ações preferenciais que a empresa lançou anteriormente arrecadou apenas 47 milhões de dólares em subscrições, muito abaixo da meta esperada. Para preencher a lacuna de financiamento, a Strategy foi forçada a violar compromissos anteriores e emitiu quase 900 mil ações ordinárias, mesmo com o preço das ações abaixo de 2,5 vezes o mNAV (múltiplo do valor líquido de ativos ajustado), uma ação considerada pelos investidores como uma grave traição de confiança.
【Modelo de Participações em Bitcoin Empresarial enfrenta desafios】
O modelo de participações do balanço patrimonial criado por Seiler gerou muitos imitadores. Atualmente, as empresas de capital aberto que seguem esse modelo detêm um valor total de 108 bilhões de dólares em Bitcoin, representando 4,7% do suprimento total de Bitcoin. No entanto, se a vantagem de prêmio da Strategy desaparecer, a base teórica do modelo de participações de Bitcoin das empresas pode desmoronar. Jake Ostrovskis, analista-chefe da mesa de negociação de balcão da Wintermute, apontou: "A compressão de prêmio é uma resposta natural ao aumento da concorrência e das alternativas para os investidores obterem exposição a ativos criptográficos."
A questão mais profunda é que a empresa violou seu próprio limite de financiamento estabelecido. No final de julho, a empresa ainda prometeu que não emitiria ações quando o múltiplo mNAV estivesse abaixo de 2,5, mas apenas duas semanas depois reverteu essa diretriz. Essa mudança repentina obrigou os investidores a reavaliar toda a lógica de investimento.
【Risco de ciclo vicioso e reação do mercado】
A emissão de ações com um múltiplo mNAV atualmente apenas de 1,57 pode desencadear um ciclo vicioso: a queda do preço das ações enfraquece a capacidade de compra do Bitcoin, a diminuição da confiança pressiona ainda mais o preço das ações, e assim sucessivamente. Saylor não fez nenhuma explicação sobre essa mudança, apenas publicou nas redes sociais uma imagem gerada por IA de si mesmo caminhando por um enorme mercado em baixa. Os apoiantes acreditam que essa flexibilidade pode ajudar a empresa a ser incluída no índice S&P 500 ou a lidar com uma nova alta do Bitcoin, mas muitos investidores nos fóruns online apontam diretamente que isso é uma "Crise de confiança".
[A indústria enfrenta pressão geral]
O dilema da Strategy não é um caso isolado. Dados da Capriole Investments mostram que quase um terço das empresas de capital aberto que possuem Bitcoin em seus balanços patrimoniais atualmente estão negociando a preços abaixo do valor de suas participações. As pequenas empresas enfrentam riscos maiores, pois carecem de espaço para financiamento e costumam usar notas conversíveis com datas de vencimento e custos de juros. A Strategy planeja eliminar todas as notas conversíveis em quatro anos e mudar completamente para financiamento de ações preferenciais que não precisam ser reembolsadas, mas a maioria das pequenas empresas carece da escala e da reputação necessárias para implementar essa estratégia.
[Competição de ETF e Mudanças no Mercado]
A ascensão dos ETFs de Bitcoin à vista está mudando o panorama competitivo do mercado. Os ETFs oferecem aos investidores uma exposição mais pura ao Bitcoin, sem riscos operacionais de empresas, encargos de dívida ou problemas inesperados de diluição de ações. Ao mesmo tempo, empresas com participações em Ethereum se comprometeram a alocar mais de 19 bilhões de dólares. Embora o Bitcoin tenha recuado de seu recente pico, ainda mantém o interesse institucional. O problema é que muitas novas empresas com participações compraram Bitcoin quando estava acima de 100 mil dólares; se o mercado mudar, essas empresas sem suporte de negócios reais enfrentarão uma crise séria.
【Conclusão】
A desaparição do prémio da estratégia e as dificuldades de financiamento marcam a entrada de um novo estágio no modelo de participações em Bitcoin das empresas. Com os ETFs de Bitcoin a oferecerem ferramentas de investimento mais eficientes e o aumento da concorrência no mercado, a estratégia de manter Bitcoin exclusivamente através do balanço das empresas enfrenta desafios sem precedentes. Os investidores devem prestar atenção à sustentabilidade dos modelos de participações das empresas, à credibilidade das equipas de gestão e às mudanças na liquidez do mercado, estando alerta para os riscos de ciclos viciosos que podem surgir com a volatilidade dos preços do Bitcoin. Para os investidores em ativos criptográficos, compreender profundamente as diferenças de risco entre o modelo de participações das empresas e a detenção direta de Bitcoin ou investimento em ETFs torna-se mais importante do que nunca.