Título original: "A acumulação de criptomoedas traz uma alta nas ações para pequenas empresas—e em alguns casos mostra padrões de possível negociação com informação privilegiada"
Escrito por: Ben Weiss, "Fortune"
Compilado por: J1N, Techub News
Em meados de julho deste ano, as ações da empresa de pesquisa de medicamentos contra o câncer MEI Pharma dispararam repentinamente. A alta das ações desta empresa, que já estava listada na Nasdaq desde 2003, não se deve à descoberta de um novo medicamento contra o câncer, mas sim à decisão de comprar 100 milhões de dólares em Litecoin como ativos de reserva da empresa.
Após anunciar que compraria criptomoedas, a MEI Pharma tornou-se a mais recente empresa a utilizar a estratégia de "reservas em criptomoedas" para impulsionar o preço de suas ações: quando uma empresa listada inclui criptomoedas em seu balanço patrimonial, os traders costumam comprar em massa as ações dessa empresa, fazendo com que o aumento de seu valor de mercado supere em muito o custo da compra de criptomoedas. Desde o anúncio, o preço das ações da MEI Pharma subiu de 3 dólares para 7 dólares, e essa alta em si não é surpreendente.
No entanto, surpreendentemente, nos dias que antecederam o anúncio oficial, o preço das ações da MEI Pharma quase dobrou. Durante esse período, a empresa não enviou nenhuma atualização substancial à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e não emitiu comunicados de imprensa, e nas redes sociais quase não houve rumores.
A MEI Pharma não é a única empresa que viu suas ações subirem de forma anômala antes de anunciar uma estratégia de criptomoeda. A revista Fortune descobriu que outras pequenas empresas listadas também apresentaram fenômenos semelhantes. Professores de finanças, investidores e CEOs de outras empresas acreditam que isso indica que alguns insiders podem ter recebido informações antecipadamente e realizado transações antes do anúncio.
"Na minha opinião, isso é realmente suspeito", afirmou Xu Jiang, professor da Universidade de Duke que estuda o comércio de informações privilegiadas no mercado aberto. "Pelo que sei, muitos casos de comércio de informações privilegiadas apresentam esse padrão." Mas ele também observou que, sem uma investigação aprofundada, não se pode afirmar com certeza se realmente existe comércio de informações privilegiadas.
O porta-voz da MEI Pharma recusou-se a comentar.
Além disso, quatro outras empresas que também apresentaram flutuações anormais nos preços das ações antes de anunciar a compra de criptomoedas: Kindly MD, Empery Digital, Fundamental Global e 180 Life Sciences Corp - todas não responderam a pedidos de comentário. As empresas VivoPower e Sonnet BioTherapeutics, que também adotam a estratégia de reservas em criptomoedas, seus porta-vozes também se recusaram a comentar.
A febre das reservas de criptomoedas
As empresas de reserva de criptomoedas são uma das mais recentes febres no campo das criptomoedas, e o bilionário Michael Saylor é o pioneiro dessa onda.
Em 2020, Saylor anunciou que iria adicionar Bitcoin ao balanço patrimonial da sua empresa de software de análise de dados, Strategy (anteriormente conhecida como MicroStrategy). Os traders veem as ações da empresa como um ativo de investimento em Bitcoin, e à medida que o preço do Bitcoin subia, as ações da Strategy também dispararam.
Para a Strategy, esta estratégia foi extremamente bem-sucedida, com a empresa acumulando quase 70 mil milhões de dólares em Bitcoin, e a sua capitalização de mercado atingindo cerca de 100 mil milhões de dólares, embora, no segundo trimestre deste ano, a receita da empresa tenha sido de apenas 115 milhões de dólares (em comparação, a Starbucks, com uma capitalização de mercado semelhante, teve uma receita de 7,8 mil milhões de dólares no mesmo período).
Outras empresas também estão seguindo o exemplo. Os primeiros seguidores incluem uma cadeia de hotéis econômicos do Japão, que começou a adquirir Bitcoin em 2024. Este ano, essa tendência explodiu completamente. De acordo com dados da consultoria de fusões e aquisições de criptomoedas Architect Partners, desde janeiro, 184 empresas listadas anunciaram a aquisição de criptomoedas, com um valor total de quase 132 bilhões de dólares.
"Estamos perto do ponto de saturação," disse Louis Camhi, fundador da RLH Capital, que esteve envolvida em várias transações de reservas de criptomoedas recentemente. Ele afirmou que os investidores estão atualmente à espera para ver se suas apostas em reservas de criptomoedas podem gerar retornos reais.
«vazamento de informação»
No entanto, não são apenas os investidores de varejo que lucram com a valorização das ações de empresas relacionadas a criptomoedas; algumas pessoas externas, que estão ligadas internamente à empresa ou que tiveram acesso antecipado a informações confidenciais, parecem estar lucrando através de negociações antecipadas.
A SharpLink é uma empresa que fornece serviços de marketing para casas de apostas e cassinos, e em abril e início de maio, suas ações estavam abaixo de 3 dólares. Em 27 de maio, a empresa anunciou que iria adquirir 425 milhões de dólares em Ethereum como ativos de reserva, e o preço das ações disparou para quase 36 dólares.
No entanto, nos três dias de negociação antes do anúncio, o preço das ações da SharpLink dobrou de 3 dólares para 6 dólares, apesar de a empresa não ter divulgado nenhum documento da SEC ou comunicado de imprensa. "Certamente alguém vazou a informação, porque eles se conectaram a muitos investidores, é difícil controlar isso," disse o CEO de outra empresa de reservas de criptomoedas, que foi recomendada para participar da negociação, mas pediu anonimato devido à discussão sobre concorrentes.
A SharpLink anunciou no dia 13 de junho a conclusão da sua primeira compra de Ethereum, e um porta-voz disse à "Fortune" que a empresa já "estabeleceu políticas e procedimentos para prevenir a negociação com informações privilegiadas", mas se recusou a fornecer mais detalhes.
Outra pequena empresa de empréstimos não bancários chamada Mill City Ventures também enfrentou uma suposta "vazamento de informações". Nos dois dias de negociação antes de anunciar a captação de 450 milhões de dólares para se tornar a empresa de reservas da SUI, suas ações dispararam de menos de 2 dólares para quase 6 dólares, enquanto a empresa não divulgou nenhum anúncio sobre mudanças significativas nos negócios.
"Antes da publicação do anúncio, o preço das ações realmente apresentou uma alteração", disse Stephen Mackintosh, executivo da Mill City Ventures e parceiro do fundo de hedge Karatage. Ele acrescentou mais tarde: "Estamos certos de que a volatilidade do preço das ações não afetou a precificação da transação."
A partir de agora, a Mill City Ventures passou a chamar-se SUI Group Holdings.
insider trading
O mercado público tem regras de divulgação claras sobre "informação não pública significativa" que pode afetar o preço das ações da empresa.
Os insiders que têm conhecimento de eventos significativos geralmente precisam concordar em ser "isolados" (wall-crossed), ou seja, passar de indivíduos externos que não têm informações sensíveis sobre ações para insiders que possuem informações sensíveis. As empresas normalmente mantêm um banco de dados que registra as informações das pessoas isoladas, para possíveis investigações de insider trading por parte das autoridades reguladoras.
Para as empresas de reserva de criptomoedas, as transações relevantes podem estar em preparação durante meses, mas nos dias que antecedem o anúncio, os corretores geralmente iniciam o que é chamado de "roadshow", angariando fundos amplamente dos investidores.
Por exemplo, três dias antes de a SharpLink anunciar sua transformação em uma empresa de reservas de criptomoedas, executivos da empresa apresentaram uma captação de recursos a investidores, e foi exatamente nesses três dias que o preço das ações da empresa disparou. Da mesma forma, durante os dois dias de roadshow para levantar 450 milhões de dólares para a Mill City Ventures, o preço das ações dessa pequena empresa de empréstimos não bancários também teve um grande aumento.
As leis de negociação privilegiada dos Estados Unidos proíbem não apenas os executivos de empresas de negociar com base em informações que possam afetar o preço das ações, mas também proíbem outras pessoas que obtêm informações dos executivos de negociar. Elisha Kobre, ex-procurador federal do sul de Nova York e sócio do escritório de advocacia Sheppard Mullin, afirmou que isso inclui investidores que tomam conhecimento durante apresentações.
No caso das empresas de reserva de criptomoedas, ainda não está claro quem lucra com as transações de insider. Embora alguns executivos da empresa tenham declarado concessões ou compras de ações antes da transformação, de acordo com os documentos da SEC, a grande maioria não vendeu suas participações. É mais provável que outros insiders, além dos diretores ou executivos da empresa, tenham recebido informações antecipadas.
No entanto, essa volatilidade suspeita dos preços das ações está em linha com as observações de longo prazo dos pesquisadores no mercado aberto. Um estudo de 2014 descobriu que, em média, os preços das ações aumentam 7% nos 41 dias anteriores ao anúncio de uma fusão ou aquisição pela empresa. Embora parte desse aumento possa ser atribuída a previsões precisas dos investidores, o estudo também indicou que parte do aumento pode ser resultado de negociação com informação privilegiada.
"A academia tem amplas evidências citadas que mostram que a maioria das negociações internas ilegais ocorre antes das aquisições," disse Peter Cziraki, professor de finanças que estuda negociações internas na Texas A&M University, à revista Fortune. Ele mencionou um estudo de 1992 que descobriu que 80% dos casos de negociações internas ilegais processados pela SEC estavam relacionados a tentativas de aquisição.
"Sempre que ocorrem fusões e aquisições significativas, esse tipo de coisa acontece," disse um executivo financeiro envolvido nas transações de reservas de criptomoedas, que pediu para permanecer anônimo devido à discussão de negócios privados. "Você sempre pode ouvir a SEC perguntando quem sabe o que e quando soube."
Combater o insider trading
Nas últimas semanas, as empresas que adotam uma estratégia de reservas em criptomoeda tomaram medidas adicionais para evitar "vazamentos de informação".
"Isso é prejudicial para a imagem de toda a indústria," disse Camhi, fundador da RLH Capital, "portanto, conter esse problema é benéfico para todos."
Os investidores do hedge fund Karatage, Mackintosh e sua equipe, perceberam que a SharpLink poderia ter uma vazamento de informações, por isso decidiram reduzir a duração da apresentação de três dias para dois. "Percebemos que o sentimento do mercado está elevado no momento, portanto, estamos tentando negociar da maneira mais segura possível," acrescentou.
Outras empresas vão ainda mais longe, como a pequena empresa cotada CEA Industries, que se concentra no mercado de cigarros eletrônicos do Canadá.
No final de julho, a CEA Industries anunciou a captação de 500 milhões de dólares, tornando-se uma empresa de reserva BNB. Durante o roadshow, a parte negociadora não revelou o código de ações da CEA Industries, informando os investidores apenas após o fecho do mercado a 25 de julho (sexta-feira). O CEO da CEA Industries (agora renomeada para BNB Network Company), David Namdar, afirmou que esta medida visa "minimizar o risco de vazamentos ou volatilidade antes do anúncio".
Uma semana depois, a pequena empresa listada Verb Technology, que desenvolve a plataforma de streaming MARKET.live, adotou uma estratégia semelhante. No início de agosto, a empresa anunciou que havia arrecadado 558 milhões de dólares, detendo a criptomoeda TON. O lado da negociação também revelou o código de ações da Verb apenas após o fechamento de sexta-feira, com um investidor da empresa afirmando que pediu anonimato por discutir negócios privados.
O porta-voz da empresa recusou-se a comentar.
Semelhante à CEA Industries, o anúncio da Verb foi publicado antes da abertura na segunda-feira, e os potenciais traders antecipados só puderam comprar durante a negociação pré-mercado.
No entanto, nas quatro horas anteriores à divulgação do anúncio, o preço das ações subiu quase 60%.
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As nuvens de abuso de informação privilegiada por trás da "Acumulação de moedas" das empresas listadas na bolsa americana
Título original: "A acumulação de criptomoedas traz uma alta nas ações para pequenas empresas—e em alguns casos mostra padrões de possível negociação com informação privilegiada"
Escrito por: Ben Weiss, "Fortune"
Compilado por: J1N, Techub News
Em meados de julho deste ano, as ações da empresa de pesquisa de medicamentos contra o câncer MEI Pharma dispararam repentinamente. A alta das ações desta empresa, que já estava listada na Nasdaq desde 2003, não se deve à descoberta de um novo medicamento contra o câncer, mas sim à decisão de comprar 100 milhões de dólares em Litecoin como ativos de reserva da empresa.
Após anunciar que compraria criptomoedas, a MEI Pharma tornou-se a mais recente empresa a utilizar a estratégia de "reservas em criptomoedas" para impulsionar o preço de suas ações: quando uma empresa listada inclui criptomoedas em seu balanço patrimonial, os traders costumam comprar em massa as ações dessa empresa, fazendo com que o aumento de seu valor de mercado supere em muito o custo da compra de criptomoedas. Desde o anúncio, o preço das ações da MEI Pharma subiu de 3 dólares para 7 dólares, e essa alta em si não é surpreendente.
No entanto, surpreendentemente, nos dias que antecederam o anúncio oficial, o preço das ações da MEI Pharma quase dobrou. Durante esse período, a empresa não enviou nenhuma atualização substancial à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e não emitiu comunicados de imprensa, e nas redes sociais quase não houve rumores.
A MEI Pharma não é a única empresa que viu suas ações subirem de forma anômala antes de anunciar uma estratégia de criptomoeda. A revista Fortune descobriu que outras pequenas empresas listadas também apresentaram fenômenos semelhantes. Professores de finanças, investidores e CEOs de outras empresas acreditam que isso indica que alguns insiders podem ter recebido informações antecipadamente e realizado transações antes do anúncio.
"Na minha opinião, isso é realmente suspeito", afirmou Xu Jiang, professor da Universidade de Duke que estuda o comércio de informações privilegiadas no mercado aberto. "Pelo que sei, muitos casos de comércio de informações privilegiadas apresentam esse padrão." Mas ele também observou que, sem uma investigação aprofundada, não se pode afirmar com certeza se realmente existe comércio de informações privilegiadas.
O porta-voz da MEI Pharma recusou-se a comentar.
Além disso, quatro outras empresas que também apresentaram flutuações anormais nos preços das ações antes de anunciar a compra de criptomoedas: Kindly MD, Empery Digital, Fundamental Global e 180 Life Sciences Corp - todas não responderam a pedidos de comentário. As empresas VivoPower e Sonnet BioTherapeutics, que também adotam a estratégia de reservas em criptomoedas, seus porta-vozes também se recusaram a comentar.
A febre das reservas de criptomoedas
As empresas de reserva de criptomoedas são uma das mais recentes febres no campo das criptomoedas, e o bilionário Michael Saylor é o pioneiro dessa onda.
Em 2020, Saylor anunciou que iria adicionar Bitcoin ao balanço patrimonial da sua empresa de software de análise de dados, Strategy (anteriormente conhecida como MicroStrategy). Os traders veem as ações da empresa como um ativo de investimento em Bitcoin, e à medida que o preço do Bitcoin subia, as ações da Strategy também dispararam.
Para a Strategy, esta estratégia foi extremamente bem-sucedida, com a empresa acumulando quase 70 mil milhões de dólares em Bitcoin, e a sua capitalização de mercado atingindo cerca de 100 mil milhões de dólares, embora, no segundo trimestre deste ano, a receita da empresa tenha sido de apenas 115 milhões de dólares (em comparação, a Starbucks, com uma capitalização de mercado semelhante, teve uma receita de 7,8 mil milhões de dólares no mesmo período).
Outras empresas também estão seguindo o exemplo. Os primeiros seguidores incluem uma cadeia de hotéis econômicos do Japão, que começou a adquirir Bitcoin em 2024. Este ano, essa tendência explodiu completamente. De acordo com dados da consultoria de fusões e aquisições de criptomoedas Architect Partners, desde janeiro, 184 empresas listadas anunciaram a aquisição de criptomoedas, com um valor total de quase 132 bilhões de dólares.
"Estamos perto do ponto de saturação," disse Louis Camhi, fundador da RLH Capital, que esteve envolvida em várias transações de reservas de criptomoedas recentemente. Ele afirmou que os investidores estão atualmente à espera para ver se suas apostas em reservas de criptomoedas podem gerar retornos reais.
«vazamento de informação»
No entanto, não são apenas os investidores de varejo que lucram com a valorização das ações de empresas relacionadas a criptomoedas; algumas pessoas externas, que estão ligadas internamente à empresa ou que tiveram acesso antecipado a informações confidenciais, parecem estar lucrando através de negociações antecipadas.
A SharpLink é uma empresa que fornece serviços de marketing para casas de apostas e cassinos, e em abril e início de maio, suas ações estavam abaixo de 3 dólares. Em 27 de maio, a empresa anunciou que iria adquirir 425 milhões de dólares em Ethereum como ativos de reserva, e o preço das ações disparou para quase 36 dólares.
No entanto, nos três dias de negociação antes do anúncio, o preço das ações da SharpLink dobrou de 3 dólares para 6 dólares, apesar de a empresa não ter divulgado nenhum documento da SEC ou comunicado de imprensa. "Certamente alguém vazou a informação, porque eles se conectaram a muitos investidores, é difícil controlar isso," disse o CEO de outra empresa de reservas de criptomoedas, que foi recomendada para participar da negociação, mas pediu anonimato devido à discussão sobre concorrentes.
A SharpLink anunciou no dia 13 de junho a conclusão da sua primeira compra de Ethereum, e um porta-voz disse à "Fortune" que a empresa já "estabeleceu políticas e procedimentos para prevenir a negociação com informações privilegiadas", mas se recusou a fornecer mais detalhes.
Outra pequena empresa de empréstimos não bancários chamada Mill City Ventures também enfrentou uma suposta "vazamento de informações". Nos dois dias de negociação antes de anunciar a captação de 450 milhões de dólares para se tornar a empresa de reservas da SUI, suas ações dispararam de menos de 2 dólares para quase 6 dólares, enquanto a empresa não divulgou nenhum anúncio sobre mudanças significativas nos negócios.
"Antes da publicação do anúncio, o preço das ações realmente apresentou uma alteração", disse Stephen Mackintosh, executivo da Mill City Ventures e parceiro do fundo de hedge Karatage. Ele acrescentou mais tarde: "Estamos certos de que a volatilidade do preço das ações não afetou a precificação da transação."
A partir de agora, a Mill City Ventures passou a chamar-se SUI Group Holdings.
insider trading
O mercado público tem regras de divulgação claras sobre "informação não pública significativa" que pode afetar o preço das ações da empresa.
Os insiders que têm conhecimento de eventos significativos geralmente precisam concordar em ser "isolados" (wall-crossed), ou seja, passar de indivíduos externos que não têm informações sensíveis sobre ações para insiders que possuem informações sensíveis. As empresas normalmente mantêm um banco de dados que registra as informações das pessoas isoladas, para possíveis investigações de insider trading por parte das autoridades reguladoras.
Para as empresas de reserva de criptomoedas, as transações relevantes podem estar em preparação durante meses, mas nos dias que antecedem o anúncio, os corretores geralmente iniciam o que é chamado de "roadshow", angariando fundos amplamente dos investidores.
Por exemplo, três dias antes de a SharpLink anunciar sua transformação em uma empresa de reservas de criptomoedas, executivos da empresa apresentaram uma captação de recursos a investidores, e foi exatamente nesses três dias que o preço das ações da empresa disparou. Da mesma forma, durante os dois dias de roadshow para levantar 450 milhões de dólares para a Mill City Ventures, o preço das ações dessa pequena empresa de empréstimos não bancários também teve um grande aumento.
As leis de negociação privilegiada dos Estados Unidos proíbem não apenas os executivos de empresas de negociar com base em informações que possam afetar o preço das ações, mas também proíbem outras pessoas que obtêm informações dos executivos de negociar. Elisha Kobre, ex-procurador federal do sul de Nova York e sócio do escritório de advocacia Sheppard Mullin, afirmou que isso inclui investidores que tomam conhecimento durante apresentações.
No caso das empresas de reserva de criptomoedas, ainda não está claro quem lucra com as transações de insider. Embora alguns executivos da empresa tenham declarado concessões ou compras de ações antes da transformação, de acordo com os documentos da SEC, a grande maioria não vendeu suas participações. É mais provável que outros insiders, além dos diretores ou executivos da empresa, tenham recebido informações antecipadas.
No entanto, essa volatilidade suspeita dos preços das ações está em linha com as observações de longo prazo dos pesquisadores no mercado aberto. Um estudo de 2014 descobriu que, em média, os preços das ações aumentam 7% nos 41 dias anteriores ao anúncio de uma fusão ou aquisição pela empresa. Embora parte desse aumento possa ser atribuída a previsões precisas dos investidores, o estudo também indicou que parte do aumento pode ser resultado de negociação com informação privilegiada.
"A academia tem amplas evidências citadas que mostram que a maioria das negociações internas ilegais ocorre antes das aquisições," disse Peter Cziraki, professor de finanças que estuda negociações internas na Texas A&M University, à revista Fortune. Ele mencionou um estudo de 1992 que descobriu que 80% dos casos de negociações internas ilegais processados pela SEC estavam relacionados a tentativas de aquisição.
"Sempre que ocorrem fusões e aquisições significativas, esse tipo de coisa acontece," disse um executivo financeiro envolvido nas transações de reservas de criptomoedas, que pediu para permanecer anônimo devido à discussão de negócios privados. "Você sempre pode ouvir a SEC perguntando quem sabe o que e quando soube."
Combater o insider trading
Nas últimas semanas, as empresas que adotam uma estratégia de reservas em criptomoeda tomaram medidas adicionais para evitar "vazamentos de informação".
"Isso é prejudicial para a imagem de toda a indústria," disse Camhi, fundador da RLH Capital, "portanto, conter esse problema é benéfico para todos."
Os investidores do hedge fund Karatage, Mackintosh e sua equipe, perceberam que a SharpLink poderia ter uma vazamento de informações, por isso decidiram reduzir a duração da apresentação de três dias para dois. "Percebemos que o sentimento do mercado está elevado no momento, portanto, estamos tentando negociar da maneira mais segura possível," acrescentou.
Outras empresas vão ainda mais longe, como a pequena empresa cotada CEA Industries, que se concentra no mercado de cigarros eletrônicos do Canadá.
No final de julho, a CEA Industries anunciou a captação de 500 milhões de dólares, tornando-se uma empresa de reserva BNB. Durante o roadshow, a parte negociadora não revelou o código de ações da CEA Industries, informando os investidores apenas após o fecho do mercado a 25 de julho (sexta-feira). O CEO da CEA Industries (agora renomeada para BNB Network Company), David Namdar, afirmou que esta medida visa "minimizar o risco de vazamentos ou volatilidade antes do anúncio".
Uma semana depois, a pequena empresa listada Verb Technology, que desenvolve a plataforma de streaming MARKET.live, adotou uma estratégia semelhante. No início de agosto, a empresa anunciou que havia arrecadado 558 milhões de dólares, detendo a criptomoeda TON. O lado da negociação também revelou o código de ações da Verb apenas após o fechamento de sexta-feira, com um investidor da empresa afirmando que pediu anonimato por discutir negócios privados.
O porta-voz da empresa recusou-se a comentar.
Semelhante à CEA Industries, o anúncio da Verb foi publicado antes da abertura na segunda-feira, e os potenciais traders antecipados só puderam comprar durante a negociação pré-mercado.
No entanto, nas quatro horas anteriores à divulgação do anúncio, o preço das ações subiu quase 60%.