Recentemente, alguém me perguntava o que é um fractal na análise do Bitcoin, e a verdade é que é um conceito que está ganhando muita tração entre os traders sérios. Basicamente, um fractal em cripto é quando vês que um padrão de preço se repete em diferentes escalas de tempo, como se o mercado estivesse copiando o seu próprio movimento anterior. E bem, isso é exatamente o que está a acontecer com o Bitcoin agora.

A questão é que o Bitcoin acabou de emitir um sinal de fundo que replica o que aconteceu em 2023, justo antes daquele rally de 130% em 2024. Parece promissor, não é? O problema é que o ambiente atual é completamente diferente, e isso é o que a maioria não está a considerar.

Primeiro, vamos falar do que é um fractal em termos técnicos. Quando vês esses padrões repetidos, geralmente indicam pontos de inflexão no mercado. O Bitcoin esteve 25 dias consecutivos numa zona de risco extremamente alto, a maior sequência registada. Historicamente, quando passas de risco elevado para risco baixo, isso coincide com o início de um rally de alta forte. Em teoria, deveríamos estar a ver o início de uma expansão importante.

Mas aqui vem o porém. A procura real nos últimos 30 dias tem alternado entre positiva e negativa. A pressão vendedora está a diminuir, sim, mas não estamos a substituí-la por compras sustentadas. É como se o mercado estivesse à espera de algo antes de se comprometer.

Os fluxos de ETF contam uma história interessante. Os ETFs de ouro têm superado os fluxos de Bitcoin spot nos últimos 90 dias, e os fundos de Bitcoin têm registado saídas líquidas. Isso sugere que o capital que procura refúgio está a preferir ativos tradicionais em vez de cripto. Entendo porquê: a inflação continua a ser um problema. O PCE está perto de 2,9% ao ano, o núcleo ronda os 3%, e isso significa que a liquidez continua restrita.

Agora, o que é um fractal se não incluirmos o contexto macroeconómico? Isso é o que muitos analistas estão a esquecer. O padrão de preço é importante, mas sem o apoio de liquidez generalizada, qualquer rebound pode encontrar nova pressão vendedora.

Os preços que estão no radar são interessantes. O Bitcoin está perto dos $77K agora, e alguns analistas falam de um possível movimento para a zona dos $70K-$80K como alívio a curto prazo. Mas abaixo, os suportes críticos estão nos $45K, e se isso falhar, os pisos históricos estão nos $30K mais abaixo, nos $16K.

O que me mantém atento é a divergência entre o que vês na cadeia e o que vês nos fluxos de fundos. As métricas de oferta na cadeia, especialmente a relação entre ganhos e perdas, têm marcado pontos de inflexão historicamente. Mas isso só funciona se os grandes detentores estiverem realmente a acumular, e isso ainda não está confirmado.

Em conclusão, sim, há um sinal de fundo que replica um padrão anterior, e sim, o que é um fractal é uma questão que vale a pena fazer quando vês essas repetições. Mas desta vez, a liquidez macro não está alinhada como em 2024. Se queres ser cauteloso, acompanha os dados de inflação próximos e os fluxos de ETF. Um verdadeiro rally de alta precisará de mais do que apenas um padrão técnico bonito. Precisará que o dinheiro flua para ativos de risco, e por agora, esse não é o caso.