Recentemente, muitas pessoas têm discutido sobre questões de posições de investimento, e percebi que muitas nem sabem como decidir cientificamente quanto dinheiro investir. Costumamos dizer "não vá all in", mas afinal, quanto é o valor ótimo para investir? A resposta está na fórmula de Kelly.

Primeiro, um fenômeno: a maioria dos investidores de varejo só se preocupa se o mercado vai subir ou cair, ignorando algo mais importante. Na verdade, uma decisão de investimento completa deve considerar quatro dimensões — qual é a probabilidade de subir, qual é o espaço de subida, qual é a probabilidade de cair, qual é o espaço de queda. Esses quatro fatores juntos determinam a posição que você realmente deve alocar. Essa é a lógica central da fórmula de Kelly.

A fórmula de Kelly nos ensina três princípios mais importantes: primeiro, mesmo que as chances pareçam boas, não se deve apostar tudo, pois uma única falha pode levar à perda total; segundo, se as oportunidades forem realmente boas, deve-se aumentar a aposta de forma adequada, e não jogar de forma conservadora; terceiro, é preciso ajustar dinamicamente de acordo com sua situação financeira atual — quanto mais dinheiro, maior a aposta; menos dinheiro, menor a aposta.

No cenário de investimentos em ações ou Bitcoin, a expressão da fórmula de Kelly é: f = p/l - q/g. Onde f é a proporção ótima de capital a ser investida, p é a probabilidade de alta, q é a probabilidade de baixa (igual a 1-p), g representa a amplitude de alta, l representa a amplitude de baixa. Em outras palavras, essa fórmula funciona como um inteligente gestor de fundos, calculando precisamente quanto capital você deve investir a cada oportunidade, com base na sua avaliação do mercado e na sua tolerância ao risco.

Acho que o aspecto mais engenhoso da fórmula de Kelly é que ela equilibra ganância e cautela. Boas oportunidades merecem apostas pesadas, mas é preciso reservar capital suficiente para enfrentar a má sorte. Assim, é possível maximizar os lucros a longo prazo, sem correr o risco de ser eliminado por uma única derrota.

Porém, usar a fórmula de Kelly também tem alguns perigos a evitar. Primeiro, ela depende muito da sua precisão na avaliação de probabilidades e odds — se você superestimar a chance de vitória, a recomendação da fórmula pode te prejudicar. Segundo, se a posição calculada passar de 100%, isso indica que há uma armadilha, pois no mundo real não existe uma oportunidade garantida de lucro sem risco. Além disso, muitas pessoas, para reduzir ainda mais o risco, usam a estratégia de "meio Kelly", ou seja, investem apenas metade da proporção sugerida, o que também é uma boa opção.

Portanto, na próxima vez que alguém disser que você deve apostar tudo, pegue a fórmula de Kelly e calcule novamente, para ver qual é a proporção ótima. Boas oportunidades merecem apostas pesadas, mas é preciso deixar capital suficiente para suportar a má sorte — essa é a sabedoria de investimento que a fórmula de Kelly nos ensina.