Já se perguntou por que certos ativos simplesmente explodem de preço sem motivo aparente, e depois caem com a mesma força? Acontece nas ações, mas honestamente, é muito mais dramático no crypto. A maioria das pessoas atribui isso ao comportamento normal do mercado, mas na verdade, há algo específico acontecendo aqui – e os economistas têm um nome para isso: bolhas.

Aqui está o que a maioria das pessoas entende errado sobre bolhas. Elas não são aleatórias. Seguem um padrão bastante previsível, seja no mercado financeiro tradicional ou no espaço cripto. A diferença é que as bolhas de crypto tendem a ser mais extremas e a se mover mais rápido. Quando um ativo cripto fica preso em um ciclo de bolha, você vê três coisas acontecendo ao mesmo tempo – o preço dispara independentemente do valor real do projeto, todo mundo e sua mãe começa a falar sobre isso, e quase ninguém realmente usa para algo concreto.

Então, o que realmente causa a formação dessas bolhas de crypto? Especulação e hype, simples assim. Alguém encontra um ativo que parece promissor, a notícia se espalha, as pessoas começam a comprar, e antes que percebam, todo mundo está convencido de que vai ficar rico. O ativo vira a história, não os fundamentos.

Nos anos 1990, vimos isso acontecer com a bolha das Dotcom – as ações de tecnologia foram completamente destruídas quando a realidade bateu. A bolha imobiliária que veio depois foi semelhante. Mas as bolhas de crypto? São uma fera própria. Elas se movem de forma diferente e atingem com mais força porque o mercado ainda é jovem e volátil.

Agora, há na verdade uma estrutura que os economistas usam para entender como as bolhas se desenvolvem. Hyman P. Minsky, um economista bastante respeitado, dividiu isso em cinco fases. A primeira é a deslocação – quando os investidores começam a comprar uma tendência porque parece uma oportunidade. Depois vem a fase de boom, onde a notícia se espalha e mais dinheiro entra. Os preços começam a subir, atingindo novos picos regularmente. É aí que as coisas ficam interessantes.

A fase de euforia é onde tudo fica louco. Os preços se desligam completamente da realidade. As pessoas param de pensar racionalmente e apenas perseguem os ganhos. O medo de perder a oportunidade domina. Geralmente, é quando as manchetes explodem e a atenção da mídia tradicional aumenta.

Depois, as coisas mudam. A fase de realização de lucros acontece quando o dinheiro inteligente começa a vender. Avisos começam a surgir. As pessoas percebem que isso não pode continuar para sempre. E finalmente, o pânico se instala. O medo atinge o pico, a pressão de venda aumenta, e o preço colapsa. É quando as pessoas percebem que não vão ficar ricas – vão se ferrar.

O Bitcoin passou por esse ciclo várias vezes. Olhando para os dados, houve bolhas importantes em 2011, 2013, 2017 e 2021. Cada vez, o pico foi mais alto. A bolha de 2011 viu o Bitcoin atingir US$ 29,64 antes de cair para US$ 2,05. Depois, em 2013, chegou a US$ 1.152 antes do crash. Em 2017, atingiu US$ 19.475 como pico. E em 2021? O Bitcoin chegou a US$ 68.789. A última ciclo acabou por fundo em torno de US$ 15.599 antes de começar a se recuperar.

Como você realmente identifica uma bolha de crypto se formando? Existe uma métrica que se tornou bastante útil – o Mayer Multiple. É basicamente o preço atual do Bitcoin dividido pela média móvel de 200 dias. Quando essa proporção ultrapassa 2,4, historicamente, indica que uma bolha está começando ou já está acontecendo. Cada vez que o Bitcoin atingiu seu recorde durante esses ciclos de bolha, o Mayer Multiple ficou acima de 2,4. Um indicador bastante sólido, na minha opinião.

O preço de hoje está em torno de US$ 82,29 mil, o que é um dado interessante. Ainda não estamos nos níveis de euforia extrema que vimos antes, mas mostra o quanto o ativo evoluiu.

Mas o que mudou, então? O crypto costumava ser visto como puro hype e especulação – apenas ativos em ciclos de bolha sem valor real. Mas a narrativa está mudando. O Bitcoin está cada vez mais reconhecido como uma reserva de valor legítima. Mais países estão explorando-o como moeda legal. As pessoas realmente usam crypto para pagamentos internacionais e inclusão financeira. A adoção é real agora, não só hype.

Então, sim, bolhas de crypto são reais e seguem padrões previsíveis. Mas a tecnologia subjacente e os casos de uso estão se tornando mais difíceis de ignorar. Essa é a grande diferença para o futuro – não estamos mais apenas vendo ciclos de hype. Estamos vendo uma classe de ativos realmente amadurecendo.