Выпуск стейблкоинов так выгоден? Посмотрим на правду о прибыли поздних участников от Tether до Aave GHO.

В этом году стейблкоины стали одним из самых обсуждаемых бизнесов на крипторынке. От прибыли в 4,9 миллиарда долларов, полученной Tether во втором квартале, до прозрачности финансовых отчетов Circle после выхода на биржу, это вызвало волну выпуска монет среди компаний. Однако действительно ли стейблкоины могут легко приносить прибыль? От GHO Aave до долларов, выпущенных различными компаниями, ниже мы разберем структуру и риски этого бизнеса.

Отчет USDC раскрывает: все хотят поделить пирог стейблкоинов

Как сказал @_FORAB: «Главная проблема USDC заключается в прозрачности после выхода на рынок». Финансовые отчеты Circle откровенно показывают, что выпуск стейблкоинов приносит огромные доходы благодаря процентам по государственным облигациям США, что побуждает управляющие компании, корпорации и DeFi-протоколы активно разрабатывать собственные стейблкоины и платёжные блокчейны.

Помимо mUSD от MetaMask и FRNT из Вайоминга, несколько банков от Европейского Союза до США рассматривают возможность выпуска собственных стейблкоинов.

(Обзор конкурентного стейблкоинов L1 блокчейнов: кто сможет захватить глобальное поле битвы «онлайн-платежей»?)

Исследователи предупреждают: стейблкоин ≠ печатный станок, демонстрация убытков Aave GHO

На это опытный исследователь Hasu отметил: «Мысль о том, что стейблкоины более прибыльны, чем рынок кредитования, является одним из самых больших недоразумений в области Defi.»

Он отметил, что стейблкоины и рынок заемов по своей сути являются «бизнесом с разницей в процентных ставках», и только такие стейблкоины, как USDT и USDC, обладающие глобальной ликвидностью и принятием, могут действительно получить дополнительную удобную ценность от «переносимости», тогда как другие новые стейблкоины все еще должны конкурировать за один и тот же дефицитный пул капитала на рынке заемов:

Для новых стейблкоинов на рынке действительно важны только два преимущества: более высокая способность к выпуску монеты ( позволяет вам занимать деньги по более низкой цене ) и способность к управлению активами и пассивами ( позволяет вам выдавать кредиты по более высокой процентной ставке ).

Hasu приводит пример GHO, который был выпущен Aave ранее в этом году. В настоящее время стоимость выпуска GHO составляет 8%, но фактическая доходность составляет всего 1% до 2%, что означает, что каждый год за каждый циркулирующий GHO необходимо «доплачивать» 6% до 7% затрат:

Хотя запуск нового стейблкоина действительно требует затрат на начальном этапе, трудно представить, насколько сложно сделать стейблкоин прибыльным, не говоря уже о достижении 50% валовой прибыли.

Он признает, что Aave действительно является лидером на рынке кредитования, но это не означает, что его успех можно воспроизвести в области стейблкоинов.

Анализ структуры стоимости стейблкоинов: кто же настоящий победитель?

Согласно модели «стейблкоин цена накопления (stablecoin value accrual stack)», предложенной Нэйтаном, руководителем по росту Plasma, несколько месяцев назад, он разделил накопление стоимости стейблкоина на четыре уровня:

Модель «Накопление стоимости стейблкоина (stablecoin value accrual stack)» Нейтана

Сначала идут крупнейшие победители на нижнем уровне, то есть «эмитенты», Tether в 2024 году заработал 14 миллиардов долларов только на процентах по американским облигациям. Затем идут «публичные цепочки», Ethereum и Tron ( получают выгоду от комиссий за перевод средств и транзакции.

Затем идет «инфраструктура DeFi», такие протоколы, как Aave, Curve и Uniswap, предоставляют основные функции кредитования, обмена и доходности. На верхнем уровне находятся «B2B и B2C приложения», которые Натан называет самым перспективным уровнем. От платежного гиганта Stripe до финтех-стартапа Revolut, создаются реальные сценарии использования для стейблкоинов.

Он считает, что в конечном итоге настоящие инновации и наибольшие коммерческие возможности появятся на верхнем уровне приложений, однако основа останется непоколебимой, как Tether, который будет долгосрочно занимать трон «короля стейблкоинов».

)Следующая волна конкуренции: от универсальных до функциональных, почему «индивидуальные стейблкоины» являются жесткой необходимостью для бизнеса?(

стейблкоин выгоден, но преимущества первопроходцев сильны

Слова Hasu подчеркивают, что рынок стейблкоинов, даже если он может приносить огромную прибыль, вовсе не является гарантированным путем к доходу, и ссылаясь на GHO от Aave, он указывает, что новым участникам сначала необходимо заплатить высокую цену, чтобы получить долю на рынке.

В конечном итоге, стейблкоины, конечно, являются хорошим бизнесом, но настоящими успехами могут похвастаться только такие пионеры, как Tether, поскольку они обладают глубоким сетевым эффектом и капитальными преимуществами. Поздним игрокам, желающим поделить рынок, необходимо найти уникальные отличия, которые сложно скопировать.

Эта статья о том, так ли легко зарабатывать на выпуске стейблкоинов? От Tether до Aave GHO, давайте посмотрим на правду о прибыли поздних участников. Публикация впервые появилась на Chain News ABMedia.