Барклай: Пауэлл намерен разрушить ожидания «неизбежного снижения процентных ставок», и данные поддерживают дальнейшее снижение ставок.

Бар클ей считает, что рынок неверно интерпретировал выступление Пауэлла как ястребиное, его истинное намерение — исправить чрезмерную уверенность рынка в том, что “снижение ставок стало фактом”, последние экономические данные фактически поддерживают продолжение снижения ставок Федеральной резервной системы (ФРС). Эта статья основана на материале, написанном Wall Street Journal, и подготовлена и написана TechFlow. (Предыстория: председатель ФРС Пауэлл: ИИ не пузырь, у технологических компаний есть реальные денежные потоки, хорошая экономика не означает немедленного снижения ставок) (Дополнительный фон: ФРС объявила о “завершении количественного смягчения”, и почему Биткойн упал ниже 110000 долларов? Что сказал Пауэлл?) Барклей считает, что рынок неверно интерпретировал выступление Пауэлла как ястребиное. Рынок мог ошибочно истолковать последние высказывания председателя ФРС Пауэлла как “ястребиные”. Барклей считает, что истинное намерение Пауэлла — исправить чрезмерную уверенность рынка в том, что “снижение ставок стало фактом”. После заседания FOMC в октябре председатель ФРС на пресс-конференции заявил, что инфляция краткосрочно все еще под давлением, на рынке труда существуют риски нисходящего тренда, текущая ситуация довольно сложна, в комитете существуют значительные разногласия по поводу того, следует ли снова снижать ставки в декабре, и снижение ставок не является решенным вопросом. Рынок интерпретировал это заявление как ястребиное, 2-летние казначейские облигации подверглись демпингу, доходность резко возросла, а фондовый рынок откатился. 31 октября, согласно сообщениям Wind Trading Desk, банк Барклей в своем последнем исследовательском отчете высказал четко противоположное мнение, считая, что паника на рынке может быть неправильной интерпретацией, истинное намерение Пауэлла не в переходе к ястребиному курсу, а в управлении чрезмерно “определенными” ожиданиями снижения ставок. Команда аналитиков банка во главе с Аншулом Прадханом считает, что это стратегия коммуникации, направленная на разрушение предположения рынка, что независимо от данных снижение ставок уже решено. Последние экономические данные показывают, что потребность в рабочей силе продолжает снижаться, уровень потенциальной инфляции недалеко от целевого уровня 2%, все это поддерживает продолжение снижения ставок ФРС. Барклей в своем исследовательском отчете отмечает, что текущее ценообразование на рынке слишком ястребиное и не отражает должным образом риски значительного ослабления рынка труда, а также возможность того, что новый председатель ФРС может занять более голубиную позицию. Не переход к ястребиным, а разрушение “определенности” на рынке. Барклей в своем отчете отмечает: “Мы считаем, что основной мотив заключается в том, чтобы опровергнуть предположение рынка о том, что снижение ставок в декабре стало фактом, а не в ястребином изменении позиции ФРС в ответ на данные.” Иными словами, ФРС хочет подтвердить, что ее решения зависят от данных, а не от ожиданий рынка. Пауэлл четко заявил, что ФРС отреагирует на замедление потребности в рабочей силе, что и происходит на самом деле. В отчете подчеркивается, что последние экономические данные не поддерживают ястребиную позицию, а наоборот, создают основания для дальнейшего снижения ставок. Что касается рынка труда, то передовые индикаторы, включая количество вакансий Indeed и разницу в трудоустройстве (легко найти работу против трудно найти), показывают, что спрос начинает снижаться. Что касается инфляции, Пауэлл также признал, что недавние данные слабы. Основной индикатор инфляции уже показывает нисходящий тренд. Анализ Барклей предполагает, что после исключения влияния тарифов, базовая инфляция PCE на основе рынка близка к целевому уровню в 2%. “В общем, если потенциальная инфляция всего лишь на несколько десятых процента выше целевого уровня, а уровень безработицы лишь на несколько десятых процента выше естественного уровня безработицы (NAIRU), тогда параметры политики должны быть нейтральными.” Это означает, что в нынешних условиях ограничения в денежно-кредитной политике уже не нужны. Барклей отметил, что рынок в настоящее время оценивает снижение ставок на 55 базисных пунктов к июню 2026 года, и это мнение “слишком однобоко”. В настоящее время рынок ожидает снижения ставок всего на 35 базисных пунктов к марту 2026 года и на 55 базисных пунктов к июню, что составит 3,3%. Распределение, подразумеваемое на рынке опционов, показывает, что существует разногласие по поводу количества снижений ставок в марте и июне, при этом модальные ожидания предполагают, что к июню будет только одно снижение ставок. Связанные отчеты: Говоритель ФРС предупреждает: закрытие правительства затрудняет принятие решений ФРС, возможно ли снижение ставок в конце года или отмена? Протоколы заседания FOMC ФРС в сентябре содержат ястребиные сигналы: в 2025 году еще два снижения ставок, но они недостаточно ограничительны для инфляции. Индекс PCE в США за август соответствует ожиданиям, рынок ставит на продолжение снижения ставок ФРС, Биткойн и Ethereum резко выросли, затем откатились. “Барклей: Пауэлл намерен разрушить “неизбежные ожидания снижения ставок”, и данные поддерживают большее снижение”. Эта статья была впервые опубликована в BlockTempo, “Динамика блока - самый влиятельный медиа-ресурс в области Блокчейн”.