Aave:核心支柱 Децентрализованные финансы и в блокчейне экономика

Заем в блокчейне является одним из самых важных рынков в криптоиндустрии, и Aave, будучи лидером в этой области, обладает сильными конкурентными преимуществами и высокой пользовательской лояльностью. Мы считаем, что ценность Aave серьезно недооценена, у нее есть огромный потенциал для роста, и рынок еще не осознал этого.

Aave запустился в основной сети Ethereum в январе 2020 года, и в этом году отмечает свой 5-й год существования. На сегодняшний день Aave стал крупнейшим кредитным протоколом с общим объемом активных займов в 7,5 миллиарда долларов, что в 5 раз больше, чем у второго места.

Показатели соглашения продолжают расти, превышая уровень предыдущего цикла

Aave является одним из немногих DeFi протоколов, которые превзошли уровни бычьего рынка 2021 года. Например, его квартальный доход уже превысил пик бычьего рынка четвертого квартала 2021 года. Примечательно, что даже в период рыночной консолидации с ноября 2022 года по октябрь 2023 года доход Aave продолжал расти. С восстановлением рынка в первом и втором кварталах 2024 года, Aave сохраняет свой импульс, достигая темпов роста на уровне 50-60%.

С начала года, благодаря увеличению депозитов и росту цен на базовые активы, такие как WBTC и ETH, TVL (общая заблокированная стоимость) Aave почти удвоилась, восстановившись до 51% от пикового значения цикла 2021 года. Это свидетельствует о том, что Aave более устойчива по сравнению с другими ведущими Децентрализованные финансы протоколами.

Сильные показатели прибыли отражают высокую степень соответствия продукта и рынка

Доход Aave достиг пика в предыдущем цикле, совпав с тем, что несколько платформ смарт-контрактов массово раздавали токеновые стимулы для привлечения пользователей и ликвидности. Это привело к несостоятельному спекулятивному капиталу и уровню кредитного плеча, что увеличило доход большинства протоколов.

В настоящее время токеновые стимулы основной цепи исчерпаны, а токеновые стимулы самого Aave также снизились до незначительного уровня. Это говорит о том, что рост показателей за последние несколько месяцев был органическим и устойчивым, основным двигателем которого является восстановление рыночной спекулятивной активности, что повысило ставки активных кредитов и заимствований.

Кроме того, даже в периоды снижения спекулятивной активности Aave демонстрировала способность способствовать росту основных показателей. В начале августа, когда глобальный рынок рискованных активов резко упал, доходы Aave остались стабильными благодаря успешному взиманию ликвидационных сборов в процессе погашения кредитов. Это подтверждает, что Aave обладает способностью противостоять рыночным колебаниям в условиях различных залогов и многосетевой среды.

Хотя фундаментальные показатели сильно восстанавливаются, коэффициент цены к продажам Aave по-прежнему находится на самом низком уровне за три года

Несмотря на сильное восстановление показателей за последние несколько месяцев, коэффициент цены к выручке Aave составляет всего 17 раз, что является самым низким уровнем за три года и значительно ниже медианного уровня 62 раз за тот же период.

Aave, вероятно, усилит свои позиции в области децентрализованных кредитов

Конкурентные преимущества Aave в основном проявляются в четырех аспектах:

1. Запись управления безопасностью протокола хорошая: до сих пор в Aave не произошло ни одного серьезного инцидента безопасности на уровне смарт-контрактов. Хорошая запись безопасности, обеспеченная сильными способностями управления рисками, часто является первоочередным критерием для пользователей DeFi при выборе платформы кредитования, особенно для крупных пользователей с большими объемами средств.

2. Двусторонний сетевой эффект: DeFi кредитование является典型ным双边市场ом. Депозиторы и заемщики составляют стороны спроса и предложения. Рост одной стороны будет способствовать росту другой стороны, и последующим участникам будет все труднее догнать. Кроме того, чем больше ликвидности в целом на платформе, тем более плавно депозиторы и заемщики могут входить и выходить, тем сильнее платформа будет привлекать пользователей с крупными средствами, что, в свою очередь, может стимулировать дальнейший рост бизнеса платформы.

3. Эффективное управление DAO: Протокол Aave полностью внедрил модель управления на основе DAO. В отличие от централизованной модели управления командой, DAO включает более полное раскрытие информации и более глубокое обсуждение в сообществе. Кроме того, сообщество DAO Aave объединяет ряд профессиональных организаций с высоким уровнем управления, таких как ведущие поставщики услуг по управлению рисками, маркет-мейкеры, сторонние команды разработчиков, команды финансовых консультантов и другие. Такая разнообразная структура участников обеспечивает активное участие в управлении платформой.

4. Мультицепочная экосистема: Aave развернута на почти всех основных EVM L1/L2, и на всех развернутых цепях, кроме BNB Chain, TVL остается на лидирующих позициях. Грядущая версия Aave V4 обеспечит межцепочную ликвидность, еще больше подчеркивая ее преимущества в межцепочной ликвидности.

Реформа токеномики, способствующая накоплению ценности и устранению рисков сокращения

Недавно было предложено реформировать экономику токенов AAVE, с надеждой на введение механизма распределения доходов для повышения полезности токенов.

Первое значительное изменение заключается в устранении риска сокращения AAVE при активации модуля безопасности. На основе совершенно нового модуля безопасности Umbrella, stkAAVE и stkABPT будут заменены на stk aToken, первыми из которых станут aUSDC и awETH. Поставщики aUSDC и awETH смогут выбрать залоговые активы, чтобы зарабатывать дополнительные средства (включая AAVE, GHO и доходы протокола) помимо процентов, уплачиваемых заемщиками. Эти залоговые активы подвержены риску сокращения и уничтожения в случае дефицита.

Кроме того, механизм распределения доходов дополнительно повысит спрос на AAVE. Введение токена Anti-GHO позволит пользователям получать anti-GHO и использовать его двумя способами: сжигать Anti-GHO для создания GHO, который можно использовать для бесплатного погашения долга; или вносить GHO в безопасный модуль для получения stkGHO.

Aave также позволит перераспределять чистый избыточный доход от протокола среди стейкеров токенов, но при соблюдении определенных условий. Таким образом, протокол Aave запустит постоянную программу выкупа на восемь цифр, и по мере роста протокола масштаб выкупа также будет увеличиваться.

Aave ожидает значительного роста

У Aave есть несколько факторов роста в будущем, и ожидается, что она получит выгоду от долгосрочного роста криптовалют как класса активов. С фундаментальной точки зрения у Aave есть несколько путей для увеличения доходов:

Aave v4

Aave V4 дополнительно повысит свою конкурентоспособность, помогая привлечь следующую волну пользователей в Децентрализованные финансы. Aave будет стремиться к инновациям в взаимодействии с Децентрализованными финансами, создавая единый слой ликвидности. Реализуя бесшовный доступ к ликвидности через несколько сетей, Aave упростит процесс кросс-цепного кредитования. Единый слой ликвидности также глубоко интегрирует абстракцию учетных записей и умные счета, позволяя пользователям управлять позициями нескольких изолированных активов.

Во-вторых, Aave будет улучшать доступность платформы за счет расширения на большее количество цепочек и введения новых классов активов. Aave также планирует изучить интеграцию продуктов на основе RWA, что должно соединить традиционные финансы с Децентрализованными финансами, привлечь институциональных инвесторов и влить в экосистему Aave значительные новые капиталы.

Эти события в конечном итоге привели к созданию Aave Network, которая станет центральным узлом для взаимодействия заинтересованных сторон с Aave протоколом. GHO будет использоваться для оплаты сборов, а AAVE будет основным залоговым активом для децентрализованных валидаторов.

рост положительно коррелирует с ростом BTC и ETH как классов активов

В этом году запуск ETF на биткойн и эфириум является важной вехой в процессе популяризации криптовалют, предоставляя инвесторам традиционный и регулируемый инструмент для легкого получения доступа к цифровым активам. Ожидается, что эти ETF привлекут значительный капитал как от институциональных, так и от розничных инвесторов, способствуя дальнейшей интеграции цифровых активов в основные инвестиционные портфели.

Для Aave общий рост криптовалютного рынка является положительным фактором, поскольку более 75% его состава активов составляют нестабильные активы (в основном производные от биткойна и эфириума). Таким образом, рост TVL и доходов Aave напрямую связан с ростом этих активов.

привязка роста к поставкам стейблкоинов

В будущем Aave, вероятно, также получит выгоду от роста рынка стабильных монет. Поскольку центральные банки мира могут войти в цикл снижения процентных ставок, альтернативные издержки для инвесторов в поиске источников дохода снизятся. Это может стимулировать отток капитала из традиционных финансовых инструментов доходности в область децентрализованных финансов (DeFi) для получения более высокой доходности, таких как фарминг стабильных монет. Кроме того, в условиях бычьего рынка предпочтения инвесторов к риску повышаются, и рискованные действия становятся более распространенными, что дополнительно стимулирует активность по займам стабильных монет на таких платформах, как Aave.

Резюме

Мы оптимистично настроены относительно перспектив Aave как ведущего игрока в постоянно растущей области децентрализованных финансов. Мы верим, что благодаря сильным сетевым эффектам, выдающейся ликвидности токенов и их совместимости, Aave продолжит укреплять и расширять свои рыночные позиции. Предстоящее обновление токеномики进一步 повысит безопасность протокола и усилит его способность к захвату ценности.

В последние годы рынок обобщает все Децентрализованные финансы (DeFi) протоколы и оценивает их как класс активов с ограниченным потенциалом роста. Это явление можно увидеть в том, как TVL и доход Aave стабильно растут, в то время как мультипликаторы оценки идут против тренда. Мы верим, что это несоответствие между оценкой и фундаментальными показателями не продлится долго. AAVE в настоящее время предлагает отличные инвестиционные возможности с учетом риска в криптоиндустрии.