Шифрование гигантов: анализ моделей финансирования и прибыльности за пределами роста в 100 миллиардов рыночной капитализации

В индустрии Криптоактивов только две компании смогли преодолеть отметку рыночной капитализации в 100 миллиардов долларов, что может указывать на то, что потолок рыночной капитализации этой отрасли уже начинает проявляться. Если взять за основу рыночную капитализацию одной известной фармацевтической компании в США, составляющую 140 миллиардов долларов, и квартальную прибыль в 4 миллиарда долларов, это может обозначать предел роста этих крипто компаний в будущем.

Одна из самых прибыльных бирж в мире когда-либо, в момент上市 ее квартальная прибыль достигла 3 миллиардов долларов, а рыночная капитализация в одно время превышала 100 миллиардов долларов. В то время как другая компания постоянно выпускает облигации для финансирования покупки биткойнов, в настоящее время она владеет более 330000 токенов, что составляет около 1,5% от общего объема биткойнов, а стоимость ее активов достигла 33 миллиарда долларов.

Некоторые аналитики считают, что ключевая модель этой компании заключается в том, чтобы рассматривать долгосрочные обязательства как прибыль баланса, а не как источник денежного потока. Это хорошо объясняет, почему ее акции смогли значительно вырасти.

Предположим, что две компании привлекли финансирование в размере 1,2 миллиарда долларов, одна из которых использует средства для покупки биткойнов, а другая - для инвестиций в майнинг-оборудование. Когда цена биткойна выросла с 50 тысяч до 100 тысяч долларов, первая компания заработала 1,2 миллиарда долларов на инвестициях в биткойн, но это не связано с денежным потоком от бизнеса компании и является бумажной прибылью. Учитывая ранее накопленные биткойны, на самом деле за год было заработано более 15 миллиардов долларов.

Сравнительно, инвестиции в 1,2 миллиарда долларов в майнинг, хотя и с высокими затратами, со временем окупают себя за год, что эквивалентно наличному потоку в 100 миллионов долларов в месяц после этого.

Таким образом, такая же инвестиция в 1,2 миллиарда долларов в первом случае зависит от цены биткойна, а во втором - от продолжительности биткойна. Это также основная причина, почему, когда цена биткойна достигнет 100 000 долларов, средства могут перейти от первых к акциям майнинга. Если цена биткойна останется на уровне 100 000 долларов и мощность вычислений не изменится, то чем дольше, тем выше накопленная прибыль.

С ростом цены биткойна предельная эффективность покупки биткойнов с помощью финансирования уменьшается. Если цена биткойна уже достигла 100 000 долларов, а рефинансирование составит 1,2 миллиарда долларов, то индекс сложности удвоения увеличится, и рост биткойна может составить лишь 20%, что существенно сократит прибыль до 240 миллионов долларов.

Рост цены биткойна ограничен, что ограничивает потенциал роста при покупке биткойнов с помощью финансирования. С увеличением цены биткойна возможности финансирования также будут ограничены, поэтому, хотя кажется, что бесконечный маховик движется, на самом деле его рост также имеет предел, и финансирование будет трудно поддерживать.