Проект Bittensor вызывает споры, перспективы токена TAO вызывают опасения

Bittensor хотя и называет себя проектом "справедливого майнинга", его базовый Subtensor на самом деле контролируется фондом Opentensor и является однопользовательской цепочкой, механизм не прозрачен. Так называемая структура управления "три гиганта + сенат" на самом деле состоит из внутренних сотрудников или заинтересованных сторон.

С момента активации сети в январе 2021 года до запуска дочерней сети в октябре 2023 года Bittensor было добыто 5,38 миллиона TAO. Однако правила распределения и направления этих токенов неясны и, вероятно, будут разделены внутренними участниками. При текущем объеме выпуска в 8,61 миллиона, как минимум 62,5% TAO находятся в собственности внутренних участников и заинтересованных групп. Учитывая, что такие организации, как фонд Opentensor, также управляют валидационными узлами, фактическая доля может быть еще выше.

Рыночная капитализация TAO во многом завышена из-за крайне низкого оборота. Исторические данные показывают, что ставка стейкинга TAO всегда оставалась в пределах 70%-90%. При рыночной капитализации в 2 миллиарда долларов как минимум 1,4 миллиарда долларов TAO никогда не находились в обороте. Фактическая рыночная капитализация может составлять всего 600 миллионов долларов, тогда как полная разбавленная оценка достигает 5 миллиардов долларов.

Обновление dTAO, кажется, приносит новые возможности экосистеме, но на самом деле больше похоже на предоставление возможности выхода для ранних участников. Запуск токенов подсети позиционирует TAO как основную валюту, чтобы привлечь новую ликвидность. Тем не менее, закрытая экосистема и медвежья рыночная среда ограничивают эффективность этого плана.

Более тревожно то, что с момента запуска dTAO из корневой сети уже вышло около 300000 токенов TAO(, стоимость которых составляет около 7000 долларов США), и возможно, они были ликвидированы на бирже. Это указывает на то, что крупные держатели постепенно выходят.

Введение модели dTAO также нарушило баланс интересов между участниками экосистемы. Командам субсетевых проектов трудно разработать эффективную экономическую модель токена Alpha, и им, возможно, придется предоставлять субсидии для поддержания. Верификационные узлы становятся крупнейшими бенефициарами, в то время как команды субсетевых проектов и майнеры фактически превращаются в "работяг". Такая структура в долгосрочной перспективе неблагоприятна для развития экосистемы.

В целом, Bittensor сталкивается с множеством проблем. Непрозрачное распределение токенов, недостаточная ликвидность и неравновесие экосистемных интересов могут повлиять на его будущее развитие. Инвесторы должны осторожно оценивать сопутствующие риски.