Крипторынок еженедельный отчет: Экономические данные превысили ожидания, предоставив передышку, но причины для корректировки все еще не устранены

На этой неделе биткойн стартовал с 80708.21 долларов и закрылся на уровне 82562.57 долларов, что составило недельный рост 2.31%, колебания 10.86%, объем торгов продолжает снижаться по сравнению с прошлой неделей. Цена биткойна движется в пределах нисходящего канала, с небольшим отскоком.

Опубликованные в США данные по индексу потребительских цен (CPI) оказались немного выше ожиданий, а также появились признаки дальнейшего смягчения конфликта между Россией и Украиной, что предоставило краткосрочную возможность для передышки на американском фондовом рынке и в крипторынке.

Однако, оценки на американском фондовом рынке все еще находятся на стадии снижения, и согласно историческим данным, есть дальнейшее пространство для снижения. Основная причина падения оценок — хаотичная тарифная политика, которая может вызвать инфляцию и, следовательно, обеспокоенность по поводу возможности того, что экономика США столкнется с "стагфляцией", еще не устранена. Неопределенность в политике все еще продолжается, и председатель ФРС также настаивает на ориентированном на данные подходе.

Это состояние хаоса и тупика затрудняет рассеивание беспокойства по поводу "стагфляции"; чем дольше оно продолжается, тем больше может быть пространство для снижения оценки. Это также причина нашего осторожного отношения к краткосрочному восстановлению биткойна.

Макроэкономика и финансовые данные

На прошлой неделе данные по занятости в США показали, что количество рабочих мест вне сельского хозяйства немного ниже ожиданий, а уровень безработицы немного увеличился, что указывает на признаки замедления на рынке труда, усиливая опасения рынка по поводу рецессии в американской экономике и приводя к значительному падению на рынке.

На этой неделе Соединенные Штаты опубликовали последние данные по индексу потребительских цен (CPI), которые показали, что в феврале необработанный CPI увеличился на 2,8% по сравнению с прошлым годом, что немного ниже ожидаемых 2,9%, предыдущий показатель составил 3%; скорректированный по сезонам CPI в феврале увеличился на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, что ниже ожидаемых 0,3%, предыдущий показатель составил 0,5%. Данные CPI ниже ожиданий в определенной степени смягчили панические настроения, вызванные данными о занятости на прошлой неделе, предоставив рынку кратковременную передышку.

Под влиянием резкого падения на прошлой неделе и благоприятных данных по CPI на этой неделе, рынок акций США временно восстановился после глубокого падения, отыграв часть потерь, однако на протяжении всей недели все равно сохранялась тенденция к снижению. Индекс Nasdaq по-прежнему находится ниже 250-дневной скользящей средней, недельное снижение сократилось до 2,43%; индекс S&P 500 поднялся выше 250-дневной скользящей средней; индекс Dow Jones упал на 3,07% и немного восстановился вблизи 250-дневной скользящей средней.

14 марта Университет Мичигана опубликовал предварительное значение индекса потребительской уверенности за март на уровне 57,9, что значительно ниже рыночного прогноза в 63,1 и существенно ниже предыдущего значения 64,7. В то же время предварительное значение годовой инфляции поднялось до 4,9%, превысив прогноз в 4,2% и увеличившись по сравнению с предыдущим значением 4,3%. Эти данные отражают нарастающую озабоченность американских потребителей по поводу экономических перспектив.

Индекс потребительской уверенности Университета Мичигана заранее отражает влияние неопределенности налоговой политики на доверие конечных потребителей. Боль рынка и владельцев бизнеса в США заключается в том, что эта неопределенность может потребовать еще больше времени для смягчения.

В пятницу на фондовом рынке США, Европы и даже России наблюдалось значительное восстановление, что в основном было связано с определенным прогрессом в конфликте между Россией и Украиной — стороны надеются достичь 30-дневного соглашения о прекращении огня.

Существует мнение, что стратегия достижения "экономической рецессии" через сокращение сотрудников государственных учреждений и торговую войну для принуждения Федеральной резервной системы к действию получает все большее признание на рынке, по крайней мере, судя по результатам.

Однако все это лишь предположения о труднодоказуемых мотивах. Более объективная оценка может заключаться в том, что суть текущей коррекции на фондовом рынке США состоит в корректировке оценки в ожидании снижения процентных ставок. Шиллеровское отношение цена/прибыль (CAPE) индекса S&P 500 достигло пика в 37,80 раза в декабре, близко к недавнему максимуму 38,71 раза, установленному в ноябре 2021 года после масштабного денежного вливания во время пандемии. Эта высокая оценка включает в себя ожидания улучшения торговой политики и стремительного развития индустрии искусственного интеллекта. С 2025 года DeepSeek "разоблачил" миф о росте AI, а тарифная политика и увольнения разрушили ожидания экономического роста, что сделало рынок неспособным вынести такую высокую оценку, и он начал корректироваться вниз в поисках нового баланса.

В настоящее время максимальные падения индексов Nasdaq, S&P 500 и Dow Jones составляют 14,59%, 10,36% и 9,79% соответственно, и они находятся около 250-дневной скользящей средней, входя в зону "рыночной коррекции" (падение на 10%-20%). Однако это не означает, что рынок завершил очистку. В настоящее время коэффициент Шиллера для S&P 500 составляет 34,75 раза, что на примерно 8,07% ниже пикового значения. Согласно историческим закономерностям за 20 лет, если падение продолжится, он может вернуться к 32,89 раза, что означает, что есть еще более 5% пространства для падения; если вернуться к среднему значению 27,25 раза, то все еще остается более 21% пространства для отката. Конечно, мы оцениваем вероятность такого глубокого коррекции как крайне низкую, если только лица, принимающие решения, не потеряют полностью рассудок и не позволят американской экономике действительно впасть в рецессию.

На фоне рыночной нестабильности, рост настроений к避险推动金价一度突破3000美元/盎司大关。Индекс доллара немного восстановился после достижения нового минимума, доходность 2-летних казначейских облигаций США выросла на 0,7%, доходность 10-летних казначейских облигаций США увеличилась на 0,37%, что свидетельствует о том, что часть капитала начинает выходить из美债 и переходить к抄底股市.

В общем, в настоящее время американский фондовый рынок вошел в стадию коррекции, но инфляция и перспективы понижательных ставок остаются неопределенными, особенно влияние тарифной политики и сокращений рабочей силы все еще не исчезло, что создает большую вероятность продолжения снижения рынка для стабилизации оценок активов на фоне хаоса. Под воздействием связи с BTC-ETF на спотовом рынке, мы сохраняем мнение, что биткойн продолжит находиться под давлением коррекции американского фондового рынка. Хотя биткойн несколько дней подряд восстанавливался и снова приблизился к 83000 долларов, в следующие два месяца он все еще может опуститься до 73000 долларов.

Стейблкоины и спотовые ETF на биткойн

По сравнению с прошлой неделей, чистый приток двух каналов составил 12,82 миллиарда долларов США, на этой неделе приток поставок через два канала снизился до 2,37 миллиарда долларов США, что значительно уменьшило объем притока. Конкретно, отток из спотового ETF на биткойн составил 8,42 миллиарда долларов США, отток из спотового ETF на эфириум составил 1,84 миллиарда долларов США, приток стабильных монет составил 12,64 миллиарда долларов США.

Хотя объем притока стейблкоинов уменьшается, а отток через ETF-канал увеличивается, существующие средства поступают на биржи, чтобы снова превратиться в покупательскую силу, что позволяет цене биткойна вернуться к 83000 долларов. В настоящее время объем средств на бирже немного восстанавливается, но это восстановление пока можно рассматривать лишь как действия по покупке на дне с небольшими объемами, что недостаточно для того, чтобы стать силой, способной перевернуть рынок.

Давление на продажу и распродажа

Данные показывают, что на прошлой неделе группа краткосрочных держателей продолжала сокращать убытки, причем максимальный убыток был зафиксирован 13 марта, но его объем был ниже, чем 10 марта.

В отношении плавающей прибыли и убытков, группа краткосрочных держателей в настоящее время несет средние убытки в 9%, среди которых много держателей ETF. В текущем падении группа краткосрочных держателей является как катализатором, так и основным носителем убытков, в дальнейшем рыночном колебании они будут продолжать испытывать давление и могут стать источником давления на продажу для дальнейшего снижения.

За последние 3 недели падения группа долгосрочных держателей изменила свою позицию с продаж на покупки, увеличив свои запасы примерно на 100000 биткойнов. Еще одна группа, заслуживающая внимания — китов, также увеличила свои запасы на почти 60000 биткойнов, при этом стоимость была ниже 80000 долларов. В долгосрочной перспективе обе группы показывают отличные результаты и играют роль стабилизатора рынка.

Периодические индикаторы

Некоторый индикатор показывает, что периодический индикатор биткойна составляет 0.375, что указывает на то, что рынок находится в фазе восходящего коррекционного движения.