Американская регуляторная среда, похоже, тихо меняется, принося надежду в сферу Децентрализованных финансов. В последнее время положительные сигналы от руководства регуляторов предвещают, что платформы DeFi могут ожидать более благоприятной среды для развития.
Однако на фоне этой благоприятной политики рынок Децентрализованных финансов (DeFi) демонстрирует сложную картину: общая заблокированная стоимость некоторых ведущих протоколов (TVL) постоянно обновляет рекорды, базовые данные показывают сильные результаты; в то время как рост TVL других известных протоколов DeFi оказывается вялым, и цены токенов все еще не восстановились до уровня начала года, процесс оценки ценности на рынке продолжается. Несмотря на то, что токены DeFi недавно показали быстрый рост, является ли это лишь краткосрочной волной рыночных эмоций или отражает более глубокие изменения в логике ценности? Давайте сосредоточимся на последних тенденциях и данных ведущих игроков DeFi, чтобы проанализировать содержащиеся в них возможности и вызовы.
Изменение регулирования: Децентрализованные финансы могут получить рамки "инновационного освобождения"
Недавнее изменение позиции Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в отношении регулирования Децентрализованных финансов (DeFi) стало очевидным. На одном из круглых столов по криптовалютам председатель SEC заявил, что основные принципы DeFi соответствуют таким ключевым ценностям, как экономическая свобода и частная собственность в США, и поддерживает самоохрану криптоактивов. Он подчеркнул, что технологии блокчейн обеспечивают финансовые транзакции без посредников, и SEC не должна препятствовать таким инновациям.
Кроме того, председатель впервые сообщил, что дал указание сотрудникам разработать рамочную политику "инновационного освобождения" для платформ DeFi. Эта рамка направлена на "быстрое разрешение субъектам, находящимся под юрисдикцией SEC, и не находящимся под юрисдикцией, выводить на рынок продукты и услуги на блокчейне". Он также уточнил, что разработчики программного обеспечения для самообслуживания или с акцентом на конфиденциальность не должны нести ответственность по федеральному законодательству о ценных бумагах только за публикацию кода, и упомянул, что отдел корпоративных финансов SEC уже разъяснил, что майнинг PoW и стейкинг PoS сами по себе не являются сделками с ценными бумагами.
Руководитель криптозадач SEC также выразил поддержку, подчеркнув, что нельзя привлекать к ответственности издателей кода из-за его использования другими, но одновременно предостерег, что централизованные сущности не должны использовать ярлык "децентрализованный" для уклонения от регулирования.
На фоне того, что республиканские члены SEC выступают за более дружелюбную политику в отношении криптовалют, эти заявления были восприняты рынком как значительный позитив, что временно привело к резкому росту цен на токены DeFi. Если "инновационное освобождение" будет реализовано, это может создать более благоприятную и четкую регуляторную среду для развития американских проектов DeFi.
Анализ данных: дифференциация роста TVL, сильный отскок цен токенов
После объявления благоприятных новостей по регулированию, давно находившиеся в затишье токены в категории Децентрализованные финансы испытали общее повышение. Особенно токены некоторых ведущих проектов в целом показали значительный рост на 20%~40%. Но является ли это лишь кратковременным движением, вызванным новостями, или оно отражает внутренний рост индустрии Децентрализованные финансы? Мы провели анализ данных по 20-ти ведущим протоколам Децентрализованные финансы за последние полгода.
В целом, рост TVL этих ведущих Децентрализованных финансовых (DeFi) протоколов в первой половине 2025 года незначителен, из которых TVL семи протоколов даже снизился. Среди протоколов, которые показали рост, пять из них не увеличились более чем на 5%, в основном сохранив свои позиции. Самый быстрый рост продемонстрировал проект RWA, который отличается от традиционных DeFi протоколов. Среди других протоколов наиболее заметный рост показал один из кредитных протоколов, TVL которого преодолел 26 миллиардов долларов, достигнув исторического максимума, с ростом более 6 миллиардов долларов в первой половине года. Другой кредитный протокол также продемонстрировал рост в 72,97%.
Некоторые экосистемы публичных блокчейнов, хотя и продемонстрировали стабильный рост в области стейблов в этом году, однако TVL ведущих протоколов DeFi в их экосистемах снизился на 39,82% за первую половину года, став протоколом с наибольшим снижением. Кроме того, некоторые популярные протоколы, которые привлекли значительное внимание рынка, также показали снижение в первой половине года разной степени.
Цена токенов, похоже, также усиливает эту тенденцию снижения, средний максимальный откат цен токенов первых 20 DeFi протоколов в первой половине 2025 года составил 57%. Даже несмотря на недавнее восстановление рынка, токены различных протоколов значительно выросли, однако подавляющее большинство токенов протоколов все еще не смогли вернуться к уровню цен 1 января 2025 года. Из них только один токен управления вырос на 44,8% по сравнению с 1 января, другой же едва вернулся к аналогичной цене 1 января. В целом, эти токены в среднем по-прежнему упали на 24% по сравнению с ценами 1 января.
Однако цены на токены этих Децентрализованные финансы проектов в целом резко поднялись, средний рост от низкой точки составляет около 95,59%. Некоторые токены выросли более чем на 150%. Судя по графику, недавние минимумы этих токенов сосредоточены на 7 апреля, что похоже на общие тенденции на крипторынке. Тем не менее, сила восстановления в целом превосходит другие типы токенов. Однако, как с точки зрения ценового восстановления, так и с точки зрения общего тренда за последние полгода, движение цен токенов, похоже, не имеет прямой связи с показателями TVL этих Децентрализованные финансы протоколов.
Анализ производительности ведущих проектов
В числе множества проектов несколько Децентрализованные финансы проектов заслуживают особого внимания.
Некоторые ведущие проекты в области кредитования показали выдающиеся результаты в первой половине года, многократно превышая исторические максимумы. Этот проект также расширил поддержку нескольких публичных цепочек, в настоящее время поддерживая 18 публичных цепочек. Кроме того, для повышения цены токена сообщество проекта предложило план, включающий выкуп токенов на сумму 1 миллион долларов каждую неделю и перераспределение доходов. С точки зрения процентных ставок по продуктам, кредитные ставки этого проекта не слишком высоки, но он обладает большей ликвидностью, что также привлекло внимание многих крупных инвесторов. В целом, в первой половине 2025 года данный проект продемонстрировал тенденцию роста как в фундаментальных показателях, так и в рыночной производительности, оставаясь стандартным шаблоном для развития протоколов Децентрализованных финансов.
Некоторый DEX официально запустил новую версию в 2025 году, технически внедрив более гибкую настраиваемую логику и значительно снизив расходы на Gas. Кроме того, запуск новой цепи также дополнительно расширил конкурентоспособность данного проекта в экосистеме Децентрализованных финансов. Хотя в первой половине года TVL проекта немного снизился, при внимательном наблюдении можно заметить, что это снижение в основном связано с падением цен на Ethereum, судя по объему стейкинга ETH, который по сравнению с январем несколько увеличился. Более того, после запуска новой цепи проект быстро занял определенную долю рынка и стал второй публичной цепью по TVL среди проектов.
Некоторый проект со стабильной валютой начнет полное обновление бренда с 2024 года. Хотя после обновления TVL начинает снижаться, другой протокол внутри экосистемы также проявил новый потенциал в направлении RWA, и общая TVL двух протоколов превысит 11 миллиардов долларов, что позволит им занять место в тройке лучших. Кроме того, его токен в 2025 году также продемонстрирует хорошие результаты, вырастая с минимальных 800 долларов до 2100 долларов, что составляет более 170% роста. Однако план обновления этого проекта затрагивает множество аспектов, включая механизмы управления, токеномику и продуктовый портфель, что затрудняет рынку формирование простого понимания, что негативно сказывается на распространении информации на рынке.
Некоторые проекты по повторной ставке создали новую концепцию "повторной ставки", и с момента своего запуска TVL продемонстрировало взрывной рост, достигнув 12,4 миллиарда долларов, в настоящее время он занимает третье место среди протоколов Децентрализованных финансов. Хотя в 2024 году концепция повторной ставки после кратковременного бума начала угасать, TVL этого проекта также временно снизился, но с апреля его данные TVL явно вошли в новый цикл роста, увеличившись с 7 миллиардов долларов до 12,4 миллиарда долларов менее чем за 2 месяца, что составляет рост на 77%. Сняв концептуальную оболочку, реальная ценность повторной ставки, возможно, переопределяется рынком.
Некоторые проекты по ликвидному стекингу ранее занимали доминирующее положение на рынке благодаря своим токенам, а TVL в 2024 году достигал почти 40 миллиардов долларов. Однако с середины 2024 года, с быстрым ростом L2 на Ethereum, этот проект, чрезмерно сосредоточенный на основной сети Ethereum (доля основной сети Ethereum превышает 99%), начал демонстрировать упадок, и TVL также неуклонно снижался. Его токены в недавнем росте показали плохие результаты, с максимальным увеличением на 61% с низкой точки до 10 июня, что значительно ниже среднего показателя среди 20 лучших токенов DeFi. На данный момент общий объем TVL этого проекта все еще занимает второе место, уступая лишь одному кредитному проекту, эффект масштаба все еще присутствует. Однако быстрая адаптация к большему количеству рынков может стать первоочередной задачей для поддержания лидерства.
Заключение
Изменение отношения регуляторов, безусловно, дало мощный импульс рынку Децентрализованные финансы. Неопределенность в регулировании, беспокоящая проекты на протяжении длительного времени, может быть разрешена, и некоторые нерешенные инновации могут наконец-то реализоваться. Тенденции, выявленные данными, также заслуживают глубокого размышления: несмотря на то что Ethereum по-прежнему является основным местом для TVL, динамика развития Децентрализованные финансы все более демонстрирует свою независимость, даже начиная возвращать ценность базовым блокчейнам. В будущем четкое регулирование привлечет больше капитала традиционных финансов с более низким уровнем риска в область Децентрализованные финансы, что принесет ценную свежую кровь; в то же время попытки традиционных финансовых гигантов推出 уникальные продукты DeFi предвещают более широкие перспективы интеграции и означают, что борьба за новый рынок станет более ожесточенной. Это новое положение дел, открытое смягчением регулирования, возможно, является новой отправной точкой для зрелости Децентрализованные финансы и глубокой интеграции с традиционными финансами.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Децентрализованные финансы迎春：регулирование ослаблено и анализ дифференциации производительности проектов
Децентрализованные финансы领域迎来春天：регулирование松绑与市场表现分析
Американская регуляторная среда, похоже, тихо меняется, принося надежду в сферу Децентрализованных финансов. В последнее время положительные сигналы от руководства регуляторов предвещают, что платформы DeFi могут ожидать более благоприятной среды для развития.
Однако на фоне этой благоприятной политики рынок Децентрализованных финансов (DeFi) демонстрирует сложную картину: общая заблокированная стоимость некоторых ведущих протоколов (TVL) постоянно обновляет рекорды, базовые данные показывают сильные результаты; в то время как рост TVL других известных протоколов DeFi оказывается вялым, и цены токенов все еще не восстановились до уровня начала года, процесс оценки ценности на рынке продолжается. Несмотря на то, что токены DeFi недавно показали быстрый рост, является ли это лишь краткосрочной волной рыночных эмоций или отражает более глубокие изменения в логике ценности? Давайте сосредоточимся на последних тенденциях и данных ведущих игроков DeFi, чтобы проанализировать содержащиеся в них возможности и вызовы.
Изменение регулирования: Децентрализованные финансы могут получить рамки "инновационного освобождения"
Недавнее изменение позиции Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в отношении регулирования Децентрализованных финансов (DeFi) стало очевидным. На одном из круглых столов по криптовалютам председатель SEC заявил, что основные принципы DeFi соответствуют таким ключевым ценностям, как экономическая свобода и частная собственность в США, и поддерживает самоохрану криптоактивов. Он подчеркнул, что технологии блокчейн обеспечивают финансовые транзакции без посредников, и SEC не должна препятствовать таким инновациям.
Кроме того, председатель впервые сообщил, что дал указание сотрудникам разработать рамочную политику "инновационного освобождения" для платформ DeFi. Эта рамка направлена на "быстрое разрешение субъектам, находящимся под юрисдикцией SEC, и не находящимся под юрисдикцией, выводить на рынок продукты и услуги на блокчейне". Он также уточнил, что разработчики программного обеспечения для самообслуживания или с акцентом на конфиденциальность не должны нести ответственность по федеральному законодательству о ценных бумагах только за публикацию кода, и упомянул, что отдел корпоративных финансов SEC уже разъяснил, что майнинг PoW и стейкинг PoS сами по себе не являются сделками с ценными бумагами.
Руководитель криптозадач SEC также выразил поддержку, подчеркнув, что нельзя привлекать к ответственности издателей кода из-за его использования другими, но одновременно предостерег, что централизованные сущности не должны использовать ярлык "децентрализованный" для уклонения от регулирования.
На фоне того, что республиканские члены SEC выступают за более дружелюбную политику в отношении криптовалют, эти заявления были восприняты рынком как значительный позитив, что временно привело к резкому росту цен на токены DeFi. Если "инновационное освобождение" будет реализовано, это может создать более благоприятную и четкую регуляторную среду для развития американских проектов DeFi.
Анализ данных: дифференциация роста TVL, сильный отскок цен токенов
После объявления благоприятных новостей по регулированию, давно находившиеся в затишье токены в категории Децентрализованные финансы испытали общее повышение. Особенно токены некоторых ведущих проектов в целом показали значительный рост на 20%~40%. Но является ли это лишь кратковременным движением, вызванным новостями, или оно отражает внутренний рост индустрии Децентрализованные финансы? Мы провели анализ данных по 20-ти ведущим протоколам Децентрализованные финансы за последние полгода.
В целом, рост TVL этих ведущих Децентрализованных финансовых (DeFi) протоколов в первой половине 2025 года незначителен, из которых TVL семи протоколов даже снизился. Среди протоколов, которые показали рост, пять из них не увеличились более чем на 5%, в основном сохранив свои позиции. Самый быстрый рост продемонстрировал проект RWA, который отличается от традиционных DeFi протоколов. Среди других протоколов наиболее заметный рост показал один из кредитных протоколов, TVL которого преодолел 26 миллиардов долларов, достигнув исторического максимума, с ростом более 6 миллиардов долларов в первой половине года. Другой кредитный протокол также продемонстрировал рост в 72,97%.
Некоторые экосистемы публичных блокчейнов, хотя и продемонстрировали стабильный рост в области стейблов в этом году, однако TVL ведущих протоколов DeFi в их экосистемах снизился на 39,82% за первую половину года, став протоколом с наибольшим снижением. Кроме того, некоторые популярные протоколы, которые привлекли значительное внимание рынка, также показали снижение в первой половине года разной степени.
Цена токенов, похоже, также усиливает эту тенденцию снижения, средний максимальный откат цен токенов первых 20 DeFi протоколов в первой половине 2025 года составил 57%. Даже несмотря на недавнее восстановление рынка, токены различных протоколов значительно выросли, однако подавляющее большинство токенов протоколов все еще не смогли вернуться к уровню цен 1 января 2025 года. Из них только один токен управления вырос на 44,8% по сравнению с 1 января, другой же едва вернулся к аналогичной цене 1 января. В целом, эти токены в среднем по-прежнему упали на 24% по сравнению с ценами 1 января.
Однако цены на токены этих Децентрализованные финансы проектов в целом резко поднялись, средний рост от низкой точки составляет около 95,59%. Некоторые токены выросли более чем на 150%. Судя по графику, недавние минимумы этих токенов сосредоточены на 7 апреля, что похоже на общие тенденции на крипторынке. Тем не менее, сила восстановления в целом превосходит другие типы токенов. Однако, как с точки зрения ценового восстановления, так и с точки зрения общего тренда за последние полгода, движение цен токенов, похоже, не имеет прямой связи с показателями TVL этих Децентрализованные финансы протоколов.
Анализ производительности ведущих проектов
В числе множества проектов несколько Децентрализованные финансы проектов заслуживают особого внимания.
Некоторые ведущие проекты в области кредитования показали выдающиеся результаты в первой половине года, многократно превышая исторические максимумы. Этот проект также расширил поддержку нескольких публичных цепочек, в настоящее время поддерживая 18 публичных цепочек. Кроме того, для повышения цены токена сообщество проекта предложило план, включающий выкуп токенов на сумму 1 миллион долларов каждую неделю и перераспределение доходов. С точки зрения процентных ставок по продуктам, кредитные ставки этого проекта не слишком высоки, но он обладает большей ликвидностью, что также привлекло внимание многих крупных инвесторов. В целом, в первой половине 2025 года данный проект продемонстрировал тенденцию роста как в фундаментальных показателях, так и в рыночной производительности, оставаясь стандартным шаблоном для развития протоколов Децентрализованных финансов.
Некоторый DEX официально запустил новую версию в 2025 году, технически внедрив более гибкую настраиваемую логику и значительно снизив расходы на Gas. Кроме того, запуск новой цепи также дополнительно расширил конкурентоспособность данного проекта в экосистеме Децентрализованных финансов. Хотя в первой половине года TVL проекта немного снизился, при внимательном наблюдении можно заметить, что это снижение в основном связано с падением цен на Ethereum, судя по объему стейкинга ETH, который по сравнению с январем несколько увеличился. Более того, после запуска новой цепи проект быстро занял определенную долю рынка и стал второй публичной цепью по TVL среди проектов.
Некоторый проект со стабильной валютой начнет полное обновление бренда с 2024 года. Хотя после обновления TVL начинает снижаться, другой протокол внутри экосистемы также проявил новый потенциал в направлении RWA, и общая TVL двух протоколов превысит 11 миллиардов долларов, что позволит им занять место в тройке лучших. Кроме того, его токен в 2025 году также продемонстрирует хорошие результаты, вырастая с минимальных 800 долларов до 2100 долларов, что составляет более 170% роста. Однако план обновления этого проекта затрагивает множество аспектов, включая механизмы управления, токеномику и продуктовый портфель, что затрудняет рынку формирование простого понимания, что негативно сказывается на распространении информации на рынке.
Некоторые проекты по повторной ставке создали новую концепцию "повторной ставки", и с момента своего запуска TVL продемонстрировало взрывной рост, достигнув 12,4 миллиарда долларов, в настоящее время он занимает третье место среди протоколов Децентрализованных финансов. Хотя в 2024 году концепция повторной ставки после кратковременного бума начала угасать, TVL этого проекта также временно снизился, но с апреля его данные TVL явно вошли в новый цикл роста, увеличившись с 7 миллиардов долларов до 12,4 миллиарда долларов менее чем за 2 месяца, что составляет рост на 77%. Сняв концептуальную оболочку, реальная ценность повторной ставки, возможно, переопределяется рынком.
Некоторые проекты по ликвидному стекингу ранее занимали доминирующее положение на рынке благодаря своим токенам, а TVL в 2024 году достигал почти 40 миллиардов долларов. Однако с середины 2024 года, с быстрым ростом L2 на Ethereum, этот проект, чрезмерно сосредоточенный на основной сети Ethereum (доля основной сети Ethereum превышает 99%), начал демонстрировать упадок, и TVL также неуклонно снижался. Его токены в недавнем росте показали плохие результаты, с максимальным увеличением на 61% с низкой точки до 10 июня, что значительно ниже среднего показателя среди 20 лучших токенов DeFi. На данный момент общий объем TVL этого проекта все еще занимает второе место, уступая лишь одному кредитному проекту, эффект масштаба все еще присутствует. Однако быстрая адаптация к большему количеству рынков может стать первоочередной задачей для поддержания лидерства.
Заключение
Изменение отношения регуляторов, безусловно, дало мощный импульс рынку Децентрализованные финансы. Неопределенность в регулировании, беспокоящая проекты на протяжении длительного времени, может быть разрешена, и некоторые нерешенные инновации могут наконец-то реализоваться. Тенденции, выявленные данными, также заслуживают глубокого размышления: несмотря на то что Ethereum по-прежнему является основным местом для TVL, динамика развития Децентрализованные финансы все более демонстрирует свою независимость, даже начиная возвращать ценность базовым блокчейнам. В будущем четкое регулирование привлечет больше капитала традиционных финансов с более низким уровнем риска в область Децентрализованные финансы, что принесет ценную свежую кровь; в то же время попытки традиционных финансовых гигантов推出 уникальные продукты DeFi предвещают более широкие перспективы интеграции и означают, что борьба за новый рынок станет более ожесточенной. Это новое положение дел, открытое смягчением регулирования, возможно, является новой отправной точкой для зрелости Децентрализованные финансы и глубокой интеграции с традиционными финансами.